第四章基于核心财务指标EVA对中石油企业绩效评价进行分析

第四章基于核心财务指标EVA对中石油企业绩效评价进行分析4.1.中石油企业简介4.2EVA指标4.2.1EVA指标及其相关指标的计算公式4.2.2EVA指标的计算结果定义4.3中石油企业EVA绩效评价4.3.1计算中石油2012年EVA4.3.2中石油2009~2012年EVA指标与净利润指标的对比及分析4.3.3传统财务指标与EVA相结合对中石油2012年绩效进行评价4.3.4基于EVA的中石油业绩评价的应用效果第四章基于核心财务指标EVA对中石油企业绩效评价进行分析4.1.中石油企业简介中国石油天然气集团公司（简称《中国石油集团》，英文缩写：CNPC）是根据国务院机构改革方案，于1998年7月在原中国石油天然气总公司的基础上组建的特大型石油石化企业集团，系国家授权投资的机构和国家控股公司，是实行上下游、内外贸、产销一体化、按照现代企业制度运作，跨地区、跨行业、跨国经营的综合性石油公司。该公司已于2000年4月在香港和纽约两地成功上市，目前中国石油集团拥有其90%的股权。作为中国境内最大的原油、天然气生产、供应商和最大的炼油化工产品生产、供应商，中国石油集团业务涉及石油天然气勘探开发、炼油化工、管道运输、油气炼化产品销售、石油工程技术服务、石油机械加工制造、石油贸易等各个领域，在中国石油、天然气生产、加工和市场中占据主导地位。中国石油集团注册总资本1149亿元，现有总资产9137亿元，在中国境内东北、华北、西北、西南等广大地区拥有13个大型特大型油气田企业、16个大型特大型炼油化工企业、19个石油销售企业和一大批石油石化科研院所和石油施工作业、技术服务、机械制造企业，在中东、北非、中亚、俄罗斯、南美等地区拥有近30个油气勘探开发和生产建设项目。2012年国内原油产量2.05亿吨，国内成品油产量2.57亿吨，生产天然气1,077亿立方米；同时在海外业务全年实现油气当量产量136.9百万桶，比上年同期增长13.3%。全年实现销售收入5707亿元，实现利润1289亿元，实现利润在国内企业中位居榜首。进入新世纪新阶段，中国石油集团在国家大公司、大集团战略和有关政策的指导、支持下，正在实施一整套新的发展战略，瞄准国际石油同行业先进水平，加快建设主业突出、核心竞争力强的大型跨国石油企业集团，继续保持排名前列的世界大石油公司地位。4.2EVA指标4.2.1EVA指标及其相关指标的计算公式EVA=税后净营业利润（NOPAT）-资本成本NOPAT=税后净利润（少数股东损益）+（利息支出调整项+研究开发费用调整项-非经营性收益调整项×50%）×（1-所得税率）资本成本=调整后资本*平均资本成本率调整后资本=平均所有者权益+平均少数股东权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程平均无息流动负债=平均流动负债合计-平均短期借款-平均1年内到期的长期负债。4.2.2EVA指标的计算结果定义（1）当EVA0时,表明投资者获得了超过资本成本的超额回报,即公司为股东创造了新价值，股东价值增大；（2）当EVA=0时,表明企业管理者只为股东创造出了所需要的最低的风险报酬，即股东资本保值；（3）当EVA0时,即使会计报表上的净利润为正值，表明企业管理者并没有创造出真正的利润,而是在毁损股东的价值。EVA越小，表明股东财富被毁损的程度越深。4.3中石油企业EVA绩效评价4.3.1计算中石油2012年EVA（1）计算税后净经营利润税后净营业利润（NOPAT）=税后净利润（含少数股东损益）+（利息支出调整项+研究开发费用调整项-非经营性收益调整项×50%）×（1-所得税率）税后净营业利润（NOPAT）=130,618+15,295+［（18,164+14,453-（-4,330×50%）］×（1-25%）=156,742（百万元）（2）计算资本占用总额平均资本成本率统一暂定5.5%。