第四章_____投资规划作业

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第四章投资规划作业2、下面给出了每种经济状况的概率和各个股票的收益:经济状况概率A股票收益率B股票收益率好0.215%20%一般0.58%15%差0.31%-30%(1)请分别计算这两只股票的期望收益率、方差和标准差;E(Ra)=7.3%б2a=0.24%бa=4.9%E(Rb)=2.5%б2b=4.56%бb=21.36%(2)请计算这两只股票的协方差和相关系数;Cov(Ra,Rb)=0.009275ρ=0.88(3)请用变异系数评估这两只股票的风险;CV(a)=4.9%/7.3%=0.67CV(b)=21.36%/2.5%=8.544结论:与A股票相比,投资B股票获得的每单位收益要承担更大的投资风险(4)制作一个类似表4.1-6的表格,确定在这两只股票不同投资比重(A股票比重从0%开始,每次增加10%)时,投资组合的收益、方差和标准差。证券的组合收益与风险投资比重预期收益(%)相关系数=0.88A股票B股票标准差(%)方差(%)107.34.900.240.90.16.826.370.410.80.26.347.940.630.70.35.869.570.920.60.45.3811.221.260.50.54.912.891.660.40.64.4214.572.120.30.73.9416.262.640.20.83.4617.963.220.10.92.9819.663.86012.521.364.56(5)在风险/收益图中标出(4)计算的结果,并找出方差最小时两只股票各自的投资比重;方差最小:A股票投资比重100%,B股票投资比重0%(6)你会用怎样的投资比重来构建一个资产组合?请做出讨论。全部资金投资A股票3、假定3只股票有如下的风险和收益特征:股票期望收益标准差A5%8%B12%15%C12%15%股票A和其他两只股票之间的相关系数分别是:,0.35AB,,0.35AC。(1)根据投资组合理论,判断AB组合和AC组合哪一个能够获得更多的多样化好处?请解释为什么?AC组合能够获得更多的多样化好处,因为相关程度越低,投资组合分散风险程度越大。(2)分别画出A和B以及A和C的投资可能集;A和B的组合:投资比重预期收益(%)相关系数=0.35A股票B股票标准差(%)方差(%)1058.000.640.90.15.77.850.620.80.26.47.960.630.70.37.18.320.690.60.47.88.900.790.50.58.59.660.930.40.69.210.551.110.30.79.911.561.340.20.810.612.651.600.10.911.313.801.90011215.002.25投资比重预期收益(%)相关系数=-0.35A股票C股票标准差(%)方差(%)1058.000.640.90.15.76.820.470.80.26.46.040.370.70.37.15.830.340.60.47.86.240.390.50.58.57.160.510.40.69.28.430.710.30.79.99.920.980.20.810.611.541.330.10.911.313.241.75011215.002.25投资组合可行集024681012140246810121416标准差(%)期望收益率AB投资组合的收益率和风险AC投资组合的收益率和风险(3)AB中有没有哪一个组合相对于AC占优?如果有,请在风险/收益图上标出可能的投资组合。从图中可见,AB中任意一组合都不优于AC5、有一项投资,其有关财务分析指标如下:期数(年)012345现金流入(万元)502530404040现金流出(万元)03550757575净现金流(万元)-501020353535求该项目所要求的内部报酬率。解答:根据公式:01201200(1)(1)(1)(1)(1)nntnttCFCFCFCFCFIRRIRRIRRIRRIRR用EXCEL,求得IRR=36%:6、李小姐采取固定投资组合策略,设定股票与定存之比率均为50%。若股价上升后,股票市值为40万元,定存为36万元,则应采取什么调整操作以合乎既定策略?解答:V=40+36=76股票:76×50%=38定存:76×50%=38因此:卖出股票2万,增加定期存款2万。7、黄先生总资产市值为100万元,可接受的总资产市值下限为70万元,可承担风险系数为3,依投资组合保险策略投资股票,若所投资之股票价值下跌10万元,则应如何调整?解答:期初投资金额V=100万元,F=70万元,m=3。