第四章工程经济学

第四章建设项目经济评价指标一、建设项目经济评价指标的分类要求：分清各指标属于哪一类经济评价指标（一）静态评价指标与动态评价指标区别：是否考虑资金的时间价值（二）价值型指标：指标计量单位是“元”（三）效率型指标：相对指标，指标多用“%”表示。（四）时间型指标：指标计量单位是“年、月、天”例：净现值、内部收益率、投资回收期、投资收益率、费用现值二、投资回收期（一）静态投资回收期（TP)1、含义：不考虑资金的时间价值，从项目投资或投产之日算起，用项目各年的净收益回收全部投资所需要的时间。PTttCOCI00)(2、公式：♦静态投资回收期TP=累计净现金流量开始出现0正值的年份-1+当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的♦3、应用：项目年份012345671、总投资10002、收入3005006407507507503、支出2103003504004004004、净现金流量-1000902002903503503505、累计净现金流量-1000-1000-910-710-420-70280TP=累计净现金流量开始出现正值的年份-1当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的=6-1+35070=5.2年例2：某项目现金流量如下：计算期0123456净现金流量-200606060606060若基准收益率大于零，则其静态投资回收期的可能值是（）年。A.2.33B.2.63C.3.33D.3.634、判别准则：TPTb:方案可行,Tb:标准（基准）投资回收期TPTb:方案不可行，TP越小越好5、注意事项：1、明确TP从何时开始算（1）从建设期开始算（2）从投产期开始算例：2、TP的特点:只反映项目风险的大小，不反映项目的盈利情况，是辅助指标，不能单独用于方案评价选择，只能和其他指标结合使用。*(二）动态投资回收期1、含义：考虑资金的时间价值，从项目投资或投产之日算起，用项目各年的净收益回收全部投资所需要的时间。0),,/()(0PTttniFPCOCI0)1()(0tTtctPiCOCIic基准收益率2、公式：动态投资回收期TP=累计净现金流量（折）现值开始出现0或正值的年份-1+值当年净现金流量的折现现值的绝对值折上年累计净现金流量)(折现：已知F求P的过程叫折现3、判别准则：同静态投资回收期项目年份012345671、总投资10002、收入3003005006407507507503、支出2002103003504004004004、净现金流量-1000100902002903503503505、净现金流量的折现值-100090.9174.38150.26198.07217.32197.57179.616、累计净现金流量的折现值-1000-909.09-834.71-684.45-486.37-269.05-71.48108.12净现金流量的折现值：第二年：90（1+10%）-2=74.38第三年：200（1+10%）-3=150.26TP=7-1+61.17948.71=6.66年三、投资收益率（静态指标、效率型指标）详书四、净现值（NPV)（一）含义：在项目计算期内，将各年的净现金流量按基准收益率折现到期初的现值累加之和。(二）公式.)1()(0tcnttiCOCINPV),.,/()(0tiFPCOCINPVcnttic基准收益率例题1:（三）NPV与ic的关系Ic增大，NPV减小要求：1、求NPV：不记公式，用现金流量图理解（将所有资金换算到第一年年初，然后相加之和，流入量为正值，流出量为负值）。求NAV：不记公式，用现金流量图理解（将所有资金分别求年值A，然后相加之和，流入量为正值，流出量为负值）。（四）判别准则：NPV0:项目的收益率达到并超过基准收益率水平，方案可行NPV=0:项目的收益率正好达到基准收益率水平方案可行，NPV0:项目的收益率达不到基准收益率水平，方案不可行NPV值越大越好（五）♦运用：计算净现值时不一定用公式，应参看现金流量图来完成较简单，求P值可。(五）ic基准收益率1、含义：企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。2、影响基准收益率的因素(1)资金成本指筹集使用资金而付出的代价，包括资金筹集费与资金占用费（利息）。资金成本率:资金占用费（利息）/（筹资总额—资金筹集费）筹资净额（2）机会成本（3）投资风险（4）通货膨胀注：基准收益率与资金成本率、机会成本的关系？