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第二章国际金融活动第一节国际资金流动的基本原理•资金国际流动的发生机制•国际金融市场简介•国际金融中心一、国际资金流动的发生机制•资金在国际间进行流动的方式：•1、外国金融市场或在岸金融市场(onshorefinancialmarket)：•利用一国原有的国内金融市场进行，交易者一方为市场所在地居民，是一国原有的金融市场的对外延伸。•2、离岸金融市场(offshorefinancialmarket)：是利用与各国国内金融市场相独立的市场进行。•离岸金融市场的特点：•（1）交易货币一般不是市场所在国发行的•（2）在利率、业务惯例上具有自己的特点•（3）交易的双方一般都是市场所在地的非居民•从货币角度来定义，可以将之称为欧洲货币市场(Europeancurrencymarket)，•即，在某种货币的发行国国境之外从事该种货币借贷业务的市场。•如：美元，在美国国境之外所进行的借贷•日元，在日本境外所进行的借贷•人民币？图2-1国内金融市场、国际金融市场和离岸市场的关系二、国际金融市场简介•分为：•国际资本市场：主要涉及中长期(期限在一年以上)跨国资本流动；•国际货币市场：主要是指借贷期限为一年以内的短期跨国资金流动。•1．国际资本市场•包括（1）国际银行中长期贷款市场和（2）证券市场。•（1）银行中长期贷款市场：•独家银行贷款•辛迪加贷款•（2）证券市场：国际债券市场和国际股票市场•包括欧洲债券市场与外国债券市场•外国债券(foreignbond)是指外国借款人在某国发行的、以该国货币表示面值的债券，“扬基债券”；“武士债券”；“猛犬债券”。•熊猫债券？•欧洲债券（第三节）：是发行所在国以外的货币作为的计价货币的债券。•如，在美国境外发行的以美元计价的债券。图2-1外国债券市场情况（2001年底）•国际股票市场：在发行公司所在国家以外进行股票销售及交易的市场。•如，香港，纽约股票市场，再如A股市场。•美国存托凭证(Americandepositaryreceipt，简称ADR)：主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的代表外国公司有价证券的可转让凭证。•国家基金(countryfund)：是共同基金的一种形式，即投资者投资于境内或境外的共同基金，再由这些基金投资于某一国或者某几国的证券市场。•国际股权基准股票(worldequitybenchmarkshares，简称WEBS)：是1996年出现的新型国际投资工具，它是一种指数型的投资基金，反映某个国家的股票指数情况。•2．国际货币市场•国际货币市场主要包括：银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。•银行短期信贷市场包括：银行对外国企业的信贷和银行同业拆放市场。•短期证券市场：是进行短期信用票据交易的市场。•贴现市场：是指经营贴现业务的短期资金市场。三、国际金融中心•1．国际金融中心(Internationalfinancialcenter)的概念•就是那些能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易的城市。•2．国际金融中心的类型•根据业务特点，国际金融中心可以分为国际资本的净输出地、国际金融服务中心、离岸金融中心三类。•根据功能国际金融中心可分为功能型(functionalcenter)国际金融中心和名义型(papercenter)金融中心。四、国际资金流动情况•1.类型•（1）与实际生产、交换发生直接联系的，如直接投资、贸易支付与信贷，主体为跨国公司，形态为货币、实物等。•（2）与实际生产、交换没有直接联系的，如跨国股票买卖，主体为跨国金融机构，形态为货币，称为国际资金流动。•2.当前国际资金流动的状况•规模巨大，•结构变化，•主体变化。•3.国际资金流动的成因与影响•成因：资本积累•和放松管制的结果•影响：冲击增大，•联系加深机构投资者成为国际资金流动的主体图2－6新兴市场互助基金概况(单位：10亿美元)图2－8在岸与离岸金融市场法郎利率(％)图2－9主要工业国家的短期利率、长期利率对比（%）国际资金流动使国际金融市场上的价格波动加剧。图2－10近年来美元与日元之间的即期汇率走势第二节外汇市场•外汇与汇率的概念•外汇市场交易活动简介一、外汇与汇率的概念•1．外汇(foreignexchange)：•是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。•具体地说，一种外币资产成为外汇有三个条件：•第一，自由兑换性•第二，普遍接受性•第三，可偿性•“只有那些能自由地转入一般商业帐户之内的外国货币或银行票据才可称为外汇”•我国《外汇管理条例》规定外汇具体范围：•外国货币，包括纸币、铸币；•外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；•外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；•特别提款权(SDR，特别提款权是一种人造货币，在第十二章中介绍）•其他外汇资产。•存款是主体•2.汇率(exchangerate)：是指以一种货币表示的另一种货币的相对价格，汇率的表达方式有两种：•一是，固定外国货币的单位数量，以本国货币表示，称为直接标价法(directquotation)。•人民币是采用直接标价法的。•1美元=7.2566元人民币，在本书汇率用e来表示，即：（e=7.2566）•二是，固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，称为间接标价法(Indirectquotation)。•升值(appreciation)：一国货币币值的提高，在直接标价法下，e数值下降。•贬值(depreciation)：称为一国货币币值的降低•汇率的种类•（1）固定汇率(fixedexchangerate)和浮动汇率(floatingexchangerate)。•(2)单一汇率(singleexchangerate)与复汇率(multipleexchangerate)。