第八章 资本预算

第八章资本预算一、单项选择题1.现值指数与净现值的主要区别是()。A.现值指数未考虑资金时间价值B.现值指数无需事先设定折现率就可以计算C.现值指数可以从动态角度反映项目的效率D.现值指数无需事先设定折现率就可以排定项目的优劣次序1.【答案】C【解析】现值指数是相对数，分子是现金流入的现值（产出），分母是现金流出的现值（投入），反映投资的效率。2.某企业计划投资10万元建设一条生产线，预计投资后每年可获净利润1.5万元，年折旧率为10％，则静态回收期为()年。A.3B.5C.4D.62.【答案】C【解析】静态回收期=10/(1.5+10×10%)=4（年）。3.对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（）。A.投资项目的原始投资B.投资项目的现金流量C.投资项目的有效年限D.投资项目设定的贴现率3.【答案】D【解析】内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，计算时必须考虑原始投资、现金流量和项目期限。4.某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为()。A.15.88％B.16.12％C.17.88％D.18.14％4.【答案】C【解析】利用插值法计算内部收益率：（IRR-16%）/（18%-16%）=（0-338）/（-22-338），IRR=17.88%。5.一个公司“当期的营业现金净流入量等于当期的净利润加上折旧之和”，就意味着（）。A.该公司不会发生偿债危机B.该公司当期没有分配股利C.该公司当期的营业收入都是现金流入D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用5.【答案】D【解析】营业现金净流入=净利润+非付现成本，因表述中只写净利润加上折旧，就意味着只有折旧是非付现成本。6.下列关于投资项目的静态回收期的说法中，不正确的是（）。A.它忽略了时间价值B.它需要一个主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据C.它不能测度项目的流动性D.它不能测度项目的盈利性6.【答案】C【解析】静态回收期由于只考虑了回收期以前的现金流量，所以只能有来衡量方案的流动性。7.已知某投资项目的项目计算期是10年，资金于建设起点一次性投入，当年完工并投产。若投产后每年的净现金流量相等，预计该项目包括建设期的静态回收期是7.5年，则按内含报酬率确定的年金现值系数是()。A．10.5B．7.5C．4.5D．2.57.【答案】B【解析】内含报酬率是使净现值为零时的折现率，即：NPV=0=每年相等的净现金流量×年金现值系数-原始总投资，年金现值系数=原始总投资/每年相等的净现金流量=该项目包括建设期的静态回收期=7.5。8.某公司三年前决定上马一条生产线，并经咨询公司评价项目可行，当时预计项目投资3000万元，另已经支付咨询公司相关费用50万元，但由于没有筹集到足够资金，项目未能实现。现今公司已筹资上市成功，而三年前决定上马的生产线由于前景更加明朗，更需要赶紧建设，但由于通货膨胀因素，投资需3500万元，经评价项目效益仍然很好，本次评价另支付咨询费90万元。则该项目可行的现金流入量现值至少应有（）万元。A.3050B.3550C.3590D.36408.【答案】C【解析】三年前评价时支付的咨询费用属于沉没成本，与本次决策无关。该项目目前可行的现金流入量的现值至少应有3500+90=3590万元。9.下列关于相关成本的论述中，不正确的是（）。A.相关成本是指与特定决策有关，在分析评价时必须加以考虑的成本B.差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本C.某设备可按3000万元出售，也可以对外出租且未来三年可获得租金的现值3300万元，该设备是六年前以9500万元购置的，因此出售决策的相关成本是9500万元D.如果将非相关成本纳入决策方案的总成本，则一个可行的方案可能因此变得不可行，从而造成决策失误9.【答案】C【解析】六年前的购置成本9500万元是设备的账面成本，属于非相关成本，应以目前的变现价值3000万元或租金收入现值3300万元作为决策相关成本。10.在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。A.7380B.8040C.12660D.1662010.【答案】C【解析】设备报废引起的现金流入量=12000+（14000-12000）×33%=12660（元）11.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元11.【答案】D【解析】税法账面价值=40000-28800=11200（元），卖设备可以得到10000元的现金流入，此设备账面价值11200元，但是只卖了10000元，则亏了1200元，则总的流量为10000+1200×30%=10360（元）。12.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金流量为（）A.350B.410C.560D.50012.【答案】B【解析】营业收入=700/（1-30%）=1000（万元）付现成本=350/（1-30%）=500（万元）（1000-500-折旧）×（1-30%）=210（万元）所以折旧=200（万元）现金流量=税后净利+折旧=210+200=410（万元）13.若A、B两个方案评估指标都可行，但A净现值优于B，B内含报酬率优于A。如果矛盾是由于投资额的不同引起的（项目寿命相同），对于互斥项目应当采用（）决策。A.净现值法B.现值指数法C.内含报酬率法D.投资回收期法13.【答案】A【解析】若A、B两个方案的评估指标都可行，但A净现值优于B，B的内含报酬率优于A，即基本评价指标出现了矛盾，此时要针对出现矛盾的原因采用不同的解决办法。如果是由于投资额的不同引起的（项目寿命相同），对于互斥项目应当净现值法优先，因为净现值是净收益现值，反映投资的效益。股东需要的是实实在在的报酬。