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第5章资本结构决策一.简答题1.如何理解资本成本的涵义？2.确定普通股成本的方法有哪些？3.什么是加权平均资本成本？各种资本的权数有哪些确定方法？各有何优缺点？4.简述影响资本成本的因素。5.资本结构与财务结构有什么差别？6.简述资本结构的MM理论命题Ⅰ和命题Ⅱ的主要结论。二.单项选择题1.下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（C）。A.发行股票B.发行债券C.长期借款D.保留盈余资本成本2.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（A）。A.恒大于1B.与销售量成反方向变动C.与固定成本成方向变动D.与风险成反方向变动3.财务杠杆效益是指（C）。A.提高债务比例导致的所得税降低B.利用现金折扣获取的利益C.利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益D.降低债务比例所节约的利息费用4.某企业的预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12％。目前市场上的无风险报酬率为5％，市场上所有股票的平均收益率为10％，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25％，则加权平均资本成本为（）。A.10.25%B.9%C.11%D.10%5.（C）代表着没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，它应当是企业资金利润率的最低限度，因而它是评价投资方案的基本标准。A.投资风险价值B.边际资本成本C.资金时间价值D.资本成本6.财务杠杆影响企业的（C）。A.税前利润B.税后利润C.息前税前利润D.财务费用7.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（D）。A.企业价值最大的资本结构B.企业目标资本结构C.加权平均资本成本最低的目标资本结构D.加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构8.某公司股票筹资费率为2%，预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2%，据目前的市价计算出的股票资本成本为10%，则该股票目前的市价为（B）元。A.20.41B.25.51C.26.02D.26.569.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（C）。A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险。B.在相关范围内，产品单位成本降低，经营杠杆系数会增大，经营风险加大C.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动D.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也越大10.某企业本期财务杠杆系数为3，本期息税前利润为600万元，则本期实际利息费用为（C）。A.100万元B.275万元C.400万元D.550万元11.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是(D)。A.产品销售数量B.产品销售价格C.固定成本D.利息费用12.某公司资金总额为1000万元，负债总额为400万元，负债利息率为10％，普通股为60万股，所得税税率为33％，息税前利润为150万元，该公司未发行优先股。若息税前利润增长15％，则每股收益的增加额为(A)。A.0.25元B.0.30元C.0.35元D.0.28元13.某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，如果目前每股收益为1元，那么若销售额增加一倍，则每股收益将增长为(C)。A.1.5元/股B.2元/股C.4元/股D.3.5元/股14.某企业本期DFL=1.5，EBIT=600万元，在没有优先股股利的情况下，本期实际利息费用为(C)万元。A.100B.150C.200D.30015.既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是(A)A.发行债券B.发行优先股C.发行普通股D.使用内部留存收益16.A公司拟增发新的普通股，发行价格为5元/股，该公司上年支付股利为0.4元。预计股利每年增长2%，所得税率为33%，则该普通股的资本成本率为（B）。A.18.5%B.10.16%C.19.91%D.15.6%17.通过企业资金结构的调整，可以（B）。A.降低经营风险B.影响财务风险C.提高经营风险D.不影响财务风险18.某企业借入资本和权益资本的比例为1：1，则该企业（C）。A.只有经营风险B.只有财务风险C.既有经营风险又有财务风险D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相抵消19.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（C）。A.长期借款成本B.债券成本C.保留盈余成本D.普通股成本20.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（C）。A.2.4B.3C.4D.621.某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.6，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（D）。A.2.6B.5C.9D.3.222.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。应采用的计算基础是（D）。A.目标市场价值B.目前的市场价值C.目前的账面价值D.预计的账面价值23.公司增加10元/股的普通股，本年发放股利为每股0.5元。已知同类股票的预计收益率为10%,则维持此股价需要的股利年增长率为（A）。A.4.76%B.14.07%C.3.52%D.11.02%24.财务杠杆效应是指（C）。A.提高债务比例导致的所得税降低B.利用现金折扣获取的利益C.利用债务筹资给企业带来的额外收益D.降低债务比例所节约的利息费用25.A企业本期息税前利润为1000万元，本期实际利息为200万元，该企业的财务杠杆系数为（D）。A.4.42B.1.3C.5.51D.1.2526.根据风险收益对等观念。一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次是（B）。A.普通股、银行借款、企业债券B.银行借款、企业债券、普通股C.银行借款、普通股、企业债券D.企业债券、普通股、银行借款27.某企业本期财务杠系数为3，本期息税前利润为600万元，则本期实际利息费用为（B）。A.550万元B.400万元C.630万元D.300万元28.某企业经批准评价发行优先股股票，筹资费率和股息年利率分别为5%和8%，则优先股成本为（A）。A.8.42%B.3.26%C.5.58%D.11.72%29.只要企业存在固定成本，当企业息税前利润大于零时，那么经营杠杆系数必（A）。A.恒大于1B.与销售量成正比C.与固定成本成反比D.与风险成反比三.多项选择题1.下列说法正确的有（AB）。A.资本成本是企业需要实际支付的成本B.