第九章练习题及答案

第九章练习题及答案录入：管理员人气：4第九章资本结构与杠杆原理一、单选1、某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为2元，若使销售量增加20％，则每股收益将增长为（A）元。A.3.08B.0.54C.1.08D.5.4【参考答案】A【答案解析】经营杠杆系数×财务杠杆系数＝每股收益增长率/销售量增长率＝1.8×1.5＝2.7，由此可知，每股收益增长率＝2.7×20％＝54％，答案为2×（1＋54％）＝3.08（元）。2.某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为3，则该公司的财务杠杆系数是（）。A.1.25B.1.5C.1.33D.1.2【参考答案】B【答案解析】已获利息倍数＝息税前利润/利息费用＝3，息税前利润＝3×利息费用，财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息费用）＝3×利息费用/（3×利息费用－利息费用）＝1.5。3.关于总杠杆系数的说法不正确的是（）。A.能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.能够表达企业边际贡献与税前利润的关系C.能够估计出销售变动对每股收益造成的影响D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大【参考答案】D【答案解析】总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝每股利润变动率/销售量变动率。总杠杆系数越大，不一定说明企业经营风险越大。经营杠杆系数越大，说明企业经营风险越大。4.认为负债比率越高，企业价值越大的是（）。A.净收益理论B.营业收益理论C.传统理论D.权衡理论【参考答案】A5.在最佳资本结构下（）。A.资本成本最低B.每股收益最高C.经营风险最小D.财务风险最低【参考答案】A6.企业财务风险的承担者应是(C)A.优先股股东B.债权人C.普通股股东D.企业经理人7.如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则(A)A.息税前利润变动率一定大于销售量变动率B.息税前利润变动率一定小于销售量变动率C.边际贡献变动率一定大于销售量变动率D.边际贡献变动率一定小于销售量变动率8.经营杠杆产生的原因是企业存在(A)A.固定营业成本B.销售费用C.财务费用D.管理费用9.与经营杠杆系数同方向变化的是(B)A.产品价格B.单位变动成本C.销售量D.企业的利息费用10.如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为(C)A.40%B.30%C.15%D.26.67%11.用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指(C)A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数C.综合杠杆系数D.筹资杠杆系数12.将整个资产负债表的右方考虑进去所形成的全部资产的融资结构称为(C)A.资本结构B.资产结构C.财务结构D.资金结构13.下列说法中，正确的是(C)A.企业的资本结构就是企业的财务结构B.企业的财务结构不包括短期负债C.企业的资本结构中不包括短期负债D.资本结构又被称作“杠杆资本结构”14.MM资本结构无关论认为，企业价值不受资本结构的影响，即经营风险相同但资本结构不同的企业，其(A)A.总价值相同B.总价值不等C.获利能力相同D.获利能力不相同15.根据MM资本结构无关论，企业总价值不受（B）影响A.财务结构B.资本结构C.负债结构D.经营风险16.如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是(C)A.发行债券B.融资租赁C.发行股票D.向银行借款17.在信息不对称条件下，根据排序理论，企业筹资优先选择内部筹资的原因是(B)A.其价值被低估的可能性较小B.资金成本低C.易导致企业财务危机D.风险较高18.对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排(B)A.债务资本B.股权资本C.债券筹资D.银行存款19.如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应(A)A.提高负债比例B.降低负债比例C.提高股利发放率D.降低股利发放率20无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的(D)A.销售收入B.变动成本C.固定成本D.息税前利润21.利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，应用（C）筹资更有利A.留存收益B.权益筹资C.负债融资D.内部筹资22、只要企业存在固定成本，当企业息税前利润大于零时，那么经营杠杆系数必（）A、恒大于1B、与销售量成反比C、与固定成本成反比D、与风险成反比答案:A解析:经营杠杆系数的计算公式为：经营杠杆系数＝（销售额－变动成本总额）/（销售额－变动成本总额－固定成本）从公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比值则恒大于1。23、某企业本年息税前利润10000元，测定的经营杠杆系数为2，预计明年销售增长率为5％，则预计明年的息税前利润为（）元A、10000B、10500C、20000D、11000答案:D解析:经营杠杆系数反映销量变动对利润的影响程度，而且引起利润以更大幅度变动，本题中，经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍，引起利润以2倍的速度增长，那么，计划期的利润应为：10000×（1+2×5％）＝11000（元）24、财务杠杆效益是指（）A、提高债务比例导致的所得税降低B、利用现金折扣获取的利益C、利用债务筹资给企业带来的额外收益D、降低债务比例所节约的利息费用答案:C解析:企业负债经营，不论利润多少，债券利息是不变的。于是，当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。25、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。A、产品销售数量B、产品销售价格C、固定成本D、利息费用答案:D解析:经营杠杆系数＝销量×（单价－单位变动成本）/边际贡献－固定成本。26、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（）。A、降低产品销售单价B、提高资产负债率C、节约固定成本支出D、减少产品销售量答案:C解析:复合杠杆系数为经营杠杆系数和财务杠杆系数的连乘积。降低单价、销量都会加大经营杠杆系数;提高资产负债率使利息增加，会增加财务杠杆系数。