04--第四章金融市场：货币市场均衡（打不开）

第4章金融市场：货币、利率和国民收入010102030409091929394959697989900主要内容4.1金融市场简介4.2银行体系和货币市场供求关系4.3利率、投资和国民收入4.1金融市场简介实物资产和金融资产货币及货币统计口径债券股票4.1金融市场简介实物资产和金融资产基本概念实物资产机器、厂房、汽车、房子等一切有形产品和生产资料金融资产货币、有价债券、股票等不同形式的资产4.1金融市场简介实物资产和金融资产金融资产的作用传递生产者和消费者之间的信息。减少经济活动的交易成本4.1金融市场简介货币及货币统计口径货币的职能交换媒介（TransactionForm）价值尺度（MeasurementofValue）支付手段和贮藏手段（MeansofPaymentandMeansofHoard）4.1金融市场简介货币及货币统计口径M0：现金（Cash）或通货（Currency，Cu）。M1：银行体系以外流通的通货加上商业银行活期存款或者说个人支票账户上的存款（DemandedDeposits，D）。个人支票账户又称商业银行货币，被译为活期存款在美国，在M1中，1/3为现金，2/3为支票账户DCMu14.1金融市场简介货币的计算口径M2：除了M1之外，储蓄存款（SavingsDeposits，Ds）和个人定期存款（PersonalTermDeposits，Dt）也可以看作货币。tsDDMM124.1金融市场简介货币的计算口径M3：除了M2之外的其他流动性资产或货币近似物，如企事业单位定期存款及外汇存款等（Non-PersonalTermDepositsandDepositsinForeignCurrency,etc,Dn）。nDMM234.1金融市场简介为什么宏观经济学常把注意力集中在M1M1是最容易控制的货币供给，M2和M3与银行系统的联系不如M1。M1是最直接地和交换媒介相联系。4.1金融市场简介..\相关数据与资料\2004年国民经济和社会发展统计公报.htm..\相关数据与资料\2004-2005年：中国经济形势分析与预测总报告.htm..\相关数据与资料\货币供应量.htm4.1金融市场简介货币的计算口径通货储蓄率（CurrencyDepositRatio）通货储蓄率由家庭和厂商的行为所确定10，DCu货币的度量资料来源：Mankiw,Macroeconomics,5thEdition，P.364.1金融市场简介债券（Bonds）定义：政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债等筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。特征：偿还性流通性安全性收益性4.1金融市场简介股票（Stocks）定义：股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。特征：不可偿还性参与性流通性收益性价格波动性和风险性4.2银行体系和货币市场供求关系银行体系（BankingSystem）商业银行资产负债存款创造货币供给与货币需求银行体系政府预算支出政府的银行非现金结算存款准备金再贴现公开市场操作信用限额规定最后的贷款者银行的银行外汇黄金管理货币的发行发行的银行中央银行政府企业商业银行和其他金融机构家庭4.2银行体系和货币市场供求关系银行体系（BankingSystem）中央银行发行的银行银行的银行政府的银行Togovernment对政府的独立性任命制度（在美国由总统提名，需参院同意）任期（在美国为14年，为什么不是终身制？）ToBank对银行的独立性不从事任何商业金融业务4.2银行体系和货币市场供求关系银行体系（BankingSystem）商业银行一国银行体系的主体以营利为目标利差是其盈利的主要手段若全部存款用于放贷，存在兑付风险，自设银行储备金。4.2银行体系和货币市场供求关系银行体系（BankingSystem）商业银行储备金（TheReserves）为保证存款的取款要求而保留的一定储备被称准备金。准备金分为法定准备金（LegalReserves，LR）和超额准备金（ExcessReserves,ER）。准备金是银行以手中现款形式、中央银行存款形式，或是有价证券形式所持有的款项或资产。准备金与总存款的比率称为准备金率。准备金率分为法定准备金和超额准备金率。4.2银行体系和货币市场供求关系..\相关数据与资料\中国人民银行存款准备金概述.htm4.2银行体系和货币市场供求关系商业银行资产负债商业银行的资产业务贴现贷款证券投资商业银行的负债业务吸收存款货币市场上的资产负债关系资料来源：袁志刚,《宏观经济学》（第二版），P.83公众（家庭和厂商）商业银行中央银行资产负债资产负债资产负债通货（Cu）通货（Cu）存款（D）存款（D）储备（R）储备（R）贷款（L）贷款（L）政府债券（B）政府债券（B）4.2银行体系和货币市场供求关系基础货币（MoneyBase，Mb）中央银行的负债，即公众手中的通货（Cu）和商业银行的储备（R，包括RR和ER）就是基础货币。