第三讲信用与利率机制

第三讲信用与利率机制（CreditandInterestRate）第三讲信用与利率机制本章研究和讲授了信用的产生与发展、信用的四种基本形式，要求在掌握信用概念与形式的基础上，理解发展多种信用形式的必要性和意义；同时本章讲授了信用工具的概念、种类，要求结合自身实践理解经济生活中使用的种类繁多的信用工具。在此基础上，本章讲授了利率的概念及其种类，从一个新的视角来研究和讲授利率的计量问题，讲授利率的决定和影响因素问题和利率的期限结构与风险结构问题。第三讲信用与利率机制3.1信用的产生与发展3.2信用形式与信用工具3.3利息与利息率3.4利率的计量3.5利率的决定及影响因素3.4利率结构3.1信用的产生与发展3.1.1信用的解释3.1.2信用的特征3.1.3信用的产生3.1.4信用发展阶段3.1.1信用的解释信用（Credit）是一种体现特定经济关系的借贷行为，是以偿还为条件的价值单方面的转移，是价值运动的特殊形式。基本特征：到期归还和支付利息3.1.2信用的本质特征1.信用是以偿还本金和支付利息为条件的2.信用关系是债权债务关系3.信用是价值运动的特殊形式3.1.3信用的产生3.1.4信用发展阶段产生：商品或货币在空间和时间上分布的不平衡性。发展阶段：尚未工具化的信用阶段、尚未流动化的信用阶段、流动化的信用阶段、电子化及网络化与信用制度相结合的阶段。3.2信用形式与信用工具3.2.1信用的主要形式(KindsofCredit)3.2.2信用工具（InstrumentofCredit）3.2.1信用的主要形式1.商业信用（CommercialCredit）2.银行信用(Banker’sCredit)3.国家信用(FiscalCredit)4.消费信用(ConsumptionCredit)5.公司信用（CompanyCredit)6.国际信用1.商业信用（CommercialCredit）含义：厂商在进行销售时，以延期付款即赊销形式(AccountSale,SaleonCredit)所提供的信用，是现代信用制度的基础。或预付(Prepay)货款特点：主体是厂商；客体是商品资本；动态与产业资本的动态一致。作用：加速资本的循环和周转，最大限度地利用产业资本和节约商业资本，促进生产和流通的发展局限性：规模以产业资本的规模和生产能力为限；有严格的方向性（商品使用价值）。2.银行信用（Banker’sCredit）含义：以货币资金借贷为运营内容和以银行及某些非银行金融中介机构为行为主体的信用关系。特点：债权人主要是银行，债务人是工商企业和个人；信贷资金是从产业循环中独立出来的货币；可以通过规模投资，降低信息成本和交易费用，降低信用风险，提高信用过程的稳定性。优点：银行信用扩大了信用的界限，数量上不受工商企业资本量的限制；方向上不受商品使用价值的局限（货币队对任何人都有使用价值）。3.国家信用（FiscalCredit）含义：国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和外国政府举债或向债务国放债的一种形式国债(Bill)：国库券(TreasuryBill)和公债(bond)国内信用和国外信用国家信用的产生：弥补财政赤字补充弥补财政赤字（FiscalDeficit）的三种方式（增税、向中央银行透支或借款、发行国债）的区别增税：公众反对，立法程序向中央银行透支或借款：通货膨胀预期赤字货币化发行国债：公众支持，购买国债可获得收益；货币支配权和购买力的转移，不会引起货币投放的增加4.消费信用（ConsumptionCredit）含义：对消费者个人所提供的信用形式：赊销(AccountSale,SaleonCredit)、分期付款（ConsumerInstallment,DividedPayments）与消费贷款（ConsumerCredit）我国发展消费信贷的意义：扩大内需，拉动经济增长收入与支出之间的断层银行卡的分类：贷记卡（信用卡）、借记卡和准贷记卡（必须有一定准备金，但可在一定范围内透支）公司信用是以公司为主体而进行的信用活动。