资本成本既与公司的筹活动有关也与公司的投资活动有关C.与筹资活动有关的资本成本称为公司的资本成本D.与投资活动有关的资本成本称为项目的资本成本2.加权平均资本成本的权数，可有以下几种选择（BCE）。A.票面价值B.账面价值C.市场价值D.清算价值E.目标价值3.总杠杆的作用在于(BC)。A.用来估计销售变动时息税前利润的影响B.用来估计销售量变动对每股盈余造成的影响C.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响4.融资决策中的总杠杆具有如下性质（AC）。A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大E.总杠杆系数越大，企业财务风险越大5.关于财务杠杆系数的表述，正确的有(ABC)。A.财务杠杆系数是由企业资本结构决定，在其他条件不变时，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大B.财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大C.财务杠杆系数可以反映每股盈余随着息税前盈余的变动而变动的幅度D.财务杠杆系数可以反映息税前盈余随着销售的变动而变动的幅度6.利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时，(BC)。A.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利B.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，负债筹资比权益筹资有利C.当预计销售额低于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利D.当预计销售额等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同7.债券资本成本一般应包括下列哪些内容(ABCD)。A.债券利息B.发行印刷费C.发行注册费D.上市费以及推销费用8.下列关于经营杠杆系数表述正确的是(ACD)。A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售量变动所引起息税前利润变动的幅度B.在固定成本不变的情况下，销售量越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小C.当销售量达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大D.企业一般可以通过增加销售金额.降低产品单位变动成本.降低固定成本比重等措施使经营风险降低9.最佳资本结构的判断标准是(AC)。A.企业价值最大B.资本规模最大C.加权平均资本成本最低D.筹资风险最小10.在个别资本成本中不需要考虑所得税因素的是(CD)。A.债券成本B.银行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本11.在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的负债资本，可能产生的结果有(AC)。A.降低企业资本成本B.降低企业财务风险C.加大企业财务风险D.提高企业经营能力12.在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有(BCD)。A.企业举债过度B.原材料价格发生变动C.企业产品更新换代周期过长D.企业产品的生产质量不稳定13.企业降低经营风险的途径一般有(ACD)。A.增加销售量B.增加自有资本C.降低变动成本D.增加固定成本比例14.根据财务杠杆作用原理，使普通股每股收益增加的基本途径有(ABCD)。A.在企业资本结构一定的条件下，增加息税前利润B.在企业固定成本总额一定的条件下，增加企业销售收入C.在企业息税前利润不变的条件下，调整企业的资本结构D.在企业销售收入不变的条件下，调整企业固定成本总额15.公司债券筹资与普通股筹资相比较（ABCD）。A.普通股筹资的风险相对较高B.公司债券筹资的资本成相对较低C.普通股筹资不可以利用财务杠杆的作用D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付16.保留盈余的资本成本，正确的说法是（BCD）。A.它不存在成本问题B.其成本是一种机会成本C.它的成本计算不考虑筹资费用D.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率E.在企业实务中一般不予考虑17.在个别资本成本中须考虑抵税因素的是（AB）。A.债券成本B.银行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本18.企业债务成本过高时，可以采用以下方式调整其资金结构（BCD）。A.以公积金转增资本B.利用税后留存归还债务，以降低债务比重C.提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金D.将可转换债券转换为普通股19.确定企业资本结构时（BC）。A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金B.所得税率越高，举债利益越明显C.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资D.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债四.判断题1.当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。(T)2.由于经营杠杆的作用，当息税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。(F)3.如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。(T)4.长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。(F)5.财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。(F)6.“财务费用”账户的发生额可以大体上反应企业资本成本的实际数额。（T）7.通过每股收益无差别点分析，可以判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。(T)8.资本成本计算的正确与否，通常会影响企业的筹资决策，不会影响投资决策。（F）9.短期负债融资的资本成本低，风险大。(T)10.由于财务杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。(T)11.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动上。（T）12.公司的最佳资本结构一定是使每股收益最大的资本结构。(F)13.经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险。(F)14.在计算综合资本成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。（T）15.当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借入资金，可以提高自有资金利润率。(T)16