第五章筹资管理(下)

第五章筹资管理（下）【考点1】混合筹资【例题1·单选题】可转换债券筹资的优点不包括（）。A.节约利息支出B.筹资具有灵活性C.减少对管理层的压力D.筹资效率高【答案】C【解析】发行可转换债券增强了对管理层的压力，因为如果股价低迷，投资者不会转换，企业必须要还本付息。【例题2·单选题】下列关于混合筹资的说法中，不正确的是（）。A.可转换债券的持有人可以随时按规定的价格或一定比例，自由地选择转换为普通股B.可转换债券筹资在股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险C.认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能D.认股权证本身没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权【答案】A【解析】可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比率，自由地选择是否转换为公司普通股。【例题3·多选题】以下关于可转换债券的说法中，正确的有（）。A.转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越少B.设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权C.设置赎回条款可以保护发行企业的利益D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险【答案】BCD【解析】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失，所以B、C正确；若公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力，所以D正确；转换比率=债券面值/转换价格，所以转换价格与转换比率呈反向变动关系，所以A不正确。【例题4·多选题】下列可转换债券的要素中，有利于可转换债券顺利地转换成股票的要素有（）。A.转换价格B.赎回条款C.回售条款D.强制性转换调整条款【答案】BD【解析】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。强制性转换调整条款可以保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。【例题5·多选题】认股权证的筹资特点包括（）。A.存在股价大幅度上扬危险B.是一种融资促进工具C.有助于改善上市公司的治理结构D.有利于推进上市公司的股权激励机制【答案】BCD【解析】认股权证的筹资特点包括（1）是一种融资促进工具；（2）有助于改善上市公司的治理结构；（3）作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。存在股价大幅度上扬危险是可转换债券筹资的特点，所以A不正确。【例题6·判断题】可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，但会高于同期银行存款利率。（）【答案】×【解析】可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。【例题7·判断题】可转换债券的赎回条款，是指当发行可转换债券的公司的股票价格持续低于转换价格达到某一幅度时，为了保护债券持有人的利益，债券持有人可以按事先约定的价格要求发行公司赎回可转换债券。（）【答案】×【解析】可转换债券的赎回条款，是指发行公司有权在某一预定的期限内按事先约定的价格买回尚未转股的可转换债券。【考点2】资金需要量预测【例题1·单选题】下列关于因素分析法的表述中，不正确的是（）。A.因素分析法要以有关项目基期年度的年末资金需要量为基础计算B.预测结果不太精确C.通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目D.计算简便，容易掌握【答案】A【解析】因素分析法是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。【例题2·单选题】某企业上年度资金平均占用额为1000万元，经分析，其中不合理部分50万元，预计本年度销售增长15%，资金周转加速3%。则预测年度资金需要量是（）万元。A.1171.275B.1125.275C.1059.725D.831.725【答案】C【解析】预测年度资金需要量=（1000-50）×（1+15%）×（1-3%）=1059.725（万元）【例题3·单选题】在其他因素不变的情况下，下列将会导致外部融资需求量增加的是（）。A.经营资产销售百分比下降B.经营负债销售百分比提高C.销售净利率提高D.收益留存率下降【答案】D【解析】收益留存率下降，意味着企业内部留存收益减少，外部融资需求量增加。【例题4·多选题】在外部融资需求为正值的情况下，若其它条件不变，下列关于外部融资需求的销售额百分比法的表述中，正确的是（）。A．销售额增加，必然引起外部融资需求增加B．销售净利率提高，必然引起外部融资需求减少C．股利支付率提高，必然引起外部融资需求增加D．在股利支付率为100%时，销售净利率与外部融资额呈反方向变化【答案】ABC【解析】从销售额百分比法的计算公式：外部融资需要量=（A/S1））×△S-（B/S1）×△S-P×E×S2，可知A、B、C是正确的；在股利支付率为100%时，实现的利润再多也全部分掉，销售净利率与外部融资额无关，所以D不正确。【例题5·多选题】下列关于销售百分比法的表述中，正确的是（）。A.销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系预测未来资金需要量的方法B.销售百分比法假设经营资产、经营负债与销售收入之间存在稳定百分比关系C.只要销售收入增加，就存在外部融资需求量的增量D.销售百分比是根据基期资产负债表经营资产和经营负债的金额除以基期销售收入计算的【答案】ABD【解析】销售百分比法的计算公式中可以看出，如果减项大于被减项，即使销售收入增加，外部融资需求量也不一定增加。【考点3】资本成本【例题1·单选题】下列关于资本成本的表述中，不正确的是（）。A.筹资费用是一次性费用，占用费用是多次性费用B.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据C.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准D.对于负债筹资而言，其占用费用就是每期支付的利息费用【答案】D【解析】若资金来源为负债，还存在税前资本成本和税后资本成本的区别。计算税后资本成本需要从年资金占用费中减去资金占用费税前扣除导致的所得税节约额。【例题2·单选题】下列影响资本成本的因素中，会使资本成本上升的因素是（）。A.整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低B.企业资本结构中负债比重较低C.