11国际金融研究

国际金融InternationalFinance丁纯教授、博导复旦大学经济学院2011年11月CopyrightbyDingChun您知道么?欧元符号是什么含义?欧洲一体化最初的倡导者是谁?欧洲共同体是何时成立的?口号是什么?欧元区,申根区和欧盟各有哪些成员国?瑞典,英国,瑞士是上述哪个的成员国?欧洲中央银行的所在地在哪?其主旨和首要任务是什么?欧洲一体化的三驾马车是什么?Europeancommission,CouncilofEurope,EuropeanParliament?组成和任务各是什么?欧盟何时与华建交?欧中目前的主要的分歧是什么?什么是四大自由流动?什么是EFSF?其作用是什么?欧元符号绪论一、宏观经济的评判标准：魔术四边形二、中国的宏观经济指标、二元结构、经济转型三、欧元、欧洲中央银行、欧洲中央银行行长、货币政策四、美国金融危机的概述以及对世界和中国的影响？五、欧洲主权债务危机主要涉及哪些国家？发生的原因是什么？第一章国际收支第一节国际收支的概念与内容一、国际收支概念的产生与发展1、贸易收支2、外汇收支3、对外全部经济交易收支二、具体内容：1、定义：一个经济体（国家或地区）在一定时期（通常为一财年）内全部对外经济交易的总和第一章国际收支2、居民与非居民实例：国际机构、跨国公司的母公司、外交机构等3、四类实体政府、个人、非盈利团体和企业三、国际收支与国际投资头寸和国际借贷的区别与联系流量与存量、动态与静态第一章国际收支第二节国际收支平衡表一、国际收支平衡表的主要内容（一）经常项目（CurrentAccount)1、定义2、内容A.有形贸易收支（VisibleAccountTrade)进口出口B.无形贸易收支(ServiceAccount)运输通讯收支保险收支旅游收支投资收益收支其他劳务收支：办公费、专利使用费、广告宣传费、手续费、使领馆费、劳务进出口等第一章国际收支第一章国际收支C.单方面转移收支(UnrequitedTransferAccount)私人：官方：（二）资本项目（CapitalAccount)1长期资本(Long-termCapital)A政府长期资本政府间贷款政府投资向国际机构借款第一章国际收支B私人长期资本直接投资间接投资企业信贷短期资本(Short-termCapital)政府短期资本私人短期资本第一章国际收支私人短期资本贸易资金流动银行资金流动保值性流动投机性流动（买空卖空）第一章国际收支（三）平衡项目(BalanceAccount)1、错误与遗漏(ErrorsandOmissions)资料不全来源不一本身错漏2、官方储备(OfficalReserveaacount)黄金、外汇、普通提款权、特别提款权第一章国际收支二、国际收支平衡表编制原理1、复式簿记原理2、贷方、借方三、中国国际收支平衡表第一章国际收支第三节国际收支平衡表的分析一、国际收支平衡表的结构二、国际收支平衡表分析静态、动态第二章国际收支不平衡的调节第一节国际收支不平衡的概念与影响一、国际收支不平衡的具体涵义自主性交易补偿性交易国际收支均衡第二章国际收支不平衡的调节二、国际收支不平衡对经济的影响1、持续大规模的顺差的不利影响2、持续大规模的逆差的不利影响三、国际收支不平衡的评价1、相对的平衡、绝对的不平衡2、顺差和逆差的调节成本比较3、国际收支的结构比较4、政策选择国际收支不平衡的调节第二节国际收支不平衡的调节一.国际收支不平衡的性质1.临时性不平衡2.结构性不平衡国际收支不平衡的调节3.货币性不平衡4.周期性不平衡5.收入性不平衡国际收支不平衡的调节二.国际收支不平衡的自动调节1.货币-价格机制固定\浮动2.收入机制国际收支不平衡的调节3.利率机制二.国际收支的政策调节1.支出增减型政策国际收支不平衡的的调节2.