第二章外汇汇率

1第二章外汇与汇率第一节外汇与汇率第二节汇率的决定第三节汇率的作用本章与其他章节的联系•本章是第一章货币与货币制度内容的延伸；外汇是用于国际结算的外币资产；外汇的出现是社会形态与交换发展的必然结果；汇率制度取决于货币制度；•汇率的变动受诸多复杂因素的影响:1)货币购买力是影响汇率的根本因素；2）国际收支状况通过外汇供求变动影响汇率；3）各国利率相对水平影响汇率短期变动；4）金融市场活动影响汇率短期变动；•汇率是国家货币对外价值的表现，对经济诸多方面发挥重要影响:1)汇率对国际信用活动、开放经济环境下金融市场稳定与发展有重要影响；2)汇率变动影响金融机构的经营稳定与经营风险；3)汇率制度类型是影响国家货币政策实施效果的重要因素基本概念外汇汇率直接标价法间接标价法固定汇率浮动汇率买入汇率卖出汇率中间汇率即期汇率远期汇率名义汇率实际汇率官定汇率市场汇率汇率升水汇率贴水购买力平价利率平价第一节外汇与汇率一.什么是外汇(从本币与外币谈起)(一)动态与静态动态：货币之间的兑换静态：以外币标示的,能够用于结算国际收支差额的资产（二）我国关于外汇的界定：（1）外国货币；（2）外币支付凭证；（3）外币有价证券；（4）SDRS；（5）其他外汇资产（三）外汇的特点1、以外币表示的金融资产2、国际间的结算支付手段3、自由兑换性可自由兑换的资产完全可兑换:货币自由出入境，境内本、外币自由兑换,居民与非居民可自由持有外汇；完全不可兑换不完全可兑换：经常项目可兑换，资本项目不可兑换二．什么是汇率（一）含义两国货币的兑换比例，货币的对外价值；（二）表示方法１．直接标价法：外币固定，本币变动2外币×汇率=本币２．间接标价法：本币固定，外币变动外币÷汇率=本币（三）汇率的类型分类标准类别汇率的功能基准汇率、套算汇率银行买卖外汇的角度买入外汇、卖出外汇外汇买卖交割期限即期汇率、远期汇率汇兑方式电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率汇率制度固定汇率、浮动汇率是否剔除通胀影响名义汇率、实际汇率汇率的形成方式官方汇率、市场汇率外汇银行的营业时间开盘汇率、收盘汇率固定汇率制度与浮动汇率制度•汇率制度与货币制度有密切联系，货币制度决定汇率制度•金属货币制度下——固定汇率货币金属发挥稳定作用（金本位制、布雷顿森林体系）•信用货币制度下——固定汇率，浮动汇率货币当局干预实现汇率稳定，浮动汇率是主要制度类型（牙买加体系），汇率制度的选择取决于一国经济发展的需要•不同汇率制度的优劣比较（汇率风险、贸易关系、宏观调控，视角不同，优劣评定标准就不同）①固定汇率：减少汇率风险，有利于国际贸易和国际借贷活动，中央银行宏观调控自主权、主动权受到影响②浮动汇率：汇率风险大，国际贸易和国际借贷成本加大，外部均衡状况影响汇率，不会直接影响内部均衡③区域性货币制度是对固定汇率制度作用的肯定第二节汇率的决定一、金本位制度下的汇率1英镑含金量:113.0016格令，1美元:23.2200格令1英镑=4.8666美元若：英美间黄金输送费用为0.6%，4.8666美元×0.6%＝0.0292美元则：汇率波动幅度：１英镑＝4.8666±0.0292美元3二．纸币制度下的汇率（一）汇率与货币购买力：货币对内价值＝货币购买力货币对内价值决定对外价值（二）汇率与国际收支差额逆差外汇求大于供本币贬值顺差外汇供大于求本币升值（三）汇率与利率：本币利率高于外币利率，本币需求增大，本币升值本币利率低于外币利率，外币需求增大，本币贬值（四）汇率与财政货币政策扩张性财政货币政策，财政赤字通货膨胀，本币贬值；紧缩性财政货币政策，收支平衡物价稳定，本币升值；（五）汇率与投机资本活动（六）汇率与政府市场干预（七）汇率与其他因素：政治，战争，心理预期三、汇率决定理论（一）国际借贷说（国际收支说）英国经济学家戈申1861年提出解释金本位制度下汇率变动的原因流动债权大于流动债务；外汇汇率下跌；流动债权小于流动债务；外汇汇率上升（二）购买力平价说1、瑞典经济学家卡塞尔1916提出2．基本思想：货币价值在于购买力，汇率取决于货币的购买力之比；3．理论基础：一价定理同一种物品在不同的国家应该有同样的价值，它们在各国的价格按照货币比价换算后应该是相同的;4．绝对购买力平价：汇率＝两国价格水平的比率相对购买力平价：汇率=两国相对通货膨胀率的比率（三）利率平价理论关于短期汇率波动的理论，认为汇率与利率之间具有密切的关系。若其他条件不变，国内利率提高导致本币升值，外国利率提高导致本币贬值；国内利率下降导致本币贬值，国外利率下降导致本币升值。（四）货币分析说4（四）货币分析说20世纪70年代H.G.约翰森倡导提出基础:购买力平价模型：e=P/P*=MK*Y*/M*KY认为汇率受两国货币供给量的制约，国内货币供给增加导致本币贬值。（五）汇兑心理说法国经济学家阿夫特里昂提出人们心理判断与预测是决定汇率的最重要因素在经济混乱时期，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测，每个人对外币有不同的主观评价，影响评价的因素包括对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等的预测评价。（六）金融资产说20世纪七十年代兴起的理论认为投资者对金融资产的选择引起资本跨国流动，从而影响汇率变动投资者的资产组合中本币金融资产比重提高，则本币汇率升值；资产组合中，国外金融资产比重提高，则本币汇率贬值（七）换汇成本说将购买力平价说中的非贸易品剔除，而只考虑贸易品的价格对比如何决定汇率及其变动。出口换汇成本：其中，ExC为出口换汇成本，Pe为预期利润率，ExCRMB为一定时期内以人民币计算的出口总成本，ERUSD为一定时期内以美元衡量的出口总收入。进口换汇成本：其中，IMC为进口换汇成本，TSRIMd为一定时期内中国进口商品在国内市场的人民币销售总收入，IMUSD为一定时期内以美元表示的进口商品总值与购买力平价比较：假设前提不同、决定基础不同RMBMUSDTSRICIM1eRMBUSDPExCExCER（）5第三节汇率的作用一.本币贬值的影响1.增加出口,抑制进口外汇倾销:货币当局通过使本币对外贬值,以低于原来国际市场的价格倾销商品,扩大出口;马歇尔----勒纳条件本币贬值改善贸易收支必须具备一定的条件,即进出口商品需求弹性之和大于1;J曲线效应——贬值后短期内出现逆差，经过一个阶段顺差增加2.推动国内物价水平上涨3.引发资本外流4.保护落后企业,不利于资源优化配置和提高劳动生产率5.减少国内总需求本币贬值使得进口商品价格上涨,外债负担加重对外支付增加,国内总需求减少6.贸易条件恶化贸易条件:贸易比价,交换比价出口价格指数•贸易条件=进口价格指数×100•表明一国出口商品所换得的进口商品数量,即贸易利益.