基础货币是一种活动能力强大的货币，故又称高能货币（High-poweredMoney，H），它是商业银行借以扩大货币供给量的基础。ERRRCHMub4.2银行体系和货币市场供求关系基础货币与货币供给DCMuDERDRRDCDCERRRCDCHMMMuuuub///1/ERRRCHMub4.2银行体系和货币市场供求关系货币乘数（MonetaryBaseMultiplier，mm）ubbuMMC/D1mmMMC/DRR/DER/D基础货币与货币总量的关系资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第115页MoMbKmm1tan1MbM4.2银行体系和货币市场供求关系存款创造：货币的供给不能只看到中央银行发放的货币，由于乘数的作用而使货币供给增加被称为货币创造；货币创造量的大小不仅取决于中央银行投放的货币量，还取决于存款准备金率；准备金率越大乘数越小存款人银行存款银行贷款存款准备金（1）（2）=（3）+（4）（3）=（2）x0.8（4）=（2）x0.2甲1008020乙806416丙6451.212.8…………合计5004001004.2银行体系和货币市场供求关系货币需求：人们愿意以货币形式保存财富的数量4.2银行体系和货币市场供求关系货币数量论：古典的货币数量论交易方程式（欧文.费雪提出）：MV=PY剑桥方程式（阿.马歇尔）：M=KPY基本思想一致：（1）货币流通速度短期内是常数；（2）物价随供求变化立即调整；（3）实际产出保持在充分就业水平上。4.2银行体系和货币市场供求关系货币需求：现代的货币数量论（米尔顿.弗里德曼提出）m=M/P=f(Y,w,rm，rb，re，1/p*dp/dt，u)Y：持久性货币收入w：物质财富（不包括人力财富）在总财富中所占的比例rm：预期的货币收益率rb：预期的债券收益率re：预期的股票收益率1/p*dp/dt：预期的物质资产收益率，即通货膨胀u：其他影响货币需求的变量4.2银行体系和货币市场供求关系凯恩斯货币需求函数货币需求的三大动机交易的动机（thetransactionmotive）预防的动机（theprecautionarymotive）投机的动机（thespeculativemotive）凯恩斯的货币需求函数（凯恩斯提出）m=M/P=L1(Y)+L2(r)修正的凯恩斯货币需求函数（托宾-鲍莫尔提出）m=M/P=L1(Y，r)+L2(r)4.2银行体系和货币市场供求关系货币交易需求的平方根公式（托宾-鲍莫尔提出）假定某人期初收入Y，期末全部消费完。为获利购买债券，债券的收益率为r，债券的交易次数为n。则期初的公债持有量为[(n-1)/n]*Y,期末的持有量为0。根据首末折半法，该期的平均持有量为[(n-1)/2n]*Y。假定每次的交易成本为tc，则n次的交易成本为ntc。利润为：=[(n-1)/2n]*Yr-ntc4.2银行体系和货币市场供求关系对交易次数求一阶偏导，得：n=(Yr/2tc)1/2由于平均的货币持有量等于收入减去公债，为：M=Y/2-[(n-1)/2n]*Y得到货币需求为：M=(tcY/2r)1/2结论：（1）货币的交易需求与收入和交易费用成正比；（2）货币的交易需求与利率成反比。4.2银行体系和货币市场供求关系凯恩斯货币需求函数一般表达式PhrkyMd)(货币市场均衡资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第119页M0RMsR*M*MdE*货币市场的均衡点由货币需求和供给曲线共同决定。货币供给增加造成利率下降资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第119页M0RMsR*M*MdE*货币供给量增加利率下降。R**M**E**货币供给增加造成利率下降m=M/P0rmsr*m*mdE*考虑实际货币供给和实际利率，实际货币供给量增加实际利率下降。r**m**E**货币需求增加造成利率上升m=M/P0rmsr*m*mdE*考虑实际货币供给和实际利率，实际货币供给量增加实际利率下降。r**m**E**如果货币需求增加呢？4.3利率、投资和国民收入流动性陷阱当利率降到临届程度，即利率如此之低，债券价格如此之高，人们对货币的需求无限增大，货币的供给增加不再使利率下降，经济处于流动性陷阱之中。4.3利率、投资和国民收入投资的边际效率（MarginalEfficiencyofInvestment，MEI）在其他条件不变的情况下，利率水平的降低，人们的借款成本就减少，人们对投资的需求就扩大。这种投资需求与利率之间的反相关系被定义为投资的边际效率。4.3利率、投资和国民收入投资的边际效率（MarginalEfficiencyofInvestment，MEI）——在其他条件不变的情况下，利率水平的降低，人们的借款成本就减少，人们对投资的需求就扩大。这种投资需求与利率之间的反相关系被定义为投资的边际效率。——此处又可称为投资的需求函数。IrMEIr1I1I2r0Iedr第4章结束金融市场：货币、利率和国民收入010102030409091929394959697989900