第四章证券投资的技术分析

第三章证券投资的技术分析山东工商学院刘光彦第一节证券投资技术分析概述第二节证券投资技术分析理论第三节证券投资的主要技术分析指标第四节技术分析案例10.34班单周一34节207双周四910节——10.12周207，14.16周20610.56班双周一：3.4节207单周四：9.10节——9.11周207，13.15周10419世纪70年代末，一位不满30周岁的美国小伙抱着成为知名财经记者的梦想，只身从西部喧闹的小矿城来到繁华的纽约华尔街。或许没有人料到，短短不到10年时间，他竟成为世界资本市场的风云人物，发明了第一个反映市场总体走势的股票平均指数，创办了现今在美国乃至全世界影响力最大的金融类报纸——《华尔街日报》。这个年轻人就是道·琼斯指数的创立人、投资分析理论基础——“道氏理论”的创造者查尔斯·亨利·道。当年的华尔街已经具备了相当大的规模，成为绝大多数银行、经纪人事务所、保险公司和商品交易所的总部所在地。在华尔街大亨们的控制和垄断下，股票价格频现疯狂的暴涨暴跌。涉足华尔街不久的查尔斯·道开始认识到，普通投资者难以从当时的华尔街获得能够把握金融市场总趋势的有价值信息。通过对股票收盘价的研究，他和他的伙伴爱德华·琼斯一起发明了股票平均指数。道·琼斯指数一经推出，就风靡一时。它的出现仿佛一盏指路明灯，缓解了华尔街股票交易的迷茫困境。而他们在《华尔街日报》上发表的有关证券市场的文章，被广泛引用、传播，成为今天“道氏理论”的雏形。道氏理论是技术分析的理论基础，许多技术分析方法的基本思想都源于此。道氏理论的主要原理，可以总结为以下六点：一是利用收盘价计算出的市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论对证券市场最重大的贡献。目前世界上所有的证券交易所计算价格指数的方法大同小异，且都源于此；二是市场波动具有某种趋势。尽管价格波动表现形式不同，但最终可以将它们分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势三种；三是主要趋势有三个阶段。以上升趋势为例，第一阶段为积累，第二阶段为上涨，第三阶段为市场价格达到顶峰后出现的又一个积累期；四是两种平均价格指数必须相互加强。道氏理论认为，工业平均指数和运输业平均指数必须在同一方向上运行才可确认某一市场趋势的形成；五是趋势必须得到交易量的确认；六是一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号。所谓技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。应该说，技术分析就像人的眼睛和耳朵，虽然提供一些可以预判和验证市场的信号，但它仍只是一种分析工具，而非决策中枢。正如看到的并非一定是事实，听到的也不一定为真相，技术分析得出的信号往往也存在误读。与基本分析一样，技术分析也无法精准地预测未来大盘走势，至多只是提供一种股市变化的应对方案。人们对技术分析的态度莫衷一是。作为一种投资分析工具，技术分析必须以一定的假设条件为前提，这些假设就是：市场行为涵盖一切信息，证券价格沿趋势移动，历史会重演。这三个假设有其合理性，但也存在明显的不合理之处。市场行为涵盖一切信息，这一假设是进行技术分析的基础，其主要思想是任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格的变动上。就是说，外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素都已经在市场行为中得到了反映。价格沿趋势移动是指证券价格的运动反映了一定时期内供求关系的变化，供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势就会一直持续下去。只要供求关系不发生根本改变，证券价格的走势就不会发生反转。历史会重演，这条假设是从人的心理因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为。