第八章 财务分析与评价(3)

中级财务管理大家论坛--中级会计师考试论坛-免费学习考试的论坛第三节企业综合绩效分析与评价【本节主要考点】【考点1】企业综合绩效分析的方法【考点2】综合绩效评价综合分析的意义在于能够全面、正确地评价企业的财务状况和经营成果。一、企业综合绩效分析的方法（一）杜邦分析法1.关键公式净资产收益率（权益净利率）=净利润平均所有者权益==净利润平均总资产净利润销售收入平均总资产平均总资产平均净资产销售收入平均总资产平均净资产=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数净资产收益率=总资产净利率×权益乘数总资产净利率=销售净利率×总资产周转率净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数【提示】（1）权益乘数=资产/权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数）（2）权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的：权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）=1+产权比率2.分析要点（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点；净资产收益率的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。（2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总中级财务管理大家论坛--中级会计师考试论坛-免费学习考试的论坛额的高低；（3）资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度；（4）负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时，也带了较多的风险。【例题15·单选题】在上市公司杜邦财务分析体系中，最具有综合性的财务指标是（）。（2010年）A.营业净利率B.净资产收益率C.总资产净利率D.总资产周转率【答案】B【解析】此题考核的是杜邦分析法的财务指标。净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。【例题16·单选题】某企业2007年和2008年的营业净利率分别为7%和8%，资产周转率分别为2和1.5，两年的资产负债率相同，与2007年相比，2008年的净资产收益率变动趋势为（）。（2009年）A.上升B.下降C.不变D.无法确定【答案】B【解析】净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数，因为资产负债率不变，所以权益乘数不变。2007年的净资产收益率=7%×2×权益乘数=14%×权益乘数；2008年的净资产收益率=8%×1.5×权益乘数=12%×权益乘数。所以2008年的净资产收益率是下降了。【例题17·计算题】D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009年和2010年的有关财务指标，如表1所示：表1相关财务指标项目2009年2010年销售净利率12%8%总资产周转率（次数）0.60.3权益乘数1.82要求：（1）计算D公司2009年净资产收益率。（2）计算D公司2010年与2009年净资产收益率的差异。（3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对D公司2010年净资产收益率下降的影响。（2011年）【答案】（1）2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96%（2）2010年的净资产收益率为4.8%，则2010年与2009年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16%（3）2009年净资产收益率：12%×0.6×1.8=12.96%（1）替代销售净利率：8%×0.6×1.8=8.64%（2）中级财务管理大家论坛--中级会计师考试论坛-免费学习考试的论坛替代资产周转率：8%×0.3×1.8=4.32%（3）替代权益乘数：8%×0.3×2=4.8%（4）销售净利率变动影响：（2）-（1）=8.64%-12.96%=-4.32%资产周转率变动影响：（3）-（2）=4.32%-8.64%=-4.32%权益乘数变动影响：（4）-（3）=4.8%-4.32%=0.48%或：销售净利率的影响：（8%-12%）×0.6×1.8=-4.32%总资产周转率的影响：8%×（0.3-0.6）×1.8=-4.32%权益乘数的影响：8%×0.3×（2-1.8）=0.48%（二）沃尔评分法（掌握原理，客观题）1.传统的沃尔评分法财务比率比重（分值）1标准比率2实际比率3相对比率4=3÷2实际得分5=1×4流动比率2522.51.2531.25净资产/负债251.50.90.615资产/固定资产152.531.218销售成本/存货10810.41.313销售额/应收帐款1068.41.414销售额/固定资产10430.757.5销售额/净资产531.50.52.5合计100101.25基本公式指标评分=标准分值×（实际比率/标准比率）缺点（1）未能证明为什么要选择这七个指标；（2）未能证明每个指标所占比重的合理性；（3）从技术上讲有一个问题，就是当某一个指标严重异常时，会对综合指数产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相“乘”而引起的。财务比率提高一倍，其综合指数增加100%；而财务比率缩小一倍，其综合指数只减少50%。2.现代改进的分析方法指标的选择一般认为企业财务评价的内容首先是盈利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大致可按5∶3∶2的比重来分配。特点标准比率以本行业平均数为基础，在给每个指标评分时，应规定其上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。