第三章国际财务管理与经济环境

1第三章国际财务管理与经济环境一、判断题1．一个健全的国际货币体系能够促进国际贸易和国际资本流动的顺利进行，它能够通过该机制的运作使各国公平合理地承担国际收支失衡的调节责任，并使调节付出的代价最小。（）2．在国际收支平衡表中，贷方记录的是从本国从外国取得收入的交易，借方记录的是从本国向外国进行支付的交易。（）3．如果三点套利不再有利可图，那么四点、五点以至N点的套利也无利可图。（）4．外汇交易一般不收取手续费，买入价和卖出价的差额即是报价银行的收益。（）5．资本的流出是指本国对外资产的减少和本国对外负债的增。（）6．新闻报道和经济分析常使用的汇率是中间汇率。（）7．进行远期外汇交易的目的不外乎是套期保值和投机。（）8．假如某投机者预期美元有进一步贬值的可能，他就会先买后卖的交易，称为“空头交易”。（）9．金块本位制否定了全本位制的本质内容。（）10．区域性性货币一体化是指一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域实行协调与结合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币体系。（）211．固定汇率制对付危机的成本较高，而浮动汇率制由于汇率不断随市场调整而发生的危机消化于经济发展过程中，其成本相对于固定汇率制是一种分期付出，这样对经济的影响减少。（）12．国际收支顺差、逆差决定一国汇率变动的方向。顺差大的国家，货币走弱；逆差大的国家，货币走强。（）13．对汇率的预期与货币价值无关。（）14．当一国的产出大于消费时，其国民储蓄将大于投资，出口将大于进口，将产生资本的流入。（）15．当一国的消费大于产出时，其投资将大于国民储蓄，进口将大于出口，将产生资本的流出。（）16．国际收支平衡表总体而言是一张名符其实的平衡表，然而就其各个组成项目来看，则经常处于不平衡状态。（）17．中小发展中国家干预外汇市场、汇率可能是无效的。（）18．通过改变货币供给来影响名义汇率将会带来相对通货膨胀的变化，但真实汇率将保持不变。（）19．外汇市场提供了进行购买力转移的机制。（）20．在即期市场上，当外币相对于本币价格上升时，我们说外币贬值。（）21．掉期交易是套期保值的一种形式。（）22．抵补套利的实质是投机。（）23．利率平价是指汇率由两国的货币价格所决定。（）324．利率平价的原理是无套利均衡分析。（）25．利率平价公式在政府主导利率的国家不成立。（）二、名词解释1．国际货币体系2．国际金本位制3．金块本位制4．欧洲货币体系5．汇率制度6．固定汇率制度7．浮动汇率制度8．自由浮动9．管理浮动10．单独浮动11．联合浮动12．铸币平介13．布雷顿森林体系14．牙买加体系15．特里芬难题16．钉住汇率17．国际收支18．国际收支平衡表19．经常项目20．资本和金融项目21．套算汇率22．即期汇率23．远期汇率24．外汇升贴水25．名义汇率26．实际汇率27．套利28．抵补套利29．风险暴露30．套期保值31．掉期交易32．利率平价33．套汇34．货币升贬值三、问答题1．英镑在纽约的直接报价为1.1111——15，问：（1）在纽约兑换￡500000需多少美元？（2）美元在伦敦的直接报价应为多少？（3）请分别用美国术语和欧洲术语表示英镑与美元的汇率报价。2．布雷顿森林体系的缺陷？3．牙买加体系与布雷顿森林体系比较。4．何谓特里芬两难？为何说它是布雷顿森林体系的致命缺陷？5．区域性货币一体化的意义是什么？6．欧元诞生的意义？47．简述固定汇率制度的优缺点？8．简述浮动汇率制度的优缺点？9．简述人民币汇率制度的改革的历史演变。10．中国2005年7月21日对人民币汇率制度改革的内容及意义？11．中国和东南亚国家实行的管理浮动汇率制度的特点？12．哪些因素可能引起国际收支不平衡？13．在其他条件不变的情况下，走弱的本国货币怎样影响本国的经常性账户？14．远期合约对于跨国公司有什么作用？15．