14.甲公司评价一投资项目的β值，利用从事与拟投项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为1.5，产权比率为0.8，甲公司投资该项目的负债与权益比为0.6，若公司适用的所得税率为33%，若考虑所得税,该项目的β值为（）。A．1.37B．0.98C．0.83D．1.214.【答案】A【解析】上市公司的β资产=β权益/[1+（1-所得税率）×产权比率]=1.5/（1+0.67×0.8）=0.98，甲公司投资该项目的β权益=β资产×[1+（1-所得税率）×产权比率]=0.98×（1+0.67×0.6）=1.3715.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的()。A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.特有风险15.【答案】C【解析】本题考点是投资项目评价时需要考虑的风险。唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险。16.下列关于营业现金流量的表述中，不正确的是（）。A.营业现金流量等于税后净利润加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税16.【答案】D【解析】营业成本中包含付现成本和非付现成本，所以选项D不正确。17.某台旧设备的账面价值为50000元，其变价净收入52000元，企业打算继续使用这台旧设备。但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产7000元，增加经营性流动负债2000元。企业适用的所得税税率为25%，则继续使用这台旧设备的初始现金流量为（）。A.50000B.52000C.54500D.5700017.【答案】C【解析】失去的旧设备的变现初始流量=旧设备变价净收入-变现收益纳税=50000-（52000-50000）×25%=49500（元），垫支营运资本=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加=7000-2000=5000（元0），继续使用旧设备的初始现金流量=49500+5000=54500（元）。18.某方案项目寿命终结时收回垫支的流动资金200万元，固定资产变价净收入300万元，该固定资产法定残值为175万元，企业适用的所得税税率为25%。据此，可计算项目终结点的现金流量是（）万元。A.500.37B.468.75C.425.55D.325.6618.【答案】B【解析】项目终结点的现金流量=收回垫支的流动资金+固定资产变价净收入-固定资产变价收益纳税金额=200+300-（300-175）×25%=468.75（万元）19.如果考虑货币的时间价值，固定资产的平均年成本是未来使用年限内现金流出总现值与（）的比值。A.年金现值系数B.年金终值系数C.偿债基金系数D.投资回收系数19.【答案】A【解析】固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总计与使用年限的比值。如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。20.某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支营运资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（）。A.50B.45C.60D.6520.【答案】D【解析】专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出=50+15=65（万元）。二、多项选择题1.项目投资评价指标的静态回收期指标的主要缺点有()。A．不能衡量项目的投资风险B．没有考虑资金时间价值C．没有考虑回收期后的现金流量D．不能衡量投资方案投资收益率的高低1.【答案】BCD【解析】静态回收期属于非折现指标，没有考虑时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量。所以B、C正确。正由于静态回收期只考虑部分现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益，所以不能根据回收期的长短判断收益率的高低，所以D正确；回收期指标能在一定程度上反映了项目投资风险的大小，因为回收期越短，投资风险越小，所以A不正确。2.某公司开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不该列入该项目评价的企业实体现金流量是（）。A.新产品投资需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有的周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设配，如将该设备出租可获得收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少受益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元2.【答案】BCD【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本；因为不能将融资成本作为企业实体现金流量的相关流量来考虑，所以D为非相关流量。3.如果某投资项目可行，且其净现值指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标满足以下关系（）。A.现值指数大于1B.净现值率大于等于零C.内含报酬率大于基准收益率D.投资回收期小于投资者预期的最长回收期3.【答案】AC【解析】净现值指标大于零，意味着现值指数大于1，净现值率大于零，内部收益率大于基准收益率，所以A、C正确，B不正确；投资回收期小于投资者预期的最长回收期要知道投资者预期的最长回收期是多少，所以D不正确。4.下列关