06第六章金融市场

第六章金融市场第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第四节其他金融市场第一节金融市场概述一、金融市场的概念◆金融市场是经济生活中与商品市场、劳务市场和技术市场等并列的一种市场，是进行资金融通的场所，在这里实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给与资金需求的对比形成该市场的“价格”——利率。二、金融市场的构成要素包括主体、客体、媒介、价格、监管者三、金融市场的特点（一）交易对象是“金融产品”（二）金融商品的“价格”是利息率或收益率（三）多元化参与者金融工具金融交易方式（四）公开性-参与的普遍性四、金融市场的功能（一）融通资金（二）积累资本（三）调节经济五、金融市场的类型（一）按照交易对象可分为货币市场、资本市场、黄金市场、外汇市场、保险市场（二）按金融交易的期限划分，可把金融市场划分为货币市场和资本市场◆货币市场是短期金融工具交易市场，其功能在于满足交易者对短期资金需求和流动性需求，以便筹措流动性资金和随时可以把金融工具变换成现实货币。◆资本市场是长期金融工具交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。（三）按金融工具的发行和流通特性划分，金融市场可分为初级市场、次级市场和场外交易市场◆初级市场又称一级市场或发行市场，是指资金需求者将金融工具面向公众首次出售而形成的交易市场，是次级市场的基础和前提。◆次级市场是指新的金融工具在资金需求者投放初级市场后由不同的投资者之间买卖所形成的市场，也叫二级市场或流通市场。◆场外交易市场是指原来在交易所内上市交易的证券移出到场外进行交易；或者是指机构投资者和证券出卖者之间为避开经纪人和降低交易成本，而在场外直接交易所形成的市场。（四）按成交后交割的期限可划分为即期市场和远期市场（五）按金融交易的区域范围可分为国内金融市场和国际金融市场（六）按有无固定场所和设施可分为有形市场和无形市场（七）按交易中介存在与否划分，金融市场可分为直接金融市场和间接金融市场◆直接金融市场是指资金需求者直接从资金供给者那里融通资金，一般以通过发行债券和股票的方式进行。◆间接金融市场是指通过银行等信用中介机构来融资的市场，此时融资双方不直接产生债权债务关系，而是与银行等信用中介机构直接交易，以实现最终的融资。金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场保险市场金融衍生工具市场票据市场、同业拆借市场、短期国库卷市场、回购协议市场、短期信贷市场证劵发行市场、证劵交易市场、长期抵押放款市场、企业购并和资产管理重组市场远期合约市场期货合约市场期权合约市场互换合约市场第二节货币市场一、货币市场概述（一）货币市场的含义及特点1、货币市场的含义◆指以期限在一年以内的金融工具为交易媒介，进行短期资金融通的市场，又称短期资金市场。包括国库券市场、同业拆借市场、票据市场、回购协议市场、大额可转让存单市场2、货币市场的特点•融资期限短•融资的目的是为了解决短期资金周转的需要•市场参与者主要是机构投资者•金融工具具有较强的“货币性”（二）货币市场的作用1、资金供求双方可以利用货币市场进行资金融通。可以为资金供求双方提供临时性的资金融通场所。2、在货币市场上，短期资产可以十分便利地转换成现金。3、货币市场是金融当局办理再贴现业务和公开市场业务的场所。（三）货币市场的主体构成1、中央银行2、商业银行3、非银行金融机构4、政府5、企业6、金融专业人员7、个人投资者（四）货币市场的金融工具1、票据◆票据是按照一定形式制成﹑写明有付出一定货币金额义务的证件，是发出或运送货物的凭证。广义的票据泛指各种有价证券，如债券、股票、提单等等。狭义的票据仅指以支付金钱为目的的有价证券，即出票人根据票据法签发的，由自己无条件支付确定金额或委托他人无条件支付确定金额给收款人或持票人的有价证券。在我国，票据即汇票、支票及本票的统称。（1）汇票•汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。•汇票分为银行汇票和商业汇票。（2）本票◆本票是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。（3）支票◆支票是出票人签发，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。2、大额可转让定期存单（CD）◆大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款定期储蓄。◆第一张大额可转让定期存单是由美国花旗银行于1961年创造的。3、短期国债4、信用证5、信用卡6、回购协议◆是指按照协议，由卖方将一定数额证券临时性地售与买方，并承诺在日后将该证券如数买回二、货币市场的分类及主要业务（一）同业拆借市场1、同业拆借市场的产生与发展◆1913年美国通过的“联邦储备法”◆1921年在美国纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦基金市场。2、同业拆借的含义◆同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。亦称“同业拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。3、同业拆借市场的类型（1）银行同业拆借市场◆银行同业拆借市场是指银行业同业之间短期资金的拆借市场。（2）短期拆借市场◆短期拆借市场又叫“通知放款”，主要是商业银行与非银行金融机构(如证券商)之间的一种短期资金拆借形式。4、同业拆借市场的功能和特点功能：◆为金融机构提供了一种实现流动性的机制。◆提高金融资产的盈利水平。◆及时反映资金供求变化。◆成为中央银行有效实施货币政策的市场机制。特点：◆融通资金的期限一般比较短；◆参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易资金主要是该帐户上的多余资金；◆同业拆借资金主要用于短期、临时性需要；◆同业拆借基本上是信用拆借。同业拆借可以使商业银行在不用保持大量超额准备金的前提下，就能满足存款支付的需要。1996年1月3日，我国建立起了全国统一的同业拆借市场并开始试运行。5、同业拆借市场的管理◆对市场准入的管理。◆对拆出、拆入数额的管理。◆对拆借期限的管理。◆对拆借抵押、担保的管理。◆对拆借市场利率的管理。◆对拆借市场供求及利率进行间接调节。