证券市场交易不活跃D.筹资规模较小，筹资时限较短【答案】C【解析】证券市场交易不活跃，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，资本成本就比较高。【例题3·单选题】下列影响资本成本的因素中，会对无风险报酬率产生影响的是（）。A.总体经济环境B.资本市场条件C.企业经营和融资状况D.企业对筹资规模和时限的需求【答案】A【解析】总体经济环境和状态决定企业所处的国民经济发展状况和水平，以及预期的通货膨胀。总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。【例题4·单选题】某公司刚刚发放的每股股利为0.53元/股，股票市价目前为16.2元/股，若股东要求的报酬率为10%，在其他因素不变的情况下，公司成长率至少要达到（）。A．6.321%B．6.515%C．7.092%D．7.433%【答案】B【解析】10%=[0.53×（1+g）/16.2]+g；g=6.515%。【例题5·单选题】进行筹资方案组合时，边际资本成本计算采用的价值权数是（）。A.账面价值权数B.市场价值权数C.评估价值权数D.目标价值权数【答案】D【解析】筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用的是目标价值权数。【例题6·单选题】某企业溢价发行面值为1000元、期限3年、票面利率6％的债券8000张，发行价格为面值的110％，每年付息一次。发行费率为3％，所得税税率为25％。如果不考虑时间价值，则该批债券的资本成本为（）。A.4.64％B.5.62％C.3.65％D.4.22％【答案】D【解析】债券的资本成本=债券面值×票面利率×（1-所得税率）/债券发行价×（1-筹资费率）=1000×6％×（1-25％）/[1000×110％×（1-3％）]=4.22％。【例题7·多选题】下列关于资本成本的表述中，正确的是()。A．占用费用是资本成本的主要内容B．筹资费用是一次性费用C．资本成本对出资者而言表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬D．资本成本对筹资者而言表现为取得资本使用权所付出的代价【答案】ABCD【解析】占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容，所以A正确；筹资费是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价，筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，所以B正确；资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。对出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要求去的一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬，所以C正确；对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价，所以D正确。【例题8·多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有()。A．资本成本的本质是企业为筹集和使用资本而付出的代价B．资本成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素C．资本成本的计算主要以相对比率为计量单位D．资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本【答案】ABCD【解析】选项A是资本成本的含义；选项B表明企业筹资决策除了考虑资本成本，还要考虑财务风险、偿还期限、偿还方式等限制条件；选项C是说资本成本有两种表示方法，但一般用相对数指标表示；选项D是资本成本在投资决策中的作用。【例题9·多选题】下列关于资本成本计算权数的选取中，说法正确的有（）。A.市场价值权数能够反映现时的资本成本水平B.目标价值权数的选择存在一定的主观性C.账面价值权数是以各项个别资本的会计报表账面价值为基础计算资本权数D.账面价值权数与市场价值权数相比，其有关资料不容易取得【答案】ABC【解析】市场价值权数的优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。所以A正确；目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖于财务经理的价值判断和职业经验。所以B正确；账面价值权数是以各项个别资本的会计报表账面价值为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。所以C正确；账面价值的优点之一就是资料容易取得，可以直接从资产负债表中得到，而且计算结果比较稳定。但是市场价值权数由于现行市价经常变动，因此不容易取得，所以D不正确。【例题10·多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。A.边际资本成本是企业追加筹资的成本B.企业在追加筹资时只需考虑目前的资本成本C.边际资本成本计算时可以选择账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数来确定比重D.边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据【答案】AD【解析】企业在追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用的资本成本，还要考虑新筹资资金的成本，即边际资本成本，所以B不正确；平均资本成本计算时可以选择账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数来确定比重，边际资本成本的权数采用目标价值权数，所以C不正确。【例题11·多选题】下列会导致普通股成本提高的因素是（）。A.无风险报酬率提高B.股票的系统性风险提高C.股利的成长率提高D.股票发行价提高【答案】ABC【解析】从普通股成本的资本资产定价模型公式中可以看出A、B正确；从股利增长模型中可以看出C正确，D不正确。【例题12·判断题】在个别资本成本一定的情况下，平均资本成本取决于资本总额。()【答案】×【解析】在个别资本成本一定的情况下，平均资本成本取决于个别资本占总资本的比重。【例题13·判断题】若债券利息率、筹资费率和所得税率均已确定，则企业的债券资本成本也就确定了。()【答案】×【解析】债券筹资成本=年利息×（1-所得税税率）/[债券筹资额×（1-债券筹资费率）]，从上述公式中可以看出，年利息=债券面值×票面利率×发行数量，债券筹资额=债券发行价格×发行数量。因此还要考虑债券折价、溢价或平价发行的情况。【考点4】杠杆效应【例题1·单选题】下列各项中，比率最大的是（）。A．边际贡献与息税前利润之比B．净利润与