第九章金融风险与金融监管

1第九章金融风险与金融监管第一节金融风险的类型金融风险是一种特殊风险，既可能带来风险损失，也可能带来风险收益。只有全面地了解金融风险，才能有效地识别和防范金融风险。由于角度不同，金融风险类型的划分有一定差别。根据金融风险的个体标的划分，金融风险的类型主要分为，信用风险、利率风险、外汇风险、国家风险和证券风险。一、信用风险（一）信用风险的概念信用风险是指由于借款人不能偿还其债务而遭受损失的可能性。可以分为以下三类。1．银行信用风险。指商业银行因不能及时满足存款客户提存需求，或不能及时偿还本息的可能性。主要是由于银行资产负债安排不当造成消极影响，使客户对银行产生不信任感，严重时会出现挤兑风潮。2．贷款信用风险。指借款人不能按时归还本息使商业银行遭受损失的可能性。这种风险使银行贷款成为坏账，造成资金损失。贷款信用风险既有企业自身的因素，也有社会经济环境的原因。3．投资信用风险。指银行进行证券投资时，由于证券发行人到期不能还本付息而遭受损失的可能性。这种风险主要受证券发行人的经营能力、市场竞争力和事业稳定性等因素影响。（二）信用风险产生的原因1．商业银行资产负债结构不合理。商业银行作为经营货币业务的中介机构，其经营具有其特殊性，存款和贷款的频繁变化，要求必须有一定的支付准备，这是金融企业的共同特点。商业银行资产负债的结构配置应遵循期限对称原则，长期资产与长期负债相平衡，中期资产与中期负债相平衡，短期资产与短期负债相平衡。如果将大量的短期存款用于长期贷款，就会出现因资产期限过长而导致支付危机。资产负债结构安排应正确处理短存长贷问题，根据存款稳定余额相应安排贷款。2．商业银行资产管理不完善。资产管理直接关系到商业银行的经营效益。资产管理不完善主要表现：（1）贷前调查不深入不准确，在贷款调查方法上缺乏科学的分析方法，缺乏对贷款企业和贷款项目的全面科学论证。（2）贷时审查不科学不严格，在发放贷款时，对审批制度执行不严，违反规定和操作程序。（3）贷后管理流于形式，未能及时掌握企业贷款运转情况，缺少企业财务状况最新资料，使贷款有可能逾期；对逾期贷款缺乏有效办法，发展成为呆账贷款影响资金安全。3．借款企业还款能力不强。企业方面的原因是市场竞争力低，技术力量落后，缺乏创新能力，内部管理不到位；经济原因是市场波动、需求变化、政府经济政策和国际贸易关系调整等；自然原因主要是水灾、火灾、暴风雨、冰雹、地震、崩塌、台风等。2二、外汇风险（一）外汇风险的概念汇率风险是指因汇率变动而使持币方遭受损失的危险性。一般有交易风险、换算风险和经济风险三种类型。1、交易风险（transactionrisk)。是指汇率变动对将来现金流量影响而引起外汇损失可能性。经济实体在以外币计价的国际间交易中,由于签约日和履约日之间汇率的变动，引起应收资产或应付债务价值变动的风险，所以，又称兑换风险。2、折算风险(translationrisk)。是指国外子公司将其外币表示的财务报表，用母公司的货币进行折算和合并时，由于汇率变动而产生的账面损失（计算上的风险）。它与实行交割时的实际损益不同,但却影响向社会公布的财务报表,可能招致利润下降和股价下跌,从而带来筹资能力方面的障碍。3、经济风险(economicrisk)。是指由于汇率变动而引起的现金流量净现值发生变动，使企业经营活动所受的影响。由于汇率变动会引起企业未来收益变化,企业经营活动是由产生的现金以及围绕这种现金流量的不确定性所决定的，所以，这种潜在的风险会直接关系到企业在海外的经营成果。（二）外汇风险的成因外汇风险产生于汇率变动，汇率变动受外汇供求变化支配，所以影响外汇供求变化的因素就成为外汇风险产生的内在因素。1．经济发展状况。在纸币流通条件下，纸币充当价值符号，纸币稳定与否取决于经济发展状况。当一国经济发展稳定、国民收入增长、财政收支平衡、货币供应适度时，其对内价值就稳定，对外价值——汇率也趋于稳定；反之，对内价值与对外价值都难以稳定。2．国际收支变化。