)王昭彧_论金融市场参与者激励机制的构建

分类密级公共管理硕士学位论文论中国金融市场参与者激励机制的构建王昭彧导师姓名职称：贾应生教授专业名称：公共管理研究方向：地方政府与行政管理论文答辩日期：2010.11.21学位授予时间：答辩委员会主席：评阅人：二○一○年十一月论中国金融市场参与者激励机制的构建王昭彧西北师范大学论中国金融市场参与者激励机制的构建EstablishmentoftheincentivemechanismforparticipatorsinChinafinancialmarket王昭彧WangZhaoyu公共管理硕士学位论文MPAThesis独创性声明目录中文摘要............................................................................................IAbstract............................................................................................II第一章绪论...................................................................................1第一节研究背景..............................................................................1第二节相关研究成果的局限性...........................................................4第三节内容、结构与研究方法...........................................................5第二章金融市场参与者一般行为模式....................................................7第一节有限理性的“复杂人”...........................................................7第二节市场试错机制可有效促进良性激励............................................9第三节寻找利维坦与私有化的缓冲地带.............................................11第三章重构中国金融市场参与者激励机制的必要性................................13第一节二元经济环境中的中国金融市场参与者行为模式.......................13第二节当前激励机制存在的若干问题................................................21第三节国外金融市场者激励机制构建的经验教训................................23第四节小结..................................................................................27第四章中国金融市场参与者激励机制的构建.........................................28第一节激励机制构建的基本原则......................................................28第二节良性金融市场参与者激励机制的构建内容................................31第三节良性激励机制构建的途径选择................................................34第四节政府在激励机制构建中的角色定位..........................................35第五章中国金融市场参与者激励机制构建的政策建议.............................37结语.............................................................................................39注释.............................................................................................III参考文献...........................................................................................V后记...........................................................................................VIII论中国金融市场参与者激励机制的构建I中文摘要金融已日益成为影响社会发展的关键性因素；金融市场作为一种公共产品，能否被政府有效提供，直接影响公民发展成果、提高自身福利水平的程度。但金融危机的一再出现，却深刻反映着人性的弱点和金融领域激励机制缺失的问题。目前，对中国金融市场参与者激励机制的运作机理、构建途径等问题，尤其是如何从自利角度出发，有效地激励处于金融市场这类耗散系统的参与者，从而在客观上促成公共利益的实现问题等的探讨，尚未有成熟的理论成果。本文回顾与评价了国内外学术界关于金融市场参与者、激励机制的相关理论之后，认为有限理性的“复杂人”假定符合中国金融市场的客观情况，市场试错机制可以有效积累组织信息，可运用自主治理模式在中国金融市场构建有效的参与者激励机制；最后提出了构建的途径选择及政策建议，认为应从规范市场治理者行为、降低交易费用、导入良性规则、分层次解决冲突、惩戒不良参与者等措施入手，形成并维护共同价值观，才能保证激励机制的长期有效运作，促进共同福利。【关键词】：金融市场参与者激励机制构建论中国金融市场参与者激励机制的构建IIAbstractFinanceisincreasinglybecomingthekeyfactorforsocialdevelopment;andasapieceofpublicproducts,thesupplyeffectivenessoffinancialmarketwillinfluencecivildevelopmentresultsandthewelfareleveloftheciviliansdirectly.Theweaknessofhumanityandlackofincentivemechanisminthefinancialfieldwerebothreflectedprofoundlyinthefinancialcrisiscomingoutoverandoveragain.Untilnow,maturetheoreticalresultsabouttheoperationalprinciplesandestablishmentpathofincentivemechanismforparticipatorsinChinafinancialmarkethavenotbeenformed,especiallyonhowtostimulateparticipatorseffectivelyindissipativemarketslikefinancialmarket,andsoastoachievepublicbenefitobjectively.ThispaperoverviewedandcommentedacademictheoriesaboutparticipatorsinfinancialmarketandtheincentivemechanismbothinandoutofChina.Thepapermakesthepointthatthehypothesisoflimitedrational“complexman”isfitforthesituationinChinafinancialmarket,andthefault-testmechanisminthemarketcouldcollectandorganizeinformationeffectively.Besides,theestablishmentpathandpolicysuggestionsareofferedinthelastpartofthepaper,whichindicatesthatbynormalizingthebehaviorofmarketgovernors,reducingthetradingcost,introducingbenignrules,disposingconflictindifferentlevels,punishingbadparticipators,shapingandmaintainingcommonbelief,thelong-termeffectiveincentivemechanismwillbeguaranteed,andconsequentlythecommonwelfarewillbepromoted.【Keywords】:FinancialmarketParticipatorsIncentivemechanismEstablishment论中国金融市场参与者激励机制的构建1金融已日益成为影响社会发展的关键性因素；金融市场作为一种公共产品，能否被政府有效提供，直接影响公民发展成果、提高自身福利水平的程度。但金融危机的一再出现，却深刻反映着人性的弱点和金融领域激励机制缺失的问题。目前，对中国金融市场参与者激励机制的运作机理、构建途径等问题，尤其是如何从自利角度出发，有效地激励处于金融市场这类耗散系统的参与者，从而在客观上促成公共利益的实现问题等的探讨，尚未有成熟的理论成果。本文则从这一现实入手，对这些重要问题进行一番学术探讨。第一章绪论本章分为三个部分：研究背景、问题的提出及研究目的、内容和结构安排。在研究背景这一部分里，本人从对金融市场参与者、激励因素、激励机制的概念解析出发，考察了国内外学者相关理论观点的形成与发展过程。在第二部分里，本人指出了现有研究成果与管理实际运作过程脱节、孤立性地考察激励参与者的行为、限定激励范围为组织内部、未形成统一分析框架等几方面的不足，进而引出了对新兴古典经济学新视角的需要。在第三部分里，本人对本文的内容、结构与研究方法进行了简述，提出了本文的创新之处。第一节研究背景一、金融市场参与者概念的形成金融市场参与者，以金融市场的客观存在为前提，其内涵及构成随市场经济的发展而逐步确立与发展。在市场经济发展早期（17—18世纪中叶的欧洲），出现了包税人、放贷人、债券承销者等专业人员，但现代意义的金融机构还未发育起来。（厉以宁，2003）在市场经济发展中期（18世纪中叶—19世纪晚期），伴随大规模生产的世界扩张，银行、保险、证券等纷纷发展起来，但学界并未提出金融市场参与者这一概念，而是区分了金融市场主体、客体；认为普遍存在资金盈余、资金需求部门，银行、证券等金融机构，通过媒介双方来获取自身收益。（F•米什金，1995）在市场经济发达及高度发达时期（19世纪晚期—至今），一方面，美、英等发达国家金融市场参与论中国金融市场参与者激励机制的构建2者进一步分化，巨额金融资本实现了对世界经济广泛而深入的控制。另一方面，中国等国家建立起了社会主义市场经济的新型模式，金融市场越来越重要。与之相适应，学者们提出“金融市场的参与者”概念：（1）金融市场主体，即真正的买者和卖者，主要包括企业、政府、家庭、机构投资者（保险公司、信托投资公司和养老金基金）和外国投资者