第四讲国际金融市场

第第四四讲讲国国际际金金融融市市场场国国际际金金融融市市场场国国际际金金融融中中心心国国际际金金融融危危机机第第一一节节国国际际金金融融市市场场国国际际金金融融市市场场概概述述欧欧洲洲货货币币市市场场衍衍生生证证券券一一、、国国际际金金融融市市场场概概述述11、、含含义义：：国国际际金金融融市市场场：：是是指指资资金金在在国国际际间间进进行行流流动动或或金金融融产产品品在在国国际际间间进进行行买买卖卖和和交交换换的的场场所所。。22、、分分类类按按期期限限划划分分国国际际货货币币市市场场：：以以短短期期金金融融工工具具为为媒媒介介进进行行的的期期限限在在11年年内内的的融融资资活活动动的的交交易易市市场场。。国国际际资资本本市市场场：：期期限限在在11年年以以上上的的中中长长期期资资金金市市场场。。按按居居民民划划分分离离岸岸金金融融市市场场：：以以市市场场所所在在地地以以外外国国家家的的货货币币即即境境外外货货币币为为交交易易对对象象，，交交易易在在非非居居民民之之间间进进行行，，且且不不受受任任何何国国家家的的法法律律、、法法规规管管制制。。在在岸岸金金融融市市场场：：是是传传统统的的国国际际金金融融市市场场，，以以市市场场所所在在地地货货币币为为交交易易对对象象，，交交易易在在居居民民和和非非居居民民之之间间进进行行，，并并受受到到市市场场所所在在国国政政策策和和法法令令管管辖辖。。11））国国际际货货币币市市场场短短期期信信贷贷市市场场基基于于LLIIBBOORR的的短短期期拆拆借借市市场场，，LLIIBBOORR((伦伦敦敦同同业业银银行行拆拆借借利利率率))是是一一种种重重要要的的浮浮动动利利率率，，一一般般一一日日一一变变短短期期证证券券市市场场短短期期国国债债、、大大额额CCDD、、银银行行承承兑兑汇汇票票、、商商业业承承兑兑汇汇票票贴贴现现市市场场未未到到期期的的信信用用票票据据，，以以贴贴现现方方式式进进行行交交易易22））国国际际资资本本市市场场信信贷贷市市场场信信贷贷市市场场是是政政府府机机构构和和跨跨国国银银行行向向客客户户提提供供的的中中长长期期资资金金融融通通的的市市场场证证券券市市场场债债券券：：外外国国债债券券、、欧欧洲洲债债券券股股票票：：海海外外上上市市（（HH股股、、NN股股、、SS股股））存存托托凭凭证证（（DDRR，，DDeeppoossiittaarryyRReecceeiippttss））外外汇汇市市场场：：从从事事外外汇汇买买卖卖、、外外汇汇交交易易和和外外汇汇投投机机活活动动的的系系统统。。国国际际黄黄金金市市场场国国际际租租赁赁市市场场信信贷贷市市场场政政府府贷贷款款的的期期限限最最长长可可以以达达到到3300年年，，最最低低利利息息可可以以低低到到零零。。一一般般有有限限制制性性条条款款，，规规定定贷贷款款只只能能用用于于购购买买授授受受国国的的商商品品，，为为约约束束性性贷贷款款银银行行贷贷款款一一般般为为无无约约束束的的贷贷款款，，对对于于数数额额较较大大的的，，采采用用所所谓谓辛辛迪迪加加贷贷款款辛辛迪迪加加贷贷款款：：一一家家或或几几家家牵牵头头行行，，其其余余为为参参与与行行。。牵牵头头行行通通常常是是管管理理行行，，收收取取牵牵头头费费与与管管理理费费，，并并与与其其他他管管理理行行一一起起承承担担贷贷款款的的管管理理工工作作。。DDRR11992277年年，，JJPP摩摩根根首首先先发发明明了了存存托托凭凭证证（（DDeeppoossiittaarryyRReecceeiippttss，，DDRR）），，以以方方便便美美国国人人投投资资英英国国零零售售商商SSeellffrriiddggee的的股股票票。。