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每日金融P1安邦集团研究总部总第3144期2010年11月24日星期三分析专栏：华尔街的内幕交易也是杀之不绝央行要求商业银行全年新增贷款尽量不超7.5万亿____________3监管层划定重点监管的银行对象__________________________3大连商品交易所暂停交易手续费优惠打击投机炒作____________3人民币信贷额度压力令银行外汇供给持续趋紧_______________4存款准备金率接连提高可能催热贷款转让___________________4地产信托“新招”等同于开发商卖房_______________________4香港数千亿热钱正枕戈待旦伺机进入内地___________________5摩根大通预计货币紧缩政策将在数月内集中出台______________5港交所交易时间可能进一步延长__________________________5中俄用本币结算贸易将加快人民币国际化进程_______________6香港发人民币债券有利于降低在华企业的财务成本____________6朝韩危机可能成为导致热钱撤出亚洲的触发点_______________6信贷评级机构在美金融体系中的作用进一步削弱______________7爱尔兰政府计划推出多项措施缓解危机_____________________7历史最低利率显示俄罗斯经济复苏艰难_____________________8标普调低爱尔兰长期与短期主权信用评级___________________8英国降低移民门槛吸引外国富人资金与消费_________________8新华人寿完成140亿增资扩股加快上市进程_________________9：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）每日金融P2〖分析专栏〗【华尔街的内幕交易也是杀之不绝】近段时间来，国内监管层打击内幕交易的力度明显加大。18日，国务院办公厅转发《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》至证监会、公安部、监察部、国资委、预防腐败局，统一部署了下一阶段打击和防控资本市场内幕交易的工作重点。仅仅一天之后，一起内幕交易案件就被披露。在该案中，一位姓刘的注册会计师在审计吉林制药年报期间买入该公司股票，获利3.5万多元。未来一段时间，证监会在这方面应该还会有所动作。然而，内幕交易的监管，可谓是世界级的难题。监管层只能尽量减少市场参与者进行内幕交易的空间，想要彻底杜绝几无可能。实际上，即便是在证券市场高度发达的美国，内幕交易也无处不在。最近，美国的监管机构就正在忙着清查内幕交易。22日，美国联邦调查局（FBI）特工突击搜查了三家大型对冲基金公司的办公室。知情人士说，美国联邦政府一轮为期三年的调查即将结束，正准备发起多宗内幕交易指控。有关部门称，这些刑事和民事调查对金融业的影响可能超过以往任何此类调查。调查若有成果，则可能暴露出美国金融行业内幕交易无处不在的现象，包括通过与特定行业或公司有关的专家、将非公开信息传递给交易员的新方法。由于被卷入了这一波监管风暴，高盛的股价应声而挫。19日，高盛的股价收于166.67美元，到23日收盘，已跌至157.78美元，在短短两个交易日内下跌了5.33%。市场的担心并非凭空而来。《第一财经日报》从一些华尔街人士处了解到，内幕交易在华尔街已经成为一个“公开的秘密”。众所周知，在美国做金融交易员，如何选择金融产品作为投资对象，必须阅读大量的研究报告以及分析数据，然而这些公开的数据谁都能够得到。而交易要得到回报，必须比同行更早对合适的金融产品“下手”，这就需要“竞争对手不知道的消息”。知情人士说，透露内线信息有很多种方式，这次美国政府部门着重调查的是金融公司为客户提供的所谓“专家网络”，也就是一些基金经理一起开会和打电话。