股份信用和债券信用公司股份信用是企业的一种财产组织和管理形式。表现为多个投资者以入股方式筹集资本来创办公司。实行所有权与经营权相分离股份信用主要有责任有限公司和股份有限公司两种形势。责任有限公司又称有限公司，是指有两个以上股东共同出资，每个股东对公司承担有限责任，公司不发行股票，每个股东的出资额可以不等，经相互协商而定。股份有限公司又称股份公司，其注册资本由等额股份构成，通过发行股票来筹集资本，股东对公司负有有限责任。所发股票分定向募集和社会募集。5.公司信用（CompanyCredit）6.国际信用国际信用即国际间的债权债务关系，表现为国际商业和国际银行信用出口信贷政府贷款混合贷款银行贷款发行债券国际金融机构贷款一点总结：信用在当代经济中的作用事物的数量方面（规模、总量）与质量（结构、价格）方面数量方面：充分动员社会资金，为经济发展提供尽可能多的资金支持质量方面：提高资金配置的效率与合理性，通过信用对资金的优化配置实现社会对资源的优化配置3.2.1信用工具1.概念：亦称金融工具、融资工具，是资金供给者和需求者之间进行资金融通时所签发的证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证。2.种类按融资方式分：直接融资与间接融资信用工具按付款方式分：即期和远期的信用工具按偿还期限的长短分：短期、长期和不定期信用工具按信用工具运用目的：消费信用和投资信用工具3.几种典型的信用工具短期信用工具：本票、汇票、支票和信用卡长期信用工具：股票和长期债券股票：所有权证明剩余财产权利的索取权普通股和优先股股票价格指数：债券：债权收益较为确定政府债券、公司债券和金融债券补充：信用工具的特点1.偿还性（Repayable，Compensability）：信用的本质决定2.可转让性（流动性Liquidity）：财务困难的可能性经济发展使得商品经济关系越来越普遍化，生产要素被普遍化，极大地推动了货币形式和信用的广泛运用，因而出现了用来媒介或证明资金融通的信用工具。而保证信用行为得以正常进行从而信用工具得以有效签发的前提是必须保证资金借出者自身在出现财务困难时可以通过信用工具的转让来有效地收回资金，弥补未预期到的资金短缺。流动性是信用工具的一个重要特征，一个有效的信用工具必须具备足够的流动性。短期信用工具（Short-termInstrumentofCredit）流通转让的货币市场（MoneyMarket）和长期信用工具（Long-termInstrumentofCredit）流通转让的资本市场（CapitalMarket）应运而生。3.收益性（Profitability）4.风险性信用工具的另一种分类1.票据：财产权利，分为汇票（BillofExchangeorDraft）、本票（PromissoryNote）和支票（Check）。2.证券：金融权利，分为股票（Stock）和债券（Bond）债权与股权的区别：一个值得思考的问题清偿的法定约束力控制权我国股票与债券市场发展非均衡：创新的金融工具期货一般分为商品期货和金融期货期权买入看涨期权；卖出看涨期权；买入看跌期权；卖出看跌期权互换利率互换；货币互换3.3利息与利息率3.3.1利息及其本质3.3.2利息率3.3.3利率体系3.3.1利息及其本质1.马克思关于利息本质的理论内容利息本质上是部分平均利润、剩余价值的特殊转化形式。利息来源于利润，是利润的一部分。2.西方关于利息来源和本质的理论研究利息是对放弃货币使用权的机会成本的补偿。3.3.2利息率1.利息率的定义简称利率，是指一定时期内利息额和本金额的比率。两种计息方式：单利(SimpleInterest)和复利(CompoundInterest)两种计息方法何者更能有效地体现资金的时间价值？复利更能有效地体现资金的时间价值。我国之所以采用单利方式：单利所存在的期限差别可以在一定程度上体现复利原则；对复利的忌惮（利息剥削论）；对资金时间价值的不重视。