一般来讲，国际收支逆差意味着外汇需求增加，会导致外币汇率上升；国际收支顺差意味着外汇供给增加，会导致本币汇率的上升。当国家对汇率较少管制时，这种变化影响十分明显。3．物价水平变化。根据购买力平价理论（purchasingpowerparity,简称PPP），一国货币购买力的变化，是引起汇率变化的主要原因。购买力平价是指两个或两个以上国家货币在购买力相等时的比率,将一国国内所有商品购买力平价进行加权平均，将得到综合购买力价值(总的购买力平价)。若人民币兑美元总的购买力平价是1：8，则人民币兑美元的汇率应为1：8，外汇市场的汇率围绕着购买力平价（有效汇率）上下波动。当一国货币对内贬值、物价居高不下时，其出口商品必然在价格上失去竞争力，国内商品在价格上也相对于进口商品处于竞争劣势，从而导致出口减少，进口增加，最终导致国际贸易逆差。同时，由于货币购买力下降，会导致短期资本外逃，造成资本项目逆差。综合上述两方面作用，物价变化最终会导致国际收支状况变化，促使货币对外价值——汇率相应升跌。4．市场利率变化。由于世界各国经济发展不平衡，导致利率水平不一致。较高的利率会加大信贷与投资的成本，起到贷款与投资规模缩减，导致经济发展速度变慢。货币供应量减少，物价下跌有利于出口，也会引起大批套利资金涌入；较低的利率会缩小信贷与投资成本，使贷款与投资规模扩大，货币供应量增加，物价上涨不利于出口，也会3导致短期资金的外逃。从长期动态看，利率变动会导致物价变动，物价变动会影响进出口和国际资本流动，最终引起汇率变动。5．货币政策变化。政府为了避免汇率变动对本国经济造成不良影响，往往对汇率进行干预。中央银行一般运用外汇平准基金，或联合其他国家中央银行进行联合干预，使汇率变动达到预定目标。一国中央银行单独干预汇率往往力不从心，在开放经济环境下多采取联合干预手段。6．经济政策变化。汇率作为经济状况的一面镜子，能反映出宏观经济政策对经济增长率、物价上涨率、利息率和对外收支状况的影响。1975年夏季美元汇率下跌，西德马克汇率上涨，主要是由西德的货币和财政“双紧政策”造成；1980年以后美元的持续上升，则又与美国财政政策与货币政策的一“松”一“紧”有关。影响汇率变动的因素还有很多，如心理预期、政府更迭、外汇投机、自然灾害等，这些影响因素或直接或间接，影响时期或长或短，影响作用或大或小，应综合考虑。三、国家风险（一）国家风险的概念国家风险是指跨国从事信贷和投资时可能蒙受损失的风险。理解国家风险的范围时，应把握两点：1．凡是跨国境信贷，不论信贷对象是政府、企业或个人，均有可能遭遇国家风险，国家风险比主权风险或政治风险含义更广。2．必须是政府事故所导致的损失风险，因政府政策失当，导致企业无法履约，属于国家风险。（二）国家风险的成因国家风险主要产生于结构性因素、货币性因素、经济性因素、流动性因素以及政治性因素。1．结构性因素。国民经济发展状况极大地影响市场、经济效益以及履行对外义务的能力。出口品、进口替代品和非贸易商品的生产能力在相当程度上决定贸易收支状况，从而影响偿还外债能力。这些因素主要衡量当一国债务偿还发生困难时，是否能够压缩国内需求，增加出口量换取外汇。在短期内，因为外来变量和政治因素相对稳定，预测经济供给能力并不十分困难，但随着预测时间的延长，误差会增加。2．货币性因素。当一国货币需求超过供给存量，如果国内信贷不变，则必须从国外吸取资金；反之，货币供应量增加，多余货币则通过多种途径流到国外。这中间的传递是通过商品、劳务贸易、资本流动完成。另外，官方汇率与市场汇率相比越低，增加外部借款的需求就越强烈。3．经济性因素。在债务偿付中，要分析影响一国国际收支和外部融资因素。在出口方面，需要评估出口的长期趋势和短期不稳定性，通过分析主要出口品的供需特点，找到出口不稳定的迹象。除了汇率政策，出口商所在国政府和出口商所在国政府制定的政策对于国家风险评估也很重要。在进口方面，同样要分析长期趋势和短期不稳定因素。