ch7国际金融市场和国际资金流动

第七章国际金融市场和国际资金流动2019/8/122第七章国际金融市场和国际资金流动第一节国际金融市场概述第二节国际货币市场与国际资本市场第三节欧洲货币市场第四节国际金融市场的变化与发展趋势第五节国际资金流动概述第六节国际债务危机第七节短期资本流动与投机性冲击2019/8/123第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的特征二、国际金融市场的分类三、国际金融市场的演变2019/8/124一、国际金融市场的特征2019/8/125广义的国际金融市场：指进行各种国际金融业务的场所。包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。狭义的国际金融市场：指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的市场。交易活动范围不受国界限制，可涉及两个或两个以上国家的居民；交易使用的货币不限于一国的货币，一些主要国家的货币，都可作为使用的对象；市场受所在国的干预较少，交易活动也很少受市场所在国法令、规章的限制。2019/8/127二、国际金融市场的分类根据交易对象的不同，可分为国际资本市场、外汇市场以及国际黄金市场。狭义的国际金融市场仅指资本市场。按照融通资金期限的长短，国际资本市场可分为短期资本场（通称货币市场）和长期资本市场（通称资本市场）。按照融资方式分，又有银行信贷市场、债券和票据市场、票据贴现市场以及股票市场。根据市场交易所在区域的不同，还可分为在岸市场（本币市场或外国市场）和离岸市场。2019/8/129三、国际金融市场的发展过程19世纪30年代左右两次世界大战期间第二次世界大战以后80年代以来发展的新趋势2019/8/12101、19世纪30年代左右。英国最先完成工业革命，建立了世界上最完善的国际银行制度，积极国际商品输出和资本输出，伦敦因而成为世界最主要的国际金融中心。2019/8/12112、两次世界大战期间。第一次世界大战后，纽约国际金融中心的地位逐渐上升，1929-1933年的资本主义世界经济危机使得整个资本主义世界经济陷于崩溃边沿，国际金本位制垮台，外汇管制与国际资本流动控制加强，形成了许多区域性货币集团。国际金融中心降格为区域性金融中心。2019/8/12123、二战后新型国际金融市场的发展。二战结束后，建立了以美元为中心的国际货币制度（布雷顿森林体系），纽约取代伦敦成为世界最主要的国际金融中心，60年代欧洲货币市场的产生是国际金融市场进入一个新阶段的标志。它与传统的国际金融市场在借贷机构、业务方式、借用货币、地理分布等方面均有明显不同。传统的国际金融市场本质上是允许非居民参加的国内金融市场，而欧洲货币市场经营的是所在国之外的货币借贷，它不受市场所在国有关法令的管辖，是真正意义上的国际金融市场。国内金融市场、传统国际金融市场、新型国际金融市场的关系。2019/8/12134、80年代以来国际金融市场发展的新趋势70年代以来，特别是进入80年代，国际金融市场发展出现了新的特征。主要有国际金融市场全球一体化；融资方式证券化、表外化；经营手段电脑化；政府管制放松；融资技术多样化；金融创新层出不穷。2019/8/121420世纪80年代后国际金融市场发展特点1.金融市场全球一体化。集中体现为各国的金融市场不再是相互隔离的，而是相互依赖、相互影响。2.国际融资证券化。主要体现在：(1)证券市场逐渐成为融资主渠道；(2)银行业积极参与证券市场业务；(3)银行债权证券化。3.金融业务创新化。四类新业务：(1)风险转移型；(2)增加流动性型；(3)信用创造型；(4)股权创造型。2019/8/1215第二节国际货币市场与国际资本市场一、国际货币市场二、国际资本市场2019/8/1216一、国际货币市场2019/8/1217（一）国际货币市场的涵义国际货币市场：国际间的短期资本市场，一般指1年以内的国际间资本借贷的市场。