第6章资本结构决策

第六章资本结构决策一、名词解释资本结构资本成本营业杠杆营业杠杆利益营业杠杆风险营业杠杆系数财务杠杆财务杠杆利益财务杠杆风险财务杠杆系数二、单项选择题1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。A、经营杠杆效应B、财务杠杆效应C、复合杠杆效应D、风险杠杆效应2、下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（）。A、息税前利润B、营业利润C、净利润D、利润总额3.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60:40，据此可断定该企业（）A、只存在经营费风险B、经营风险大于财务风险C、经营风险小于财务风险D、同时存在经营风险和财务风险4.B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利5%，发行费用10万元。B公司该优先股的资本成本率为（）A、4.31%B、5.26%C、5.63%D、6.23%5.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）A、长期借款成本B、债券成本C、留存收益成本D、普通股成本6.一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（）A、优先股B、普通股C、债券D、长期银行借款7.在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行（）A、追加筹资决策B、筹资方式比较决策C、资本结构决策D、投资可行性决策8.债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为（）A、债券的发行量小B、债券的利息固定C、债券风险较低，且债息具有抵税效应D、债券的筹资费用少9.某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利1元，预期股利增长率为4%，则其市场决策的预期收益率为（）A.、4%B、5%C、9.2%D、9%10、如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是（）A、发行债券B、融资租赁C、发行股票D、向银行借款11.如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应（）A、提高负债比例B、降低负债比例C、提高股利发放率D、降低股利发放率12.无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的（）A、销售收入B、变动成本C、固定成本D、息税前利润13.利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。A、留存收益B、权益C、负债D、内部14.经营杠杆产生的原因是企业存在（）A、固定营业成本B、销售费用C、财务费用D、管理费用15.与经营杠杆系数同方向变化的是（）A、产品价格B、单位变动成本C、销售量D、企业的利息费用16.下列说法中，正确的是（）A、企业的资本结构就是企业的财务结构B、企业的财务结构不包括短期负债C、企业的资本结构中不包括短期负债D、资本结构又被称为杠杆资本结构17.E公司全部长期资本为5000万元，债务资本比率为0.3，债务年利率为7%，公司所得税税率为25%。在息税前利润为600万元时，税后利润为300万元。则其财务杠杆系数为（）A、1.09B、1.21C、1.32D、1.4518.经营杠杆给企业带来的风险是指（）A、成本上升的风险B、利润下降的风险C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险19、财务杠杆说明（）A、增加息税前利润对每股利润的影响B、企业经营风险的大小C、销售收入的增加对每股利润的影响D、可通过扩大销售影响息税前利润20、以下关于资金结构的叙述中正确的是（）A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例D、资金结构在企业建立后一成不变21、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（）A、14.74%B、9.87%C、20.47%D、14.87%22、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）A、成本总额B、筹资总额C、资金结构D、息税前利润23、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）A、经营杠杆系数越小，经营风险越大B、经营杠杆系数越大，经营风险越小C、经营杠杆系数越小，经营风险越小D、经营杠杆系数越大，经营风险越大24、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润25、资本成本很高且财务风险很低的是（）Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款Ｅ、融资租赁26、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）Ａ、0.069Ｂ、0.096Ｃ、0.785Ｄ、0.76827、普通股价格10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。Ａ、10.5％Ｂ、15％Ｃ、19％Ｄ、20％28、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（）。Ａ、O.120Ｂ、0.102Ｃ、0.230Ｄ、0.20529、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（）Ａ、普通股成本Ｂ、债券成本Ｃ、优先股成本Ｄ、长期借款成本30、（）筹集方式的资本成本高，而财务风险一般。Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、融资租赁31、财务杠杆的作用程度，通常用（）来衡量。Ａ、财务风险Ｂ、财务杠杆系数Ｃ、资本成本Ｄ、资本结构32、某公司全部资本为10万元，负债比率为10％，借款利率为10％，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数接近（）。Ａ、0.8Ｂ、1.2Ｃ、1.0Ｄ、3.133、企业资本结构最佳时，应该（）。Ａ、资本成本最低Ｂ、财务风险最大Ｃ、营业杠杆系数最大Ｄ、债务资本最大三、多项选择题1.