虽然进口基本与国家风险无关，但这一比率的突然大幅度变化也会产生重要影响。在国际收支困难时，进口价格的垄断程度、贸易伙伴的集中程度、进口替代品的发展状况都是评判进口方风险性因素的重要标准。另外，外国直接投资和本国对外投资引起的资本流动，对于一国的国际收支状况具有举足轻重的影响。44．流动性因素。流动性因素分析最常用的指标是偿债率，即债务支付额与出口额的比率。但这个指标有局限性，在分母中采用出口值，忽略了进口替代对于提高偿债能力产生的作用。另外，在分析中通常还采用：外国资本流入额与债务支出额的比率、出口和资本流入额总额与经常项目余额比率、有效进口和债务支付额与出口、资本流入额与援助额三者总额的比率。这些比率对于不同国家有不同含义，必须根据具体情况掌握。5．政治性因素。要对国家政治形势变化有综合预测，关注国家高层调整和对外政策。跨国银行和公司，普遍十分关注这一特殊领域的变化动态，搜集各种资料和信息，辨别政治发展的基本状况。四、证券风险（一）证券风险的概念证券风险是指进行证券投资所面临的风险。主要有财务风险、市场风险、利率风险、管理风险和购买力风险等。（二）证券风险的分类1、财务风险。是由公司财务强度发生变化而引起的投资风险。财务强度又称财务实力，是公司财务状况的反映，财务状况好，财务强度就大，公司发行的证券等级也高。财务强度的另一方面，是指支付要求的强度，它是证券持有者要求证券发行公司支付证券报酬的先后权利。支付要求强度大，说明证券持有者具有优先权利。这种强度大小，可以从发行公司破产后拍卖财产所得支付秩序中体现出来，如普通股持有者的财务强度低于优先股。2、市场风险。市场风险是由证券市场变化所引起投资损失的可能性。多头市场和空头市场的交替，导致市场收益发生变化引起市场风险。空头市场从高涨阶段开始，经衰退阶段到萧条阶段，投资者如果在证券市场价格于多头市场高价买入，在空头市场低价卖出，将带来投资损失。3、利率风险。利率风险是由于市场利率改变引起有价证券价格变动造成损失的可能性。利率风险通常对固定收益证券影响较大，根据货币时间原理，现值与利率变动方向相反，债券现值的变动幅度随利息期延长而增大，因此，债券到期时间较短，价格变动风险就减小。也就是说，购买短期债券可以减少利率风险。4、管理风险。管理风险是指证券发行公司经营管理状况可能导致其证券价格波动，给证券投资者带来损失的可能性。管理风险的大小与管理决策人员知识水平、经验阅历等有关，因此，选择证券时不仅要看发行公司的财务状况、行业前景、产品市场潜力，还要看管理者的素质和实力。5、购买力风险。购买力风险是指证券价格水平变动引起购买力变动的可能损失。这里涉及名义投资收益率和实际投资收益率，名义投资收益率是指未经通货膨胀率调整过的投资收益率，实际收益率是经过通货膨胀率调整过的投资收益率，两者之间关系可以从下列公式的推导中得出：投资本金为P，名义未来值为Fn，实际未来值Fr，名义收益率r，实际收益率为rr，通货膨胀率为q，则有：Fr=qFn15即P（1+rr）=qrP1)1(所以rr=qr11-1投资者把注意力集中在实际收益率而非名义收益上，才能克服货币幻觉，只有当名义收益率大于通货膨胀率时，购买力才真正有所增长。第二节金融风险的识别一、信用风险的识别风险识别就是辨别导致风险产生的原因，并对它可能产生的后果进行估测的过程。对金融企业而言，风险识别的过程也就是对客户进行信用分析的过程。（一）公司贷款风险公司贷款风险是指金融企业贷出的款项，借款人到期不能偿还形成拖欠，或根本无力偿还致使贷款无法收回的可能性。1．风险特征。公司贷款风险来自向银行借款的公司，如果银行与公司没有信用关系，就不会存在信用风险。公司贷款风险最终来源于公司经营风险，公司不能还款往往是遇到困难。事实上任何贷款都存在程度不同的信用风险，商业银行需要在控制风险的前提下发放贷款，不能拒绝一切有风险的贷款，只要当贷款风险难以控制时，银行才拒绝贷款。2．风险评估。公司贷款风险的评估，可以通过贷款企业风险贷款额和风险贷款率这两