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第三章筹资管理【例题1·单选题】某公司为一家新建的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是（）。（2011年）A.100万元B.200万元C.300万元D.400万元【答案】B【解析】股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%。所以，该公司股东首次出资的最低金额是200（=1000×20%）万元。【例题2·单选题】企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（）。（2011年）A.吸收货币资产B.吸收实物资产C.吸收专有技术D.吸收土地使用权【答案】C【解析】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。所以，选项C正确。【例题3·单选题】下列各项中，不能作为无形资产出资的是（）。（2010年）A.专利权B.商标权C.非专利技术D.特许经营权【答案】D【解析】对于无形资产出资方式的限制，《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等做价出资。所以，应选择选项D。【例题4·多选题】上市公司引入战略投资者的主要作用有（）。（2010年）A.优化股权结构B.提升公司形象C.提高资本市场认同度D.提高公司资源整合能力【答案】ABCD【解析】本题的主要考核点是引入战略投资者的作用。上市公司引入战略投资者的主要作用有：（1）提升公司形象，提高资本市场认同度。（2）优化股权结构，健全公司法人治理。（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力。（4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。因此选项A、B、C、D都是正确的。【例题5·多选题】留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有()。（2011年）A.筹资数额有限B.不存在资本成本C.不发生筹资费用D.改变控制权结构【答案】AC【解析】留存收益筹资的特点：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。所以，选项A、C正确。【例题6·判断题】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。（）（2011年）【答案】×【解析】信用贷款的风险比抵押贷款的风险高，所以信用贷款利率高于抵押贷款利率。【例题7·多选题】相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。（2010年）A.筹资风险小B.筹资速度快C.资本成本低D.筹资数额大【答案】BC【解析】本题的主要考核点是银行借款筹资的特点。相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有：（1）筹资速度快；（2）资本成本较低；（3）筹资弹性较大。因此，选项B、C是正确的。【例题8·单选题】一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。（2010年）A.财务风险较小B.限制条件较少C.资本成本较低D.融资速度较快【答案】C【解析】本题主要考核的是债务筹资的优缺点。同发行债券相比，融资租赁的租金通常比发行债券所负担的利息高得多，因此融资租赁的资本成本高。【例题9·判断题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（）（2008年）【答案】√【解析】对于允许提前赎回的债券，当预测年利息率下降时，提前赎回债券而后以较低的利率来发行新债券，则可以减少利息费用，降低企业筹资成本。【例题10·判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（）（2011年）【答案】√【解析】可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。【例题11·单选题】认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（）。（2008年）A.60天B.90天C.180天D.360天【答案】B【解析】认股权证按允许购买股票的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。长期认股权证与短期认股权证的时间界限以90天为限。【例题12·单选题】某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（）。（2011年）A.2000万元B.3000万元C.5000万元D.8000万元【答案】A【解析】预测期内部资金来源=预测期销售收入×预测期销售净利率×（1-股利支付率）=50000×10%×（1-60%）=2000（万元）。所以，选项A正确。【例题13·单选题】下列各项中，属于非经营性负债的是（）。（2010年）A.应付账款B.应付票据C.应付债券D.应付销售人员薪酬【答案】C【解析】经营负债是指由于销售商品或提供劳务凭借商业信用所自然而然形成的负债，即自发性负债，选项A、B、D都属于经营负债。应付债券并不是在经营过程中自发形成的，而是企业根据资金需要主动筹集的，即主动性负债，所以它属于非经营性负债。【例题14。选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。（2011年）A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强【答案】D【解析】如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高，选项A、B、C均会导致企业资本成本增加；证券市场流动性增强，证券变现力增强，证券投资的风险降低，投资者要求的报酬率就低，筹资的资本成本就低。所以，选项D正确。【例题15判断题】其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。（）（2010年）【答案】√【解析】本题的主要考核点是影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。