股票初始头寸为:3×(100-70)/100=90%现在,股票价值下跌10万元,则有V=90万元,从而V-F=20万元,E=60万元,股票头寸应为60÷90×100%=66.7%,股票资产应由80万元调整为60万元,即应卖出股票20万元。8、刘先生夫妇同龄,35岁。有一个8岁的小孩。刘先生家庭目前有可用金融资产25万,年收入15,每年支出6万。刘先生夫妇的财务目标如下:(1)、首先是购房由于和父母住在一起,老人的开销不用夫妇俩负担,但总价20万元的旧房显得偏小,不能满足一家五口的居住需求。当前房价偏高,刘先生夫妇打算在2年后买一个价值40万的两房一厅的房子自住(旧房子归父母),首付3成,准备按揭15年。(2)、其次是准备小孩的教育基金正常情况下,刘先生的小孩将在18岁上大学。让小孩完成大学教育,目前至少需要8万元,假设大学费用的年增长率是2%,刘先生希望10年后能攒够小孩的大学费(3)、再次是退休金的储备刘先生夫妇准备在55岁退休。退休后刘先生夫妇的合计社保退休金是每月2000元。刘先生希望达到于退休前的生活水准的80%。[刘先生夫妇预期寿命85岁](4)最后目标是买车刘先生夫妇喜爱出游,有车则出外旅游更加便捷。如果有可能,刘先生希望买一辆10万的车子。根据理财师的了解和分析,刘先生是较稳健的投资者,他愿意根据理财目标进行资产配置:1、紧急备用金:存放方式是活期存款2、刘先生的短期目标-购房,配置在定期存款,年收益率是2%1、中期目标-子女教育金,投资在平衡式基金,预期收益率是5%2、长期目标-养老,投资于蓝筹股,预期收益率8%3、剩余资金,进行个股操作,获取额外收益。4、银行房贷利率估计是6%,车贷利率是5%。在不考虑通货膨胀下,根据材料,为刘先生做一份投资规划,尽可能实现刘先生的财务目标。解答:(1)紧急备用金=3~6个月的开支6÷12×3=1.5万6÷12×6=3万为刘先生准备2万元的紧急备用金(2)购房目标:首付款项:40×30%=12万贷款期限15年,贷款金额28万,利率6%,采用等额本息还款法,每年末偿还金额:A=PV÷(P/A,i,n)=28÷(P/A,6%,15)=2.883万元(3)10年后需要子女教育金额度FV=PV×(F/P,i,n)=8×(F/P,2%,10)=9.752万元(4)养老目标:退休前刘先生年支出6万元,退休后年支出=6×80%=4.8万元年退休金=0.2×12=2.4万元每年退休金缺口=4.8-2.4=2.4万元退休时,刘先生需额外准备退休养老金为:PV=A×[(PV/A,i,n-1)+1]=2.4×[(PV/A,8%,29)+1]=29.18万元(*注意,生活支出的准备发生在年初,应是预付年金,年金现值系数表是普通年金,所以要做相应调整)(5)当前买车费用10万元针对刘先生理财目标进行配置:刘先生已有金融资产25万元,未来每年年末可节余9万元[15万-6万]理财目标准备时间目标金额(万元)金融资产储蓄投资方式平均回报率紧急备用金0年22活期存款0%买车0年1010活期存款0%买房首付2年1211.53定期存款2%贷款2-17年282.883银行借款6%子女教育金10年9.7520.7753平衡式基金5%退休金准备20年29.180.6376蓝筹股8%个股投资1.474.7040个股操作合计259配置说明:(1)从当前金融资产中拿出2万元存在在活期存款上,作为紧急备用金的准备(2)从当前金融资产中拿出10万元用于买车(3)从当前金融资产拿出11.53万元,存放在定期存款上,年利率2%,2年后可实现购房首付款12万元;2年后向银行申请购房贷款28万元,从每年储蓄节余9万元中,拿出2.883万元用于银行按揭还款,共还15年(4)建议子女教育金采用定期定额投入方式实现,从现在起10年,每年年末投入0.7753万元于平衡式基金,10年后可实现教育投资目标(5)建议退休目标采用定期定额投入方式实现,从现在起20年,每年年末投入0.6376万元于蓝筹股,20年后可实现退休目标(6)从上述配置可见,客户的理财目标实现比较轻松,剩余金融资产1.47万元、购房前两年剩余储蓄7.587万元[4.704+2.883万元]及购房后剩余储蓄4.704万元均可用于个股投资,获取更高的收益。建议:(1)如果刘先生未来个股投资回报率不高,则可考虑缩短贷款年限,先偿还银行贷款,再考虑个股投资(2)刘先生小孩尚幼,而当前已有金融资产额度并不大,理财目标实现主要依赖未来工作收入,因此在已有保险基础上,应适当考虑购买商业保险,来防范不测风险,如重大疾病保险、定期寿险。(3)刘先生可以考虑提高理财目标标准,从而更大程度体高生活质量

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