第五章项目投资课堂练习及答案

第五章项目投资一、单项选择题1.某公司当初以300万元购入一块土地，当前市价为350万元，如果公司计划在这块土地上兴建厂房，应（）。A.以300万元作为投资分析的机会成本B.以50万元作为投资分析的机会成本C以350万元作为投资分析的机会成本D.以350万元作为投资分析的沉没成本C2.利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短视，不符合股东的利益，这是因为（）。A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽视了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息B3.某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1-6年每年现金净流量为40万元，第7-10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为（）年。A.5B.6C.7D.8B4.某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1-5年每年净收益为10万元，第6-10年每年净收益为20万元，则该项目的年均会计收益率（又称以净利润为基础的平均报酬率）为（）。A.5%B.10%C.15%D.30%C8.在下列评价指标中，未考虑货币时间价值的是（）。A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.回收期D二、多项选择题1.下列各项中，属于现金流出项目的有（）。A.建设投资B.经营成本C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出AE2.某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）。A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元AE现金流入量－－营业收入、回收固定资产残值、回收流动资金、其他现金流入现金流出量－－固定资产投资支出、垫支营运资本、付现成本、税金、其他现金流出净现金流量＝现金流入量－现金流出量3.下列项目中，属于非贴现评价指标的有（）。A.净现值B.内部收益率C.投资回收期D.会计账面收益率E.获利指数CD4.投资项目评价指标的计算，所依据的折现率需事先已知，属于这类指标的有（）。A.回收期B.会计账面收益率C.净现值D.内部收益率E.获利指数CE5.判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（）。A.净现值大于零B.获利指数大于零C.内部收益率大于零D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率E.净现值大于1AD6.属于非贴现指标（静态指标）的是（）。A．净现值B．会计收益率C．投资回收期D．现值指数BC7.净现值法的优点有（）。A.使用了现金净流量指标B.考虑了货币时间价值的影响C.考虑了整个项目计算期的全部现金净流量D.能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平E.可以对投资额不等的方案进行选择评价ABC8.当一项独立的长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（）。A.该方案的现金流入现值总和大于该方案的现金流出现值总和B.该方案的获利指数一定大于1C.该方案可以接受，应该投资D.该方案的回收期一定小于投资者预期的回收期ABC当NPV0时，NPVR0，PI1，IRRic行业基准折现率当NPV=0时，NPVR=0，PI=1，IRR=ic行业基准折现率当NPV0时，NPVR0，PI1，IRRic行业基准折现率9.回收期指标存在的主要缺点有（）。A.没有考虑货币时间价值因素B.计算简单，易于操作C.无法直接利用现金净流量指标D.忽略了回收期以后的现金流量E.决策上伴有主观臆断ADE10.公司拟投资项目10万元，投产后年均现金流入80000元，付现成本30000元，预计有效期5年，按直线法折旧，无残值。所得税税率为40%，则该项目（）。A.投资回收期为3.33年B.投资回收期为2.63年C.会计收益率为15%D.会计收益率为18%E.年经营现金净流量为30000元BDNCF=(80000-30000)*(1-40%)+100000/5*40%=38000PP=I/NCF=100000/38000=2.63因为NCF=净利+折旧，所以净利=NCF-折旧=38000-100000/5=18000ARR=年平均净利润/原始投资额=18000/100000=18%三、判断题1.当某投资项目的净现值大于零时，则说明该投资项目的实际收益率大于投资者要求的最低收益率。（）正确2.回收期指标的优点是计算简单，易于操作，并且考虑了整个项目计算期的现金净流量信息。（）错误(p123)3.独立方案的采纳与否不受其他方案的影响，只取决于方案本身的经济价值，所以可以运用净现值、内部收益率等投资评价指标进行评价分析，决定方案的取舍。