（根据国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的附件《经济增加值考核细则》中关于经济增加值的计算依据和计算标准）资本总额=平均所有者权益（含少数股东权益）+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程平均无息流动负债＝平均流动负债合计－平均短期借款－平均一年内到期长期负债资本总额=1,131,666+911,516–422,921-272,210=1,348,051（百万元）（3）计算EVAEVA=税后净营业利润（NOPAT）－资本成本=税后净营业利润（NOPAT）－资本总额×5.5%EVA=156,742-1,348,051×5.5%=69,302（百万元）通过相同的计算公式得出中石油2009年EVA=63，548（百万）2010年EVA=14，950（百万）2011年EVA=86，240（百万）（相关计算数据来源于中石油2009~2012年各年年报）4.3.2中石油2009~2012年EVA指标与净利润指标的对比及分析中石油公司2009年-2012年净利润、EVA、对比，见下表所示：表中石油公司2009~2012年净利润、EVA对比（百万元）2009201020112012净利润106,378150,675146,007165,431EVA63，54814，95086，24069，302从以上数据可以看出，中石油公司2009年-2012年的经济利润要小于企业同期的会计利润。经济利润具体表现为实际收入超过实际成本和隐含成本的剩余，而传统的会计利润忽略了资本需求和资本成本，价值管理要求将管理中心转向经济利润指标，也正是因为经济利润考虑了资本成本对企业实际效益的影响。2009~2012年度中石油EVA均大于零，这表明企业投资者获得了超过资本成本的超额回报,即中石油公司为股东创造了新价值，股东的价值增大。中石油2009~2012年净利润和EVA的折线图从折线图可以看出在2009~2012年度中石油公司净利润呈上升趋势，但EVA并不是稳定增长的。中石油除2011年的净利润相对于2010年稍微有所下降外，是处于上升趋势的。EVA值虽然均大于零但却是上下波动的，说明其考虑了权益资本成本的实际收益并不是稳定的，亦说明企业虽然为股东创造了新的价值但它的创造能力不是平稳上升的。公司在高度关注体现企业创造能力EVA的同时，还要注重EVA指标的持续增长，企业只有实现EVA的连续增长，才能实现企业的可持续发展。从上面表中数据可以看出，EVA从全新的视角衡量企业的财务业绩，净利润不再是企业经营成果的检验指标。2010年较2009年表明其会计利润的净利润是上升的，但表明其经济利润的EVA却是下降。这说明在这俩年期间企业虽然完成了生产任务，形成了营业收入，并且企业的净利润增加了。但是，企业的经济增加值却是下降的，数据表明，企业的经营者在此期间给股东创造价值能力下降了。而2011年净利润较2010年稍有下降但其EVA却是大幅度上升，由此表明，2010~2011年这俩年期间企业的实际收益增加了。因此，通过分析，我们得出这样一个结论，即任何资本都是有代价的，传统的会计利润忽略了资本成本，因而不能真实地反映企业的实际经济效益和营运能力。用EVA业绩评价体系对国有企业进行业绩评价，更加有利于考核国有企业真实的经营业绩，从而促进国有企业的保值增值。4.3.3传统财务指标与EVA相结合对中石油2012年绩效进行评价根据以上的基础财务数据，对本公司的传统业务评价指标进行了计算，并将计算的结果与同行业指标的评价值进行了比较。传统业绩评价指标的结果见表传统绩效评价指标表与平均值比较基本指标（%）实际值平均值差异一、盈利能力状况净资产收益率10.811.5-0.7总资产报酬率23.18.914.2主营业务利润率14.314.8-0.5成本费用利润率8.29.1-0.9二、资产质量状况总资产周转率1.10.90.2流动资产周转率5.53.22.3应收账款周转率37.116.520.6三、债务风险状况资产负债率45.650.6-5现金流动负债比率0.227.0-26.8速动比率0.450.8-50.4四、经营增长状况销售增长率9.618.28.6总资产增长率13.112.70.4注：平均值数据来源于《企业绩效评价标准值2012》1.