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1第一章财务管理概论第一部分本章考试情况分析1．本章内容本章属于财务管理基本理论章，包括三节内容：第一节财务管理概述（财务管理的内容和方法、财务管理目标和财务管理特点），第二节财务管理环境（法律环境、经济环境、金融市场环境），第三节财务管理的价值观念（资金时间价值、投资风险价值），在考试中居于一般地位，分数很少。2．本章教材新变化2009年本章教材没有变化。3．本章题型和重点本章在考试中的题型为客观题，2007年考了3分，2008年出了2分。本章重点只有一个，即财务管理的价值观念，包括时间价值和风险价值。第二部分本章知识点分析本章包括财务管理概述、财务管理的环境、财务管理的价值观念。现将重点、难点分析如下：第一节财务管理概述一、财务管理的内容和方法企业财务是指企业在生产经营过程中关于资金收支方面的事务。它是企业普遍存在的经济现象，其基础是商品经济。企业在再生产过程中，从某种资金形态出发，经过若干阶段，依次转换其形态，又回到原有形态，企业的生产经营过程就是上述资金的循环过程。这种资金的循环在时间上有继起性、在空间上有并存性。资金只有不断的循环，才能在周转过程中实现价值的增值。企业财务就是研究资金运动规律并优化资源配置。企业的资金循环可以分为资金的筹集、资金的投放与使用、资金的收回与分配等内容。(一)财务管理的内容1．筹集资金企业的生存和发展离不开资金，筹集资金是企业资金运动的前提，也是企业资金运动的起点。企业资金按投资者权益的不同可分为债务资金和所有者权益资金，债务资金包括流动负债和长期负债，其所有权属于企业债权人；所有者权益资金包括所有者投入企业的资本金和企业在生产经营活动中形成的资本公积金、盈余公积金和未分配利润，其所有权属于企业所有者。企业资金按企业占用时间长短可分为长期资金和短期资金，长期资金包括所有者权益资金和长期负债；短期资金是企业的流动负债。在市场经济条件下，企业可以依法采取吸收直接投资、发行股票等方式筹集所有者权益资金；通过银行借款、发行债券等方式筹集债务资金。企业财务人员要科学的确定所需资金数额，合理选择筹集资金的来源渠道和筹资方式，保持较低的资金成本和合理的资金结构。2．投资管理企业筹集资金的动因是为了投资，企业只有将资金投入使用，才能在资金周转过程中增值。企业投资可分为对内投资和对外投资，对内投资是企业将资金用于自身的生产经营，通2过投资形成企业的固定资产、流动资产、无形资产和其他资产等资产；对外投资是企业将资金投放给其他企业，对外投资的形式有多种，主要有股权投资和债权投资，股权投资是企业将资金投给其他企业形成所有者权益，债权投资是将资金投给其他企业形成债务。按照形成资产的不同，企业投资又可分为固定资产投资和营运资金投资。投资是财务管理的重要内容，因此要认真选择投资方向和投资方式，合理安排资产结构，提高投资报酬率并降低企业风险。3．运营资金管理运营资金是企业流动资产和流动负债的总称，流动资产减流动负债的余额称为净运营资金。营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理，流动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、预收账款及存货等；流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预付账款及应付职工薪酬等。合理控制流动资产和流动负债的数量及其搭配，既可以增加资产的流动性，使短期资金得到有效利用，提高整体资金的利用效率，同时可以降低企业的风险4．股利分配企业投资的根本目的是为了获取利润。企业的经营成果在补偿生产耗费以后，缴纳所得税，税后利润应属于企业所有者，企业在考虑发展对资金的需要和投资者的意愿的前提下，决定向投资者分配的股利和留存利润的比例。制定合理的股利分配政策，可以缓解企业对资金需求的压力；降低企业筹资的资金成本；影响企业股价在市场上的走势；满足投资者对投资回报的要求。