2019/8/1218（二）国际货币市场的构成银行短期信贷市场伦敦同业拆借市场和联邦基金市场短期证券市场国库券、商业票据、银行承兑票据、可转让大额定期存单贴现市场2019/8/1219二、国际资本市场2019/8/1220（一）国际资本市场的涵义国际资本市场：国际间进行1年期以上资金借贷和资金筹集的市场。2019/8/1221（二）国际资本市场的构成按照借贷方式的不同，国际资本市场可分为银行中长期信贷市场、中长期债券市场和国际股票市场。2019/8/1222第三节欧洲货币市场一、欧洲货币市场概述二、欧洲银行信贷市场三、欧洲债券市场四、欧洲货币市场的作用和影响2019/8/1223一、欧洲货币市场概述2019/8/1224（一）欧洲货币市场的涵义欧洲货币市场：即离岸金融市场经营欧洲美元和欧洲一些主要国家境外货币交易的国际资金借贷市场2019/8/1225这里所谓的“欧洲”一词，实际上是“非国内的”、“境外的”、“离岸的”或“化外的”意思。所谓欧洲其他货币，有欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎、欧洲瑞士法郎、欧洲荷兰盾等等。它们的性质也与欧洲美元的性质相同，都是指在本国境外的该国货币资金。比如，日本银行存放在法国银行的英镑存款或德国银行对瑞士公司提供的英镑贷款，就叫做欧洲英镑。2019/8/1226（二）欧洲货币市场类型内外混合型内外分离型分离渗透型避税港型2019/8/12271．内外混合型。离岸金融市场业务和所在国的在岸金融市场业务不分离。这类型市场典型的地区是伦敦和香港。2019/8/12282．内外分离型。离岸市场业务与在岸市场业务严格分离，这种分离可以是地域上的分离，也可以是账户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融政策的实施。美国纽约的离岸金融市场是一个典型代表。此外，东京、新加坡也接近美国离岸市场的类型。2019/8/12293．分离渗透型。分离渗透型与内外分离型有相似的特征，它是在严格内外分离的基础，允许部分离岸资金渗透到国内金融市场上来，目的在于利用地理优势更好地利用外资。典型的市场是马来西亚的纳闽岛和泰国的曼谷。2019/8/12304．避税港型。在不征税的地区，只是名义上设立机构，通过这种机构在账簿上中介境外与境外交易。这类离岸金融市场的典型地区是加勒比海的巴哈马、开曼以及百慕大、巴拿马和西欧的海峡群岛。2019/8/1231（三）欧洲货币市场形成和发展欧洲货币市场形成和发展原因分析2019/8/12321、欧洲货币市场形成和发展欧洲货币市场起源于20世纪50年代，市场上最初只有欧洲美元。当时，美国在朝鲜战争中冻结了中国存放在美国的资金，原苏联和东欧国家为了本国资金的安全，将原来存在美国的美元转存到原苏联开设在巴黎的北欧商业银行和开设在伦敦的莫斯科国民银行以及设在伦敦的其他欧洲国家的商业银行。美国和其他国家的一些资本家为避免其“帐外资产”公开暴露，从而引起美国管制和税务当局追查，也把美元存在伦敦的银行，从而出现了欧洲美元。当时，欧洲美元总额不过10亿多美元，而且存放的目的在于保障资金安全。2019/8/1233在第二次世界大战结束以后，美国通过对饱受战争创伤的西欧各国的援助与投资，以及支付驻扎在西欧的美国军队的开支，使大量美元流入西欧。当时，英国政府为了刺激战争带来的经济萎缩，企图重建英镑的地位。1957年英格兰银行采取措施，一方面对英镑区以外地区的英镑贷款实施严格的外汇管制；另一方面却准许伦敦的商业银行接受美元存款并发放美元贷款，从而在伦敦开放了以美元为主体的外币交易市场，这就是欧洲美元市场的起源。2019/8/12342、形成和发展的原因英国政府外汇管制政策和措施的实施美国政府限制性金融政策和措施的实施欧洲国家金融政策措施的实施石油输出国组织的影响美国国际银行设施的建立2019/8/1235美国政府限制性金融政策和措施的实施从60年代开始美国政府就采取了一系列限制美元外流的措施。