支出转换政策3.国际经济合作政策4.供给政策国际收支不平衡的调节四.内外均衡与外部平衡的矛盾及政策搭配1.内外均衡与外部平衡的矛盾2.政策搭配米德冲突内外均衡矛盾的冲突内部均衡与外部平衡的矛盾内部外部一失业顺差二失业逆差三通涨顺差四通涨逆差1.财政与货币政策的搭配(蒙代尔模型)RIB(1)斜率(国内收支\国际收支)(2)区域界定(3)为何国际收支\国内收支平衡线的斜率(4)如何调整财政货币失业/逆差扩张紧缩通涨/逆差紧缩紧缩通涨/顺差紧缩扩张失业/顺差扩张扩张斯旺模型EIB通胀顺差EB衰退通胀顺差逆差衰退逆差(1)斜率(国内收支\国际收支)(2)区域界定(3)如何调整(4)为何没有确定的搭配?第三章国际收支调节理论国际收支调节的弹性分析法罗宾逊.马歇尔勒纳条件J曲线贸易条件国际收支的吸收分析法Y=C+I+(X-M)X-M=Y-(C+I)实质:国内总吸收大于国内总收入.适用政策国际收支的货币分析法MS=MDMS=D+RMD=D+RR=MD-D实质:国内货币供给大于货币需求适用政策国际收支的结构分析法特点:从供给入手,强调发展出口,减少逆差.解释:经济结构老化\单一.经济结构落后政策主张:发展\提高产业结构升级\解决失衡.第四章外汇和汇率外汇的概念(动态和静态)包括内容1.外币(含纸币和硬币)2.外币支付凭证(票据\银行存款\邮政储蓄凭证)3.外币有价证券(含政府公司债券\股票)4.特别提款权5.其他外汇汇率概念标价方法直接标价法(应付标价法)间接标价法(应收标价法)美元标价法汇率的种类基本和套算汇率买入卖出和中间汇率固定和浮动汇率单独\联合浮动(蛇行浮动)\钉住浮动\管理浮动\自由浮动单一汇率和多重汇率即期和远期汇率第五章汇率变动分析第一节汇率决定的基础1.金本位制度(GoldStandardSystem)下的汇率决定:铸币平价2.蜕化的金本位制(金块和金汇兑本位制)黄金平价3.布雷顿森林体系下的汇率决定4.现行国际货币制度下的汇率决定第二节影响汇率变动的因素一.外汇市场供求关系决定汇价的过程二.影响汇率变动的因素(一).影响汇率变动的经济因素1.国际收支2.通货膨胀率的差异A.商品劳务机制B.国际资本流通渠道C.心理预期渠道3.经济增长率的差异短期与长期问题4.利率高低利率影响渠道影响是短期5.财政收支状况6.外汇储备的高低(二)影响汇率变动的心理预期因素(三)信息因素(四)政府干预因素第二节汇率变动的经济效应分析一.汇率贬值对一国涉外经济的影响1.进出口A.弹性B.时滞2.贬值可以促进劳务和旅游的出口发展3.肯能减少单方面转移项目的外汇收入4.鼓励长期资本的流入改善资本项目二.汇率贬值对一国国内经济的影响1.会给一国通货膨胀带来压力A.进口:成本推动提高B.出口:国内物价上涨C.货币发行:增发货币2.会对国内利率产生影响3.会加快一国经济的增长和扩大就业4.会实现一国资源的重新配置,促使产业结构升级a.出口行业b.进口替代行业c.中间商品d.内向企业5.有利于实现一国国民收入的再分配劳动和资本密集型与投资者和劳动者的矛盾差异.第六章汇率决定理论一.国际借贷说英国葛逊（G.L.Goschen）实质是讲汇率是由外汇市场上的供求关系决定的。外汇供求是由国际收支引起的.只有已经进入支付阶段的国际收支,才影响外汇的供求.进入支出阶段的外汇支出又称流动债务,进入收入阶段的为流动债权.二.汇兑心理说法国阿夫达里昂人们需要外币是为了满足支付投资和投机等.人们依据自己的主观愿望来判断外汇币值的高低.因此外汇供应增加,则其边际效用递减,则外汇汇率下降.后演变为心理预期说.三.利率平价理论利率差异以及由此引起的套利保值交易,对短期汇率具有影响作用.即期汇率和远期汇率的差异近似等于两国利率之差.四.