“让生活更美好”--交通局迎国庆演讲稿_4566

金融学概论2019/8/102《金融学概论》任课教师：张圣平Email：[e-mail]办公室：光华楼434室电话：[phone](O)，13311322057助教：高培道宿舍电话：51639514Email:[e-mail]教材：兹维·博迪和罗伯特·C·莫顿著，《金融学》,中国人民大学出版社，2001。ZviBodieBostonUniversitySchoolofManagementRobertC.MertonHarvardBusinessSchool2019/8/103参考书主要参考书刘力编著，《财务管理学》(第二版)，企业管理出版社2000年。建议阅读书目1.[美]埃德温·H·尼夫著，《金融体系：原理和组织》，中国人民大学出版社，2005。2.拉古拉迈·拉詹路易吉·津加莱斯著，《从资本家手中拯救资本主义》，中信出版社，2004。3.凯文·多德著，《竞争与金融――金融与货币经济学新解》，中国人民大学出版社，2004。4.[美]富兰克林·艾伦道格拉斯·盖尔著，《比较金融系统》，中国人民大学出版社，2002。5.约瑟夫·斯蒂格利茨布鲁斯·格林沃尔德著，《通往货币经济学的新范式》，中信出版社，2005。2019/8/104课程说明先修课程：微观经济学、宏观经济学作业：本课程将布置若干作业，作业课后一周上交。考核：期末考试(70%)课堂作业(30%)2019/8/105课程简介本课程旨在介绍现代金融学的基本理念、框架、理论工具、基本的资产定价原理，(CAPM、APT和衍生品)和公司金融(资本结构、股利政策、公司兼并收购与治理)。目的在于使同学们建立一个关于现代金融学的一个整体的框架结构，为今后各专业课的学习做一个基础性铺垫。课程的内容注重概念、思想、直观、分析框架和理论溯源。引导大家通过阅读逐步充实自己的金融学知识。《金融经济学》、《高级公司财务》、《金融工程》、《金融计量经济学》、《金融衍生品定价理论》、《实证金融》以及资产定价和公司金融的专题课。2019/8/106《金融学概论》的基本内容1.导论(2次)2.货币的时间价值，债券和股票的定价(1次)3.有效性市场理论(2次)4.项目投资分析(1次)5.投资组合理论与资本市场定价模型(2次)6.衍生证券及其应用(2次)7.公司长期资金的筹措，资本结构理论与应用，股利政策(2次)8.公司购并、控制和治理(2次)2019/8/1071.导论1.1什么是金融学1.2为什么学习金融学1.3个人和企业的财务决策1.4所有权和管理权的分离1.5管理的目标1.6市场对管理者的激励：收购1.7CFO的作用1.8金融系统的构成2019/8/1081.1什么是金融学一、对经济学、金融学的基本认识二、如何描述不确定性：简单模型三、金融学基本原理：无套利定价2019/8/109一、对经济学、金融学的基本认识Economics:Thestudyofhowsocietydecideswhatgetsproduced,howitgetsproduced,andwhogetswhat.–Microeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiesthebehaviorofindividualdecision-makingunitssuchashouseholdsandbusinessfirms.–Macroeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiestheaggregateortotalbehaviorofallhouseholdsandfirms.2019/8/1010Microeconomics消费者生产者市场交换一般均衡Warlas社会资源的优化配置Pareto效率1.完全竞争2.自由进出市场3.完全信息4.参与者完美理性I.福利经济学第一定理：Warlas均衡能够实现Pareto配置效率。II.福利经济学第二定理：在一定的分配格局下，Warlas均衡可以实现预定的配置效率状态。2019/8/1011一般经济均衡理论的创始人1874年1月，法国经济学家瓦尔拉斯(L.Warlas,1834～1910)发表了他的论文《交换的数学理论原理》，首次公开他的一般经济均衡理论的主要观点。VilfredoPareto,1848-1923，意大利经济学家，洛桑学派的代表人物之一，提出资源配置的“Pareto效率”标准。福利经济学的第一、第二定理回答了一般均衡状态下的资源配置效率问题.2019/8/1012一般经济均衡研究的后继者TheoryofGamesandEconomicBehavior(1944)1973年诺贝尔经济学奖获得者列昂节夫(W.Leontiev,1906～1999)投入产出方法1972年诺贝尔经济奖获得者希克斯(J.R.Hicks,1904～1989)《价值与资本》1970年诺贝尔经济奖的萨缪尔森(P.Samuleson,1915～)《经济分析基础》冯·诺依曼(J.vonNeumann,1903～1957)2019/8/1013一般经济均衡存在性的严格证明(1954)1972年诺贝尔经济学奖获得者阿罗(K.Arrow,1921～)《社会选择与个人价值》1983年诺贝尔经济奖获得者德布鲁德布鲁(G.Debreu,1921～)《价值理论》整个一般经济均衡理论被严格数学公理化，今天已被认为是现代数理经济学的里程碑。2019/8/1014一、对经济学、金融学的基本认识一般的教科书Finance:Thestudyofhowthefinancialsystemcoordinatesandchannelstheflowoffundsfromlenderstoborrowers–andviceversa–andhownewfundsarecreatedbyfinancialintermediariesintheborrowingprocess.