如美国政府从1963年起实施利息平衡税，对外国政府与私人企业在美国发行的债券利息，一律征收平衡税，借以限制美国企事业对外直接投资，同时限制设立海外分支机构和银行对外信贷。1968年美国政府的金融管制当局正式停止美国企业汇出美元到国外投资。还有，根据在30年代美国联邦储备银行制订的Q项条款规定，美国商业银行对活期存款不付利息，并对定期与储蓄存款利率规定最高限额，而在国外的欧洲美元存款则不受此种限制。2019/8/1236欧洲国家金融政策措施的实施西欧主要国家从1958年12月开始，允许出口商和银行拥有外币资金，主要是美元资金。当时，美元是国际间主要的支付与储备货币，西欧各国解除对外汇的管制，就意味着各国货币可以自由兑换美元。这些措施使得欧洲银行的美元存放业务迅速增长，同时也促进了美国银行的分支机构大量增加。2019/8/1237石油输出国组织的影响1973年10月油价提高，石油生产国的石油美元收入急剧增加，这些国家将美元收入的一部分存入欧洲货币市场。2019/8/1238美国国际银行设施的建立西欧各国解除对外汇的管制，就意味着各国货币可以自由兑换美元。这些措施使得欧洲银行的美元存放业务迅速增长，同时也促进了美国银行的分支机构大量增加。2019/8/1239（四）欧洲货币市场的特点经营比较自由借贷业务中使用的货币种类较多独特的利率结构欧洲货币市场是一个批发市场2019/8/1240经营比较自由由于欧洲货币市场是一个不受任何国家政府管制和税收限制的市场，所以经营非常自由。例如，借款条件灵活，借款不限制用途等。因此这个市场不仅符合跨国公司和进出口商的需要，而且也符合许多西方国家和发展中国家的需要。2019/8/1241借贷业务中使用的货币种类较多欧洲货币市场的资金来自世界各地，数额极其庞大，各种主要可兑换货币应有尽有，故能满足各种不同类型的国家及其银行、企业对于不同期限与不同用途的资金需要。2019/8/1242独特的利率结构其存款利率相对较高，放款利率相对较低，存放款利率的差额很小，这是因为它不受法定准备金和存款利率最高额限制。因此，欧洲货币市场对存款人和借款人都更具吸引力。2019/8/1243欧洲货币市场是一个批发市场欧洲货币市场的经营以银行间交易为主，银行同业间的资金的拆借占欧洲货币市场业务总量的很大比重；它也是一个批发市场，由于大部分借款人和存款都是一些大客户，所以每笔交易数额很大，一般少则数万元，多则可达到数亿甚至数十亿美元2019/8/1244（五）欧洲货币市场的构成欧洲银行信贷市场欧洲债券市场2019/8/1245二、欧洲银行信贷市场2019/8/1246（一）期限结构及贷款形式欧洲银行信贷市场的国际信贷业务：短期信贷和中长期信贷。2019/8/12471、欧洲货币短期信贷市场该市场主要进行1年以内的短期资金拆放，最短的为日拆。但随着国际金融业务的不断拓展，有的期限也延至1一5年。该市场借贷业务主要靠信用，无需担保，一般通过电话或电传即可成交，成交额以百万或千万美元以上为单位。这个市场的存款大多数是企业、银行、机关团体和个人在短期内的闲置资金；这些资金又通过银行提供给另一些国家的企业、银行、私人和官方机构作短期周转。如英国政府多年来就是从该市场借入欧洲货币，换成英镑，用于正常开支。2019/8/1248欧洲货币短期信贷市场的业务有四个特点：①期限短，一般多为3个月以内；②批发性质，一般借贷额都比较大，有的年份有1亿美元甚至更大的交易；③灵活方便，即在借款期限、借款货币种类和借款地点等方面都有较大的选择余地，这也是欧洲货币市场对借款人的最大吸引力之一；④利率由双方具体商定，一般低于各国专业银行对国内大客户的优惠放款利率，但比伦敦银行同业拆放利率为高，由经营欧洲货币业务的大银行于每个营业日按伦敦银行同业拆放利率商定公布。2019/8/12492、欧洲货币中长期信贷市场这个市场与欧洲货币债券市场合称为欧洲资本市场。该市场信贷期限都在1年以上。这个市场的筹资者主要是世界各地私营或国营企业、社会团体、政府以及国际性机构。资金绝大部分来自短期存款，少部分来自长期存款。该市场贷款额