（）正确4.当获利指数大于1时，说明投资项目的报酬率低于资本成本率。（）错误5.在评价投资项目指标中,投资回收期,其数值越小越好。（）正确6.在投资项目指标中，现值指数指标可以从动态角度反映投资项目的投入与产出的关系。（）正确7.在评价投资方案优劣时，如果贴现指标的评价结果与非贴现指标产生矛盾，应以贴现指标的评价分析为准。（）正确四、计算分析题1.某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金1100万元，建设期为2年，建设期满后需投入流动资金200万元。该固定资产估计可使用10年，期满由净残值100万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回。预计投产后每年可为企业多创利润100万元，假设不考虑所得税因素。要求：计算项目各年的现金净流量。1.解：初始现金流量：0NCF=-1100（万元）1NCF=0（万元）2NCF=-200(万元)固定资产年折旧=（1100-100）/10=100（万元）经营现金流量：113NCF=100+100=200（万元）终结现金流量：12NCF=200+100+200=500（万元）3.某固定资产项目需要一次投入资金100万元，该固定资产可使用6年，按直线法折旧，税法规定期末有残值10万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造的净利润见表，假设资本成本率为10%。投产后为企业各年创造的净利润单位：万元t123456净利202535302520要求：（1）计算该投资项目的回收期；（2）计算该投资项目的净现值。（保留至小数点后三位）3.解：（1）投资项目的回收期计算：首先要分析计算投资项目各年现金净流量的情况，见表：该投资项目回收期计算表单位：万元t0123456原始投资（100）净利202535302520折旧151515151515残值10净现金流量（100）354050454045投资项目的回收期=2+（25/50）=2.5（年）（2）投资项目净现值的计算：NPV=-100+654321%)101(*45%)101(*40%)101(*45%)101(*50%)101(*40%)101(*35=-100+35*0.909+40*0.826+50*0.751+45*0.683+40*0.621+45*0.565=83.405（万元）4.已知某公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5％；已知，（P／A，10％，5）＝3.7908，（P／F，10％，5）＝0.6209.（P／A，10％，4）＝3.1699，（P／F，10％，5）＝0.6209不考虑建设安装期和公司所得税。要求：（l）计算使用期内各年净现金流量。（2）计算该设备的静态投资回收期。（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）。（4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。（5）计算净现值率（6）计算现值指数。（l）该设备各年净现金流量测算：NCF（1—4）=20＋（100－5）／5＝39（万元）NCF（5）＝20＋（100—5）／5＋5＝44（万元）（2）静态投资回收期=100／39＝2.56（年）（3）该设备投资利润率=20／100×100％=20％（4）该投资项目的净现值方法1.NPV=39×3.7908＋100×5％×0.6209－100＝147.8412＋3.1045-100=50.95（万元）方法2.NPV=39×（P/A,10%,4）+44×(P/F,10%,5)-100=39×3.1699+44×0.6209-100=123.6261+27.3196-100=50.95(元)（5）该投资项目的净现值率=50.95/100=51%（6）该项目的现值指数=1.515.某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产参展收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。要求：（1）计算该项目各年的净现金流量；（2）计算该项目的净现值；（保留至小数点后三位）（3）对项目的财务可行性做出评价。4.解：（1）项目各年的现金净流量：固定资产折旧=（210-10）/5=40（万元）建设起点投资的净现金流量：0NCF=-210（万元）建设期的净现金流量：1NCF=0建设期末投入流动资金的净现金流量：2NCF=-30（万元）经营期净现金流量=净利+折旧，那么：63NCF=60+40=100（万元）项目终结点的净现金流量=净利+折旧+残值+回收的流动资金，那么：7NCF=60+40+10+30=140（万元）（2）项目的净现值：NPV=0NCF+)7%,10,/()]2%,10,/()6%,10,/[()2%,10,/()1%,10,/(76321FPNCFAPAPNCFFPNCFFPNCF=-210+0-30*0.826+100*（4.355-1.736）+140*0.513=98.94（万元）（3）由于项目的净现值大于零，投资该项目可以增加企业价值，因此项目具有财务可行性。