财务管理的上述四项基本内容相互之间是具有有机联系的整体，它们共同为实现企业财务管理目标服务。此外，财务管理的内容还包括企业破产、清算和重整管理；企业收购与兼并管理；企业业绩评价；企业财务诊断；国际财务管理等内容。(二)财务管理方法财务管理方法是企业在财务管理中所使用的各种技术手段。常用的财务管理方法有：财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析。这些方法互相配合，紧密联系，构成完整的财务管理方法体系。1．财务预测财务预测是企业财务人员根据历史资料，采用科学的方法对企业未来的财务状况和财务成果所作的预计和测算。财务预测的作用表现为：它是财务决策的基础；它是编制财务预算的前提；它是组织日常财务工作的必要条件。财务预测包括定性预测法和定量预测法两类。定性预测法是预测人员依据主观判断，根据企业的实际情况，对未来趋势进行的推测。这种方法简单、实用，但是受预测者主观因素的影响较大。定量预测法是根据财务指标之间的数量关系，建立数学模型进行的预测。这种方法的预测结果较科学，但是相对比较复杂。2．财务决策财务决策是指财务人员根据企业的发展目标，从若干个备选方案中选择最优方案。财务决策一般包括以下步骤：根据企业发展目标提出备选方案；对各个方案进行分析、评价；确定选择方案的标准，确定最佳方案。财务决策常用的方法包括：对比选优法、微分求极值法、线形规划法、概率决策树法、损益分析法等。财务决策是财务管理方法中对企业前景影响最直接、最重要的方法。3.财务预算财务预算是企业全面预算的重要组成部分，是企业将一定时期的生产经营过程以货币的形式表现出来。财务预算是以企业的财务预测和财务决策为前提；是企业实行内部控制的重要工具；也是财务控制的重要依据。企业财务预算的内容主要有：现金预算，是对企业未来一定时期的现金流入、流出进行规划并加以平衡的预算；资本预算，是关于企业长期资产投资与更新改造的预算；预计损益表，是对企业一定时期的收入、成本、利润的预算；预计资3产负债表，是对企业一定时期有关资产、负债及所有者权益的预算。财务预算的编制方法很多，按产量是否变动分为固定预算与弹性预算；按预算编制的时间分为零基预算和滚动预算。4．财务控制财务控制是利用有关信息和特定手段，根据预算对企业的财务活动进行调节，以保证预算的完成。由于现实生活中各种因素的变化，导致企业在执行预算的过程中会出现偏差。因此，财务人员要随时分析企业实际情况与预算出现的偏差，并分析偏差产生的根源，明确其性质和责任，并针对存在的问题提出应采取的有效措施，并将分析结果及应急措施及时反馈给生产经营部门。财务控制是企业实现其生产目标的重要保证。5．财务分析财务分析是根据企业财务报表等资料，运用特定方法，对企业财务状况、经营成果和现金流量等方面进行的分析和评价。通过财务分析可以分析企业各项预算指标的执行和完成情况；研究和掌握企业财务活动的规律；发现和改进财务管理工作中存在的问题。财务分析主要有以下几种具体方法：比较分析法，是对企业的某些财务指标相互比较，从中分析问题的方法。它具有适应面广、方法简单易行、容易掌握等优点；但是在利用这种方法时要注意指标之间的可比性。比率分析法，是将相关的财务指标相互比较得到财务比率，利用财务比率体系对企业财务状况进行分析的方法。财务比率主要反映企业的偿债能力、营运能力、获利能力等方面的状况。比率分析法是一种重要的分析方法，具有简单易懂、计算容易等优点；但要注意有时指标之间可能会出现不一致的现象。综合分析法，是将影响企业财务状况的各种因素结合起来，综合分析企业财务状况的一种方法。它可以利用财务比率体系，也可以对某一因素深入分析。综合分析法的优点在于能全面、系统、综合的分析和评价企业的财务状况；但也存在如计算较为复杂、要求分析者必须有一定的财务管理知识等缺点。二、财务管理的目标(一)财务管理目标的类型财务管理目标又称理财目标，是企业进行财务管理活动所要达到的目的。财务管理目标是评价企业财务活动是否科学、合理的标准，它决定着财务管理的基本方向。财务管理是企业管理的一个重要部分，财务管理的目标取决于企业的总目标，又受财务管理本身特点制约。