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第三章金融体系和金融市场一、存款型金融机构－接受个人和机构存款，并发放贷款的金融中介机构。商业银行吸收支票存款、储蓄存款和定期存款来筹集资金，用于发放工商业贷款、消费者贷款和抵押贷款，购买政府债券储蓄银行是专门办理居民储蓄并以吸收储蓄存款为主要资金来源的金融机构。储蓄贷款协会（美国）住房储蓄银行-中德住房储蓄银行信用社是一种互助合作性质的金融组织，其资金主要来源于合作社成员缴纳的股金和吸收存款。二、契约型储蓄机构（合约性储蓄机构）－以合约方式定期、定量地从持约人手中收取资金，并按合约规定向持约人提供保险服务或养老金。保险公司专门经营保险业务的机构，人寿保险公司及财产和意外灾难保险公司。资金来源主要是保费收入，资金运用主要有理赔、投资。养老基金（pensionfunds）养老基金通过发行基金股份或受益凭证，募集社会上的养老保险资金，委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的目的。三、投资型金融机构投资银行、金融公司、共同基金、货币市场共同基金、对冲基金、信托公司投资银行（Investmentbank）投资银行(investmentbanking,corporatefinance）是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。（美林、高盛、摩根斯坦利、中国国际金融公司）证券承销－最基本业务发行、承销、分销，赚取佣金资产证券化(AssetSecuritization)将缺乏流动性的资产转换为在金融市场上可出售的证券的行为。兼并与收购（Merger&Acquisition）金融公司（financialcompany）通过出售商业票据、发行股票或债券以及向商业银行借款等方式来筹集资金，并向消费者或小型企业发放贷款。汽车金融公司消费金融公司首批获准的发起人（中国银行、宁波银行、成都银行）－2010共同基金（投资基金）（mutualfund）通过发行股票或权证募集社会闲散资金，再以适度分散的组合方式投资于各种金融资产，以获取收益。英国、香港（单位信托，unittrust）、日本（证券投资信托，SecuritiesInvestmentTrust）开放式基金（Open－endFunds）发行总额不固定，可连续发行价格由基金的净资产价值决定封闭式基金（Close－endFunds）在存续期内，基金规模不变一级市场发行，二级市场交易供求关系决定价格货币市场共同基金（Moneymarketmuturalfund）出售股份募集资金，投资对象仅限于安全性高、流动性大的货币市场金融工具。投资于短期国债、银行存款流动性好、资本安全性高投资成本低（基金管理年费：基金净值的0.25%－1%）开放式基金对冲基金（Hedgefund）基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。追求高收益的投资模式。（量子基金——QuantumFund）投资活动的复杂性（金融衍生品－期货、期权、掉期）投资效应的高杠杆性筹资方式的私募性操作方式的隐蔽性和灵活性信托公司（Trustcompanies）以受托人的身份，代理委托人管理委托资产的金融企业，一般以代人理财为内容。——“受人之托，代人理财”。（中国国际信托投资公司—中信集团）四、金融市场类别货币市场和资本市场（按交易资产的期限长短划分）1年以内的短期金融工具为货币市场1年以上的长期金融工具的交易市场。债务市场和股权市场（按金融资产的性质划分）发行债务工具——债券或者抵押票据发行股票——分享企业收入及资产权益的凭证一级市场和二级市场（按金融资产的新旧程度划分）发行市场（一级市场）销售市场（二级市场）交易所和场外市场（按组织方式划分）交易所场外市场（OTC，over-the-countermarket）现货市场和期货市场（按金融交易的交割期限划分）现货市场期货市场五、金融工具的“三性”：收益性资本利得和资本增益两部分组成，前者是持有金融资产期间获得的利息收入，后者是进入资产取得价格与卖出价格（或赎回价格）的差额。流动性指金融资产的变现能力。市场转让和赎回（到期赎回、未到期提前赎回）。风险性指金融资产所产生的现金流以及资产价格本身发生变动而给投资者造成损失的可能。六、（一）货币市场(moneymarket)及其工具是指以期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。——满足短期流动性需求货币市场构成：同业拆借市场票据与贴现市场国库券市场证券回购市场定期存款单市场（大额可转让存单CD市场）短期债券市场央行票据市场银行间同业拆借市场(inter-bankofferedcreditmarket)：是商业银行调剂超额准备金余缺形成的市场。