这是金融公司之间常用的交流方式，但是否会在这里面透露内部信息，则很难界定。除此之外，美国公司在招聘金融交易员时，都喜欢比较会社交的人。因为和任何金融事件有关的人，例如为公司做财务、法律咨询、季报、年报等各方面的人都可能有“内部消息”。这些消息按照美国法律是严厉禁止交流的。但是“下班后喝杯酒，吃顿饭”时候的“无意透露”，让监管部门难以获得罪证。正因如此，一位金融工作者坦言，目前看来，这次政府部门的动作的确比以往到位，大家估计最差的情况是会起诉一些人，并且把他们投入监狱，但是这说到底还是监管部门的一个政治秀。因为在内幕交易已经成为行业内“公开的秘密”的情况下，抓上几个人又有什么用呢？事实上，不光金融界的从业人员对根治内幕交易表示悲观，学者们在对大量的历史数据进行实证检验后发现，即便发达如美国证券市场，从长期看，也无法阻止掌握内幕信息的人士从中渔利。可见，对监管层而言，对内幕交易的打击要常抓不懈，才可能在最大程度上保证市场的有效运转。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：在瞬息万变的金融市场上，有价值的信息可以迅速直接地转化为金钱，逐利的天性使众多市场参与者不惜顶风作案。监管内幕交易这场“猫捉老鼠”的游戏，还将循环往复地进行下去。（ACY）返回目录每日金融P3〖优选信息〗【形势要点：央行要求商业银行全年新增贷款尽量不超7.5万亿】据知情人士透露，23日下午，中国央行召集主要银行负责人开会，要求各银行克制年末放款冲动，尽量不要超过全年新增贷款7.5万亿元的目标。一位大行人士表示，每个月央行都会召开信贷分析例会，这次主要针对11月以来贷款增速过快，“主要是让大家控制节奏，暂未明确提出明年的新增配额”，“给各行打招呼”。10月信贷新增再超预期达5877亿元，如按全年7.5万亿元规模计算，11月、12月只剩6100亿元。“就前三周的投放速度看，11月超6000亿元不是没有可能。”多家机构预测，全年超过7.5万亿元限额的可能性较大，如此次开会后的效果不明显，再次提高存款准备金预计会很快到来。“银行都是在拼市场份额，客观上需要资金的企业还是很多，没有贷不出去的问题。”某大行信贷部负责人表示，加之大行对明年信贷政策收紧已有预期，银行有通过最后一个季度做大规模来做大基数，以获得来年更多信贷额度。一位农行地市分行长对个中原因直言不讳，“总行的领导班子也许要考虑仕途，强调规模控制，但分行长需要考虑的是经营效益和市场份额，毕竟能上调总行做行长或者到政府为官的可能性微乎其微。”（RHZB）返回目录【形势要点：监管层划定重点监管的银行对象】加强对系统性金融机构的监管是金融海啸后各国的共识。《上海证券报》24日透露，四大国有银行、交行、招行、中信银行已被监管层列为系统性重要银行，未来两年，这些银行可能将面临更高标准的监管要求。银监会副主席王兆星曾在今年10月召开的股份制银行行长会议上透露，一家专门研究系统性的国际机构，除了将中国几大国有银行纳入到系统性重要银行之列外，还将两家股份制银行纳入其内，因为这些银行对金融安全影响正在进一步扩大。不过，当时王兆星强调这一评判并非由银监会或其他政府部门做出，也未透露是哪两家股份制银行被纳入系统性重要银行之列。但从现在的消息来看，监管层显然吸纳了上述研究系统性的国际机构的意见，并有意对所列系统性重要银行提出更高的拨备和资本要求。截至今年三季度，上述7家银行资产规模处在上市银行前七位，其中，除中信银行资产规模略低于两万亿元外，其他六家资产规模均超过两万亿元。一业内人士分析称，纳入系统性重要银行的一个重要标准应该就是资产规模，并认为，随着其他股份制银行，比如民生、兴业、浦发规模的进一步扩大，也包括被称为第五大国有银行的邮储银行逐步走上正轨，系统性重要银行的队伍有可能会逐步扩大。