人们对财务管理目标的认识有一个不断深化和完善的过程，形成了利润最大化、每股收益最大化、股东财富或企业价值最大化、每股市价最大化等主要观点。1．利润最大化这种观点认为：利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，利润越多，代表企业新创造的财富越多。同时，利润作为企业经营成果的体现，很容易从企业财务报表上得到反映。虽然利润最大化有其合理之处，但其局限性也十分明显。第一，利润是一个绝对数，它忽略了与投资额的联系，难以反映投入产出关系，对两个规模不同的企业而言没有可比性；第二，利润最大化没有考虑利润产生的时间，没有考虑资金的时间价值，不能判断今年的100万元和明年的105万元哪个更能反映企业实现了财务管理目标；第三，没有考虑利润与所承担风险的关系，根据财务管理的基本原理：风险越高，要求的报酬越大，因此，当企业承担的风险不同时，就不能仅用利润指标来衡量哪个企业完成财务管理的目标；第四，可能造成经营行为的短期化，为了使企业利润最大化，一些企业可能会少提折旧、少计成本、费用，这种行为严重时，就可能影响到企业今后的发展。2．每股收益最大化每股收益(EPS)最大化观点将企业的利润与股东投入的股本联系起来，考虑了投资额与利润的关系。但是，每股收益最大化仍然没有考虑到利润发生的时间；没有考虑到利润与风险的关系；可能造成企业经营行为短期化。3．股东财富或企业价值最大化4股东投资建立企业的目的是为了增加财富，而企业是属于股东所有，企业价值最大实际等同于股东财富最大。财富不等同于当期收益的高低，而要以企业的长远利益来衡量。财富最大化考虑了资金的时间价值和风险价值，也能避免了经营行为短期化的缺陷。企业价值最大化目标反映了所有者、债权人、管理者及国家等各方面的要求；企业价值最大化还是现代财务管理理论的前提。但是如何衡量企业价值是一个十分困难的问题。4．每股市价最大化在不能衡量企业价值的情况下，可以考虑以市场的方式衡量企业价值，股票价格就是一个非常好的指标，股票价格反映了市场对企业价值的客观评价，它是企业价值最大化的另一种表现。但是，股票价格的影响因素很多，除了企业价值以外，每股股利的多少、股票市场资金供求关系及非经济因素都可以影响股票价格的变动；另外，对非上市企业，利用股价最大化就非常困难。本教材以企业价值最大化作为财务管理的目标(二)影响财务管理目标的因素财务管理的目标是企业价值最大化，股票价格往往能体现企业的价值，因此，对上市公司而言，股票价格的高低反映了财务管理目标的实现程度。公司的股票价格受外部和内部因素的影响，外部原因构成企业财务管理的环境，在第二节将进行详细分析，这里先分析影响股票价格的内部因素。1．投资报酬率股票价格是风险与收益的统一，在风险一定的情况下，收益越高，股票价格越高。较高的投资报酬率可以增加企业的收益，有助于股票价格的提高。2．风险影响股票价格的另外一个因素是风险，在收益相同的情况下，风险越低，股票价格越高。企业在决定投资方案时，需要考虑到收益，也要考虑到风险，只有将二者很好的结合起来才能使企业很好的完成其财务管理目标。企业的风险包括经营风险和财务风险，经营风险主要取决于固定成本的大小，固定成本越大，经营风险越大；固定成本越小，经营风险越小。财务风险的大小取决于负债的多少，负债越多，财务风险越大；负债越少，财务风险越小。负债的多少取决于企业的资本结构，即企业的全部资金中债务资金与所有者权益资金的比例。3．每股股利企业股票价格的高低和每股股利也有密切的关系，一般来说，每股股利越高，企业的股票价格越高；每股股利越低，企业的股票价格越低。影响每股股利的因素是每股收益和股利支付率，每股收益越高，能够发给股东的股利可能越多；反之，则没有股利发给股东。而股利的支付率则决定有多少股利可以发给股东，有多少股利留给企业继续使用。股利支付率是由企业股利分配政策决定的，不同的股利政策有不同的股利支付率。因此，企业的股利分配政策也影响股票价格。【补充例题】影响企业股票价格的内部因素有（）。（2004年试题，多选题）A.投资报酬率B.风险C.每股股利D.财务计划答案