第五章企业资本结构(习题)

1企业资本结构（习题）一、单项选择题1.由于（1.C；）的存在，企业会有经营杠杆作用。A．固定财务费用B.变动生产经营费用C．固定生产经营费用D．变动财务费用2.某企业2010年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2011年固定成本不变，则2011年的经营杠杆系数为（2.Ａ）。A.2B.3C.4D.无法计算3.某企业2010年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2011年息税前利润增长率为10％，则2011年的每股利润增长率为（3.Ｂ）。A.10％B.10.5％C.15％D.12％4.债务资金在全部资金总额中所占的比重越大，企业财务杠杆系数(4.A；)。A．越大B．越小C．不变D．不确定5.企业资本结构中为单一权益资金（不含优先股），则财务杠杆将（5.B；）。A．发挥较大的作用B．不存在C．发挥较小的作用D．发挥反作用6．在其他条件不变的情况下，如果企业资产负债率增加，则财务杠杆系数将会（6.B）A．不变B．增大C．减小D．变化方向不确定7.某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（7.Ｄ）。A.3B.4C.5D.68.要使资本结构达到最佳，应使(8.A)达到最低。A.综合资金成本B.边际资金成本C.债务资金成本D.自有资金成本9.普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于(9.Ｂ；)。A.10.5%B.15%C.19%D.20%10.普通每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是(10.B；)。A.营业杠杆系数B.财务杠杆系数C.联合杠杆系数D.边际资金成本11.当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应为(11.Ｂ)。A3B2.25C1.5D112.企业长期负债资本和权益资本的构成和比例关系称为(12.C；)A.资产结构B.资本结构C.负债结构D.权益结构13.可以作为资本结构决策基本依据的成本是（13.D；）。A．个别资金成本B．资金总成本C．边际资金成本D．综合资金成本二、多项选择题1．下列各项中，属于经营风险的有（1.ABCD；）A．开发新产品不成功而带来的风险B．消费者偏好发生变化而带来的风险2C．公司声誉恶化而带来的风险D．原材料价格变动而带来的风险E．借款带来的风险2.下列各项中属于固定成本的是（2.ABCDE；）。A.长期租赁费B.广告费C.研究开发费D.职工培训费E．折旧费3.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（3.ABDE；）。A.提高产量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.降低单位变动成本E．减少负债4.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（4.BDE；）。A.产品边际贡献总额B.所得税税率C.固定成本D.财务费用E．优先股股利5.下列筹资活动可能会加大财务杠杆作用的是（5.BCD；）。A.增发普通股B.增发优先股C.增发公司债券D.增加银行借款E.偿还银行借款6.影响资本结构的因素包括（6．ABCDE；）。A.企业财务状况B.企业资产结构C．宏观利率D.投资者和管理人员的态度E.贷款人和信用评级机构的影响7.企业最优资金结构的确定方法包括（7.ABCD；）。A.因素分析法B.息税前利润－每股利润无差别点法C.综合资金成本比较法D.公司价值分析法E.高低点法8.最佳资金结构是指（8.ABC；）的资金结构。A.企业价值最大B.加权平均资金成本最低C.每股收益最大D.净资产值最大E．利润最大9.企业资本结构最佳时，应该(9.AC；)。A.综合资金成本最低B.财务风险最小C.企业价值最大D.债务资本最多E．权益资本最多10．普通股筹资和债券筹资的每股利润无差别点为120万元，则下列哪些情况下应选择债券筹资（10.ABDE；）A．EBIT为135万元，利息费用为20万元B．税前利润为110万元，利息费用为20万元C．EBIT为110万元，利息费用为20万元D．税前利润为135万元，利息费用为20万元E．净利润为80万元，所得税税率为30%，利息费用为20万元三、判断题1.只要存在固定经营成本，产销量的增长，一般会使息税前盈余的增长率大于产销量的增长率。（1.√；）2.由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。(2.√；)3.在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。（3.×；)4.单位变动成本不会随着业务量的变化而相应变动，而单位固定成本则会随着业务量的变化而相应变动。（4.√；）5.当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，总杠杆系数为3。(5.×；)36.财务杠杆作用是指那些仅支付固定性资金成本的筹资方式对所有者收益的影响作用。（6.√；）7．只要存在固定性资本成本，息税前利润的增长，一般会使普通股每股利润的增长率大于息税前利润的增长率。(7.√；)8．当财务杠杆系数为1，经营杠杆系数为1时，则联合杠杆系数为2。(8.×；)9．当财务杠杆系数为2时，销量每变动1%，则息税前利润变动3%。(9.×；)10.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（10.√；）11.在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。(11.√；)12．负债规模越小，企业的资本结构越合理。(12.×)四、简答题1．经营风险及其产生的原因；2．经营杠杆及其衡量；3．