【例题16多选题】在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（）。(2009年)A.普通股B.债券C.长期借款D.留存收益【答案】ABC【解析】留存收益筹资是没有筹资费用的。【例题17单选题】在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是（）。（2007年）A.市场价值权数B.目标价值权数C.账面价值权数D.边际价值权数【答案】D【解析】计算平均资本成本时需要确定各种资金在总资金中所占的比重，各种资金在总资金中所占比重的确定方法可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。【例题18单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。（2007年）A.发行普通股B.留存收益筹资C.长期借款筹资D.发行公司债券【答案】A【解析】通常，权益资金的成本要大于负债资金的成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资金本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。【例题19单选题】在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（）。（2011年）A.初创阶段B.破产清算阶段C.收缩阶段D.发展成熟阶段【答案】D【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，经营风险高，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，经营风险低，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例。所以，选项D正确。【例题20单选题】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（）。（2010年）A.降低利息费用B.降低固定成本水平C.降低变动成本D.提高产品销售单价【答案】A【解析】经营杠杆用来计量经营风险，影响经营杠杆的因素主要有：销售量、销售价格、单位变动成本和固定成本。成本水平越低、销售量和销售价格水平越高，经营杠杆系数就越小，经营风险就越低，因此选项B、C、D都能够降低经营风险；而利息费用属于非经营性费用，不影响经营杠杆而影响财务杠杆。【例题21单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。（2007年）A.4%B.5%C.20%D.25%【答案】D【解析】财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率即：EBIT/EBITEPS/EPSDFL，所以：每股收益（EPS）的增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率=2.5×10%=25%。【例题23判断题】经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。（）（2007年）【答案】√【解析】企业的经营风险反映的是息税前利润的波动性，引起息税前利润波动的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性。经营风险程度的高低主要通过经营杠杆系数来计量，经营杠杆系数等于息税前利润变动率与销售变动率的比值。通常，经营杠杆系数大于等于1，因此，经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。【例题24单选题】假定某企业的权益资本与债务资本的比例为60：40，据此可断定该企业（）。（2006年）A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险【答案】D【解析】本题的主要考核点是经营风险和财务风险的含义。依据权益资本和债务资本的比例可以看出该企业存在负债，所以存在财务风险；企业的经营风险是客观存在的，只要企业进行经营活动，则由于影响经营活动的各个因素的变动，必然会引起息税前利润的变动，即必然存在经营风险。但仅仅根据权益资本和债务资本的比例是无法判断财务风险和经营风险孰大孰小。【例题25多选题】下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有（）。（2008年）A.企业资产结构B.企业财务状况C.企业产品销售状况D.企业技术人员学历结构【答案】ABC【解析】影响资本结构的因素主要包括：（1）企业经营状况的稳定性和成长率；（2）企业的财务状况和信用等级；（3）企业资产结构；（4）企业投资人和管理当局的态度；（5）行业特征和企业发展周期；（6）经济环境的税务政策和货币政策。【例题26.断题】如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。（）（2008年）【答案】√【解析】如果企业销售具有较强的周期性，其获利能力就不稳定，企业负担利息费用的能力也相对较差，则企业将冒较大的财务风险，所以，不宜过多采取负债筹资。【例27·多选题】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为（）。A.股权筹资B.债务筹资C.衍生工具筹资D.基础金融工具筹资『正确答案』ABC『答案解析』本题涉及筹资分类。按企业取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债权筹资及衍生工具筹资。【例28·单选题】我国上市公司最常见的混合融资是（）。A.股票融资B.债务融资C.可转换债券融资D.认股权证融资『正确答案』C『答案解析』我国上市公司最常见的混合融资是可转换债券融资。【例29·单选题】下列各项中，属于外部权益筹资的是（）。A.利用商业信用B.吸收直接投资C.利用留存收益D.发行债券『正确答案』B『答案解析』A、D选项属于负债筹资，C选项属于内部权益筹资。只有B选项属于外部权益筹资。【例30·多选题】下列属于直接筹资方式的有（）。A.发行股票B.发行债券C.吸收直接投资D.银行借款『正确答案』ABC『答案解析』按是否借助于银行或非银行金融机构等中介可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资，直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、