中文解释：“金融学”研究资金融通。ZviBodie和RobertC.Merton在Finance教科书中认为：“金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行稀缺资源的时间配置的学科。”Financeisthestudyofhowpeopleallocatescarceresourcesovertime.跨时Financeasascientificdisciplineisthestudyofhowtoallocatescarceresourcesovertimeunderconditionsofuncertainty.2019/8/1015一、对经济学、金融学的基本认识Thecostsandbenefitsoffinancialdecisionsare–Spreadoutovertime–Usuallynotknownwithcertaintyinadvancebyeitherthedecisionmakersoranybodyelse.Financialsystem:thesetofmarketsandotherinstitutionsusedforfinancialcontractingandtheexchangeofassetandrisk.–Markets,financialintermediaries,financialservicefirmsandtheregulatorybodies.Financetheoryconsistsofasetofconceptsthathelpyoutoorganizeyourthinkingabouthowtoallocateresourcesovertimeandasetofquantitativemodelstohelpyouevaluatealternatives,makedecision,andimplementthem.2019/8/1016一、对经济学、金融学的基本认识Abasictenetoffinanceisthattheultimatefunctionofthesystemistosatisfypeople’sconsumptionpreferences,includingallthebasicnecessitiesoflife.从学术视角的学科内涵看，《TheNEWPALGRAVEDictionaryofMONEY&FINANCE》中FINANCE的辞条(StephenA.Ross)有16页的解释！Financeisasubfieldofeconomicsdistinguishedbybothitsfocusanditsmethodology.Theprimaryfocusoffinanceistheworkingsofthecapitalmarketsandthesupplyandthepricingofcapitalassets.Themethodologyoffinanceistheuseofclosesubstitutestopricefinancialcontractsandinstruments.Thismethodologyisappliedtovalueinstrumentswhosecharacteristicsextendacrosstimeandwhosepayoffsdependupontheresolutionofuncertainty.2019/8/1017一、对经济学、金融学的基本认识金融学的主要内容：–FinancialMarkets•EfficientMarkets,•RiskandReturn(PortfolioandPricing：CAPM,APT)，•SubstitutionandArbitrage:OptionPricing均衡方法通常用于标的资产的定价，无套利方法用于衍生品的定价。–CorporateFinance2019/8/1018金融学与金融经济学的差异金融学与金融经济学不完全是一码事。如同经济学是研究价格机制与资源配置效率一样，金融经济学偏重从参与者的效用最大化出发，研究金融市场的价格形成与金融资产的配置效率，而且还增加了对金融市场信息有效性的考察。它最终关注资产配置的整体福利，遵循“集体理性”，是金融学研究的基础理论。让人们很自然地从自己熟悉的经济学理论过渡到用经济学方法对金融市场的考察。而金融学的其他理论可以只考虑“个体理性”的决策问题，如：证券投资、公司理财。“个体理性”常常与“集体理性”相矛盾。2019/8/1019二如何描述不确定性：简单模型金融市场的本质特点是“存在不确定性和信息不对称。”–如何刻划不确定性一个刻划不确定性的简单模型：–有“当前”和“未来”两个时刻；–“当前”是确定的，“未来”是不确定的；–“未来”可能发生有限种状态。2019/8/1020表示未来不确定性的状态图“当前”“未来”引自史树中教授《金融经济学十讲》p1p2pn2019/8/1021更简单的两状态模型“当前”“未来”p1-p2019/8/1022不确定性与风险FrankH.Knight,(1885-1972)首次区分了“不确定性”和“风险”的差异。真正的不确定性：行为者对未来的认识是“只知道自己对未来什么也不知道”。风险：知道未来状态的全集和状态发生的概率分布。2019/8/1023三、金融学基本原理：无套利定价无套利假设：“没有免费的午餐”简单说就是“无钱投入就无钱产出”或说“金融市场不能无中生有”。它相当于普通商品经济中的“无投入就无产出”假设。利用无套利假设给资产定价要遵循“一价律”，即相同收入的资产应有一样的现时价格。例子：基于股票价格的“欧式看涨期权”(calloption),又称“买入期权”，的定价。–另一种是看跌期权(putoption)，或“看跌期权”2019/8/1024期权定价模型的出发点货币股票看涨期权0S110aS0bSaCbC?0C0ma