盈利能力状况中石油公司本年度总资产报酬率指标实际值为23.1%，比行业内同规模平均值高14.2%；而净资产收益率指标实际值为10.8%；主营业务利润率为14.3%，成本费用利润率为8.1%这三个指标均稍低也于行业内同规模平均值。通过以上传统绩效指标的评价我们可以看到本公司的效益状况稍低于于行业内同规模企业指标的平均值，该公司的财务效益状况呈现中等的状态。但是我们计算出该公司的EVA指标0，说明该公司净利润大于0，它足以弥补其权益资本成本，公司的生产经营活动可以使股东财富得到真正的增加。通过上述指标说明公司经营一年来所创造的经济利润高于所占用的资本成本，给公司创造利润，为国家带来了财富。如果我们仅仅根据传统的会计评价指标对企业进行业绩评价，只可能得出不恰当实际的业绩评价结论。2.资产质量状况中石油公司本年度总资产周转率指标实际值为1.1%，流动资产周转率为5.5%，应收账款周转率37.1%，均高于行业内同规模指标平均值，表明公司的各项资产利用率状态良好。3.债务风险状况中石油公司本年度资产负债率为45.6%，现金流动负债比率，速动比率异常的低。这些指标均低于于行业内同规模指标说明企业的偿债能力很弱，企业持有的现金、银行存款和有价证券等变现能力强的那部分资产较少，影响企业短期还债的能力。4.经营增长状况中石油企业本年度的销售增长率与总资产增长率均大于同行业平均值，表示对本企业成长速度呈现良好趋势。4.3.4基于EVA的中石油业绩评价的应用效果中石油公司基于EVA的业绩评价体系的应用分析，充分证明EVA评价指标的综合效果，使企业的业绩评价和激励具有前瞻性和可操作性，具体体现在以下几方面：（1）EVA能够衡量中石油公司是否为股东创造价值EVA的增加值意味着企业市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，使用传统绩效评价指标，只反映出中石油公司“赢利”状况良好，但实际上可能在损害股东财富，因为这样的“赢利”不能弥补权益资本的成本，没有达到股东的最低回报要求，这种情况是传统绩效评价指标发现不了的。（2）EVA可以作为中石油公司配置资源的一个重要手段中石油公司推行EVA后，可规范中石油公司的经营行为。企业的投资、主营业务、并购等只要是不产生正EVA的，从理论上讲，企业就应该进行调整、出售，对外投资与并购也应否决。企业内部只有搭成共识，形成共同语言，才能做到真正提升企业的价值。（3）以EVA为核心考核指标评价体系，有利于企业的可持续发展我们不难发现，EVA不支持中石油公司以牺牲企业长期业绩的代价来获得短期效益，而是鼓励公司着眼于长期发展，关注能给公司带来长远利益的经营活动，如新技术的投入、新产品的研发等。因此，应用EVA符合公司长远发展利益。（4）有助于中石油公司风险的管控EVA的资本成本约束机制，能有效抑制投资、并购过程中肆意利用债务融资的高杠杆手段，从而能够在投资的源头控制债务资本过度扩张的风险。第四章新的企业绩效评价指标体系构建4.1新的企业绩效评价指标体系的构建的原则4.2指标的选择及权重4.3评分计分标准第四章新的企业绩效评价指标体系构建本文就现行国有企业绩效评价体系中存在的某些问题参考《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》与《中央企业综合绩效评价暂行办法》构建新的企业绩效评价体系，以弥补两种办法下绩效评价体系存在的一些问题。本文构建的指标体系主要是从企业的盈利能力，资产质量，债务风险，经营增长，现金流量五个方面来对企业进行绩效评价。4.1新的企业绩效评价指标体系的构建的原则1.关键性原则。企业会通过很多指标来反映企业内部与外部的各方面的情况，在选择企业绩效评价的指标是时应当选择最具有代表性的关键性指标，并不是选择的指标越多越好，换而言之，要重在选择的指标的质量而不是数量。2.可比性原则。可比性原则是指选择的企业绩效评价指标之间应当具有可比性。它既包括企业不同时期的纵向可比,又包括与其他企