长期投资产生复利效应：24美元也能买下曼哈顿岛故事是这样的：1626年，荷属美洲新尼德兰省总督PeterMinuit花了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛。而到2000年1月1日，曼哈顿岛的价值已经达到了约2.5万亿美元。以24美元买下曼哈顿，PeterMinuit无疑占了一个天大的便宜。但是，如果转换一下思路，PeterMinuit也许并没有占到便宜。如果当时的印第安人拿着这24美元去投资，按照11%(美国近70年股市的平均投资收益率)的投资收益计算，到2000年，这24美元将变成2380000亿美元，远远高于曼哈顿岛的价值2.5万亿，几乎是其现在价值的十万倍。如此看来，PeterMinuit是吃了一个大亏。2.利息率的种类（1）名义利率与实际利率名义利率是以名义货币表示的利息率；实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的真实利率。实际利率=名义利率-通货膨胀率费雪效应（FisherEffect）费雪方程式：实际利率=（1+名义利率）/（1+预期通货膨胀率）-1复习思考题：判断货币政策(MonetaryPolicy)松紧的标准应该是名义利率还是实际利率？信用行为中，债权人所获得的收益不仅受名义利率的制约，而且受物价水平变动的影响，在物价水平为正的情况下，债权人在获得利率报酬的同时，还遭受到物价水平上升对其收益的侵蚀，如果物价水平高于利率水平，则债权人不仅未得到报酬，反而遭受到损失，在物价水平为负的情况下，则相反；同样，债务人的筹资成本不仅受名义利率的制约，而且还受物价水平变动的影响，在物价水平为正的情况下，债务人的利息成本由于物价水平的上升而得到减免，因为其用于清偿债务的货币的购买力下降，一个明显的例证是，1980年所借的一笔债务，在2000年偿还，将变得极为便宜，你甚至愿意偿还其5倍的数额（以100万为例），其原因即在于物价水平的上升以及由此导致的货币购买力的下降，还有就是经济增长所带来的个人收入能力的提高和承债能力的增强。假设你以住房抵押贷款的形式购买了一套住房，年利率为5%，现在物价水平(PriceLevel)为6%，则你通过住房增值所获得好处将高于你偿还债务的成本，因此，你贷款购买住房的财务成本下降，甚至你会决定再购买一套住房。从债务负担的角度：物价水平的波动带来货币购买力的变化，企业融资的债务负担随之也发生变化。在通货膨胀的情况下，不仅企业用于偿还债务的货币的购买力下降，而且在经济繁荣阶段，企业获得收入的能力也增强，偿债能力增强。在通货紧缩的情况下，不仅企业偿还债务的货币的购买力提高，而且企业的收入获得能力因而承债能力也下降。（2）官定利率、市场利率、公定利率按利率是否按市场规律变动市场利率是指在借贷货币市场上由借贷双方通过竞争而形成的利息率，包括借贷双方直接融通资金时商定的利率和在金融市场上买卖各种有价证券时的利率。借贷资金供求状况变化的指示器。官定利率是指一国政府通过中央银行确定的各种利息率。公定利率是指由非政府部门的金融民间组织如银行公会等确定的利率。比较：法定利率：官方人为决定，更多地体现政策意图，不能较好地反映资金供求市场利率：利率由市场资金供求决定，较为合理法定利率低于市场利率：保证政府对资金配置的垄断与控制，低成本地为政府经济建设提供资金支持，将资金低成本地配置到政府偏好的企业（如国有企业）（3）存款利率与贷款利率存款利率(DepositInterestRate)是指客户在银行或其他金融机构存款时所取得的利息与存款额的比率。贷款利率(LendingRate)是指银行和其他金融机构发放贷款时所收取的利息与借贷本金的比率。比较：贷款利率高于存款利率复习思考题：贷款利率为什么必然高于存款利率？（学习完本课程后应该进一步思考的问题，尝试不断补充答案）贷款利率为什么必然高于存款利率？1.银行作为企业的本质：追求利润最大化，贱买贵卖，同时要弥补经营中的费用2.一部分资产处于低利甚至无利状态：现金资产、法定存款准备金、超额存款准备金、应收款