第五章股利政策

第五章股利政策□练习题一、单项选择1.股票分割一般不会引起()A.每股市价变化B.公司发行的股数变化C.每股盈余变化D.公司财务结构变化2.以下方式中，投资者将要求支付较高所得税税款的方式是()A.股票股利B.股票分割C.现金股利D.股票回购3.如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用()A.现金股利B.股票股利C.股票分割D.股票回购4.对于股东来说，可以使其得到更多的现金，这种股利发放方式是()A.现金股利B.股票股利C.股票股利加现金股利D.负债股利5.如果公司的现金超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能()A.发放股票股利B.回购股票C.进行股票分割D.进行股票反分割6.与现金股利十分相似的是()A.股票股利B.股票分割C.股票回购D.股票出售7.要想获得减税效应，应采用低股利支付率，这种观点是()A.股利政策无关论B.“在手之鸟”理论C.差别税收理论D.统一税收理论8.某股东持有甲公司的股票10000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元，发放股票股利后的每股收益为2.3元，则该股东所持股票的市场价值是（）元A.30000B.33000C.23000D.253009.不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股票股利十分相似的方式是()A.股票分割B.股票回购C.股票反分割D.股票出售10.由于股利比资本利得具有相对的稳定性，因此公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于()A.股利政策无关论B.“在手之鸟”理论C.差别税收理论D.差别收入理论11.采用剩余股利政策的理由是()A.为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低B.有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格C.能使股利与公司盈余亲密结合D.能使公司具有较大的灵活性12.某一股利政策的特征是，采用这种股利政策会使公司的股利支付极不稳定，股票市价上下波动，这种股利政策是指()A.剩余股利政策B.固定股利或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策13.某企业需投资100万元，目前企业的负债率为70%，现有盈利130万元，如果采用剩余股利政策，需支付股利（）万元A.40B.52C.60D.7014.股利发放额随投资机会和盈利水平的变动而变动的股利政策是()A.剩余股利政策B.固定股利或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策15.将每年发放的每股股利固定在某一特定水平上，并在较长时期内不变，只有公司认为未来盈余显著增长时才将股利维持到一更高的水平，从而提高股利发放额，这种股利政策是()A.剩余股利政策B.固定股利或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策16.容易使股利支付于盈余数脱节的是()A.剩余股利政策B.固定股利或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策二、多项选择1.可以在税后提取的项目有()A.偿债基金B.法定盈余公积金C.任意盈余公积金D.公益金E.股利2.如果公司当年亏损，但为维持其股票信誉，规定()A.可以用盈余公积金发放股利B.可以用资本公积金发放股利C.留存的盈余公积金不得低于注册资本的25%D.留存的资本公积金不得低于注册资本的25%E.必须支付优先股股利3.可以采用的股利支付方式有()A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利E.信用股利4.如果公司认为目前本公司的股票市价较高，要想降低公司的股票价格，可以采用的方式有()A.发放股票股利B.发放现金股利C.进行股票分割D.进行股票反分割E.回购股票5.现金股利和股票回购具有相似之处，表现为()A.公司需支付一定数量的现金B.公司需支付一定数量的股票C.公司增加了资产D.公司减少了资产E.需支付较高的所得税款6.可以改变企业财务结构的方法有()A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.股票分割E.负债股利7.与股票分割相比较，股票股利的主要特征表现为()A.会计处理不同B.使股东权益内部结构发生了变化C.必须以当前收益或留存收益支付股利D.不需要留存收益E.是一种股利支付方式8.最为普遍使用的股利支付方式有()A.现金股利B.财产股利C.股票股利D.信用股利E.负债股利9.股票回购对公司所产生的影响有()A.每股盈余不变B.股价不变C.流通在外的股数减少D.公司库藏股增加E.公司负债减少10.公司进行股票分割所产生的影响有()A.每股市价上升B.每股市价不变C.每股市价降低D.股东权益减少E.股东权益总额不变11.股利政策无关论建立在多种假设的基础上，主要有()A.股票交易不需付出交易成本B.发行股票不需支付发行费用C.管理当局拥有的信息少于投资者D.政府对企业不征收所得税E.政府对个人不征收所得税12.影响股利政策的因素有()A.法律因素B.契约性因素C.公司因素D.股东因素E.社会因素13.股东对企业股利政策的影响主要表现在（）方面A.稳定收入B.股权稀释C.税负D.股利支付率E.股票价格14.我国相关的法律对公司股利的分配进行了一定的限制，主要内容包括()A.资本保全B.公司积累C.净利润D.超额累计利润E.兼顾各方利益15.公司因素是影响股利政策实施的因素之一，具体包括()A.变现能力B.举债能力C.盈利能力D.投资机会E.资本成本16.可以采用的股利政策有()A.剩余股利政策B.固定股利或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策E.低股利支付率三、判断题1.