当当时时，，英英国国法法律律禁禁止止本本国国企企业业在在海海外外登登记记上上市市，，英英国国企企业业为为了了获获得得国国际际资资本本，，便便引引入入了了存存托托凭凭证证这这一一金金融融工工具具。。具具体体做做法法是是，，由由美美国国一一家家商商业业银银行行作作为为存存托托人人（（或或存存托托银银行行，，DDeeppoossiittaarryyBBaannkk）），，SSeellffrriiddggee公公司司把把股股票票存存于于该该银银行行的的海海外外托托管管银银行行（（一一般般由由存存托托银银行行的的海海外外分分支支机机构构承承担担）），，该该存存托托银银行行便便在在美美国国发发行行代代表表该该公公司司股股票票的的可可流流通通票票证证。。DDRR实实际际上上是是境境外外公公司司存存托托股股票票（（DDeeppoossiittaarryySShhaarreess））的的替替代代证证券券，，本本质质上上仍仍然然是是股股票票。。外外汇汇市市场场时时间间：：每每天天2244小小时时交交易易地地点点：：全全球球银银行行网网络络每每日日交交易易规规模模超超过过11万万亿亿美美元元上上海海的的竞竞争争性性国国际际黄黄金金市市场场实实物物黄黄金金黄黄金金期期货货期期权权市市场场中中央央银银行行的的黄黄金金操操作作黄黄金金作作为为国国际际货货币币的的重重要要性性已已经经大大大大降降低低了了，，但但在在世世界界货货币币结结构构调调整整时时期期，，黄黄金金的的避避险险作作用用是是显显而而易易见见的的33、、国国际际金金融融市市场场的的作作用用促促进进了了世世界界经经济济的的发发展展推推动动经经济济全全球球化化的的发发展展有有利利于于调调节节各各国国国国际际收收支支提提供供规规避避风风险险的的场场所所促促进进了了全全球球资资源源的的合合理理配配置置44、、国国际际金金融融市市场场形形成成的的条条件件稳稳定定的的政政治治经经济济环环境境宽宽松松的的金金融融环环境境完完善善的的市市场场结结构构现现代代化化国国际际通通讯讯设设施施和和良良好好的的地地理理位位置置55、、国国际际金金融融市市场场的的新新趋趋势势11））国国际际金金融融市市场场的的规规模模不不断断增增长长22））国国际际金金融融市市场场的的一一体体化化不不断断加加强强33））国国际际金金融融市市场场的的证证券券化化趋趋势势不不断断发发展展44））机机构构投投资资者者的的作作用用日日益益重重要要55））金金融融创创新新层层出出不不穷穷，，规规模模急急剧剧膨膨胀胀金金融融工工具具金金融融业业务务金金融融机机构构金金融融市市场场票票据据发发行行便便利利：：银银团团承承诺诺在在一一定定期期间间内内（（55--77年年））对对借借款款人人提提供供一一个个可可循循环环使使用用的的信信用用额额度度，，在在此此限限额额内内，，借借款款人人得得依依照照本本身身对对资资金金的的需需求求情情况况，，以以自自身身的的名名义义连连续续、、循循环环地地发发行行一一系系列列短短期期（（如如半半年年期期））票票据据，，并并由由银银团团协协助助将将这这些些短短期期票票券券出出售售，，取取得得所所需需资资金金；；未未售售出出而而有有剩剩余余的的部部分分则则由由银银团团承承购购，，或或以以贷贷款款方方式式补补足足借借款款人人所所需需资资金金。。利利率率上上下下限限：：利利率率上上限限是是用用来来保保护护浮浮动动利利率率借借款款人人免免受受利利率率上上涨涨的的风风险险。。如如果果贷贷款款利利率率超超过过了了规规定定的的上上限限，，利利率率上上限限合合约约的的提提供供者者将将向向合合约约持持有有人人补补偿偿实实际际利利率率与与利利率率上上限限之之间间的的差差额额，，从从而而保保证证合合约约持持有有人人实实际际支支付付的的利利率率不不会会超超过过合合约约规规定定的的上上限限。。