上海公共交通行业基本情况

上海公共交通行业基本情况本稿件由罗瑞梁整理完成2015年5月6日一、上海市公共交通行业发展现状随着城市建设规模的不断扩大，上海市的公共交通行业近年来经历了快速发展，并基本形成了涵盖轨道交通、电汽化公交车、轮渡和出租汽车的公共交通运行体系，很大程度上解决了市民和游客的出行需求。根据《上海市城市公共交通“十二五”规划》，到2015年上海公共交通力争达到建成600公里以上轨道交通运营网络。全面形成功能清晰、层次分明的公交线网（包括骨干线、区域线、驳运线）。出租汽车总量控制在5万辆，其中市域性出租车总量基本稳定，区域性出租车稳步发展。客运量目标：公共交通日均客运量达2100-2180万乘次，日均公共交通乘用次数达到85次/百人左右。其中，轨道交通约860-900万乘次/日，地面公交约910-930万乘次/日，出租汽车约310-330万乘次/日，水上渡运约20万乘次/日。查询上海市公共交通运行的统计数据如下图表所示：表1.1上海市主要公共交通客运量指标客运量指标年份指标20092010201120122013轨道交通客运总量（万人次/日）361.20516.18575.63623.49686.65公共电汽车客运总量（亿人次/日）741.37769.32770.14768.22742.47出租汽车载客车次（万次/日）166.92173.44166.74163.02163.21合计数1,269.491,458.941,512.501,554.731,592.33数据来源：《上海统计年鉴》（2010-2014）图1.1上海市主要公共交通客运量指标从表1.1和图1.1可知，上海市的公共交通近年来进入到了一个平稳发展的阶段，2009年至2013年间，以日均人次计算，上海市公共交通发送乘客数量复合增长率为5.09%，其中轨道交通增长率高达18.02%，公共电汽车增长率为0.03%，出租汽车增长率为-0.44%。二、上海市公共交通行业发展规模情况如上分析所示，上海市近年来公共交通行业经历了较快的发展，特别是轨道交通体系的完善，更是极大地改善了上海市交通出行条件，提高了出行效率。与此同时，作为公共交通的运营主体的资产规模也经历了一定的膨胀。下图表中以轨道交通运营车辆节数、运营公交电汽车辆数和出租车运营车辆数为指标，显示了上海市公共交通行业的资产规模现状。表2.1上海市公共交通资产规模情况资产规模指标年份指标20092010201120122013轨道交通运营车辆（节）18332842289931303490运营公交电汽车车辆数（辆）1627217455165891669516717出租车运营车辆（辆）4911150007504385068350612数据来源：《上海统计年鉴》（2010-2014）图2.1上海市公共交通资产规模情况0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.0020092010201120122013轨道交通客运总量（万人次/日）公共电汽车客运总量（亿人次/日）出租汽车载客车次（万次/日）合计数从表2.1和图2.1可知，近年来上海市公共交通行业中，轨道交通的车辆运营数量呈现出了大幅增长，5年复合增长率达到了18.07%，而公交电汽车和出租车数量的复合增长率分别为0.56%和0.61%，基本保持稳定。整个公共交通行业呈现出了重资产的资金密集型特征。加之其他的交通基础设施投资，预计这些资产的巨额折旧费用将成为拉低行业利润水平的重要因素。根据上海久事公司2013年度财务报告，2013年，上海久事公司发生固定资产折旧费用59.81亿元，占其营业总收入的32.84%。但折旧费用属于非付现成本，对企业的经营性现金流没有影响。三、上海市公共交通行业市场分析（一）市场规模测算根据之前的分析可以测算上海市公共交通行业市场规模。下表显示了上海市公共交通运输量情况：表3.1上海市公共交通运输总量情况客运总量指标年份指标20092010201120122013轨道交通客运总量（亿人次）13.1818.8421.0122.7625.06公共电汽车客运总量27.0628.0828.1128.0427.1183328422899313034901627217455165891669516717491115000750438506835061220092010201120122013轨道交通运营车辆（节）运营公交电汽车车辆数（辆）出租车运营车辆（辆）（亿人次）出租汽车运营里程（亿公里）61.9964.8564.2963.7763.84数据来源：《上海统计年鉴》（2010-2014）首先是轨道交通，根据上海市交通港口局此前进行的2011年度上海市公交客流大调查”1显示，上海市乘客乘坐轨道交通的平均乘坐里程为8.5公里。