第三章证券估值1

第三章证券估值一、单项选择题1.债券投资的特点是().A.债券投资者有权参与企业的经营决策B.债券投资的风险高于股票投资C.债券投资比直接投资的变现能力强D.债券投资的期限较长答案：C2.股票投资的特点是()A.股票投资的风险较小B.股票投资属于权益性投资C.股票投资的收益比较稳定D.股票投资的变现能力较差答案：B3.下列各项可以反映证券投资组合的风险的是()A.组合中各个证券风险之和B.市场的系统性风险C.组合中各个证券风险的加权平均风险D.证券投资组合的方差答案：D4.衡量证券之间互动性的指标是()A.标准离差B.方差C.各证券的加权平均方差D.协方差答案：D5.模拟证券市场上某种市场指数的证券投资组合是()A.稳健型证券投资组合B.保守型证券投资组合C.进取型证券投资组合D.收入型证券投资组合答案：B6.已知某证券的贝它系数等于2,则该证券()A无风险B有非常低的风险C与金融市场所有证券的平均风险一致D是金融市场所有证券的平均风险的两倍答案：D7.两种完全正相关的股票的相关系数为()Ar=0Br=1.0Cr=-1.0Dr=∞答案：B8.两种股票完全负相关时,则把这两种股票合理地组合在一起时,()A能适当分散风险B不能分散风险C能分散掉一部分风险D能分散掉全部非系统性风险答案：D9、一个投资者按市场组合的比例买入了所有的股票组成一个投资组合，则该投资人（）。A、没有风险B、只承担特有风险C、只承担非系统风险D、只承担市场风险答案：D10、A、B两种证券的相关系数为0.4，预期报酬率分别为12℅和16℅，标准差分别为20℅和30℅，在投资组合中A、B两种证券的投资比例分别为50℅和50℅，则A、B两种证券构成的投资组合的预期报酬率和标准差分别为（）。A、14℅和21.1℅B、13.6℅和24℅C、14.4℅和30℅D、14℅和25℅答案：A11、假设市场投资组合的收益率和方差是10℅和0.0625，无风险报酬率是5℅，某种股票报酬率的方差是0.04，与市场投资组合报酬率的相关系数为0.3，则该种股票的必要报酬率为（）。A、6.2℅B、6.25℅C、6.5%D、6.45%答案：A24.00625.004.03.0K=5%+0.24×(10%-5%)=6.2%12、某只股票要求的收益率为15℅，收益率的标准差为25℅，与市场投资组合收益率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的收益率是14℅，市场组合的标准差是4℅，假设处于市场均衡状态，则市场风险报酬率和该股票的贝他系数分别为（）。A、4℅；1.25B、5℅；1.75C、4.25℅；1.45D、5.25℅；1.55答案：Aβ系数＝0.2*25%/4%=1.25无风险报酬率=10%，市场风险报酬率=14%-10%=4%13、某公司拟进行股票投资，有X、Y两种股票可供选择：已知X股票的预期报酬率为8%，标准差为9%，Y股票的预期报酬率为10%，标准差为11%。下列结论中正确的是（）。A、X股票优于Y股票B、X股票的风险大于Y股票C、X股票的风险小于Y股票D、无法评价X、Y股票的风险大小答案：BX股票V=9%/8%=112.5%;Y股票V=11%/10%=110%14、某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。如果其能够实现的话，该项投资的年实际报酬率应为（）。A、2%B、8%C、8．24%D、10．04%答案：C季收益率=2000/1000000=0.02=2%年实际收益率=（1+2%）4-100%=8.24%15.正相关程度越高，投资组合可分散投资风险的效果就越（）。A.大B.小C.相等D.无法比较[答案]:B[解析]:正相关程度越高（相关系数越大），投资组合分散风险的效果越小。负相关程度越高（相关系数越小），投资组合分散风险的效果越大。16.下列说法错误的是（）。A.相关系数为0时，不能分散任何风险B.相关系数在0～1之间时，相关系数越大风险分散效果越小C.相关系数在－1～0之间时，相关系数越大风险分散效果越小D.相关系数为－1时，可能完全分散组合的非系统风险[答案]:A[解析]:相关系数越大，风险分散效果越小，相关系数越小，风险分散效果越大。相关系数为0时，可以分散一部分非系统风险，投资组合分散风险的效果比负相关小，比正相关大。17.某投资组合的必要收益率等于无风险收益率，则该组合的β系数为（）。A.1B.0C.3D.无法确定[答案]:B[解析]:必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋β×市场风险溢酬，由于必要收益率＝无风险收益率，所以，该组合的风险收益率＝0，由此可知，该组合的β系数＝0。18.无风险收益率为6%，风险收益率为4%，资金时间价值为5%，通货膨胀补偿率为1%，那么必要收益率为（）。A.5%B.6%C.10%D.11%[答案]:C[解析]:必要收益率＝无风险收益率6%＋风险收益率4%＝10%19.已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.6，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.36%，则可以计算该项资产的β系数为（）。A.12.5B.1C.6D.2[答案]:B[解析]:市场组合收益率的标准差＝（0.36%）1/2＝6%，该项资产收益率与市场组合收益率的协方差＝0.6×10%×6%，该项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合的方差＝0.6×10%×6%/0.36%＝1，或＝该项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数×该项资产的标准差/市场组合的标准差＝0.6×10%/6%＝1。20.非系统风险包括的内容有（）。A.可分散风险和不可分散风险B.财务风险和经营风险C.内部风险和外部风险D.市场风险和特定风险[答案]:B[解析]:非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。21.某投资组合的必要收益率为15%，市场上所有组合的平均收益率为12%，无风险收益率为5%，则该组合的β系数为（）。A.2B.1.43C.3D.无法确定[答案]:B[解析]:必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋β系数×（市场平均收益率－无风险收益率），所以，该组合的β系数＝（15%-5%）/（12%-5%）＝1.43。