05第五章国际金融市场

2019/8/101第五章国际金融市场第一节国际金融市场概述第二节国际金融市场的构成第三节离岸金融市场第四节建立人民币离岸金融市场返回目录2019/8/102第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念国际金融市场，是指在国际范围内进行资金融通与金融产品交易的场所或者运营网络。国际金融市场有两种形式：一种是有形市场，如世界各地的股票交易所、商品期货交易所等；另一种是无形市场，如全球外汇市场、场外交易市场等。2019/8/103第一节国际金融市场概述二、国际金融市场的基本要素1.从事交易的主体和客体。主体即市场交易的参与者，主要有各国政府、金融企业、工商企业和个人。2.具有交易的客体。即各种金融工具，如外汇、商业票据、中长期债券、股票、黄金等。3.交易的载体与媒介。即连接主体和客体的方式，也就是金融市场的组织方式。目前，市场基本的组织方式有场内交易和场外交易两种。另外，交易载体还包括有价格形成的机制以及维持市场秩序的机构与体制，等等。2019/8/104第一节国际金融市场概述三、国际金融市场的发展创新趋势1.金融市场全球一体化。2.国际融资证券化。3.交易方式电子化。4.金融机构发展巨型化。5.证券交易中介公司化。6.国际金融市场风险扩大化。2019/8/105第一节国际金融市场概述四、主要的国际金融中心1.纽约纽约是世界上最大的股票市场、债券市场、第二大外汇市场、最大的国际银团贷款市场、保险市场。纽约是美国的金融中心，而华尔街则是美国经济、金融实力的标志。2.伦敦伦敦是世界最大的外汇市场，也是欧洲货币市场的中心。其股票市场的市值仅次于纽约、东京，居第三位。伦敦是现代金融业的发源地。2019/8/106第一节国际金融市场概述3.东京东京证券交易所设立于1878年5月。1989年12月29日，日经股指一度创下了38915点的最高水平。股价暴涨使得在东京证券交易所一度成为全球最大的股票交易所。20世纪90年代之后，日本泡沫经济破灭，股价暴跌、交易量萎缩，导致东京证券交易所在国际证券市场上的地位不断下降。4.法兰克福和巴黎是欧洲大陆最为重要的两个金融中心。欧元进入市场流通之后，由12个成员国组成的欧元区具有与美国分庭抗礼的经济实力与潜力。2019/8/107第一节国际金融市场概述5.苏黎世金融业是瑞士长盛不衰的重要产业，其创造的价值占瑞士国民生产总值的10％左右。6.香港作为亚太地区最主要的金融中心之一，依托中国内地这个世界上经济增长率最快的发展中国家，具有极其广阔的发展前景。2019/8/108第二节国际金融市场的构成一、国际货币市场1.国际货币市场含义首先它是货币市场，也就是短期资金市场，所交易的金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的参与。2.国际货币市场的参与者首先是政府部门；其次是商业银行；第三是中央银行；第四是证券交易商。3.国际货币市场的交易工具主要有国库券、大额可转让定期存单、银行承兑汇票、商业票据、银行同业拆借、回购协议等。2019/8/109第二节国际金融市场的构成二、国际资本市场（一）国际股票市场1.国际股票市场概述国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。2.股票市场的国际化趋势1)越来越多的外国公司在发达国家的股票市场上市。2)购买外国股票呈不断上升趋势。2019/8/1010第二节国际金融市场的构成3.新兴二板市场1)香港创业板创业板是香港联合交易所（联交所）于1999年第四季度推出的一个新股票市场，是独立于联交所现时营运的股票市场（主板）以外的另一市场。2)美国纳斯达克市场纳斯达克，即全美证券交易商协会自动报价系统，成立于1971年，是世界上第一个电子股票市场，现已成为全球最大的股票无形交易市场。2019/8/1011第二节国际金融市场的构成（二）国际债券市场1.