参考当前的地铁票价情况：0~6公里3元，6公里之后每10公里增加1元，可以计算，每人每次乘坐轨道交通的票价支出为4元。根据表3.1提供的信息，以2013年的数据计算，上海市的轨道交通的市场规模为4×25.06=100.24亿元。其次是公共电汽车，根据谨慎性原则选择多数公交线路2元钱乘坐的基本计费标准，以2013年的数据计算，上海市公共电汽车的市场规模为2×27.1=54.2亿元。最后是出租汽车，当前行车价格为2.4元每公里，考虑起步价和夜间行车等拉高出租汽车平均行车价格的因素，以3元每公里计算，2013年上海市出租汽车运营市场的规模为63.84×3=191.52亿元。下表显示了以当前价格计算的上海市公共交通市场规模的情况：表3.2上海市公共交通市场规模市场规模指标年份指标20092010201120122013轨道交通52.7375.3684.0491.03100.25公共电汽车54.1256.1656.2256.0854.20出租汽车185.97194.55192.87191.31191.52（二）市场盈利情况目前上海的公共交通行业上市公司包括了运营地铁1号线的申通地铁，运营出租汽车的强生控股、锦江投资和大众交通等。下表显示了上述公司的经营获利情况表3.3上海市公共交通上市企业毛利水平销售毛利率单位：%年份指标20102011201220132014申通地铁15.394112.500320.647120.990814.7060锦江投资25.789624.811519.832920.066120.3405强生控股27.469120.715917.408516.053917.6609大众交通27.190224.935023.606221.857122.4708数据来源：wind资讯1表3.4上海市公共交通上市企业EBITDA/营业总收入指标EBITDA/营业总收入单位：%年份指标20102011201220132014申通地铁32.991830.121825.371927.499924.8969锦江投资23.545622.319120.425118.133818.3146强生控股23.915623.764135.374636.256830.8983大众交通35.538439.783438.910035.730038.6261数据来源：wind资讯从表3.3和表3.4可知，从毛利水平来看，主要运营地铁1号线的申通地铁和其他三家主要运营出租汽车服务的企业的毛利水平都处于比较高的水平，因为公共交通作为政府主导的垄断行业，竞争较小，所以行业毛利比较高。但考虑到地铁运营相对出租车运营在投资建设和运营过程中更呈现出了重资产的特征，高昂的折旧费用和人力成本消耗了其毛利水平，因而申通地铁的2010至2014年的平均毛利水平为16.85%，而其他三家主要运营出租汽车服务的企业的毛利水平同期平均数为22.01%。从EBITDA/营业总收入指标来看，各家公司也保持了较高水平，说明其收入的现金转化能力比较强。此外，公交电汽车由于没有类似于轨道交通的重资产和高人力成本的拖累，但受票价相对较低的限制，预计盈利水平将介于轨道交通和出租汽车之间。详细信息有待根据尽职调查的结果进一步核实。四、综合分析结论从公交行业分类来看：可以得到以下结论：1、公交汽电车和轨道交通均属于初始投资大的行业，价格也受到管制，毛利较低甚至处于长期亏损，需要依靠财政补贴才能具备持续经营能力。此类公共交通偏重公益性，随着城市的发展，增收不增利可能将成为常态。要获得增长，需再政府的支持下培养新的盈利增长点。例如地铁、公交站台与枢纽的物业租赁经营和广告经营收入。香港地铁70%的收益来源于其立体空间的物业经营收益，而上海市工商局公布的《2014上海广告市场状况报告》显示经工商（市场监管）部门登记的本地户外广告投放金额较上年增长8.8%，公交和地铁枢纽站台正在取代传统平面媒体成为广告业务的新的增长点。2、出租车面临的时独立单一客户，毛利一般可达20%以上，是盈利能力最好的公交运营方式，但是受行业管制，其保有量非常稳定，且历史数据显示轨道交通的快速发展对于出租汽车的业务的发展有一定的冲击，未来增长空间有限，但业务量相对稳定。3、公共交通的次生盈利业务主要包括汽车服务类（例如汽车租赁、驾驶培训、酒后代驾等）、广告业务和旅游业务等。此类业务没有统一的统计口径，相关数据信息采集难度较大，但可能成为越来越重要的公交行业收益来源。如果能够在尽职调查中获取进一步的数据将会对收益预测的准确性大有帮助。