购买力平价说ppp(theTheoryofpurschasingpowerparity)货币的价值是由其所代表的购买力决定的,即是国内购买力的倒数为物价水平,因此,货币的价值又可以用一般物价水平来表示.绝对购买力平价两国物价水平之比.相对购买力平价两国物价之比乘以汇率.五.换汇成本说国际贸易商品的价格对比来考察汇率的决定出口换汇成本:国际市场上换得1美元所支出的人民币成本.进口换汇成本:在国内市场上出售1美元商品所获得的人民币收入.六.货币供求说汇率是货币相对价格的一种表现形式.货币需求=货币供给本国货币供给/本国的货币需求汇率=-----------------------------------------外国的货币供给/外国的货币需求因此其他条件不变,则本国货币供给增加,本国货币汇率下降,反之,本国货币减少或外国货币供给增加,本国货币汇率上升.第七章:开放经济下的财政货币政策Mundell-FlemingModel准备工作工作母机:IS-LM模型IS-LM-BP模型第七章:开放经济下的财政货币政策第一节.固定汇率下的财政,货币政策一.资本完全不流动的财政货币政策货币政策无效,财政政策无效二.资本不完全流动时的财政货币政策货币政策无效,财政政策有效三.资本完全流动时的财政货币政策货币政策无效,财政政策非常有效第二节:浮动汇率下的财政货币政策一.资本完全不流动的财政货币政策货币政策比较有效,财政政策比较有效二.资本不完全流动时的财政货币政策货币政策比较有效,财政政策比较有效三.资本完全流动时的财政货币政策货币政策非常有效,财政政策完全无效第八章：国际货币体系第一节国际金本位制度一、国际金本位制简介二、国际金本位制崩溃第二节布雷顿森林体系一、主要内容要点：双挂钩：美元-黄金挂钩，他国货币-美元挂钩固定汇率制上下浮动波幅各1%,总计2%法定升值\贬值超10%要申请审批.实质:虚金汇兑本位制二,布雷顿森林体系的危机和拯救举措1.美元荒2.第一次美元危机表现和拯救互惠信贷协议\借款总安排\黄金总库3.第二次美元危机表现和拯救黄金双价制\特别提款权4.第三次美元危机表现和拯救美元对黄金贬值\其他硬通货对美元升值\扩大波幅\取消进口附加税布雷顿森林体制崩溃的原因分析国际收支调节机制的效率不高储备货币的供应机制缺乏有效的调节机制特里芬两难国际货币体制的改革建议1.关于本位和储备货币世界中央银行建议(单一国际货币)\恢复金本位制\改进金汇兑制度(盯住一揽子货币)\美元本位制\商品性储备货币制2.关于汇率制度浮动汇率制度Friedmann\爬行盯住\复合汇率制\汇率目标区\宽幅波动\牙买加体系1976年牙买加体系建立汇率安排多元化黄金非货币化扩大特别提款权的作用扩大基金组织份额增加对发达国家的资金融通和援助牙买加体系后的汇率制度1.托宾税抑制投机\稳定汇率为全球性收入再分配提供资金来源2.恢复固定汇率制的麦金农方案(PPP)3.汇率目标区(基本均衡汇率)国际货币基金组织构成理事会\执行董事会24(临时委员会\发展委员会)确立成员国要遵守的临时性资金融通份额(25%黄金,75%本币)国际储备外汇\黄金\特别提款权管理进口规模汇率制度欧洲货币一体化区域货币合作\区域货币同盟\通货区魏尔纳计划欧洲货币体系欧洲货币单位\联合浮动\欧洲货币共同基金德洛尔报告和马约三阶段(汇率机制\央行\单一货币)趋同标准通货膨胀率\长期利率\财政赤字\公共债务\汇率金融创新金融创新(FinancialInnovation)概念：（TheoryofEconomicsDevelopment,1912)定义：新的生产函数的建立，新生产要素的新组合。1、新产品出现；2、新生产方法或技术的采用；3、新生产方法或技术的采用；4、新市场的开拓；5、新企业管理方法或组织形式的推行。谢谢认真听讲欢迎提问互学