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INTERNATIONALFINANCE国际金融第七章国际金融市场第七章国际金融市场2第一节国际金融市场概述第二节国际货币市场和国际资本市场第三节欧洲货币市场第四节国际黄金市场（略）第五节金融衍生市场（略）总目录第七章国际金融市场3第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念及发展二、国际金融市场形成的模式和条件三、国际金融市场的作用四、80年代后国际金融市场发展的新特点返回第七章国际金融市场4一、国际金融市场的概念及发展广义概念：国际金融市场指进行各种国际金融业务活动的市场。可划分为：国际货币市场国际资本市场外汇市场黄金市场金融衍生工具市场第一节国际金融市场概述（续）第七章国际金融市场5狭义概念：国际金融市场指从事国际资金借贷或融通的市场（国际资金市场）。国际货币和国际资本市场两个特点：1.交易对象是货币2.交易双方是借贷关系国际金融市场与国内金融市场之间的主要的区别在于：交易活动是否涉及非居民。若涉及则为国际金融市场，反之则为国内金融市场。国际金融市场的发展：第一节国际金融市场概述（续）第七章国际金融市场6按照交易的主体划分：在岸国际金融市场（On-shoreFinancialMarket）是国内金融市场的延伸，以市场所在国的货币借贷为主，交易活动受到所在国金融政策和法规的管辖与约束。离岸金融市场（Off-shoreFinancialMarket）：其市场上的交易活动（借贷）不仅存在于居民与非居民之间，而且存在于非居民之间；特别是其市场上的借贷活动既不受市场所在国也不受借贷货币发行国的金融法规的限制。离岸金融市场是真正意义上的国际金融市场。人民币离岸业务是指在中国境外经营人民币的存放款业务。香港成为第一个人民币离岸市场所在地。思考：人民币流出境外的途径？第一节国际金融市场概述（续）返回第七章国际金融市场7二、国际金融市场形成的模式和条件（一）模式1.自发生成型这种模式形成的国际金融市场一般要经过地方性市场、全国性市场和世界性市场三个发展阶段。例如英国的伦敦，美国的纽约。2.政策促成型一些国家和地区通过特殊条件和优惠政策，在短期内发展起国际金融市场。例如新加坡、香港，以及加勒比海的一些岛国。第一节国际金融市场概述（续）第七章国际金融市场8（二）形成条件1.稳定的政治和经济环境。2.较松的外汇管理制度。3.完善的金融制度。4.一大批业务熟练的国际金融人才。5.现代化的通讯设施和交通便利的地理位置。第一节国际金融市场概述（续）返回第七章国际金融市场9三、国际金融市场的作用国际金融市场的积极作用主要表现在：1.促进国际贸易和国际投资的发展。2.提供调节国际收支的渠道。3.推动银行业务的国际化。第一节国际金融市场概述（续）第七章国际金融市场10国际金融市场的消极作用主要表现为：1.大量的国际资本流动有时会影响一国国内的货币政策效果。2.资本频繁流动会加剧汇率波动和助长投机，甚至可能造成国际金融危机。第一节国际金融市场概述（续）返回第七章国际金融市场11四、80年代后国际金融市场发展的新特点1.金融市场全球一体化。2.国际融资证券化。3.金融业务创新化。第一节国际金融市场概述（续）返回第七章国际金融市场12第二节国际货币市场和国际资本市场一、国际货币市场二、国际资本市场返回第七章国际金融市场13一、国际货币市场含义：指资金的借贷期限在1年以内（包含1年）的国际短期资金的交易市场。市场的参与主体是商业银行、票据贴现行、证券交易商和证券经纪人等。构成：银行短期信贷市场，主要以国际银行同业拆借为主。短期证券市场：通过发行和转让短期金融工具进行国际融资的市场。票据贴现市场：对未到期的票据按贴现方式进行融资的场所。第二节国际货币市场和国际资本市场返回第七章国际金融市场14二、国际资本市场含义：指融资期限在1年以上的国际中长期资金的交易市场。一般1-5年为中期，五年以上未长期市场的主体：银行、公司、券商和政府机构构成：银行中长期信贷市场：分双边贷款和银团贷款（由国际银行的中长期信贷活动所形成的市场—“辛迪加贷款”。）