相相反反，，浮浮动动利利率率贷贷款款人人可可通通过过利利率率下下限限合合约约来来避避免免未未来来利利率率下下降降的的风风险险。。国国际际金金融融创创新新的的影影响响国国际际金金融融创创新新刺刺激激了了国国际际间间的的资资本本流流动动，，尤尤其其是是加加强强了了与与实实物物生生产产和和投投资资相相脱脱离离的的金金融融性性资资本本的的流流动动性性。。国国际际金金融融创创新新在在提提供供了了风风险险管管理理的的有有效效途途径径的的同同时时，，本本身身的的交交易易风风险险非非常常突突出出，，并并已已成成为为影影响响国国际际经经济济稳稳定定的的重重要要因因素素。。三三、、衍衍生生证证券券衍衍生生证证券券的的本本质质：：衍衍生生证证券券((DDeerriivvaattiivveess))是是一一种种金金融融工工具具，，其其价价值值依依赖赖于于基基础础资资产产的的价价值值。。衍衍生生证证券券市市场场交交易易所所交交易易标标准准化化交交易易所所交交易易或或电电子子交交易易无无信信用用风风险险柜柜台台交交易易((OOvveerr--tthhee--CCoouunntteerr))非非标标准准化化电电话话委委托托一一定定的的信信用用风风险险衍衍生生证证券券的的用用途途对对冲冲风风险险价价格格发发现现锁锁定定价价格格或或收收益益避避免免对对证证券券组组合合频频繁繁买买卖卖的的成成本本衍衍生生证证券券的的举举例例远远期期合合约约((FFoorrwwaarrddCCoonnttrraaccttss))期期货货((FFuuttuurreessCCoonnttrraaccttss))期期权权((OOppttiioonnss))互互换换//掉掉期期((SSwwaappss))远远期期合合约约买买卖卖双双方方达达成成在在未未来来某某确确定定的的时时刻刻以以确确定定的的价价格格交交易易一一定定数数量量的的标标的的资资产产的的协协议议。。远远期期合合约约的的原原理理由由两两家家公公司司达达成成的的柜柜台台交交易易合合约约交交割割价价格格通通常常设设定定为为，，使使得得初初始始合合约约价价值值为为零零的的远远期期价价格格在在合合约约从从签签订订到到最最后后结结算算的的有有效效期期里里，，不不存存在在资资金金的的转转移移远远期期价价格格远远期期价价格格是是指指使使得得合合约约当当前前价价值值为为零零的的远远期期合合约约的的交交割割价价格格对对于于不不同同的的有有效效期期，，远远期期价价格格是是不不同同的的术术语语远远期期合合约约的的买买方方称称为为多多头头远远期期合合约约的的卖卖方方称称为为空空头头示示例例11999988年年11月月2200日日，，某某交交易易者者达达成成一一远远期期合合约约，，此此合合约约要要求求该该交交易易者者在在44月月2200日日按按11GGBBPP==11..66119966UUSSDD的的价价格格买买入入110000万万GGBBPP该该远远期期合合约约要要求求该该交交易易者者在在44月月2200日日支支付付$$11,,661199,,660000换换取取££11000000000000可可能能的的收收益益是是？？多多头头获获利利空空头头获获利利期期货货买买卖卖双双方方达达成成在在未未来来某某确确定定的的时时刻刻以以确确定定的的价价格格交交易易一一定定数数量量的的表表达达资资产产的的协协议议。。与与远远期期合合约约相相似似不不同同之之处处在在于于远远期期合合约约是是通通过过OOTTCC交交易易，，期期货货通通过过交交易易所所交交易易11..黄黄金金::一一个个套套利利机机会会??假假设设::--黄黄金金的的现现货货价价格格为为UUSS$$330000//盎盎司司--一一年年的的远远期期价价格格为为UUSS$$334400//盎盎司司--一一年年期期美美元元利利率率为为55%%是是否否存存在在套套利利机机