国际债券的分类1)外国债券、欧洲债券与全球债券外国债券是指借款人在其本国以外的某一个国家发行，以发行地所在国的货币为面值的债券。欧洲债券是指发行人在本国之外的另一个国家发行，以第三国货币计值的债券。全球债券是指在全世界各主要金融中心同时发行的国际债券。2019/8/1012第二节国际金融市场的构成2)固定利率债券、浮动利率债券和零息债券固定利率债券是在债券发行时就将债券的票面利率固定下来的债券，通常每年付息一次。浮动利率债券是指债券票面利率根据国际市场利率变化而变动的债券。零息债券是指没有规定票面利率的债券，即投资者在债券到期之前得不到利息。2019/8/1013第二节国际金融市场的构成2.国际债券的一级市场与二级市场国际债券的一级市场是指债券发行人（政府、企业、金融机构等）在中介机构（投资银行）的安排下，向投资者出售债券的过程。它涉及债券发行的组织、信用评级、发行条件、发行方式、包销认购、上市安排、款项交割、发行费用等众多环节。二级市场是投资者之间买卖已发售债券的场所。2019/8/1014第二节国际金融市场的构成3.国际债券市场的发展国际债券市场是世界债券市场的重要组成部分。1999年，全世界发行的国际债券的总量为1.34万亿美元，其中新发行的欧洲债券为1.05万亿美元（其中欧洲美元债券为0.51万亿美元），在发达国家市场上发行的外国债券为0.29万亿美元。2019/8/1015第三节离岸金融市场一、离岸金融、离岸银行的概念离岸金融（offshorefinance），是指设在某国境内但与该国金融制度没有直接联系，且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。离岸银行又称离岸单位，是设在离岸金融中心的银行或其它金融组织。其业务只局限于与其它境外银行单位或外国机构往来，而不允许在国内市场经营业务。2019/8/1016第三节离岸金融市场二、离岸金融市场及其种类（一）离岸金融市场1.概念。离岸金融市场，又称境外金融市场，是采取与国内金融市场隔离的形态，使非居民在筹集资金和运用资金方面不受所在国税收和外汇管制及国内金融法规影响，可进行自由交易的市场。2.发展的原因。离岸银行不必持有准备金，其经营成本低于国内银行；离岸银行不受利率上限的约束；离岸金融享受税收上的优待。3.离岸金融中心的历史。离岸金融业务的发展始于20世纪60年代；离岸金融市场70年代以来获得迅猛发展。2019/8/1017第三节离岸金融市场（二）离岸金融市场的类型1.按性质划分，离岸金融市场大致有三种类型1)伦敦型。属于“自然形成”的市场。伦敦离岸市场始于50年代末，它既经营银行业务，也经营证券业务。非居民除获准自由经营各项外汇、金融业务外，其吸收的存款也不需缴纳法定准备金。2)纽约型。最大特点在于“人为创设”和“内外分离”，而且没有证券买卖。3)巴哈马型。只有记帐而没有实质性业务的离岸金融中心，又称“逃税型”离岸市场，这类市场实际上是“逃税港”。2019/8/1018第三节离岸金融市场2.按照业务对象及营运特征可分为功能中心和名义中心功能中心是指集中众多的外资银行和金融机构，从事具体的存款、贷款和投资业务。其中又划分为集中型中心和分离型中心。名义中心又称避税港型离岸金融市场，是指不经营具体投融资业务，只从事借贷投资等业务的转账或注册等手续性事务，以逃避税收和管制的金融市场。3.按照资金的流向可划分为基金中心和收放中心基金中心主要吸收国际游资，然后贷放给本地区的资金需求者。收放中心主要筹集本地区的富裕的境外货币，然后贷放给世界各地的资金需求者。2019/8/1019第三节离岸金融市场三、欧洲货币市场（一）欧洲货币市场的概念欧洲货币市场又称为离岸金融市场和境外金融市场，是指在一国境外用该国货币从事资金融通业务的市场。欧洲货币市场既是离岸金融市场，同时也属于国际货币市场。欧洲货币是一个以欧洲美元为主体的多币种体系。所谓的“欧洲”并非一个地域概念。欧洲货币最终仍要回到货币的发行国进行清算。