第五章多项目方案经济性比较和选优

第五章多项目方案经济性比较与选择主要内容：项目与方案间的关系互斥方案的比较与选优独立方案的比较与选优层混型方案的比较与选优第一节项目与方案间的关系方案的相关性如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相关的。影响项目方案的经济相关的因素:１、资金的约束筹集数量的限制资本成本的约束２、资源的限制原材料能源供应、交通运输、劳动力来源及素质……３、项目的不可分性方案之间的关系独立型独立方案是指在经济上互不相关的方案，即接受或放弃某个项目，并不影响其他项目的接受安排与否。方案组在投资、费用与投资收益间具有可加性。几个方案可以共存。相关型互斥型：指采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他方案，即方案之间相互具有排他性。按服务寿命长短不同，投资方案可分为：①相同寿命的方案，即参与对比或评价方案的寿命均相同；②不同寿命的方案，即参与对比或评价方案的寿命均不相同；③无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。互补型：是执行一个方案会增加另一个方案的效益。从属型：方案是指某一方案的接受是以其他一些方案的接受为前提，该方案不能独立接受。现金流相关型：不完全互斥、也不完全互补（如：公路桥+汽渡）层混型：兼有互斥方案和独立方案的两种关系的混合。高层独立低层互斥。一般工程技术人员遇到的多为互斥方案的选择，而高层管理人员遇到的多为独立型或层混型方案的选择。项目选优的传统解法——互斥组合法在资金约束条件下，对备选方案首先进行互斥组合，然后再从多个互斥方案中选择一组投资总额小于或等于资金限额而经济效益最大的互斥组合方案。１、独立方案的互斥组合N个独立方案可以组合成２Ｎ互斥方案例：４个独立方案，总资金限额为400万元。独立方案的基本数据表(单位：万元)表3-25独立方案初始投资NPVNPVIA2001800.9B2401920.8C1601120.7D2001300.65互斥组合结果如下组合号投资可行与否NPVNPVI110200Y1800.90200240Y1920.80300160Y1120.70401200Y1300.65510440N3720.85610360Y2920.81711400Y3100.78800400Y3040.76901440N3220.731001360Y2420.671110600N4840.811211640N5020.781311560N4220.751401600N4340.721511800N6140.77组合方案组合方案评价结果表(单位：万元)表3-26第二节互斥方案的选优该类型方案的经济效果评价包括：绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求相对效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可比性。为了遵循可比性原则，下面分方案寿命期相等、方案寿命期不等和无限寿命三种情况讨论互斥方案的经济效果评价。（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价1.净现值法与净年值法（1）操作步骤①绝对效果检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验；②相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案的⊿NPV或⊿NAV；③选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优方案。（2）判别准则为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。NPVi≥0且max(NPVi)所对应的方案为最优方案NAVi≥0且max(NAVi)所对应的方案为最优方案2.费用现值法与费用年值法判别准则：Min(PCi)所对应的方案为最优方案Min(ACi)所对应的方案为最优方案【例】：设备型号初始投资(万元)年运营费(万元)残值(万元)寿命(年)A20235B30155设折现率为10％，应选哪种设备？解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72万元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69万元∵PCAPCB，∴应选A设备3.差额投资内部收益率法互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比，必须把绝对效果评价和相对效果评价结合起来进行。差额投资内部收益率含义：方案B比方案A多用掉的投资的内部收益率判断：⊿IRRic基，投资方案B优于A，反之，A优于B注意：使投资差额为负值，差额现金流量符合常规投资，计算简便具体操作步骤如下：（1）进行绝对效果评价：计算各方案的IRR(或NPV或NAV)，淘汰IRRic(或NPV0或NAV0)的方案，保留通过绝对效果检验的方案；（2）将方案按投资额由小到大排序；（3）选择最小的投资方案为暂时最优方案，作为比较基准。（4）进行相对效果评价：把暂时最优方案与下一方案比较，计算现金流量之差，求⊿IRR，如果⊿IRRic，则保留投资额大的方案，排除原暂时最优方案；反之，则保留投资额小的方案仍作为暂时最优方案重复上述步骤，直到最后一个被保留的方案即为最优方案。说明：仅有费用现金流量的互斥方案比选也可用差额内部收益率法。这时是把增额投资所导致的对其他费用的节约看成是增额收益。4.差额投资回收期法（原理同3）是互斥方案经营成本的节约或差额净收益来补偿其差额投资的年限。具体操作步骤如下：（1）进行绝对效果评价：计算各方案的Pt′，淘汰Pt′≤Pc′的方案，保留通过绝对效果检验的方案；（2）将方案按投资额由小到大排序；（3）进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的⊿Pt′。若⊿Pt′Pc′，则保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。注意：当两互斥方案生产率或产出量不同时，需要将费用对产量进行平均。当两个对比方案不是同时投入使用时，要考虑时间差别。（二）寿命不等的互斥方案经济效果评价1.年值法——这是最适宜的方法由于寿命不等的互斥方案在时间上不具备可比性，因此为使方案有可比性，通常宜采用年值法（净年值或费用年值）。判别准则：(1)NAVi≥0且max(NAVi)所对应的方案为最优方案,(2)Min(ACi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】2.现值法若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方案的寿命期做统一处理（即设定一个共同的分析期），使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种：◆最小公倍数法（重复方案法）：取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止。◆分析期法：根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分析期。一般情况下，取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。判别准则：(1)NPVi≥0且max(NPVi)所对应的方案为最优方案(2)min(PCi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】（三）无限寿命的互斥方案经济效果评价1.现值法（注意此时）判别准则：(1)NPVi≥0且max(NPVi)所对应的方案为最优方案(2)min(PCi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】2.年值法（注意此时）判别准则：(1)NAVi≥0且max(NAVi)所对应的方案为最优方案(2)Min(ACi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】iAPiPA第三节独立方案的经济效果评价无资金约束的独立方案比选独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需看它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准。因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。资金有限相关型方案的选择由于资金有限，不可能把通过绝对效果检验的方案都选，所以只能选其中一些可行方案，从而使这些独立方案之间具有了相关性1.净现值指数排序法按NPVI由大到小排序，然后根据资金限额依次选择方案。这种方法简便易行，但不能保证限额资金的充分利用。2.互斥方案组合法该法的操作步骤：（1）对备选的N个独立方案，列出全部相互排斥的组合方案，共（2N－1）个；（2）初选方案。准则：(投资额)i≤资金限额，保留；反之，淘汰；（3）选优。对第二步保留的方案运用互斥方案的评价方法进行选优。