国际证券市场(中长期证券)：允许非居民参加证券发行和转让的证券市场，又可分为国际债券市场和国际股票市场。股票交易市场第二节国际货币市场和国际资本市场返回第七章国际金融市场15第二节国际货币市场和国际资本市场国际股票：是指由国际辛迪加承销，对发行公司所在国家以外的投资者销售的股票。直接开放：美国NASDAQ，我国的B股市场（有限制的）间接开放：共同基金；DR（存托凭证）、我国的QFII（合格的境外投资者）。第七章国际金融市场16第二节国际货币市场和国际资本市场目前国际债券市场可以分为外国债券市场和欧洲债券两大部分。外国债券是指外国借款人到某一国债券市场上发行面值为市场所在国货币的债券。欧洲债券是指借款人到外国发行的不以市场所在国货币为面值的债券。欧洲债券市场的特点是：资金规模大、流动性强、安全系数高、灵活、利息收入能免税。第七章国际金融市场17第三节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的形成和发展二、欧洲货币市场的特点与类型三、欧洲货币市场的经济影响返回第七章国际金融市场18一、欧洲货币市场的形成和发展（一）欧洲货币市场的含义欧洲货币市场（EurocurrencyMarket）即离岸金融市场，指在货币发行国境外进行该国货币交易的资金借贷市场。理解欧洲货币市场这一概念要把握以下四点：第三节欧洲货币市场第七章国际金融市场19从经营的对象来看，欧洲货币市场经营的是“欧洲货币”，即在货币发行国境外流通的货币（如欧洲美元、欧洲日元等）。从地域上看，欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心（并不是个地理概念）。从业务经营范围来看，并不仅限于货币市场业务。欧洲货币市场本身并不是外汇市场（交易双方并不是买卖关系，而是借贷关系）。第三节欧洲货币市场（续）第七章国际金融市场20（二）欧洲货币市场的形成和发展根本原因（内因）：适应二战后出现的生产和资本国际化发展的要求具体原因（外因）：50年代初东西方冷战；1957年，英镑危机，英国当局加强外汇管制；美国的持续性国际收支逆差以及金融管制；美元危机中的保值和投机活动；石油输出国的巨额“石油美元”。第三节欧洲货币市场（续）返回第七章国际金融市场21二、欧洲货币市场的特点与类型特点1.超国家或无国界的资金市场（离岸金融市场）：它不受任何国家金融法规的约束。2.高度自由的市场：在贷款品种、条件、期限、用途等各方面均很自由。3.具有独特利率结构的市场：存贷利差小。4.批发市场：一笔交易至少几十万美元。5.拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模：主要是银行同业市场。6.突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制，完全由非居民交易形成的借贷关系。第三节欧洲货币市场（续）第七章国际金融市场22类型1.伦敦型（Londontype），又称内外一体型。特点：•（1）交易的货币币种是不包括市场国在国货币的其他货币；•（2）经营范围宽泛；•（3）对经营欧洲货币业务没有严格的申请程序。•伦敦、香港属于这种类型。第三节欧洲货币市场（续）返回第七章国际金融市场23第三节欧洲货币市场（续）2.纽约型(NewYorktype)，又称内外分离型。特点：•（1）欧洲货币业务包括市场所在国的非居民之间的交易；•（2）管理上纽约“国际银行便利”等纽约型离岸金融市场存在分帐管理，比伦敦型管理相对严格。纽约、日本、新加坡属于这一类型。第七章国际金融市场24第三节欧洲货币市场（续）3.巴哈马型，又称“避税港型”（TaxHeaventype）。特点：•（1）资金流动不受任何限制，且免征有关关税；•（2）资金来源于非居民，也运用于非居民。•（3）市场上几乎没有实际的交易，仅为欧洲银行提供注册和资金转账业务。如，巴哈马、开曼等岛国，加勒比海的百慕大和巴拿马等。