2019/8/1020第三节离岸金融市场（二）欧洲货币市场快速发展的主要原因1、美国国际收支状况的恶化2、美国金融管制的加强3、石油美元的形成及其回流4、计算机网络及远程通讯的运用2019/8/1021第三节离岸金融市场（三）欧洲货币市场的构成欧洲货币市场的业务目前主要由两部分组成：一部分是银行同业的交易；另一部分的非银行同业间的交易。根据资金的借贷期限、方式和业务性质，欧洲货币市场可以分为短期借贷市场和中长期借贷市场。1.欧洲短期信贷市场是指期限在一年以内（包括一年）的短期欧洲货币的借贷的市场。2.欧洲中长期借贷市场，辛迪加贷款是其主要贷款形式。其特点是贷款期限长、数额大。2019/8/1022第三节离岸金融市场3.欧洲债券市场欧洲债券市场是货币市场的重要组成部分。其特点是：发行一般不需有关国家政府批准，债券发行数额大，期限长，利率相对较低，发行费用也较低，不用交纳注册费用，债券持有人免缴利息税，再加上债券不记名，可以转让，债权比较分散，承销债券的风险也比较小。2019/8/1023第三节离岸金融市场四、亚洲货币市场（一）亚洲货币市场的含义亚洲货币市场又称为亚洲美元市场，是指亚太地区的银行经营境外货币的借贷业务所形成的市场。亚洲货币市场的中心在新加坡，包括香港、东京、马尼拉以及巴林等金融市场。2019/8/1024第三节离岸金融市场（二）亚洲货币市场的形成与发展1.亚洲货币市场的形成亚洲货币市场最早在新加坡出现。1970年新加坡政府又批准了16家外国银行从事境外业务，形成了初具规模了亚洲货币金融市场。2.亚洲货币市场的发展：香港的亚洲货币市场东京的亚洲货币市场2019/8/1025第三节离岸金融市场（三）亚洲货币市场的构成1.亚洲货币信贷市场亚洲货币信贷市场根据期限分为短期信贷市场和中期信贷市场。亚洲货币短期信贷市场的信贷期限在1年以下，以3～12个月期限居多。亚洲货币中期信贷市场的期限较长，以3年以上期限为多，也有长达10年的。信贷对象主要以亚太地区发展中国家的各国政府和企业为主。2019/8/1026第三节离岸金融市场2.亚洲货币债券市场1)概念亚洲货币债券是指在亚太地区发行的，以境外美元、日元和德国马克等可兑换货币为面值货币，由区内银行和其他金融机构承销的一种国际债券。2)特点亚洲货币债券的期限一般在6—15年之间，多为浮动利率，一般比伦敦银行同业拆放利率高0.125%-0.25%。3)发行人主要有各国政府、半官方机构、跨国公司、银行和其他私人企业等不同组织和机构，并且主要来自亚太地区。2019/8/1027第三节离岸金融市场4)亚洲货币债券市场发展缓慢的原因：发行人主要来自发展中国家，发行数额小；流通主要在金融机构之间进行，债券流通性较弱；亚洲投资者传统的保值心理影响了对期限较长的债券的投资兴趣；汇率波动频繁，使发行人和投资者的汇率风险增大；1974-1975年世界性经济危机，使亚洲货币债券市场深受影响。2019/8/1028第四节建立人民币离岸金融市场一、创建我国离岸金融市场的必要性(一)在日益强劲的金融国际化条件下，创建我国的离岸金融市场是实现中国金融国际化和提高我国金融业国际地位的途径和突破口1.创建离岸金融市场可以为我国金融的国际化创造实现条件。2.创建和发展离岸金融市场还可以提高我国在国际金融业中的地位。2019/8/1029第四节建立人民币离岸金融市场(二)创建我国的离岸金融市场也是我国扩大利用外资，进一步促进国际贸易发展的需要1.我国金融市场对外完全放开的条件尚不成熟，从而对国外的金融资本不能充分地利用。建立离岸金融市场则不失为一种积极利用国外金融资本的变通方式。2.建立我国的离岸金融市场有利于进一步促进我国对外贸易的发展。2019/8/1030第四节建立人民币离岸金融市场(三)建立我国的离岸金融市场有利于我国的金融体制改革首先，可以借鉴国际经验，通过实施开办离岸金融所通行的优惠政策，建立离岸金融市场，借此吸引更多的外资机构进入，既在一定程度上满足外资金融机构的要求，又可以作为在人民币仍不能自由兑