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每日金融P1安邦集团研究总部总第3179期2011年1月13日星期四分析专栏：保障房贷款可能成为银行资产的又一个风险源政治因素再次主导了人民币汇率的短线走势_________________3获准开展境外直接投资的企业可在境外以人民币直接投资______3证监会不放权是中国股票发行制度进步的最大障碍____________4融资融券转入“常规”阶段将降低投资者门槛_______________4国内金融机构首周新增信贷可能已近5000亿________________4中国表态支持欧洲金融稳定基金债券_______________________5工行、招行不融资表态的可信性取决于监管政策______________5人民币升值背景下中国恐难继续增持日本国债_______________5欧洲两大央行继续维持基准利率不变_______________________5新基金发行改为备案制将缓解基金规模缩水的局面____________6外媒称中国主权财富基金的投资活动有利于全球经济__________6德国很可能加码稳定欧元区局势__________________________6中行已经展开对美国人民币清算中心地位的争夺______________7银行暂停揽储使短期理财产品收益率走低___________________7东方汇理预计三年内中国贸易额1/3将以人民币结算__________7市况不佳致使多数券商去年盈利缩水_______________________8公开市场操作超短期工具上场救急________________________8新年伊始A股市场人气涣散_____________________________8比亚迪迫切计划年内回归A股填补债务____________________9：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86968538（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）每日金融P2〖分析专栏〗【保障房贷款可能成为银行资产的又一个风险源】中国政府已经承诺2011年的保障房开工计划是1000万套，预计需要投资1.3万亿元。按理说，中国政府拿得出这个钱。2010年全国仅税收收入就高达7.7万亿元，全国卖地收入2.7万亿元，再考虑其他非税收入和支出，估计全国财政收入将逼近10万亿。因此，政府的财力应该不成问题，也应当承担起建设保障房的责任。不过，各级政府似乎不想完全背起这个包袱，比如陕西省最近就表示，政府难以承担所有保障房投入，于是放开国有企事业单位自筹资金建保障房。这种情况下，国内银行则被寄以提供资金的厚望。银监会的表态当然与中央一致。银监会发言人12日称，银监会将引导银行业金融机构在有效把握风险的基础上加大对保障性住房的信贷支持力度。对于银行业金融机构在开展保障性住房贷款中遇到的还款保障难以落实等实际问题，银监会将认真研究，为银行业金融机构更好地支撑保障性住房建设创造良好的政策环境。银监会的表态从字面意思上看没有任何问题，政治上、政策上都正确。但国有银行都心领神会，纷纷表示将大力支撑保障房建设，很有可能将把贷款的安全性放在贷款总量的数字高增长目标之后。银监会作为监管机关，应监管银行的经营行为，但对银行贷款的重点投放领域，恐怕不宜表示好恶。保证银行资产质量的安全是银监会最大的职责所在，因此不应该在保障房贷款的监管上搞双重标准，否则就不能体现出监管的公平性和公正性。保障房贷款同样是地方融资平台贷款，银监会对其他平台贷款的监管非常严，就不应该降低对保障房贷款的监管标准。更何况地方政府在保障房投资上少一些，在偿还现有平台贷款的本息上就会消极得多，也会有更多的融资平台公司成立，商业银行也要应对更多的平台贷款需求。