•(3)实际汇率(realexchangerate)和有效汇率(effectiveexchangerate)。•实际汇率：是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。•实际汇率=e*P*/P•e直接标价法的汇率•P*外国价格水平，上升表示本币实际贬值。•P：本国价格水平，上升表示本币实际升值。•有效汇率：是指某种加权平均汇率。•以贸易比重为权数的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。•A币的有效汇率•＝∑A国货币对i国货币的汇率ו(A国同i国的贸易值/A国的全部对外贸易值)•二、外汇市场•是由现代化通信网络将各地外汇市场联系在一起的统一的全球化市场。–外汇市场主要由以下机构或参与者所组成：•外汇银行•外汇经纪人•中央银行•客户：–进出口商及其他外汇最终供求者。–外汇投机者(ExchangeSpeculator)。–他们之间的关系与作用可用下图表示银行同业即期交易•银行间的交易对话：•A：SpotUSD/JPYpls?(请问即期美元兑日元报价?)•B：MP，55/60。(等一等.)•A：BuyUSD2。(买进200万美元.)•B：OK，done。IsellUSD2MineJPYat154.60value27/6/90。JPYplstoABCBKTokyo，A/CNo.12345.•(好的，成交啦。卖给你200万美元买进日元，汇率是154.60，起息日1990年6月27日。日元请付至东京ABC银行，帐号是12345.)•A：USDTOXYZBKNewYorkA/C654321，Tksforthedeal，BIBI.•(美元请付至纽约XYZ银行，帐号654321，多谢你的交易，再见)GBP£英镑英国CHFSF瑞士法郎瑞士SEKSKr瑞典克朗瑞典EUR€欧元欧元区FRFFF法国法郎法国DEMDM德国马克德国JPY¥日元日本USD$美元美国HKDHK$港元香港CNYRMB¥人民币元中国ISO标准代码符号货币国家或地区二、外汇市场交易活动简介DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARDOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARMAY16CLOSINGBID/OFFERMAY16CLOSINGBID/OFFERONEMONTHTHREEONEYEARONEMONTHTHREEONEYEARMIDMID--POINTSPREADRATEPOINTSPREADRATEMONTHSMONTHS’’RATERATERATERATEEUROPEEUROPEDENMARK(DKR)6.0349342DENMARK(DKR)6.0349342--3566.04096.0513566.04096.05136.086936.0869NORWAY(NKR)6.8501479NORWAY(NKR)6.8501479--5226.8556.8625226.8556.86286.893986.8939RUSSIA(ROUBLE)28.5240190RUSSIA(ROUBLE)28.5240190--290290------SWEDEN(SKR)7.4889874SWEDEN(SKR)7.4889874--9037.49847.5139037.49847.5137.56897.5689SWIZERLAND(SFR)1.2707704SWIZERLAND(SFR)1.2707704--7091.26971.267.7091.26971.267.91.259491.2594UK(0.5500)1.8181180UK(0.5500)1.8181180--1821.81331.8031821.81331.80391.76291.762EURO(0.8102)1.2343342EURO(0.8102)1.2343342--3441.23321.2313441.23321.23121.224821.2248SDRSDR------0.678200.67820------------------------------------------AMERICASAMERICASARGENTINA(PESO)2.9038025ARGENTINA(PESO)2.9038025--059059------------------BRAZIL(R$)2.8995990BRAZIL(R$)2.8995990--000000------------------CANADA(C$)1.3261260CANADA(C$)1.3261260--2631.32761.322631.32761.32981.3374981.3374MEXICO(NEWPESO)11.0305280MEXICO(NEWPESO)11.0305280--33011.08211.133011.08211.17911.64157911.6415USA($)USA($)--------------------------------PACIFIC/MIDDLEEAST/AFRIACPACIFIC/MIDDLEEAST/AFRIACAUSTRALIA(A$)1.3542450AUSTRALIA(A$)1.3542450--454454------------------HONGKONG(HK$)7.7908904HONGKONG(HK$)7.7908904--9137.78417.779137.78417.77257.7363257.7363INDIA(RS)45.2050900INDIA(RS)45.2050900--20045.232545.2520045.232545.257545.447545.44JAPAN(Y)108.950910JAPAN(Y)108.950910--990108.84108.990108.84108.64107.5564107.55SINGAPORE(S$)1.7007005SINGAPORE(S$)1.7007005--0091.710091.71.69891.693.2.69891.693.2SOU