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第四讲无中生有——金融资产引言：工具与资产1资产、实物资产与金融资产2金融资产含义与分类3金融资产的基本特性4典型金融资产介绍5金融资产定价基础引言：金融工具转化为金融资产金融工具转化为金融资产金融工具不断演变，部分成为证券信用工具的演变证券意味着索取权，能为持有者带来未来收益金融工具成为资产收益的资本化金融资产又不同于一般的资产1资产、实物资产与金融资产资产企业或个人拥有的，能给企业带来未来经济效益的经济资源实物资产与金融资产实物资产(realassets)物质财富，社会创造的产品和服务取决于社会经济的生产能力如土地、建筑物、机械以及创造产品和服务的知识为国民经济创造净利润金融资产(Financialassets)代表对实物资产收益（或政府收益）的索取权不直接影响社会生产力如股票、债券等等只是确定收益在投资者中的分配（当前消费、远期投资）资产、金融资产与实物资产资产的持有者个人消费性资产（日常、耐用）、投资性资产企业生产性资产、非生产性资产、金融资产社会实物资产金融资产与财富对于个人、家庭或企业金融资产是持有者的财富，甚至是主要财富对于社会整体而言呢？金融资产仅是一种资金融通工具，并非财富，甚至不具有价值美国家庭资产负债表2005年美国国民财富净值资产10亿美元非住宅型房地产12,878住宅型房地产20,066设备和软件4,658其他存货1,488耐用消费品3,578总计42,669对于美国家庭资产与国民财富的解释问题1：家庭财富远大于国民财富家庭资产含有负债，同时关键是包含了金融资产负债将相互抵消金融资产相互抵消金融资产同时意味着负债，整个社会统计中将抵消问题2：家庭实物资产总额远小于国民财富一个重要原因权益持有企业持有的实物资产，如工厂设备，被包含在家庭部门的金融资产中，以企业权益机制及其他股票市场投资工具的形式存在另一原因计价标准权益与股票等金融资产以市场价值衡量工厂设备等按重置成本估价2金融资产含义与分类含义单位或个人所拥有的以价值形态存在的资产。是一种索取实物资产的无形的权利。是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。分类形式库存现金、银行存款、应收账款、应收票据、贷款、其他应收款、应收利息、债权投资、股权投资、基金投资、衍生金融资产等。流动性货币市场工具；资本市场工具；衍生金融工具收益特性固定收益工具（如债券）；权益工具（如股票）；衍生工具基于统计目的，分为7类：货币性黄金与特别提款权；通货和存款；股票以外的证券；贷款；股票和其他权益；保险准备金；其它应收/应付款3金融资产的基本特性偿还期在行使最终支付前的时间长度流动性能够以一个合理的价格顺利变现的能力，也称货币性是一种所投资的时间尺度（卖出所需时间）和价格尺度（与公平市场价格相比的折扣）之间的关系安全性用来购买金融资产的本金是否有受损失的危险收益性用收益率来表示，指金融资产所取得的收益与本金的比率以较小的代价转换为现实购买力的便利性。(theeaseandspeedwithwhichanassetcanbeturnedintocash)金融资产特性之间关系流动性与偿还期：反比偿还期越长，流动性越低，反之亦然流动性与安全性：正比流动性越强，安全性越高流动性与收益性：反比流动性越强，收益率越低收益性与安全性：反比收益性越强，安全性越低资产特性与财富持有形式资产需求总财富多少资产特性流动性高低预期收益率风险性或安全性资产特性决定社会财富结构家庭的财富结构金融资产与资金融通金融资产与金融工具，金融工具与资金融通金融资产的偏好隐含对资金融通渠道的偏好金融资产的拆分与组合：特性重组针对金融资产某一或多个特性加以改变，提升其需求中信银行的理财宝CDs国债摊销与国债上市流通股票交易多种资产组合，改变组合资产的特性部分高收益资产与安全性资产组合银行按揭贷款的资产证券化应用典型：衍生工具与金融工程化4典型金融资产介绍固定收益证券债券权益证券股票衍生工具价值取决于基础资产价格变化的合约或资产基金期权债券含义票面要素特征种类债券——含义概念政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。要点发行人是资金的借入者可能是政府、金融机构或工商企业购买债券的投资者是资金的借出者发行人（借入者）需要在一定时期还本付息债的证明书，具有法律效率。债券是一种有价证券。利息事先确定，因而归类于固定收益证券。在金融市场发达的国家和地区，债券可以上市流通。债券——票面要素基本要素债券必须具备的要素并不一定全部在票面印制出来在很多情况下，债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率。票面价值币种和票面金额。还本期限指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。债券利率债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分比表示。发行人名称指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。其他要素如还本付息方式债券——特征非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。1.偿还性债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。2.流通性债券一般都可以在流通市场上自由转让，部分可以上市3.安全性与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。4.收益性债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。债券——种类发行主体划分政府债券、金融债券、企业债券有无财产担保抵押债券（一般抵押、不动产抵押、动产抵押、证券信托抵押）、信用债券债券形态分实物（无记名债券）、凭证式、记账式付息的方式零息、定息、浮息是否上市上市债券、非上市债券其他分类股票含义票面要素特征种类股票——含义概念股份公司筹集资本时，向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者对股份公司的所有权。