比较外汇期货交易与外汇远期交易的异同？16．简述汇率贬值是如何影响一国物价水平的。17．远期升水和贴水的基本含义是什么？18．一家法国公司知道它将在3个月以后支付1000万瑞士法郎。当前的即期汇率是0.6欧元/瑞士法郎，3个月的远期汇率是0.603欧元/瑞士法郎。该公司的财务经理担心欧元会在以后的几个星期内贬值。问：（1）财务经理需要采取什么行动？（2）3个月以后即期汇率变成了0.620欧元/瑞士法郎,那么以上的行动是否明智?19.一家公司利用货币期权而不是远期合约对汇率波动进行套期保值,这样做的好处和缺陷各是什么?520.为什么一个国家会出现国际收支的顺差或逆差?21.外汇市场有哪些功能?四、分析题1．考察近期人民币与任何一种主要可兑换货币之间汇率的变化趋势，分析这种变化的趋势。2．假设汇通仪器公司必须在90天后向瑞士的一家供应商支付SFr1000万，要求：（1）解释汇通仪器如何运用货币期货来对它的外汇风险进行套期保值。它必须使用多少份期货合约才能达到完全保护的目的？（2）分析在防范外汇风险时使用货币期货或货币期权进行套期保值的优点和不足之处。3．假设通用集团参加日本一个工程项目的投标，他想对这个标的进行套期保值。因为日元受险额要视该标的是否被接受，所以该集团决定为这150亿日元的标价购买一个看跌期权。为了减少集团的套期保值成本，该集团同时又卖出一个执行价格相同的150亿日元的看涨期权。通用集团的解释是希望防范日元合约下跌的风险，所以宁愿收取看涨期权的期权费而牺牲其潜在的升值可能性。请分析通用集团的套期保值筹略。4．近年来出现了为减少或清除贸易避垒以实现“自由贸易”的巨大推动力，然而，一个出口公司的经理很不高兴的讲：“自由贸易是不可能实现的，我们总是受汇率的摆布。任何国家都可以用这种机制设置一些隐性的贸易避垒。”这个观点是什么意思？65．1994年底，日本宣布其月度经常账户的余额减少，并且这种效应可能是持续性的。对于日元而言这是一个好消息还是坏消息？为什么？五、计算题1．一外汇交易员在伦敦通常报出即期、1个月、3个月和一年的外汇报价，当你通过电话询问当前的日元对美元的汇价时，体听到：“111.43to51,52to48,150to144,337to205”计算:（1）如果你要在即期市场上出售￥200000000,你将收到多少美元?（2）购买3月期远期日元，价值￥500000000的美元成本是多少？（3）根据本＄/欧元的汇率报价：期限欧元：＄/欧元日元：￥/＄中间汇率买价卖价买价卖价即期3个月1．08991．09531．0897531．090154118．27-143118．37-140计算￥/欧元的3个月期的远期汇率报价。2．在报纸上你读到如下外汇信息：＄/￡C＄/＄￥/＄SFr/＄即期1．73861．4411112．251．502571个月远期3个月远期6个月远期1．73211．71951．70361．44261．44531．4499112．02111．45110．631．49921．49251．4835计算：（1）3个月远期加拿大元对美元是升水还是贴水？计算其年升水率或贴水率。（2）日元对瑞士法郎的一个月远期汇率是多少？（3）如果你在报纸上得知英镑比5年前升值了12%，那么5年前英镑的汇率是多少？（4）瑞士6个月期的国库券的年利率为5%，请计算美国6个月的国库券利率（假定利率平价定理成立）。3．你获得如下汇率报价：新加坡银行：W714.00/S＄香港银行:Hk＄4.70/S＄韩国银行:W150.00/Hk＄假设你最初有新加坡元S＄1000000,根据报价是否存在套利机会？如果存在，请解释你的套利步骤并计算你的利润。4．假如你可以在市场上按照下述汇率进行外汇兑换：Mt.Fuji银行120日元/美元Mt.Ruschmore银行1.6瑞士法郎/美元Matterhorm银行80.00日元/瑞士法郎如果你现在拥有10000000瑞士法郎,能否通过外汇交易进行三角套利?套利数额是多少?5.