主要满足商业银行之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。交易主体：商业银行、保险公司、证券公司市场特性活跃、交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，是货币市场上的基础利率，通常成为其他金融工具的定价依据。中国—SHIBOR伦敦同业拆放利率（LIBOR）美国联邦基准利率（FederalFundRate)同业拆借市场是货币市场中最大的、最基本的子市场。美国同业拆借市场日平均交易额上千亿美元。商业票据市场与工具票据市场（billmarket）：各类票据（汇票、本票和支票）发行、流通及转让的场所。商业本票--是一种承诺式票据，通常是由债务人签发给债权人承诺在一定时期内无条件支付款项给收款人或持票人的债务证书。一为企业因实际交易行为，以付款为目的而签发的，称之为交易商业本票；一为企业为筹措短期资金而发行的，称之为融资商业本票。我国的票据法所称本票，是指银行本票，不承认商业本票。商业汇票是出票人（企业）签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。转让(背书)——背书是由持票人在汇票背面签上自己的名字，并将汇票交付给受让人的行为。贴现——持票人为了资金融通的需要而在票据到期前以贴付一定利息的方式向银行出售票据。实付贴现金额=汇票金额-贴现利息贴现利息=汇票金额*贴现天数*(月贴现率/30天)承兑——汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。国库券市场（treasurybillmarket）又称为短期政府债券市场，是指政府对外发行的期限在1年以内的债务凭证发行、转让和流通的场所。具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的货币市场。而在我国，不管是期限在1年以内还是1年以上的由政府财政部门发行的政府债券，均称为国库券，其实际上是中长期国债。证券回购协议市场（repurchaseagreementmarket）通过回购协议进行短期资金融通的市场回购协议的标的物是有价证券正回购：是指先卖出证券，承诺一定期限后以约定的利率如数购回。逆回购：先购入证券，并承诺在约定的期限以约定的利率返还证券。回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定且超过银行存款收益，商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金。由于我国货币市场的其他子市场的发展相对滞后，政府的金融宏观调控主要在回购协议市场进行。央行票据市场央票即央行票据、中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。央票具有短期性特点，以1年期以内的短期品种为主。采用价格（利率）招标或数量招标的方式.央行票据发行后也可以在银行间债券市场上市流通，央行票据的交易方式为现券交易和回购，同时作为人民银行公开市场业务回购操作工具。六（二）、资本市场及其工具资本市场（capitalmarket）：又称长期资金市场，是以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易活动的市场。广义的资本市场包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场；狭义的资本市场则专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证券市场。金融工具期限长，收益高而风险大；资金借贷量大，解决长期投资性资金的需要。股票：股票是股份有限公司签发的证明股东权利的所有权凭证。股份公司的资本在被分为每股金额相等的若干股份的同时，公司发行相应数额的股票。股票收益:股息和红利：股息是股份公司从利润中按股票份额的一定比例分配给股东的收益；红利是指股东在获得股息后，从公司剩余利润中分得的收益。交易价差收益：指股票持者低价买进，高价卖出时价差，也称为“资本利得”。股票价格的形成股票投资收益率由每年取得的股息收入和股票出售时的价格两部分组成。根据现值理论（股票的理论价格），股票价格是将这两部分收入按市场利率折算成现值。即：式中，P为股票交易价格，n为持有股票的时间，R1，R2，···，Rn表示预期的未来各期股利收益，i为市场利率，M表示n年后卖出股票的收入。债券：债券是一种信用凭证，它是保证向债券持有人在到期日偿付债券面值和在到期日前定期支付利息的债务合同。公司债券中期国库券地方政府债券抵押债券nnniMiRiRiRp)1()1()1()1(221