第三章财务分析

第三章财务分析目录第一节财务分析概述第二节财务分析基础第三节财务评价指标第四节杜邦分析法第一节财务分析概述1财务分析的概念财务报表分析的简称，是以企业的财务会计报告及其他资料为依据，以为决策提供有用信息为目的，对企业的财务状况、经营成果及其发展趋势进行的分析和评价。2财务分析的目的投资者企业的盈利能力债权人企业的偿债能力经营管理者内容广泛，财务状况评价及变动原因商业伙伴企业的信用情况政府企业的经营、纳税、遵守制度情况财务报表概述财务报表资产负债表利润表现金流量表•资产•负债•所有者权益财务状况经营成果现金流量•收入•成本费用•利润•现金流入•现金流出第二节财务分析的基础理解企业财务报表能够帮助我们•了解企业以前、现在和未来的发展状况•准确分析企业目前存在的困难•采取有效的措施，去解决企业所面临的难题•预测经营决策将会给企业带来何种财务上的影响资产负债表流动资产其他资产流动负债长期负债所有者权益（净资产）资产负债表结构资产债权人股东资产=负债+所有者权益资金的占用资金的来源固定资产长期投资利润表概述•利润表又称损益表，是用来解释企业的利润是如何产生的。•利润表记载企业在一定时期内收入、成本费用和非经营性的损益，从中可以看出企业产生的净利润（或净亏损）。利润=收入－成本费用损益表遵循的会计等式：企业利润池收入成本费用如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损利润亏损现金流量表概述•反映在一定会计期间内企业现金和现金等价物流入和流出的报表，体现了企业资产的流动性•企业的血液，贯穿企业经营的全过程中•以收付实现制作为记录原则现金净流量=现金流入－现金流出现金流量表遵循的会计等式：净利润与经营性现金净流量的关系•净利润是采用权责发生制会计原则计算的企业经营成果•经营性现金净流量是采用收付实现制计算的企业经营成果•收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差•净利润只是潜在的现金，而经营性现金净流量是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出净利润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。第三节主要财务指标分析一、短期偿债能力比率二、长期偿债能力比率三、企业营运能力比率四、企业盈利能力比率第一节短期偿债能力比率流动比率速动比率现金比率现金流量比率1、流动比率定义：是指流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一货币单位的流动负债有多少流动资产作偿还的保证。计算公式：流动比率=流动资产/流动负债说明：一般，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。但流动比率过高并不好，只说明企业的流动资产占用过多，将影响企业的资金使用效率和获利能力。流动比率为2：1比较适宜。2、速动比率定义：是指企业速动资产与流动负债的比率，它用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。计算公式：速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产－存货－预付帐款－待摊费用说明：速动比率可作为流动比率的辅助指标。一般，企业的速动比率为1：1比较适宜。如果速动比率过低，说明企业短期偿债能力存在问题，如果速动比率过高，特别是货币资金占用较大，会降低企业的效益。3、现金比率定义：是指企业现金类资产与流动负债的比率，它反映企业直接偿付债务的能力。现金类资产包括货币资金与现金等价物（短期投资）。计算公式：现金比率=（现金＋现金等价物）/流动负债=（现金＋短期投资）/流动负债说明：现金比率反映了企业的直接支付能力，债权人偏爱较高的现金比率企业，而现金比率过高，特别是货币资金占用较大，会降低企业的效益。4现金流动负债率计算公式：现金流动负债率=年经营现金净流量/年末流动负债100%现金流动率越大，表明企业经营活动产生的现金净流入较多，能够保障企业按时偿还到期债务；可以和同类型企业相比。第二节长期偿债能力比率影响长期偿债能力的主要因素有：必须以权益资本为基础必须以长期资产为物质保证长期偿债能力与获利能力密切相关资产负债率产权比率权益乘数利息保障倍数现金流量利息保障倍数现金债务总额比第二节长期偿债能力比率（一）资产负债率、产权比率和权益乘数1、公式：资产负债率=负债/资产——表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重以及企业资产对债权人权益保障程度。产权比率=负债/所有者权益——反映企业投资者对债权人权益的保障程度。权益乘数=资产/所有者权益2、共同的功能：（1）反映企业的长期偿债能力（2）反映企业的资本结构3、三者之间的关系产权比率=负债/所有者权益=负债/（资产—负债）=资产负债率/（1-资产负债率）权益乘数=资产/所有者权益=资产/（资产—负债）=1/（1—资产负债率）4、资产负债率对信息使用者的影响（1）债权人：要求比率越低越好（2）股东：要求比率越高越好前提：总资本报酬率＞借入资本利息率（3）经营者：要求保持恰当的资本结构无债公司负债0资产20权益20总资本：20资本报酬：4万元资本报酬率：20％有债公司负债10资产20权益10总资本：20资本报酬：4万元资本报酬率：20％22（二）利息保障倍数（EarningsBeforeInterest&Tax）定义：又称为已获利息倍数产权比率，是指企业生产经营所获得的税前利润及利息费用之和与利息费用的比率，是衡量企业偿付利息的能力。EBIT＝收入－经营性成本＝税前利润＋利息费用边际贡献（产品利润）固定成本利润总额（股东利润）EBIT（企业利润）收入－变动经营成本－固定经营成本－利息（资本成本）－股利＝留存收益说明：1、作用：反映企业的经营性利润（EBIT）对利息费用的保障程度2、合理的标准①倍数越大越好②选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求EBIT利息费用息税前利润利息保障倍数）（＝（三）现金流量利息保障倍数、现金债务总额比现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量/利息费用现金收益对支付利息费用的保障程度，越大于1，越能保证利息的支付。