节约固定成本可降低经营杠杆系数和财务杠杆系数。27、下列关于经营杠杆系数的说法，正确的有（）。A、在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险B、在相关范围内，产销量上升，经营风险加大C、在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动D、对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动答案:C解析:经营杠杆是指在某一固定成本比重下，销售量变动对利润变动的作用。在固定成本不变的情况下，产销量越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小;反之，产销量越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大，因此ABD项是错误的。28、某公司资金总额为1000万元，负债总额为400万元，负债利息率为10％，普通股为60万股，所得税税率为33％，息税前利润为150万元，该公司未发行优先股。若息税前利润增长15％，则每股收益的增加额为（）。A、0.25元B、0.30元C、0.35元D、0.28元答案:A解析:财务杠杆系数＝150÷（150－400×10％）＝1.36每股收益＝〔（150－400×10％）×（1－33％）〕÷60＝1.23每股收益增加＝1.23×（15％×1.36）＝0.25（元）29、某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，如果目前每股收益为1元，那么若销售额增加一倍，则每股收益将增长为（）A、1.5元/股B、2元/股C、4元/股D、3.5元/股答案:C:30、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）A、经营杠杆效应B、财务杠杆效应C、总杠杆效应D、风险杠杆效应答案:C解析:本题的主要考核点是总杠杆效应的含义。如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则说明该企业既存在经营杠杆效应，又存在财务杠杆效应，两者共同作用而导致的杠杆效应属于总杠杆效应。31、下列关于资本结构的说法中，错误的是（）A、迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B、能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C、在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D、按照营业收益理论，负债越多则企业价值越大答案:D解析:本题的主要考核点是资本结构的内容。按照营业收益理论，负债的多少与企业价值无关。32、某企业本期DFL=1.5，EBIT=600万元，在没有优先股股利的情况下，本期实际利息费用为（）万元A、100B、150C、200D、300答案:C解析:因为1.5=600/（600—I），所以I=200（万33/某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。A.4%B.5%C.20%D.25%参考答案：D答案解析：根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利润增长率＝每股收益增长率/10％＝2.5，所以每股收益增长率＝25％。二、多选1、债务比例（），财务杠杆系数（），财务风险（）A、越高、越大、越高B、越低、越小、越低C、越高、越小、越高D、越低、越大、越低AB2.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，影响经营风险的主要因素包括（ABCDE）。A.产品需求B.产品售价C.产品成本D.调整价格的能力E.固定成本的比重3、以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的是（）。A.净收益理论B.营业收益理论C.传统理论D.权衡理论【参考答案】ACD【答案解析】净收益理论认为企业的负债越多，企业的价值越大，当负债率为100%时，企业价值将达到最大；营业收益理论认为，资本结构与企业价值无关，筹资决策是无关紧要的，企业不存在最佳资本结构；传统理论认为企业的加权平均资金成本由下降转为上升的转折点，此时的负债比率是企业的最佳资本结构；权衡理论认为边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳资本结构。4.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时（）。A.考虑了风险因素B.当预计销售额高于每股收益无差别点时，负债筹资方式比普通股筹资方式好C.能提高每股收益的资本结构是合理的D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响【参考答案】BCD【答案解析】利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不合理；由于当销售额高于每股收益无差别点的销售额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益，因此，负债筹资方式比普通股筹资方式好；在每股收益无差别点上，不同融资方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融资方式影响；这种方法以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择，其缺陷在于没有考虑风险因素。5.假定企业的成本－销量－利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，则关于经营杠杆系数的说法不正确的是（）。A.边际贡献越大，经营杠杆系数越小B.边际贡献越大，经营杠杆系数越大C.销售额越小，经营杠杆系数越小D.销售额越大，经营杠杆系数越小【参考答案】BC【答案解析】根据经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本）＝1/（1－固定成本/边际贡献），边际贡献＝销售额－变动成本可知，选项A、D的说法正确，选项B、C的说法不正确。6.产生财务杠杆是由于企业存在（BD）A.财务费用B.优先股股利C.普通股股利D.债务利息E.股票股利7.以下各项中，会使财务风险增大的情况有(ABCE)A.借入资本增多B.增发优先股C.发行债券D.发行普通股E.融资租赁8.影响经营风险的因素有(ABCDE)A.销售量B.单价C.单位变动成本D.固定成本E.经营杠杆9.企业要想降低经营风险，可以采取的措施有(ACE)A.增加产销量B.增加自有资本C.提高产品售价D.增加固定成本比例E.降低变动