22.下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以消减的是（）。A.国家进行税制改革B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.一个新的竞争者生产同样的产品[答案]:D[解析]:通过投资组合可以分散的风险为可分散风险，又叫非系统风险或企业特有风险。被投资企业出现新的竞争对手，仅仅影响被投资企业，由此引起的风险属于企业特有风险，投资者可以通过证券投资组合予以消减；其余三个选项可能会影响市场上所有的证券，由此引起的风险属于系统性风险，不能通过投资组合分散掉。二、多选题1.影响证券投资组合风险的有()A.证券组合中各证券的风险B.证券组合中各证券之间的相关系数C.证券组合中各证券的比重D.证券组合中各证券的收益率E.证券投资组合中证券的只数答案：ABCE2.证券投资组合的类型主要有()A.保守型证券投资组合B.进取型证券投资组合C.收入型证券投资组合D.稳定型证券投资组合E.变动型证券投资组合答案：ABC3.收入型证券投资组合的特点()A.风险比较高B.风险比较低C.收益稳定D.具有高成长性E.模拟某种市场指数答案：BC4.在财务管理中,衡量风险大小的指标有()A标准离差B标准离差率C贝它系数D期望报酬率E期望报酬额答案：ABC5.贝它系数是衡量风险大小的重要指标,下列有关贝它系数的表述中正确的有()A贝它越大,说明风险越小B某股票的贝它值等于零,说明此证券无风险C某股票的贝它值小于1,说明其风险小于市场的平均风险D某股票的贝它值等于1,说明其风险等于市场的平均风险E某股票的贝它值等于2,说明其风险高于市场的平均风险2倍答案：BCD6.按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有（）。A.无风险收益率B.平均风险股票的必要收益率C.特定股票的β系数D.股票的财务风险[答案]:ABC[解析]:资本资产定价模型的表达形式：R＝Rf＋β×（Rm－Rf），其中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的β系数；Rf表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近似替代）；Rm表示市场平均收益率（也可以称为平均风险股票的必要收益率），（Rm－Rf）称为市场风险溢酬。财务风险属于非系统风险，不会影响必要收益率，所以，正确答案是ABC。7.关于风险的衡量下列说法正确的是（）。A.可以采用资产的预期收益率衡量风险B.如果两个方案进行比较，则标准离差大的方案风险一定大C.如果两个方案进行比较，则标准离差率大的方案风险一定大D.预期收益率不同的方案之间的风险比较只能使用标准离差率指标[答案]:CD[解析]:在风险不同的情况下，资产的预期收益率可能相同，由此可知，资产的预期收益率不能用于衡量风险；对于两个方案之间的风险比较，如果预期收益率相同则可以采用标准离差，标准离差越大，风险越大；如果预期收益率不同则只能使用标准离差率进行比较，标准离差率越大，风险越大；因为如果预期收益率相同，则标准离差越大，标准离差率就越大，所以可以说两个方案中标准离差率大的方案风险一定大。8.下列公式正确的是（）。A.风险收益率＝风险价值系数×标准离差率B.风险收益率＝风险价值系数×标准离差C.必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率D.必要收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×标准离差率[答案]:ACD[解析]:必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率，风险收益率＝风险价值系数×标准离差率。9.下列说法正确的是（）。A.资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数B.相关系数为1时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的加权平均数C.相关系数为1时，而且等比例投资时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差的算术平均数D.相关系数为0时，两种资产组成的投资组合的标准差是各自标准差之和[答案]:ABC10.关于β系数，下列说法正确的是（）。A.单项资产的β系数可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动关系B.某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率C.某项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差D.当β系数为0时，表明该资产没有风险[答案]:ABC[解析]:单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。由此可知，A的说法正确。某项资产的风险收益率＝该项资产的β系数×（Rm－Rf），市场组合的β＝1，所以，市场组合的风险收益率＝（Rm－Rf），因此，某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率，B的说法正确。根据β系数的定义式可知，C的说法正确。β系数仅衡量系统风险，并不衡量非系统风险，当β系数为0时，表明该资产没有系统风险，但不能说明没有非系统风险。所以，D的说法不正确。11.关于资本资产定价模型的下列说法正确的是（）。A.如果市场风险溢酬提高，则所有的资产的风险收益率都会提高，并且提高的数量相同B.如果无风险收益率提高，则所有的资产的必要收益率都会提高，并且提高的数量相同C.对风险的平均容忍程度越低，市场风险溢酬越大D.如果β＝1，则该资产的必要收益率＝市场平均收益率[答案]:BCD[解析]:某资产的风险收益率＝该资产的β系数×市场风险溢酬（Rm－Rf），不同的资产的β系数不同，所以，A的说法不正确。某资产的必要收益率＝无风险收益率＋该资产的风险收益率，对于不同的资产而言，风险不同，风险收益率不同，但是无风险收益率是相同的，所以，B的说法正确。市场风险溢酬（Rm－Rf）反映市场整体对风险的偏好，对风险的平均容忍程度越低，意味着风险厌恶程度越高，要求的市场平均收益率越高，所以，（Rm－Rf）的值越大。所以，C的说法正确。某资产的必要收益率＝Rf＋该资产的β系数