财务杠杆及其衡量；3．企业资本结构及其最佳资本结构的确定方法。五、计算与分析题1．甲公司税前利润70.4万元，全年销售额280万元，固定成本32万元，变动成本率为60%，资本总额为200万元，债务比率（本公司未发行优先股）为40%，平均年利率12%。要求分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数，并说明它们各自的经济意义。EBIT=70.4+200×40%×12%=80（万元）经营杠杆系数DOL=280-280×60%/280-280×60%-32=1.4的意义在于：:当企业销售增长1倍时,息税前利润将增长1.4倍,反之则下降1.4倍。财务杠杆系数DFL=80/（80-200×40%×12%）=1.14的意义在于：:当息税前利润增长1倍时,普通股每股税后利润将增长1.14倍,反之则下降1.14倍。联合杠杆系数DCL=1.4×1.14=1.59的意义在于:：:当企业销售增长1倍时,普通股每股税后利润将增长1.59倍,反之则下降1.59倍。2．某公司2010年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司资产总额为150万元，负债比率为40％，年利息率为12％，每年支付优先股股利10万元，所得税率为25％。要求：(1)计算2010年边际贡献；(2)计算2010年息税前利润总额；(3)计算该公司2011年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。2．（1）边际贡献＝（50－30）×10＝200（万元）（2）息税前利润总额＝200－100＝100（万元）（3）经营杠杆系数（DOL）=200/(200-100)=2利息=150×40%×12%=7.2（万元）4财务杠杆系数（DFL）=100/[100-7.2-10/(1-25%)]=1.26复合杠杆系数（DTL）＝200/[100-7.2-10/(1-25%)]=2.52或复合杠杆系数（DTL）＝2×1.26=2.523．某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12％，所得税率为30％。要求：(1)计算两种筹资方式的每股利润无差异点和无差别点的每股利润；(2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两筹资方案做出择优决策。3．（1）把有关数据代入公式：1000%)301(%]12)750600([501000%)301(%)12600(EBITEBIT每股利润无差异点＝342（万元）无差别点的每股利润=（342-600×12%）×（1-30%）÷（100+50）=1.26（元/股）（2）预期息税前利润400万元EBIT应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。4．A公司2000年资本总额为1000万元，其中普通股600万元(24万股)，债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率30%(下同)；该公司2001年预定将资本总额增至1200万元，需筹资200万元。现有两个方案可供选择：(1)发行债券，年利率12%，(2)增发普通股，8万股。预计2001息税前利润为200万元。要求（1）测算2001年两个方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股净利。（2）测算两个追加筹资方案下2001年普通股每股税后利润，并以此作出评价。解：（1）测算2001年两个方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。(EBIT-400×10%－200×12%)(1-40%)/24＝(EBIT-400×10%)(1-40%)/(24+8)EPS=(EBIT-400×10%－200×12%)(1-40%)/24或＝(EBIT-400×10%)(1-40%)/(24+8)（2）测算两个追加筹资方案下2001年普通股每股税后利润，并以此作出评价。方案1:EPS=(200-400×10%－200×12%)(1-40%)/24方案2:EPS=(200-400×10%)(1-40%)/(24+8)应选择EPS较大的方案5．某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。请计算：（1）2005年该企业的边际贡献总额。（2）2005年该企业的息税前利润。（3）2006年的经营杠杆系数。（4）2006年的息税前利润增长率。5（5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。解：（1）2005年该企业的边际贡献总额。由成本习性模型可知：该企业单位变动成本＝4边际贡献总额＝销售收入－变动成本总额＝10000×（8－4）（2）2005年该企业的息税前利润。由成本习性模型可知：该企业固定成本总额＝15000息税前利润＝销售收入－变动成本总额－固定成本总额＝10000×(8-4)-15000（3）2006年的经营杠杆系数。DOL=CM/EBIT=10000×（8－4）/[10000×(8-4)-15000]（4）2006年的息税前利润增长率。息税前利润增长率=销售增长率×DOL=15%×10000×（8－4）/[10000×(8-4)-15000]（5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。DTL=M/[(EBIT-I)-D/(1-T)]=10000×（8－4）/[10000×(8-4)-15000-5000-300/(1-40%)]6．C公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择.方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。