第九章财务管理基础

1第九章财务管理基础本章属于2010年新增内容，主要介绍了财务管理的基础知识。※※本章主要介绍了财务管理的概念、目标、内容、环境、资金时间价值的含义、现值、终值和利率的计算以及资产的风险与收益等财务管理的基础知识。新增章节历来都是考试内容之一，预计2010年本章考分在8分左右。本章内容应作为比较重要的知识把握，须掌握好相关的客观题，还应注意资金时间价值、资产的收益与风险等知识的计算题。第一部分：大纲要求、基本内容※※本章大纲要求：（一）掌握财务管理的概念；（二）掌握财务管理的目标；（三）掌握财务管理的内容；（四）了解财务管理的环境；（五）掌握复利现值和终值的含义与计算方法；（六）掌握年金现值，年金终值的含义与计算方法；（七）掌握利率的饿计算，名义利率与实际利率的换算；（八）熟悉资产风险的衡量方法。※※本章基本内容：财务管理基础：包括：（1）财务管理概述；（2）资金时间价值；（3）风险与收益。（一）财务管理概述包括：（1）财务管理的概念；（2）企业财务管理的目标；（3）企业财务管理的内容；（4）企业财务管理的环境。（二）资金时间价值包括：（1）资金时间价值的含义；（2）现值和终值的计算；（3）利率的计算。（三）风险与收益包括：（1）资产的收益与收益率；（2）资产的风险；（3）风险偏好。※※※※※第二部分重点、难点、例题精讲一．财务管理概述（一）财务管理的概念：财务管理是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度、按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。简单地说：财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。1．财务活动：包括投资、资金营运、筹资而后资金分配等一系列行为。22．财务关系：即资金投放在投资活动、资金运营活动、筹资活动和分配活动中，与企业各方面有着广泛的财务关系。包括：企业与投资者、债券人、受资者、债务人、供货商、客户、政府职工之间以及企业与内部各单位（部门）之间的财务关系。[例题、多选题]：假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戌公司支付公司债券利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债务人之间财务关系的是（）。A．甲公司与乙公司之间的关系B．甲公司与丁公司之间的关系C．甲公司与丙公司之间的关系D．甲公司与戌公司之间的关系[答案]：AC[解析]：甲公司和乙公司、丙公司是债券人与债务人的关系；和丁公司是投资与受资关系，和戌公司是债务人与债券人的关系。（二）企业财务管理的目标：利润最大化；每股盈余最大化；企业价值最大化。1．利润最大化：采纳的理由：（1）剩于产品的多少可用利润这个价值指标来衡量；（2）自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；（3）只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才可能实现最大化。“利润最大化”存在的问题：（1）没有考虑资金时间价值；（2）没有反映创造的饿利润与投入资本的关系；（3）没有考虑风险因素；（4）可能会导致企业的短期行为。2．每股盈余最大化：采纳的理由：将企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。存在的问题：未考虑资金时间价值和风险因素，可能会导致企业的短期行为。3．企业价值最大化：采纳的理由：（1）考虑了资金时间价值和风险价值；（2）反映了对企业资产保值增值的要求；（3）有利于克服管理上的片面性和短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。存在的问题：（1）在资本市场效率低下时，股票的价格很难反映企业所有者权益的价值；（2）法人股东对股票价值的增加没有足够的兴趣；3（3）企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司。注意：在确定企业财务管理目标时，不能忽视相关利益群体的利益，企业价值最大化目标，是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益的最大化。企业价值最大化目标的具体内容包括以下几个方面：（关注多选）（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可承受的范围内；（2）强调股东的首要地位，制造企业与股东之间利益的协调关系；（3）加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督与控制，建立有效的激励机制以使企业战略目标的顺利实施；（4）关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作；（5）不断加强与债权人的关系，请债权人参与重大财务决策的讨论，培养可靠地紫资金供应者；（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长；（7）加强与供应商的合作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉；（8）保持与政府部门的良好关系。[例题、单选题]：下列属于企业价值最大化目标不足之处是（）。A．没有考虑资金时间价值B．没有考虑投资的风险价值C．不能反映企业潜在的获利能力D．某些情况下评估企业价值比较困难[答案]：D[解析]：对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方法的影响，这种评估不易做到客观和准确，这也是导致企业价值确定的困难，因此D选项正确。（三）企业财务管理的内容：投资决策、筹资决策和股利决策三个方面。1．投资决策：投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。例如，购买政府公债、购买企业股票和债券、购置厂房、开办商店、增加新产品等，企业都要发生现金流出，并期望取得更多的现金流入。2．筹资决策：是指筹集资金。如：企业发行股票、发行债券、取得借款、赊购、租赁等都属于筹资。3．股利分配决策：是指在公司赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。[例题、多选题]：以下属于财务管理主要内容的有（）。4A．投资决策B．筹资决策C．生产经营决策D．股利决策[答案]：ABD（四）企业财务管理的环境（关注多选）1．