这一行为必然要受到人类心理学中某些规律的制约。因此，根据历史资料概括出来的规律已经包含了未来证券市场的一切变动趋势，所以可以根据历史预测未来。证券投资分析的含义证券投资分析–是指通过各种专业性的分析方法和分析手段，对来自于不同渠道的能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，判断其对证券价格发生作用的方向和发生作用的力度。决定证券投资分析结论的正确与否有三点：–使用的信息量的多少、真实程度与及时性–采用的分析方法与分析手段的合理性和科学性–证券分析过程的合理性与科学性证券投资分析的步骤资料的收集与整理–考虑资料的有效性案头研究–采用适当的分析方法实地考察–检验重要资料的真实性、可靠性形成分析报告–X公司投资价值分析报告证券投资分析方法基本分析–对决定证券内在价值的基本要素进行分析，以评估证券投资价值的方法。技术分析–分析证券的市场行为的历史资料，找出其运行规律（如价格周期等），预测其未来变化趋势的方法。第一节证券投资技术分析概述一、技术分析的概念二、技术分析的假设三、技术分析的要素四、技术分析的分类五、技术分析方法的局限一、技术分析的概念技术分析法：–根据证券市场行情和证券供求关系，分析、判断证券价格变化趋势，从而决定证券买卖时机的分析方法。特点：–低买高卖–通过对证券市场过去和现在的行为进行分析，预测其未来变化趋势的方法。–主要是对市场价格、成交量以及价和量变化的历史资料进行分析，应用数学和逻辑的方法，找出一般规律并据此预测证券市场的价格走势。二、技术分析的前提假设市场行为包含一切信息价格沿趋势运行历史会重演假设1：市场行为包含一切信息市场行为包含一切信息–技术分析者认为证券的市场价格由其供求关系所决定，而供求的形成取决于投资者对市场的预期，投资者所获得的全部信息均会反映在市场行为中。该假设是技术分析的基础–影响证券市场价格的因素很多，是一个综合作用结果，技术分析只关心这些因素对市场行为的影响效果，不关心其原因，–采用基本分析法需要充分、准确的信息，然而现实中信息是非对称的，因而基本分析法在这方面无能为力，而技术分析可以弥补其缺陷。散户投资者只能从证券价格的异常走势中判断未知的信息，如：股票价格跳空向上，放量上涨假设2：价格沿趋势运行证券的市场价格运行是有惯性的，有一定的规律。其原因在于：–在没有重大事件的影响，其运行一直沿趋势进行；–市场参与者的观点不会轻易改变。该假设是技术分析的最根本、最核心的假设–几乎所有的技术分析方法都是用来判断运行趋势指导原则：顺势而为–顺势操作或买卖，即顺大势买卖–要注意个股与大势可能有所不同，有可能“逆势而上”假设3：历史会重演统计结果–许多统计检验结果说明，历史会有惊人相似的一幕–但不会完全一样原因分析–经济周期作用的结果。–心理因素作用的结果。在相同的市场条件下，投资者会做出同样的决策，表现在市场中就会出现相同的一幕。三、技术分析的要素技术分析的要素–技术分析的依据是市场行情的历史资料，这些资料包括：价格、成交量、时间和空间，它们构成了技术分析的要素。价格与成交量是技术分析的基础–许多技术分析方法只看价格、成交量或两者。–价格与成交量的一致性：价升量增、价跌量减，道氏理论的基本观点时间与空间是判断趋势转折的重要参考–时间周期：循环周期–空间：价格波动的幅度四、技术分析的分类（一）分析理论K线类：形态类：M头、W底、头肩顶、头肩底等切线类：趋势线、通道线、黄金分割线、角度线等波浪类：波浪理论（二)技术指标移动平均线、平滑异同平均线（MACD）、相对强弱指标（RSI）、随机指标（KDJ）等五、技术分析方法的局限技术分析方法是从实践中总结出来，有一定的时限和条件；需要用多种技术分析方法进行综合研判技术方法得出的结论具有预测性，是不确定的，只能提供结论实现的概率较大而已技术分析方法所依据是价、量、时、空，这些有可能是不真实的；需要结合基础分析多次使用后，可能出现反技术分析方法第二节证券投资技术分析理论一、K