要点发行人是股份公司所有权为综合权利如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。出资者退出方式通过买卖方式有偿转让，但不能要求公司返还其出资出资人为股东（股票持有人）以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险，分享收益股票——票面要素基本要素债券必须具备的要素并不一定全部在票面印制出来在很多情况下，债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率。票面价值币种和票面金额。还本期限指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。债券利率债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分比表示。发行人名称指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。其他要素如还本付息方式股票——特征非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。1不可偿还性不可撤资，仅能通过转让等方式推出。2参与性出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策3流通性在不同投资者之间交易4收益性从公司领取股息或红利价差收入5安全性股票价格波动的不确定性越大股票——种类发行主体划分政府债券、金融债券、企业债券有无财产担保抵押债券（一般抵押、不动产抵押、动产抵押、证券信托抵押）、信用债券债券形态分实物（无记名债券）、凭证式、记账式付息的方式零息、定息、浮息是否上市上市债券、非上市债券其他分类思考题：股票与债权有何异同？同融资工具持有人资产分红或利息，价差收入异体现关系：债权债务、所有权权利：参与性、偿还顺序等等四性：偿还性、流动性、收益性、安全性证券投资基金含义特征分类与债权、股票区别含义基金指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。如信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金证券投资基金一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式有多重理解证券投资基金的多重理解一种制度一种集合投资制度积少成多、组合投资、专家管理的投资方式一类机构基金公司存在于投资者与投资对象之间，起着把投资者的资金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资，从而使货币资产得到增值的作用。一种证券投资工具它发行的凭证即基金券（或受益凭证、基金单位、基金股份）与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。投资者通过购买基金券完成投资行为，并凭之分享证券投资基金的投资收益，承担证券投资基金的投资风险。特征基本特征集合投资专业理财风险分散其他特征资产经营与保管分离的管理制度利益共享，风险共担的分配原则纯粹投资为目的证券投资基金与股票、债券的区别反映的经济关系不同所有权；债权债务关系；信托关系（或所有权）筹集资金的投向不同直接投资工具，筹集的资金主要投向实业，间接投资工具，筹集的资金主要投向有价证券等金融工具风险水平不同股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资于股票有较大的风险。债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。基金基本分类设立法律基础及组织形态：契约型与公司型成立与运作依据；法人资格；投资者地位；资本结构规模固定与否：开放式与封闭式规模与期限是否固定参与与退出方式，价格计算（未知价法）投资对象：股票型、债券型、货币型以及混合型筹资和投资地域：国内基金、国外基金（国家基金、国际基金、海外基金）与混合基金国家基金：筹国外资金投向国内市场国际基金：筹国内资金投向国外市场海外基金：筹国外资金投向国外市场，也叫离岸基金契约型基金关系图投资者托管银行基金管理公司基金期权含义种类损益决定期权价值的因素期权——含义1、期权（Options）:也称选择权,指期权的持有者通过向期权的出售者支付一定数量的期权费，获得在预先约定的未来时间以预先规定的价格买或不买、卖或不卖约定数量的某种金融资产的权利。2、期权的到期日（ExpirationDate）：指期权的有效期结束的时间。3、期权的执行价格（StrikePriceorExercisePrice）：指期权规定的将来交割某种货币的汇率。价格可由双方协商，也可由交易所给出若干个，由交易者自行选择。4、期权价格（Premium）：也称期权价值、保险费、期权费、权利金,是订立期权合同时，买方支付给卖方的无追索权的费用。返回对定义的理解权利期权合约赋予其持有者（即期权的购买者）一种权利，也就是使他可以（但不必须）在未来一定时期内以议定的价格向期权合约的出售者买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）一定数量的商品或金融资产。什么权利两类：买入或者不买入；卖出或者不卖出其他条件（资产、数量、期限等等）代价持约人为获得这一权利必须支付一定的代价，那就是他必须向期权的出售者支付一笔费用，即期权费交易双方的权利和义务是不对称的期权——种类据权利划分：看涨期权与看跌期权CallOption：买权指期权持有者拥有在到期日或到期日之前，以约定的价格买入一定量某种货币的权利。PutOption：卖权指期权持有者拥有在到期日或到期日之前，以约定价格卖出一定数量某种货币的权利。据执行时间：美式与欧式European-