基本公式每分比率差=（最高比率-标准比率）/（最高评分-标准评分）调整分=（实际比率-标准比率）/每分比率差指标评分=标准分+调整分【教材例8-11】仍以例8-5中企业2008年的财务状况为例，以中型电力生产企业的标准值为评价基础，则其综合评分标准如表8-5所示。表8-5综合评分标准指标评分值标准比率（%）行业最高比率（%）最高评分最低评分每分比率的差中级财务管理大家论坛--中级会计师考试论坛-免费学习考试的论坛①②③④⑤⑥=（③-②）/(④-①)盈利能力：总资产报酬率205.515.830101.03销售净利率2026.056.230103.02净资产收益率104.422.71553.66偿债能力：自有资本比率825.955.81247.475流动比率895.7253.612439.475应收账款周转率8290960124167.5存货周转率88003030124557.5成长能力：销售增长率62.538.99312.13净利增长率610.151.29313.7总资产增长率67.342.89311.83合计10015050每分比率的差=（行业最高比率-标准比率）／（最高评分-标准评分）以总资产报酬率为例：每分比率的差=（15.8%-5.5%）/(30-20)=1.03%根据这种方法，对该企业的财务状况重新进行综合评价，得124.94分（见表8-6），是一个中等略偏上水平的企业。表8-6财务情况评分指标实际比率标准比率差异每分比率的差调整分标准评分值得分①②③=①-②④⑤=③/④⑥⑦=⑤+⑥盈利能力：总资产报酬率105.54.51.034.372024.37销售净利率33.5426.07.543.022.502022.50净资产收益率13.834.49.433.662.581012.58偿债能力：自有资本比率72.7125.946.817.4756.26814.26流动比率16695.770.339.4751.7889.78应收账款周转率861290571167.53.41811.41存货周转率994800194557.50.3588.35成长能力：销售增长率17.72.515.212.131.2567.25净利增长率-1.7410.1-11.8413.7-0.8665.14总资产增长率46.367.339.0611.833.3069.30合计100124.94以总资产报酬率为例：调整分数=（实际比率-标准比率）/每分比率差=（10%-5.5%）/1.03%=4.37中级财务管理大家论坛--中级会计师考试论坛-免费学习考试的论坛指标实际评分=标准分值＋调整分数=20+4.37=24.37【提示】不需要掌握公式，会利用内插法求即可。比率评分行业最高15.830实际10X标准5.52015.81030=15.85.53020XX=24.37二、综合绩效评价（一）财务绩效定量评价指标评价内容评价指标基本指标修正指标盈利能力状况1.净资产收益率2.总资产报酬率1.销售(营业)利润率2.利润现金保障倍数3.成本费用利润率4.资本收益率资产质量状况1.总资产周转率2.应收账款周转率1.不良资产比率2.流动资产周转率3.资产现金回收率债务风险状况1.资产负债率2.已获利息倍数1.速动比率2.现金流动负债比率3.带息负债比率4.或有负债比率经营增长状况1.销售（营业）收入增长率2.资本保值增值率1.销售（营业）利润增长率2.总资产增长率3.技术投入比率【例题18·单选题】下列综合绩效评价指标中，属于财务绩效定量评价指标的是（）。（2010年）A.获利能力评价指标B.战略管理评价指标C.经营决策评价指标D.风险控制评价指标【答案】A【解析】此题考核的是综合绩效评价指标。财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四方面的基本指标和修正指标构成。因此本题的正确答案是A。而选项B、C、D均属于财务定性评价指标。【例题19·单选题】在下列财务绩效评价指标中，属于企业获利能力基本指标的是（）。（2007年）A.营业利润增长率中级财务管理大家论坛--中级会计师考试论坛-免费学习考试的论坛B.总资产报酬率C.总资产周转率D.资本保值增值率【答案】B【解析】财务绩效评价指标中，企业获利能力的基本指标包括净资产收益率和总资产报酬率。选项A属于反映经营增长状况的修正指标；选项C属于反映资产质量状况的基本指标，选项D属于反映经营增长状况的基本指标。（二）管理绩效定性评价指标管理绩效定性评价指标包括战略管理、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等八个方面的指标。专家打分法进行评价，专家人数不得少于7人。（三）综合绩效评价计分方法评价方法具体做法财务绩效定量计分方法1.财务绩效定量评价基本指标计分是按照功效系数法计分原理，将评价指标实际值对照行业评价标准值，按照规定的计分公式计算各项基本指标得分；2.财务绩效评价修正指标的计分是在基本指标计分结果的基础上，运用功效系数法原理，分别计算盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个部分的综合修正系数，再据此计算出修正后的分数。管理绩效定性计分方法一般通过专家评议打分形式完成，聘请的专家应不少于7名；评议专家应当在充分了解企业管理绩效状况的基础上，对照评价参考标准，采取综合分析判断法，对企业管理绩效指标做出分析评议，判断各项指标所处的水平档次，并直接给出评价分数。综合绩效评价计分在得出财务绩效交易评价分数和管理绩效定性评价分数后，应按规定的权重，耦合形成综合绩效评价分数。计算公式为：综合评价分值=财务绩效定量评价分值×70%+管理绩效定性评价分值×30%在得出评价分数后，应当计算年度之内的绩效数进度，以反映企业年度之间经营绩效的变化状况。计算公式为：绩效改进度=本期绩效评价分数/基期绩效评价分数绩效改进度大于1，说明经营绩效上升；绩效改进度小于1，说明经营绩效下降。【例题20·判断题】对管理绩效进行评价时，一般运用功效系数法的原理，以企业评价指标实际值对照企业所处行业（规模）标准值，按照既定的计分模型进行定量测算。（）【答案】×【解析】对管理绩效进行评价时，一般通过专家评议打分形式完成。【例题21·多选题】某企业2010年综合绩效评价分数为92分，2011年综合绩效评价分数为95分，则2011年该企业（）。A.绩效改进度为1.03B.绩效改进度为3.26%C.绩效上升D.绩效下降【答案】AC【解析】绩效改进度=9