经济环境财务管理的经济环境主要包括：经济周期、经济发展水平、宏观经济政策。（1）经济周期：在不同的经济周期，企业应采用不同的财务管理策略。（2）经济发展水平：财务管理工作者必须积极探索与经济发展水平相适应的财务管理模式。（3）宏观经济政策：财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度、企业会计准则体系等改革措施，深刻地影响着我国的经济生活也深刻地影响企业的发展和财务活动的运行。2．法律形式：（1）企业组织法律规范：（2）税收法律规范3．金融环境金融环境是企业最为主要的环境因素之一。财务管理的金融环境主要包括金融机构、金融工具、金融市场和利率等方面。（1）金融机构：金融机构包括银行业金融机构和其他金融机构。我国银行主要包括各种商业银行和政策性银行。其他金融机构包括：金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司和金融租赁公司等。（2）金融工具：金融工具的特征：期限性；流动性；风险性；收益性。（3）金融市场：第一，金融市场的分类第二，金融市场的要素主要有：市场主体；金融工具；交易价格；组织方式。（4）利率：第一，利率的类型：（1）按利率之间的变动关系分；（2）按利率与市场资金供求关系分；（3）按利率形式机制分。（1）按利率之间的变动关系分为：基准利率（起主要作用的利率）；套算利率（换算出来的利率）（2）按利率与市场资金供求关系分为：固定利率（借贷期内固定不作调整）；浮动利率（借贷期内可以定期调整）。5（3）按利率形式机制分为：市场利润（取决于资金市场的供求关系）；法定利率（政府金融管理部门或中央银行决定）。第二，利率的一般计算公式：利率＝纯粹利率＋通货膨胀补偿率＋风险收益率纯粹利率是指无通货膨胀，无风险情况下的平均利率；通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降，因此，每次发行国库券的利息率随预期的通货膨胀率变化，它近似于纯粹利息率加预期通货膨胀率；投资者除了关心通货膨胀以外，还关心资金使用者能否保证他们收回本金并取得一定的收益。这种风险越大，投资人要求的收益率越高。实证研究表明，公司长期债券的风险大于国库券，要求的收益率也高于国库券；普通股票的风险大于公司债券，要求的收益率也高于国库券；小公司普通股票的风险要大于大公司普通股票，要求的收益率也大于大公司普通股票风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系。风险收益率是投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。[注意]：（1）纯粹利率＋通货膨胀补偿率＝无风险报酬率（2）纯粹利率＝资金时间价值（3）国库券的风险很小，通常用短期国库券的利率表示无风险报酬率（纯粹利率＋通货膨胀补偿率），如果通货膨胀水平极低，则可以用短期国库券利率作为纯粹利率（资金时间价值）[例题4、多选题]在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（）。A．经济周期B．经济发展水平C．宏观经济政策D．税收法律规范[答案]：ABC[例题5、多选题]按利率之间的变动关系，利率可以分为（）。A．固定利率B．浮动利率C．基准利率D．套算利率[答案]：CD[例题6、多选题]在下列各项中，属于企业财务管理的金融环境内容（）。A．利率B．企业组织法律规范6C．金融工具D．税收法律规范[例题7、多选题]金融工具是能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，是货币资金或金融资产借以转让的工具。金融工具的特征包括（）。A．期限性B．流动性C．风险性D．稳定性[答案]：ABC[例题8、判断题]套算利率在整个利率体系中起主要作用的基础利率（）。[答案]：X[解析]：基准利率才是在整个利率体系中起主导作用的基础利率。二．资金的时间价值（一）资金时间价值的含义：是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。（二）终值与现值的计算终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。现值是指在未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P。1．单利的终值和现值：（1）终值F＝P×（1＋n.ī）(2)现值P＝F÷（1＋n.ī）2．复利的终值和现值（已知P，求F；已知F，求P）（1）终值F＝P×＝P×（F/P，ī，n）（2）现值P＝F÷＝F×（P/F，ī，n）[例题9、计算题]某人拟购房，开发商提出两个方案；方案一是现在一次性支付80万元；方案二是5年后支付100万元。若目前的银行贷款利率是7％（复利利息），应如何付款？[答案]：（1）比终值：方案一：F＝P×（1＋ī）＝P×（F/P，ī，n）F＝80×（F/P，7％，5）＝80×1.402＝112.208（万元）﹥100万元。（2）比现值：方案二：P＝100×（P/F，7％，5）P＝100×0.7130＝71.30（万元）﹤80万元。从上面的计算可以看出，无论比终值还是比现值，第二个付款方案比第一个付款方案好。73．年金终值和年金现值的计算年金包括：普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等形式。普通年金（后付年金）和即付年金（先付年金）是年金的基本形式，都是从第一期开始发生等额收付，区别是前者等额收付发生在期末，后者等额收付发生在期初。递延年金和永续年金是派生出来的年金。递延年金等额收付从第二期或第二期以后才发生（期末发生），而永续年金的等额收付期有无穷多个。[提示]：（1）年金中收付的间隔时间不一定是1年，可以是半年，1个月，也可以是10天或8天等。（2）年金中收付的起始时间可以是任何时点，不一定是年初或年末。[例题10、判断题]每半年付息一次的债券利息不是年金的形式。（）[答案]：X[解析]：在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期完全可以不是一年。（1）普通年金终值（已知期末等额收付的年金A，求年金终F）普通年金终值四指普通年金在最后一次收付时的本利和，它是每期期末等额收付款项A的复利终值之和。F＝A×－1ī＝A×（F/A，ī，n）＝A×普通年金终值系数[例题11、单选题]已知利率为5％三年期的复利现值系数为0.8638，则可以判断利率为5％，3年期的年金终值系数为（）。A．2.5914B．3.1535C．2.724D．3.6411[答案]：B[解析]