如果不考虑优先股，融资决策中综合杠杆系数的性质有（）A、综合杠杆系数越大，企业的经营风险越大B、综合杠杆系数越大，企业的财务风险越大C、综合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用D、综合杠杆能够表达企业边际贡献于税前利润之比率E、综合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响2.资本结构分析所指的资本包括（）A、长期债务B、优先股C、普通股D、短期借款E、应付账款3.资本结构决策的每股收益分析法体现了（）的目标A、股东权益最大化B、股票价值最大化C、公司价值最大化D、利润最大化E、资金最大化4.对财务杠杆的论述，正确的是（）A、在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快B、财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益C、与财务风险无关D、财务杠杆系数越大，财务风险越大E、财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险5.下列关于联合杠杆的描述正确的是（）A、用来估计销售变动时息税前利润的影响B、用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响C、揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D、揭示企业面临的风险对企业投资的影响E、为达到某一个既定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合6.下列项目中，作为资金成本的有（）Ａ、股利Ｂ、利息Ｃ、债券发行手续费Ｄ、银行借款手续费7、影响企业资本结构的因素有（）Ａ、企业增长率Ｂ、资本成本Ｃ、融资风险Ｄ、获利能力8、下列对资本成本的论述，正确的是（）Ａ、它不考虑筹资手续费Ｂ、从价值上看，属于利润的范畴Ｃ、可以用相对数表示，但不能用绝对数表示Ｄ、全部在税前扣除Ｅ、有些情况在税后扣除9、下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是（）A、借款手续费B、债券发行费C、债券利息D、股利10、影响企业综合资金成本的因素主要有（）A、资金结构B、个别资金成本高低C、筹集资金总额D、筹资期限长短11、最优资金结构满足（）A、企业价值最大化B、综合资金成本最低C、自有资金成本最低D、加权平均资金成本最低12、下列有关杠杆的表述正确的是（）。A经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响B财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的响C复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响D经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于113.下列资金成本的说法中，正确的是（）。A资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素C资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D资金成本可以视之为项目投资或使用资金的机会成本14、在计算个别资金成本时，不须考虑所得税影响的是（）。A债券成本B银行借款成本C普通股成本D优先股成本15、下列说法中，正确的是（）。A在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额增长（减少）所引起的利润增长（减少）的程度B当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大C财务杠杆表明债务对投资者收益的影响D财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度E经营杠杆程度较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆16、有关保留盈余的资金成本，正确的是（）。A它不存在成本问题B其成本是一种机会成本C它的成本计算不考虑筹资费用D它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率四、简答题1、简述资本成本的内容及作用2.企业应如何科学合理的利用经营杠杆和财务杠杆？3.现代企业应如何确定合理的资本结构？五、计算与分析题甲股份有限公司目前息税前利润为5400万元，拥有长期资本12000万元，其中长期债务3000万元，年利息率10%，普通股9000万股，每股面值1元。若当前有较好的投资项目，需要追加投资2000万元，有两种筹资方式可供选择：（1）增发普通股2000万股，每股面值1元；（2）增加长期借款2000万元，年利息率为8%。甲公司的所得税税率为25%，股权资本成本为12%。要求：（1）计算追加投资前甲公司的综合资本成本率（2）如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，你将选择哪种筹资方式？（3）比较两种筹资方式下甲公司的每股利润（4）如果你是该公司的财务经理，根据每股利润分析方法，你将选择哪种筹资方式？第六章答案一、名词解释略二、单项选择题CADBCBCCCCADCACCBCAACDDCBADBADBCA三、多项选择题1、CDE2、ABC3、AB4、ABCDE5、BCE6.ABCD7.ABCD8.BE9.AB10.AB11.ABD12..ABC13.ABCD14.BD15.ABD16.ABCD四、简答题略……五、计算与分析题解：（1）综合资本成本率按各种长期资本的比例乘以个别资本成本率计算，则追加投资前Kw=120003000*10%[phone]*12%=11.5%（2）采用增发股票方式时：Kw=2000120003000*10%+20001200020009000*12%=11.57%采用长期借款方式时：Kw=2000120003000*10%[phone]*8%[phone]*12%=11%可见，采用长期借款方式筹资后，综合资本成本率要低于采用增发股票方式后的综合资本成本率，所以应选择长期借款的方式筹资。（3）采用增发股票方式时：EPS=20009000%)251(*%)10*30005400(=0.35(元/股）采用长期借款方式时：EPS=9000%)251(*%)8*2000%10*30005400(=0.41(元/股）可见，长期借款方式筹资时每股利润为0.41元，高于采用增发股票方式时的每股利润0.35元。（4）两种筹资方式下每股利润的无差别点为：20009000%)251(*%)10*3000(EBIT=9000%)251(*%)8*2000%10*3000(EBIT解得EBIT=1180（万元）当前的息税前利润为5400万元，大于每股利润的无差别点1180万元，因此应该选择长期借款方式筹资。