（RCY）返回目录【政策：大连商品交易所暂停交易手续费优惠打击投机炒作】24日，多家期货公司接到大连商品交易所《关于暂停各品种交易手续费优惠措施的通知》，要求：自2010年11月29日起，暂停各品种当日开平仓交易手续费减半收取优惠措施；自2011年1月1日起，暂停《关于调整交易手续费收取标准的通知》中有关各品种手续费减收优惠措施。目前在大商所交易的品种有：大豆1号、大豆2号、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯和聚氯乙烯（PVC）。此前，郑商所曾于18日、19日两天先后发布《关于调整棉花期货当日开平仓交易手续费收取标准的通知》及《关于调整棉花期货交易保证金标准和涨跌停板幅度的通知》。上海期货交易所22日也发布通知，调整天然橡胶期货合约交易手续费。这是近期各大商品交易所连续发布“风险提示函”之后打击期货市场投机炒作的进一步动作。而中国金融期货交易所19日最新发布了《期货异常交易监控指引（试行）》，该文件明确界定了异常交易行为的具体形态，加强并细化了会员的客户管理和协同监管义务，并进一步完善了交易所对异常交易行为每日金融P4可以采取的措施。据期货界业内人士介绍，上述政策意在增大期货投机成本，降低资金杠杆，抑制已经过度的炒风。显然，政策的直接目的直指当前农产品期货价格的飞涨。（LHZB）返回目录【形势要点：人民币信贷额度压力令银行外汇供给持续趋紧】在全年人民币信贷额度几近告罄之下，11月初以来，中外资商业银行外币流动性也普遍趋紧，部分外资行已暂停外汇放贷。据银行业人士称，今年监管层已对本外币综合存贷比加强了管控，抑制了外汇贷款增长。但9月起由于人民币加快升值预期强烈，美元贷款利率仍处历史最低位，加上人民币贷款受压，外汇贷款成为满足企业需求的替代品。外汇贷款快速投放下，各银行都不能及时补充资金“弹药”，必然使得持续放贷难以为继。深圳银监局一位人士表示，深圳银行业外汇存贷比攀升，各行自有外汇资金早已不足应付，大部分依靠总行拆借，外汇资金错配日益严重。而某股份行国际业务部人士称，因看涨人民币，企业结汇后一般都会把美元换成人民币，这使得外汇存款也相应减少。据了解，目前国有大行外币存贷比估计已达100%，股份制银行大约在80%的水平。而大多数外资行的外币存贷比都在100%－200%之间，其资金需从境外拆借，要占用其短债额度。某外资银行深圳分行行长表示，“营养不济”的外汇贷款额度在各银行的冲量之下快速消耗，部分行暂停放贷在情理之中，“这两个月我们正在加紧准备，向监管部门申请明年的额度。”（LCXS）返回目录【形势要点：存款准备金率接连提高可能催热贷款转让】今年9月末，全国银行间市场贷款转让交易系统上线，但目前的贷款转让交易还不多。在央行连续提高存款准备金率后，此类交易有望活跃。“随着存款准备金率的提高，某些放贷过多的银行需要调整信贷结构，将部分贷款转让出去以达到存准率备付的要求。”一位分析人士指出，信贷转让市场的存在有利于银行调整信贷结构，满足监管要求。一位商业银行内部人士指出，在贷款转让过程中，受让银行只能通过书面的协议来了解贷款公司的情况，一旦这个公司出现风险，就存在风险追溯的问题。目前银监会对贷款转让的风险采取“买者自担，卖方有责”的原则。“银行把资产证券化以后再把证券卖出去，还会增加银行市场的流动性。”一位分析人士指出，在目前流动性压力大增的环境下，这可能也不是监管部门乐于见到的。（RCY）返回目录【形势要点：地产信托“新招”等同于开发商卖房】日前，银监会下发《关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知》，要求各信托公司进行合规性风险自查，并要求各银监局加强对辖内信托公司房地产信托业务合规性监控和风险监控。然而，地产信托再生新花样。日前，新华信托新成立了一只地产信托产品。与此前的地产信托产品不同，此信托计划推出了一个新的投资收益方式，即“购房折扣权”。所谓“购房折扣权”，就是在信托计划终止时，投资者除了可以选择收回投资本金和收益方式，还可以选择行使“购房折扣权”。投资者若行使购房权，则其信托资金以及预期收益可直