150410金融衍生工具与市值管理(打印版)

2019/8/91金融衍生工具与市值管理中国农业大学期货与金融衍生品研究中心金鹏期货经纪有限公司喻猛国2019/8/92期权与市值管理主要内容金融衍生品概述期货与期权基础与投资策略期货与期权套期保值股指期货与市值管理2019/8/93金融衍生品概述企业困境与金融衍生品金融衍生品分类我国金融衍生品发展现状2019/8/94企业困境与金融衍生品企业面对的价格风险能源、原材料等大宗商品汇率利率上市公司市值全面风险管理金融意识与金融工具2019/8/95经济周期（businesscycle）2019/8/96金融衍生品分类•金融衍生品，也称金融衍生工具是指从原生资产派生出来的金融工具，其价值依赖于基础资产价值变动；•其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移；•衍生品产生初衷是为原生品进行保值，对冲2019/8/97金融衍生品分类根据产品形态，分为远期、期货、期权和掉期根据交易方法，可分为场内交易和场外交易根据原生资产分类，即商品、股票、利率和汇率商品类：各种大宗商品（能源/原材料等）股票类：股指期货与期权/个股期货与期权利率类：以短期存款利率为代表的短期利率（如利率期货、利率远期、利率期权、利率掉期合约）/以长期债券利率为代表的长期利率（如债券期货与期权）货币类：各种不同币种之间的比值2019/8/98我国金融衍生品发展现状我国主要金融衍生品品种历年市场交易规模变化我国金融衍生品在全球地位2019/8/99我国上市品种现状•有色金属：铜/铝/锌/铅/镍/锡•黑色金属：螺纹钢/线材/热轧卷板/铁矿石/硅铁/锰硅•贵金属：黄金/白银•农产品•粮食：玉米/小麦/早籼稻/粳稻/晚稻•油脂油料：大豆/豆粕/豆油/棕榈油/菜籽/菜粕/菜油•能源化工：燃料油/PVC/LLDPE/PTA/焦炭/甲醇/玻璃/焦煤/动力煤/沥青/PP/原油•软商品：橡胶/棉花/白糖/鸡蛋/胶合板/纤维板•金融期货：沪深300指数/国债•期权（商品期权/股指期权/个股期权）2019/8/910期货与期权基础与投资策略期货基础与投资策略期货套利交易期权基础与投资策略2019/8/911期货基础与投资策略期货概述期货特点与交易规则期货投资策略2019/8/912期货特点与交易规则多空双向交易机制保证金交易机制“T+0”交易当日无负债结算制度保证金追加和强行平仓制度2019/8/913期货投资策略风险报酬比期货投资盈利模式长线投资（战略投资/价值投资）短线投资（波段投资）日内交易（炒手投机）期货投资策略【案例】2001年经济周期/世纪大底/与铜战略投资【案例】2009年初新经济周期的铜和橡胶的战略投资2019/8/914期货投资策略•计划入市策略•建仓加码策略-头寸管理-资金管理•平仓止损策略•获利出局策略2019/8/915期货套利交易期货套利概述期货套利特点期货套利种类套利交易案例2019/8/916套利交易的原理•季节因素（跨期）•持仓费用因素（跨期，股指）•进口费用因素（跨市）•期现价差关系因素（期现、股指）•压榨关系因素（跨品种）•相关性关系因素（跨品种、沪深300/上证50/中证500）2019/8/917套利策略的种类跨期套利跨品种套利-相关品种-提油套利与反提油套利跨市套利期现套利2019/8/918期权基础及投资策略期权概述期权的特点期权投资策略2019/8/919期权概述•按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（CallOption）和看跌期权（PutOption）•按照期权合约的标的资产划分–商品期货期权–利率期权–外汇期权–股指期权–个股期权2019/8/920期权投资策略买进看涨期权卖出看涨期权买进看跌期权卖出看跌期权2019/8/921不同期权策略盈亏分布看涨期权（买方）看涨期权（卖方）看跌期权（买方）看跌期权（卖方）最大盈利无限权利金行权价格-权利金权利金最大亏损权利金无限权利金行权价格-权利金2019/8/922期货与期权套期保值套期保值概述期货套期保值与案例期权套期保值期货与期权保值的异同2019/8/923套期保值概述套期保值(hedge)——是指以规避