（二）票据市场1、票据市场的含义◆票据交易的市场称票据市场。◆交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。●商业票据：是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的短期、无担保票据（我国只是商业汇票）。●银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据（我国是指银行承兑商业汇票）；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据（我国是银行汇票）。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。◆真实票据与融通票据●真实票据：有真实交易背景的商业票据称“真实票据”●融通票据：无真实交易背景的商业票据称“融通票据”●我国现行立法强调票据应有真实交易背景（禁止签发无真实商品交易的票据）；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。◆承兑：承诺兑付的简称，指汇票到期前其付款人或指定银行在票面上作出付款承诺并签章的业务。◆贴现：票据到期前持有人为获取现款向金融机构贴付一定的利息而作的票据转让。2、票据市场的类型（1）票据承兑市场（2）票据贴现市场办理贴现业务的主要机构有：商业银行、贴现公司、中央银行等。具体有包括：贴现、再贴现、转贴现计算公式：贴现付款数=票面金额X（1-年贴现率X未到期天数/360）中国的票据市场在明清时期曾有相当的规模。（三）短期债卷市场1、短期国库卷市场最早出现在英国-1877年，美国在1929年首次发行，我国1981年恢复发行，自1994年，逐渐增加了短期•由于有政府信誉支持，通常被视为无风险投资工具（金边债券）。•短期国库券的发行也采用“贴现”方式。•国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。•短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地（公开市场业务）。•到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。2、大额可转让定期存单市场3、回购市场第三节资本市场一、资本市场概述（一）资本市场的含义和特点◆资本市场是筹措长期资金的市场◆资本市场的特点•金融工具期限长•市场交易目的主要是解决长期投资性资金需要•资金借贷量大•市场交易工具特殊，风险大、收益率高、流动性差（二）资本市场的主体构成（三）资本市场的金融工具1、股票◆股份公司发给投资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。（1）股票的性质1）股票是一种有价证券。2）股票是一种要式证券3）股票是一种证权证券4）股票是一种资本证券（2）股票的特征不可偿还性；参与性；收益性；流通性；风险性（3）股票的种类◆根据股东的权利不同分为：普通股和优先股优先股普通股收益风险分红优先剩余资产清偿优先有无经营控股权股息收入固定较小是是无红利收入不固定较大无无有◆按记名与否可将股票分为记名股票和不记名股票。◆按股票有无票面额可将股票分为有面值股票和无面值股票◆我国上市公司的股份按投资主体可分为国有股、法人股和社会公众股◆我国公司的股票还可根据股票上市地点和所面对的投资者不同分为A股、B股、H股、N股2、债券是政府、金融机构、工商企业等机构依照法定程序直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。（1）债卷的特征偿还性、流动性、安全性、收益性（2）债卷的基本要素票面价值、偿还期限、利率（3）债卷的种类◆按发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券、公司(企业)债券◆按偿还期限的长短，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券◆按有无抵押担保，可将债券分为信用债券和担保债券◆按发行方式的不同，债券可分为公募债券和私募债券◆按债券是否记名可将债券分为记名债券和无记名债券3、可转换公司债卷◆是一种可以在特定时间，按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券。（1）可转换公司债卷的特点•债权性，有规定的利率和期限。•股权性，可转换债券转为股票后，债权人变为公司的股东。•可转换性，具有一般债券持有者不具备的选择权。（2）可转换公司债卷的投资价值4、投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。（1）投资基金的特点投资多元化、专家理财、流动性强（2）投资基金的类型◆安组织形态的不同可分为公司型投资基金和契约性投资基金◆按发行后基金单位是否赎回，可分为开放式投资基金和封闭式投资基金（四）资本市场的主要金融工具之间的区别与联系1、股票与债卷的区别与联系（1）股票与债卷的相互联系（2）股票与债卷的区别性质不同、发行者范围不同、期限不同、风险和收益不同、责任和权利不同2、投资基金与股票、债券的区别与联系（1）投资基金与股票、债券的联系（2）投资基金与股票、债券的区别投资地位不同、风险大小不同、收益情况不同、投资方式不同、影响价格的因素不同、投资回收方式不同（五）资本市场与货币市场的联系二、资本市场的分类及主要业务（一）中长期信贷市场（二）证劵市场是指有价证劵发行和流通的市场1、证劵的发行市场审查批准制度：注册制、核准制我国现阶段处于由核准制向注册制的改革期（1）证劵的发行程序（2）证劵的发行方式◆按照发行对象的范围：私募发行和公募发行●私募发行：指发行人直接对特定的投资人（如本公司股东）销售证券。●公募发行：指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。公募发行必须采取间接发行的方式，由券商代销或包销。◆按有无中介机构协助发行可分为：直接发行和间接发行（3）证劵的承销方式间接发行时：代销、余额包销、全额包销（协议包销、俱乐部包销、银团包销）（4）证劵发行利率和发行价格的确定◆证劵发行利率一般来讲就是债券的发行利率，它是指债卷的票面利率。其主要影响因素：发行者的信用程度、债券期限的长短、国家政策的影响、银根松紧、银行的存款利率等。◆证劵发行价格是指发行者出售给投资者的价格。分为平价发行、溢价发行、折价发行。（5）证劵发行的资信评级2、证劵的流通市