基准收益率iC=max{单位资金成本，单位投资机会成本}确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。1．对于完全由投资者自有资金投资的项目，确定基准收益率的基础是()。A．资金成本B．通货膨胀C．投资机会成本.D．投资风险五、净现值率（NPVR）（一）含义：方案净现值与投资现值之比，反映单位投资的盈利能力。（二）公式：NPVR=PVINPV=notcttiFPKNPV),,/(KT:第T年的投资(三）判别准则：1、NPVR≥0,方案可行2、NPVR0,方案不可行注意：NPV值大的方案，NPVR不一定大。六、费用现值PC（净现值的特例）(一）适用范围：用于收益相同方案的比较（二）含义：将方案的投资及寿命期内各年的费用按基准折现率换算到期初的现值累加之和，是净现值的特例。（三）公式;),,/(0tiFPcoPCcntt（四）判别准则只用于PC值小的方案为优。例：例3：七、净年值NAV（净现值的等效指标）（一）含义按给定的基准折现率，将方案计算期内不同时点的净现金流量分摊到计算期内各年的等额年值。),/]()1()([),,/(,0niPAiCOCIniPANPVNAVctcnttc三、判别准则同净现值NAV》0，方案可行，NAV小于0，方案不可行NAV={-10000+（5310-3000）（P/A，10%，5）+2000（P/F，10%，5）}（A/P，10%，5）求NAV：不记公式，用现金流量图理解（将所有资金分别求年值A，然后相加之和，流入量为正值，流出量为负值）。八、费用年值AC（净年值的特例）（AC与PC是等效指标）(一）适用范围：用于收益相同方案的比较（二）含义：将方案的投资及寿命期内各年的费用按基准折现率分摊到计算期内各年的等额年值，是净年值的特例。（三）公式;),/)](,,/([,0niPAtiFPcoACccntt（四）判别准则只用于多方案比选，AC值小的方案为优。AC=8+115（A/P，10%，5）+2（F/A，10%，5）（A/F，10%，10）例3：PC例3求费用年值？九、内部收益率（IRR)♦（一）含义：1、是一种特殊的折现率2、是净现值为0时的折现率3、反映项目对占用资金的恢复能力4、是项目所能接受的最大贷款利率（二）公式0)1()()(0ntttIRRCOCIIRRNPV)(122111iiNPVNPVNPViIRR（三）内部收益率的计算步骤：1、首先根据经验确定折现率i1,i2，(i2i1)2、根据投资方案的现金流量计算i1,i2对应的净现值NPV1与NPV23、若FNPV1与FNPV2同号，重复步骤3，直到找到折现率i1和i2，满足NpV10，NpV20，其中i2-il一般不超过5％。4、利用线性插值公式近似计算内部收益率IRR。)(122111iiNPVNPVNPViIRR注：折现率的取值规律：折现率增大，净现值减小若NpV10，NpV20,则i2保持不变，i1继续取大，且大于i2若NpV10，NpV20则则i1不变，i2取小，且i1若FNpV10，FNpV20:不可能出现♦(四）判别准则1、IRR1≥ic,方案可行2、NPVRic,方案不可行例4-11：例2．某常规投资方案，FNPV（i1=14%）=160，FNPV（i2=16%）=﹣90，则FIRR的取值范围为（）。A．﹤14%B．14%～15%C．15%～16%D．﹥16%（五）适用条件：♦1、只用于常规投资方案：方案的净现金流量序列的符号只改变一次（先负后正）的投资方案。用于非常规投资方案，会出现多个解。2、只用于独立方案的评价3、NPV与IRR的区别：1)、NPV即适用于独立方案，又适用于互斥方案的的评价2）、IRR只用于独立方案的评价，即NPV大的方案其IRR值不一定大。3）、NPV受外部参数的影响，FIRR不受外部参数的影响，由方案内部决定。十、外部收益率（ERR)（一）、含义：指项目所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用方案每年的净收益按基准折现率折算的终值来抵偿时，这个折现率称外部收益率（二）公式：tnntttncnttERRkiNB)1()1(00ERR:外部收益率NBt:第t年净收益Kt;第t年净投资（三）判别准则：1、ERR≥ic,方案可行2、ERRic,方案不可行4-12：（四）优点：1对于任何现金流量的方案，ERR有唯一解，各种方案均可用。2、ERR与NPV是等效指标。