在美国市场上,你可以按照如下即期、1个月，3个月和6个月8的瑞士法郎报价进行交易：1.6075——1.6085,10——15，14——22，20——30。（1）写出每一种远期的完整报价，并计算即期以及每一种远期的买卖价差。（2）分析从即期到6个月远期，买卖价差有什么样的变化规律，你认为原因是什么？（3）如果在美国市场上6个月国库券的年收益率是5%，使用中间汇率计算在瑞士市场上半年期国库券的年收益率应该是多少？为什么？6．星期一上午，投资者建立了一份英镑期货合约多头头寸，期货合约在星期三下午到期。成交价格为＄1.78/￡，合约规模为￡62500。星期一的结算价为＄1.79；星期二的结算价为＄1.80；星期三的结算价为＄1.785。期货合约到期，投资者以＄1.785的价格进行交割。按照每日结算（盯市）计算投资者的利润或损失。7．星期一上午，投资者建立一份瑞士法郎期货合约空头头寸，期货在星期三下午到期。成交价格为＄0.7370/SFr,合约规模为SFr125000。星期一结算价为＄0.7315；星期二结算价为＄0.7291;星期三结算价为＄0.7420。期货合约到期，投资者以价格＄0.7420交割瑞士法郎。按照逐日盯市计算投资者的利润或损失。8．假设DEC公司以＄0.83价格购买了一份瑞士法郎期货合约(合约规模SFr125000),如果在交割日的即期汇率是SFr1=＄0.8250,DEC在合约上的收益或损失是多少?99.北方公司以每加元＄0.04的价格出售了一份加拿大元看涨期权(合约规模CAD100000)。如果执行价格为＄0.71,到期日的即期价格是＄0.73,北方公司在看涨期权上的损益是多少?10.福特汽车公司以每法郎＄0.01的价格购买了一份欧元看跌期权(合约规模EUR125000)。如果执行价格为＄1.16,到期日的即期价格为＄1.216,福特公司的看跌期权的损益是多少?11.假设在8月6日你以开盘价＄0.0812买进一份IMM的日元期货合约(合约规模1250万日元),8月6日、7日、8日的结算价格分别为＄0.00791、＄0.00845、＄0.00894。8月9日，你了结了这份合约，价格为＄0.00857,应付这一回合佣金为＄31.48。要求：（1）计算你的账户上每日的现金流量，注意考虑你的保证金要求和追缴的保证金（初始保证金＄2025，维持保证金＄1500）。（2）8月10日上午，在你的经纪人的账户上，你的现金账户余额是多少？12．某中国公司和瑞士公司2002年签订出口丝绸服装，合同价值625000瑞士法郎，当年12月13日以瑞士法郎支付货款。中国贸易公司准备收取这笔瑞士法郎之后，换成美元支付给另一家公司作为购买机械设备的资金。中国贸易公司担心在12月13日以前瑞士法郎会贬值，于是决定做外币期货进行套期保值。有关资料如下：9月10日即期汇率为＄0.6920/SFr，3个月远期汇率为＄0.6866/SFr，而一份12月份到期的瑞士法郎期货合约价格为＄0.6866/SFr。12月13日，即期汇率降至＄0.6800/SFr，而一份当10月期到期（即12月份到期）的瑞士法郎合约价格为＄0.68/SFr。一份瑞士法郎合约单位为SFr125000。要求：详细表明套期保值过程，并计算实际汇率成本。13．美元/欧元汇率报价是1.1610—1.1615，同时瑞士法郎/美元汇率报价是1.4100—1.4120。这些报价中所隐含的瑞士法郎/欧元汇率报价是多少？14.即期美元/欧元汇率是1.1795，在欧洲货币市场上1年期欧元利率为4%，而1年期美元利率则是5%；同时欧元和美元的1个月利率分别是3%和4%。问：（1）1年期的远期汇率是多少？（2）1个月的远期汇率是多少？六、综合题1．下列是国际货币市场的有关价格：美元：欧元即期汇率=＄0.95/欧元一年的远期汇率=＄0.97/欧元德国马克的年利率=7%美元的年利率=9%（1）在没有交易成本的条件下，是否存在套利机会？请描述资金流动情况。（2）假设在外汇市场上，交易成本是每次交易的0.25%，是否还存在抵补套利机会？（3）若没有交易成本，而资本利得税为25%，