银监会已要求银行对地方融资平台贷款应按现金流覆盖比例划分的全覆盖、基本覆盖、半覆盖和无覆盖平台贷款计算资本充足率的贷款风险权重，分别定为100%、140%、250%和300%。对于经济适用房开发贷款，虽然价格低于市场价，但可以出售，而经济适用房的购房贷款，也有固定的按揭还款，因此都有稳定的现金流。但今年中国保障房建设中，公租房是大力发展的品种，公租房不能出售，租金又低于市场价，现金流不足以覆盖贷款，银监会应强调该类贷款与一般平台贷款相同的风险权重政策。从银行现有的保障房贷款业务上，也可以看出该类贷款有较高的风险。据招商银行战略发展部葛兆强的统计，个人购房贷款若考虑到资金成本、费用、税收以及拨备等因素，利率下浮30%后，该项业务已处于实际亏损状态。但银行仍大力发展该类贷款，因其风险权重只有一般贷款的50%，并且违约率低，资金安全有保障。但截至2010年底，建行、工行、交行的保障性住房贷款余额分别只有113.25亿元、144.28亿元和173.5亿元。如保障房贷款有收益或低风险，有天然的放贷冲动的商业银行不可能只发这么一点点。从保障民生的角度，银行支持保障房建设非常有必要。但政府应当走在前面，在保障房建设的拨款上做出表率。自2006年推出保障性住房计划以来，上海、北京、杭州、武汉、深圳等城市保障性计划几乎无一完成。日前住建部再次明确要求，各地土地出让金中不低于10%的收益要用于保障性住房的建设，这并非是新政策，但住建部副部长齐骥透露，去年一些地方在这方面做得不是很好。审计署曾发现，北京、上海、重庆、每日金融P3成都等22个城市从土地出让净收益中提取廉租住房保障资金的比例未达要求，2007－2009年，这些城市共计少提取146.23亿元。卖地收入高达2.7万亿，居然舍不得拿出一成的资金建保障房。在地方政府未端正态度的时候，银监会就匆忙表态，恐怕地方政府会误以为银行将以不良贷款为代价部分承担建设保障房的责任。商业银行应充分认识到，从中央高层领导人的表态来看，中国的保障房建设将持续很多年，即使今年不顾风险大量放贷，并不代表地方政府以后的财政收入可以逐渐偿还贷款，保障该类贷款的安全。恰恰相反，这方面的资金缺口将持续存在，总缺口会越来越大。在各级政府的还款资金未做出有效安排前，不应像2009年那样不顾一切发贷款。银监会也不应在贷款发出后再放“马后炮”强调各种风险，就像对目前的平台贷款一样。毕竟不良贷款一旦形成，要化解就非常困难。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：我们要提醒的是，在各级政府就保障房建设的资金来源和贷款偿还问题做出切实可行的安排之前，保障房贷款属于“高危贷款”。银监会和商业银行如不考虑贷款的安全性就大量发放保障房贷款，很有可能以不良贷款的形式为地方政府承担部分保障房建设的责任。因此，该类贷款很有可能成为银行资产的又一个风险源。（AHZB）返回目录〖优选信息〗【形势要点：政治因素再次主导了人民币汇率的短线走势】在几个交易日的回调之后，人民币兑美元中间价12日再次刷新2005年汇改以来的高点。当天，外汇交易中心公布1美元兑人民币6.6128元，人民币中间价比前一交易日上涨88个基点，至此，人民币中间价6.62关口已告破。13日，人民币中间价再次刷新最高纪录，1美元兑人民币最新报价6.5997元，人民币兑美元首次突破6.60元。“应该说是人民币年初以来的回调暂时结束了吧，毕竟整个趋势是升值。”某国有银行的外汇交易员称。上述交易员指出，基于人民币升值预期逐渐强烈的原因，客户办理远期结汇业务的意愿有所增强。实际上，去年12月底，人民币兑美元开始了一波明显的单边升势，当中间价还处于小幅回调的过程中时，之前市场就预期人民币将在小幅回调后再次强劲升值。不过，也有分析人士指出人民币的反弹较预期的要更早。兴业银行资深经济学家鲁政委表示，异于往常的是，人民币再次升值是在美元指数继续反弹而非贬值、中国去年12月份出口增速和外贸顺差逊于预期而非强于预期的情况下出现的，尽管他们预期到了人民币回调即将见底，但这种反弹还是要早于他们的预期。