线理论二、道氏理论三、形态理论四、切线理论五、波浪理论六、循环周期理论一、K线理论K线及其制作K线的主要形状K线的应用K线的制作K线：–阴阳线制作：–开盘价、最高价、最低价、收盘价–上影线、下影线、实体–阳线或红线与阴线或黑线K线的主要形状光头阳线、光头阴线光脚阳线、光脚阴线光头光脚阳线、光头光脚阴线十字型、T型、倒T型、一字型带有上下影线的阳线带有上下影线的阴线K线形状（阳线图）最高价收盘价价开盘价最低价130110120100阴线图最高价开盘价价收盘价最低价130110120100日K线图K线的应用1、日K线–不同的K线有不同的含义–相同的K线也可能有不同的意义–十字型：反转2、双日K线与多日K线（也叫K线组合）–需要注意：多日K线较为准确；指数的K线较为准确；小盘股的K线不准确3、跳空：缺口理论（突破缺口、中继缺口、竭尽缺口）–当日反转价风值，价值，还是价值小心谨慎价风值险，。价风值险，，还还是是价风值险１，６００１１８２，６００１１５３，股民参与价外认沽权证炒作大多亏损严重这些价外认沽权证实际是废纸一张，盲目参与炒作的股民大多遭受了惨重损失。，“万科认沽权证”在整个交易期里，有68.40万个账户参与，亏损比例占56%，亏损金额达到了20.52亿元，每户平均亏损了5400元，其中2个账户的亏损额各超过500万元。即使认沽权证大幅上涨时，参与炒作者仍然容易遭受损失。例如，今年5月30日至6月15日，认沽权证出现一波炒作，“钾肥”“华菱”“五粮”“中集”平均上涨463.73%。但参与交易的96.94万个账户中，亏损比例仍高达36%，亏损金额达20.75亿元，每户平均亏损了近6000元，其中亏损最多的一个账户损失了840万元。过度炒作后大幅下跌，投资者损失更为惨重。例如，6月18日至7月20日，“华菱”“五粮”“中集”三只权证平均下跌62.09%，投资者损失惨重，这段期间参与交易的93.21万个账户，有70%亏损，亏损金额达72.71亿元，每户平均亏损1.11万元，其中亏损最多的1个账户损失了1246万元。统计表明，5月30日至7月20日，参与深市4只认沽权证炒作的账户共有135.34万个，其中99.95%是个人投资者。在个人投资者中，成交金额在100万元以下的中小投资者占88.12%，这些中小投资者中有近六成亏损，每户平均亏损4300元。今年6月22日“钾肥认沽权证”在最后交易日价格没有归零，仍以0.107元报收，市场一时曾有这是“义庄”所为的传闻。对此，深交所也披露了详细的数据予以澄清。统计表明，“钾肥认沽权证”最后交易日收盘集合竞价期间，以0.107元成交的有1166万份，期间有488个账户参与买入，买入账户分布在南京、广州、长沙等143个不同的城市。其中买入20万份以上的账户有10个，合计买入807万份，占期间总买入量的69%。据了解，这10个买入量较大账户的操作者根本不知道已到了最后交易日，例如买入量100万份的第二大的账户，此前从未做过权证交易。当日参与买入“钾肥认沽权证”的账户共6.19万个，持有到期的有1.10万个账户，有九成账户持股市值在6万元以下，他们实际上大多是新开户的中小投资者；这些账户合计亏损3460万元，每户平均亏损约3100元，其中亏损最多的账户损失了79.2万元。，“钾肥认沽权证”交易中根本不存在所谓的“义庄”，盲目跟风炒作的中小投资者损失重大。与有投资价值的股票不同，专家表示，价外认沽权证最终必然归零，投资者之间的交易只是“零和”交易，一部分投资者的获利来自于另一部分投资者的亏损，认沽权证并没有创造额外的价值，投资者盲目参与炒作，实与“对赌”“博傻”差不多。认购权证=二级市场交易价-行权价认沽权证=行权价－二级市场交易价二、道氏理论道氏理论的产生与发展：–产生：查尔斯·亨利·道（CharlesH.Dow）和爱德华、琼斯–发展：汉密尔顿（Hamilton）道氏理论的基本观点19世纪70年代末，一位不满30周岁的美国小伙抱着成为知名财经记者的梦想，只身从西部喧闹的小矿城来到繁华的纽约华尔街。或许没有人料到，短短不到10年时间，他竟成为世界