差别税收理论认为，一般来说，股利收入的所得税率高于资本利得所得税率，因此，资本利得对于股东更为有利。（）2.股利政策的基本理论包括股利政策无关论、“在手之鸟”理论和差别税收理论，这三种理论给公司财务管理者提供了一个明确的选择答案。（）3.我国的法律对公司累计利润未做出限制性的规定。（）4.我国规定，公司不能用资本包括股本和资本公积发放股利。（）5.公司的股利分配方案由股东大会决定，债权人不得干预。（）6.为了减少税负，高收入阶层的股东，通常愿意公司少支付股利而将较多的盈余保留下来以作为再投资用。（）7.无论在何种股利理论下,投资者更注重股利的取得。（）8.比较而言,低正常股利加额外股利政策使公司在股利发放上具有较大灵活性。（）9.盈余公积金和公益金可以转赠公司资本。（）10.股票股利和股票分割的会计处理不同。（）11.股票股利不会改变股东权益总额，但是股票分割会使股东权益减少。（）12.股票分割属于某种股利，其所产生的效果与发放股票股利十分相近。（）四、计算题1.MBC公司股本资本结构不含有优先股。假定它拥有20万股面值为2元的在外普通股。该公司的创立者不幸于1989年末意外去世。这一事件发生后，人们估计MBC将进入一个持续低增长时期，其吸引人的投资必定很少。过去，MBC认为有必要将其收益的大部分再投资，以保持其平均每年12%的增长率。现在看来，5%的增长率比较切合实际，但这会要求增加其股利分配。此外，MBC的股东要求收益率至少为14%(Ks)，1990年的投资项目总额为80万元。预计1990年公司净收益为200万元，如果现行的20%股利发放率(DPS/EPS)保持不变，那么，1990年留存收益将为160万元。(1)假定1990年投资项目全部通过留存收益筹集，MBC公司奉行剩余股利政策，试计算1990年每股股利(DPS)。(2)1990年的股利发放率为多少?(3)如果MBC公司在可预见的将来可望保持增长的股利发放率，那么普通股的内在价值是多少?这一价值与以前情形(该创立者未逝)下的价值相比有无变化？为什么？(提示:根据(Ks=D1/P0+g的公式，求出P0)。(4)如果继续保持20%的股利发放率，普通股的内在价值为多少?试评价股利发放率的提高对股东财富的影响。2.某公司是一家不发放股利的公司，公司当期的现金流量为1200000元，并预期未来现金流量的现值为15000000元。公司流通在外的普通股为1000000股。(1)该公司的股价是多少？(2)公司宣布计划将当期现金流量的50%用作发放股利，假设你有1000股该公司的股票，而又不急需股利，你将会采取哪种方法抵消公司的股利政策？3.G股份有限公司本年收益为1650万元，其中50%须用于公司目前极佳的投资机会的投资。公司现有在外股票2062500股，目前售价32元。王先生作为该公司的主要股东(拥有187500股)，曾对公司的许多管理政策表示不满。管理部门希望通过购回他所拥有的股票解决这一问题。王先生表示同意并出价32元/股。假定目前市场上用于股票估值的固定P/E(每股价格/每股收益)比率为4，公司是否应该回购王的股票?假定如果王的股票被回购，则不对其支付股利。（提示：计算在回购及不回购情况下的股票除息价格和所得股利，以决定余留股东的每股股票价值）。4.AA公司与BB公司是同一行业中相互竞争的对手。两个公司在过去的6年里的盈利水平和资本结构几乎一样，不同的是AA公司采取的是固定股利支付率政策，即股利支付率为50%，而BB公司则采取固定股利支付政策，每股股利波动性较小。以下是两个公司有关的财务记录：年份AA公司BB公司EPSDPS平均股价EPSDPS平均股价1997199819992000200120024.005.003.002.00-2.403.002.002.501.501.000.001.504046302014284.104.803.001.80-2.402.900.750.750.750.750.500.75384434282034根据表中资料，AA公司的每股收益和所发放的股利水平在过去的几年里似乎比BB公司略高一点，但其平均股价在后4年不如BB公司。(1)你认为造成这一现象的原因是什么？(2)从提高股价的角度看，你认为对两个公司而言，最佳的股利政策是什么？你的建议有何限制条件？5.BBC公司有关的财务数据如下：税后利润6000万元发行在外的普通股股数1000万股每股收益6元每股市价（除息价格）50元预计每股股利4元该公司计划向现有股东分配4000万元的收益，分配方案有两种：以现金股利方式，或以股票回购方式分配。BBC公司的主要股东主张采取股票回购方式，并提议以每股54元的价格回购740741股。如果发放现金股利4000万元，股利发放后，每股市价将为50元。(1)假设不考虑所得税因素，两种方案对BBC公司股东财富有何影响？(2)如果大多数股东的边际税率都很高，哪种方案更有利？(3)除了税收因素外，你认为公司采取股票回购方式的目的或动机是什么？6.WAC公司是一家发展地产项目的上市公司。公司的税后利润为550000元，市盈率为10。公司现有流通在外的普通股为2000000股。公司董事会宣布发放20%的股票股利。(1)股利发放前后的股价为多少？(2)假设在股利发放前，你拥有100股该公司股票，请问你的股票总值在股利发放后有何改变？7.假设你拥有5ªA公司流通在外的股票，每股股价为98元，流通在外的股票为25000股，公司管理层宣布进行2：1的股票分割计划。（1）股票分割后，你的股票总价值有何改变？（2）公司管理层相信在股票分割后，因市场有正面反应，股价只会下跌40%，请问你是否获利？8.某公司目前息税前利润为100万元，年利息费用和折旧费均为40万元。现有债务要求公司每年向偿债基金存入30万元。该公司希望今年能发放20万元的现金股利。但这要求公司的现金流量（在满足偿债基金需求和支付股利之前的现金流量）大于公司的股利、利息和偿债基金需求三者之和，否则公司现有的债务契约将禁止发放股利。假设公司所得税率为30%。(1)该公司能否发放计划中的股利？(2)该公司最多能发放多少股利？参考答案一、单项选择题1.Ｄ2.Ｃ3.Ｃ4.Ｃ5.Ｂ6.Ｃ7.Ｃ8.Ｄ9.Ａ10.Ｂ11.Ａ12.Ｃ13.Ｄ14.Ａ15.Ｂ16.Ｃ二、多项选择题1.BCDE2.AC3.ABCD4.AC5.AD6.ABCE7.ABCE8.BE9.CD10.BD11.ABCDE12.A