第七章国际金融市场25三、欧洲货币市场的经济影响积极影响：消极影响：促进了国际贸易的发展；削弱各国货币政策的效力；促进了各国经济的发展；加大世界通货膨胀的压力；缓和了国际收支的矛盾；增加国际金融市场的脆弱性；推动了国际金融一体化的发展。加剧国际金融市场的动荡。第三节欧洲货币市场（续）第七章国际金融市场26四、亚洲货币市场含义：是指亚太地区进行货币境外存放借贷所形成的市场。该市场1968年发端于新加坡美元市场，70年代后扩展到香港，并鼓舞了亚太地区的其他国家，纷纷效仿。目前亚洲货币市场已经形成以香港、东京和新加坡为核心，以区域内周边市场为补充的市场框架，并与西欧、北美的欧洲货币市场构成三足鼎立的局面。第三节欧洲货币市场（续）返回第七章国际金融市场27第三节欧洲货币市场（续）在三大市场中，东京市场资金运用以银行间交易为主，其交易模式是利用银行间交易将资金转移到海外的金融中心，然后贷放给日本的海外企业，即以服务本国企业为主，香港是日本企业资金运用的重要中转站之一。新加坡的最终用户主要是新加坡和印尼的企业，主要功能在于筹资。香港的主要功能在于资金的运用以服务区内的外国企业为主。第七章国际金融市场28第三节欧洲货币市场五、欧洲货币市场业务（一）欧洲银行业1、欧洲银行的资产来源和运用来源：（1）交易主体；（2）工具：通知存款、定期存款、可转让定期存单、浮动利率票据等；运用：对银行同业、公司和政府贷款第七章国际金融市场29第三节欧洲货币市场2、欧洲银行同业市场存在的原因：满足对准备金的要求；向客户流动过程的需要；银行在各种货币间的短期套利标准交易期限：1、2、3、6、9、12月，也有1天，1周和2周隔夜等电话或电传联系，信用贷款由“主要银行”，双向标价第七章国际金融市场30第三节欧洲货币市场（续）（二）欧洲货币银团贷款1、含义：由几家或几十家来自不同国家的银行组成贷款辛迪加，通过一家或几家信誉较高的大银行出面牵头，按照相同的条件共同向借款人提供贷款。2、形式：直接银团贷款；间接银团贷款第七章国际金融市场31第三节欧洲货币市场（续）3、成员：牵头银行：在组织银团贷款中起主要作用的银行。经理行：在参与行中，承担的贷款分额较大，并给牵头经理行处谋划策和协助其组织银团贷款活动的银行。代理行：负责监督管理银团贷款的具体事项，负责向借款人收回贷款并根据协定的份额向各成员行分配收回的贷款。一般由牵头行来担任。第七章国际金融市场32第三节欧洲货币市场（续）4、组织辛迪加贷款的程序第一步选定牵头银行；借款人出具一份委托书（MandateLetter）；牵头银行向借款人出具一份义务承担书（CommitmentLetter）；承担书可以分为：①坚定承担（FirmCommitment）。②尽最大努力承担（Best-effortsBasis）。③不作承诺(NoCommitment)。第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录（InformationMemorandum），说明借款人的财务状况和其他有关情况。第七章国际金融市场33第三节欧洲货币市场（续）辛迪加贷款的成本利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利息可以有固定利率或者浮动利率。费用主要有以下几种：•管理费（ManagementFee）也称前端费（Up-frontFee），费率一般在贷款总额的0.5~2.5%之间。•承担费（CommitmentFee）费率一般在0.25~0.75%之间。•代理费（AgentFee）第七章国际金融市场34第三节欧洲货币市场（续）（三）欧洲债券市场欧洲债券市场包括发行和流通的市场。主要由发行人、投资者和中介机构三类组成。特点：①市场容量大；②自由和灵活；③发行费用和利息成本较低；④利息收入免税且不记名；⑤安全性较高；⑥债券种类和货币选择性强；⑦流动性强。欧洲债券和外国债券的区别：①承销机构；②是否受市场所在国证券主管机构的监督；③是否受当地市场有关金融法律的管制和约束；④利息收入的税收支出；⑤付息方式。第七章国际金融市场35第三节欧洲货币市场（续）欧洲债券的发行程序首先选定“牵头银行”。牵头经理银行的职责是