生产经营过程中现货价格波动风险为目的的期货交易行为提前买进：稳定成本提前卖出：确保利润套期保值原理（原生品与衍生品）趋同性收敛性替代性2019/8/924期货套期保值与案例期货套期保值种类买入套期保值卖出套期保值期货保值案例特变电工（600089）远兴能源（000683）精艺股份（002295）云南铜业（000878）2019/8/925期权套期保值期权套期保值的种类期权保值的优势2019/8/926期权套期保值的种类担心价格上涨–买入看涨期权–卖出看跌期权担心价格下跌–买入看跌期权–卖出看涨期权2019/8/927期权保值的优势资金占用相对较少，保值成本可控既能够控制价格不利变动的风险，也可以得到价格有利变动获益的机会没有追加保证金的风险，确保保值计划成功期权交易的保值效果更加确定期权交易的保值策略灵活2019/8/928股指期货与市值管理股指期货概述股指期货套期保值股指期货与上市公司市值管理股指期货与机构市值管理2019/8/929股指期货概述股市风险与股价模型股指期货定义股指期货与股票异同股指期货作用2019/8/930股价模型2019/8/931股指期货与股票异同股指期货股票能够防范系统性风险不能防范系统性风险双边交易，多空双向单边交易，仅能做多保证金交易足金交易，资金效率较低采用现金交割股票交割T+0的交易方式，市场流动性高T+1的交易方式，流动性较差多种交易策略：投机、套利、套保仅是单边投机交易采用当日无负债结算制度风险控制要求较低2019/8/932股指期货作用替代股票买卖提供卖空机制用作风险管理工具充当资产配置工具创造套利交易机会2019/8/933股指期货套期保值规避短期股价波动之风险交易成本低容易操作不易有涨跌停板锁住的情况合约市值大，建立仓位迅速维持股票投资组合降低周转率2019/8/934股指期货套期保值的种类卖出保值买入保值2019/8/935上市公司市值风险与管理•市值风险（市值波动）–股东财富与市值–增发、配股–大小非减持–股权运作：反并购与并购•市值管理–市值管理不是将市值做高–市值管理不是坐庄2019/8/936机构股指期货的运用短期风险的规避（卖出保值）对拟建立的投资组合保值（买入保值）风险投资（杠杆）低风险套利2019/8/937期权与市值管理股指期权与市值管理个股期权交易策略个股期权与市值管理2019/8/938股指期权与市值管理买进看跌期权：套现/减持/IPO卖出看涨期权：高位套现/减持买进看跌期权：增发/配股买入看跌期权：反并购买入看涨期权：并购/增持2019/8/939股指期权与机构市值管理短期风险的规避买入看跌期权卖出看涨期权对拟建立的投资组合保值买入看涨期权卖出看跌期权风险投资（买权）低风险套利（期权策略组合）2019/8/940个股期权与市值管理个股期权概述个股期权交易策略个股期权与机构市值管理个股期权与上市公司市值管理2019/8/941上证50ETF期权合约基本条款合约标的上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）合约类型认购期权和认沽期权合约单位10000份合约到期月份当月、下月及随后两个季月行权价格5个（1个平值合约、2个虚值合约、2个实值合约）行权价格间距3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元为0.25元，10元至20元为0.5元，20元至50元为1元，50元至100元为2.5元，100元以上为5元行权方式到期日行权（欧式）交割方式实物交割（业务规则另有规定的除外）到期日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）2019/8/942个股期权交易策略做多股票认购期权（买入看涨期权）做空股票认购期权（卖出看涨期权）做多股票认沽期权（买进看跌期权）做空股票认沽期权（卖出看跌期权）备兑股票认购期权个股期权的组合策略2019/8/943个股期权与机构市值管理运用杠杆、提高资金使用效率对冲市场风险降低成本、增加收益2019/8/944个股期权与上市公司市值管理买入认沽期权：高位套现/减持卖出认购期权：高位套现/减持买入认沽期权：增发买入认沽期权：配股买入认沽期权：反并购