现金债务总额比=经营活动现金净流量/负债总额反映企业用年度经营活动现金净流量偿还债务的能力。三、营运能力指标分析货币资金周转天数应收帐款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率营运能力指标货币资金周转天数存货周转天数•对流动资产周转率分析的重要补充•反映企业最重要的三项流动资产的使用效率•三项指标的变化会导致流动资产周转率发生相应的变化•其管理水平的高低直接影响企业的盈利能力及偿债能力应收帐款周转天数•计算分析应收帐款周转天数的目的，在于促进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、及时结算货款等途径，加强应收帐款的前中后期管理，加快应收帐款回收速度•存货周转速度的快慢，能够反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏271．应收帐款周转率（1）作用：说明应收帐款的回收速度（2）应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题2．存货周转率（1）作用：反映存货形态的转换速度（2）存货阶段周转率：①原材料周转率=生产耗用原材料／原材料平均余额②在产品周转率=完工产品生产成本／在产品平均余额③产成品周转率=产品销售成本／产成品平均余额本期赊销额（销售额）应收帐款平均余额应收帐款周转天数＝360本期商品销售成本存货平均余额存货周转天数＝360流动资产周转率流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做的比较好：•快速增长的销售收入•合理的货币资金存量•应收帐款管理比较好，货款回收速度快•存货周转速度快销售收入平均流动资产=营运能力指标分析如果企业形成应收帐款，意味着企业提前交税，而税金都是以现金方式支付，这会影响企业的经营性现金流减少，从而影响企业的资金周转速度减慢如果因为应收帐款和存货的增加导致企业经营现金流为负数，企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金，企业负债增加，同时需要支付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大，减弱企业的盈利能力固定资产周转率固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。如何提高固定资产周转率•规模得当规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费规模过小：生产能力小，形不成规模效益•结构合理生产性和非生产性的固定资产结构合理有效销售收入平均固定资产=总资产周转率•综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标•反映出企业单位资产创造的销售收入•体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度销售收入平均总资产=在企业盈利能力较高的前提下，通过适当降低产品售价，提高销售量，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下，通过提高产品销售价格，增加销售收入，可以提高企业总资产周转率企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率在企业资产规模不变时，通过提高生产效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的提高企业的总资产周转率销售毛利率销售利润率净资产收益率盈利能力指标四、盈利能力指标分析341．销售利润率（营业利润率）作用：反映产品营业业务的获利能力2．总资产报酬率作用：1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。3．净资产收益率作用：反映净资产即股东投资的获利能力销售收入销售利润销售利润率总资产总资产报酬率EBIT净资产净利润净资产利润率该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位一般认为，企业净资产收益率越高，企业的运营效益越好，对投资者、债权人的保证程度越高。对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平净资产收益率第四节杜邦分析法杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司创造的，用于进行“比率分解”指出产生差异的原因，分析企业财务状况。1.杜邦分析系统图2.股权报酬率（净资产收益率）是杜邦分析的核心指标3.几个重要的等式关系净资产收益率=总资产净利率×权益乘数权益乘数=1/(1-资产负债率)=平均总资产/平均净资产资产净利率=销售净利率×总资产周转率销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷资产平均总额37总资产净利率资产负债率－11净资产收益率＝销售利润率×资产周转率×权益乘数资产总资产净1、分析指标体系练习题3.1：某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收帐款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求：（l）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（3）计算该公司本年销货成本。（4）假定本年赊销净额为960万元，应收帐款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收帐款周转期。3.1解答：期末流动资产（270）/期末流动负债=3期末流动负债=90期末速动/90=1.5期末速动=135=期末应收平均应收=（135+125）/2=