故此，此次升值估计与国家主席胡锦涛计划访美有关。（RCY）返回目录【政策：获准开展境外直接投资的企业可在境外以人民币直接投资】央行13日发布公告，为配合跨境贸易人民币结算试点，便利银行业金融机构和境内机构开展境外直接投资人民币结算业务，央行制定《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，《办法》自发布日起施行。跨境贸易人民币结算试点地区的银行和企业可开展境外直接投资人民币结算试点。《办法》明确，凡获准开展境外直接投资的境内企业均可以人民币进行境外直接投资，银行可为企业办理人民币结算业务。银行为境内机构办理的境外直接投资汇出的人民币资金和外汇资金之和，不得超过境外直接投资主管部门核准的境外直接投资总额。境内机构已经汇出境外的人民币前期费用，应当列入其境外直接投资总额。银行在为该境内机构办理境外直接投资人民币资金汇出时，应当扣减已汇出的人民币前期费用金额。银行应当向人民币跨境收付信息管理系统报送人民币前期费用跨境支付信息。自汇出人民币前期费用之日起6个月内仍未获得境外直接投资主管部门核准的，境内机构应当将剩余资金调回原汇出资金的境内人民币账户。银行应当督促境内机构将剩余资金调回原汇出资金的境内人民币账户。对拒不调回的，银行应当每日金融P4向所在地人民银行备案。央行的规定是人民币国际化的又一个新步骤。（LHZB）返回目录【形势要点：证监会不放权是中国股票发行制度进步的最大障碍】中国证监会研究中心主任祁斌日前表示：“目前中国的金融服务严重不足，一边有大量企业在排队上市，另一边有大量的投资者背着一麻袋一麻袋的钱买房子。”就现阶段中国资本市场发展，祁斌认为还存在三大问题：一是市场化机制严重不足，全球所有主要交易所大部分是注册制，但我国目前还是核准制；二是市场文化有待进一步提高，2007年全球主要市场的换手率平均在100%左右，但上海证券交易所的平均换手率是927%，深交所是987%；三是结构的问题，要加快中国多层次资本市场的建设。在我们看来，证监会年年强调要推动发行体制改革，但证监会恰恰是中国股票发行制度进步的最大障碍。经过了几次所谓的“改革”，目前A股的发行市盈率、发行价格不断创新高，资金超募比例越来越大（去年以来上市的353只股票募集资金5012.22亿元，而超募资金达到了3080.30亿元，即超募资金相当于IPO计划规模的近150%）。如果证监会舍不得把IPO核准的权力交给交易所，就很难解决市场资金过剩和企业上市难，同时上市的企业恶意圈钱的矛盾，也不要奢望建设国际金融中心。（LHZB）返回目录【形势要点：融资融券转入“常规”阶段将降低投资者门槛】据《证券时报》报道，中国证券登记结算公司近日对《融资融券试点登记结算业务实施细则（修订稿）》进行全面修订，并指出此举正是为适应融资融券业务进入常规阶段的发展需要。据悉，此前证监会融资融券工作小组召开第十次会议，已审议通过了《关于证券公司融资融券业务试点转入常规业务阶段有关工作安排的意见》。此次修订将《实施细则》名称及相关条款中的“试点”字样全部删除。同时，鉴于部分试点证券公司反映余券划转手续费与标的证券市值或数量相比金额过高的问题，修订后的《实施细则》直接明确免收余券划转手续费。下一步，中国结算还将同时研究调整证券划转收费业务流程的问题。此次修订还包括如下方面內容：一是增加了余券权益处理的规定，当证券公司融券专用证券账户存在尚未归还给投资者的余券时，证券公司应当按照余券数量对投资者进行补偿。二是拟原则规定剩余资金由证券公司按有关规定协助执行或处理，同时提请证监会在《证券公司融资融券业务试点管理办法》或《客户交易结算资金管理办法》中予以明确。三是明确中国结算可以为发行人提供伸用证券账户查询服务。此外，修订后的《实施细则》对融资融券交易过户费、结算费不做专门规定，删除了交易过户费和结算费等收费项目；增加上海市场伸用证券账户开户即指定交易的规定；并根