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核心客户投资内参2010-8-4中投顾问产业研究中心流通行业研究部行业研究员：黎雪荣TEL：0755-82571522Email：82571522@ocn.com.cn7月下半月行业要闻快递推动航空业结构调整国际航线等补贴或将出台新36条鼓励民资进入铁路等交通基础设施建设航空业强劲复苏四大航接连发盈喜高铁投资缺口8千亿西安咸阳机场日旅客吞吐量突破6万人次欧盟批准美联航并购大陆航空或成全球最大航空公司春秋航空进军国际市场中远集运船队规模亚洲第一相关报告：2010-2015年中国公路运输行业投资分析及前景预测报告2010-2015年中国民用航空业投资分析及前景预测报告2010-2015年中国零售业投资分析及前景预测报告2010-2015年中国汽车流通行业投资分析及前景预测报告核心客户投资内参总第（273）期2010年7月（下半月）行业投资内参7月上半月要闻回顾政策动态包括：“民航局局长：深化航权航班审批改革”、“李盛霖强调：高质量编制好‘十二五’交通运输发展规划”等；行业要闻包括“民航业上半年盈利为去年同期2.7倍”、“国内航空公司今起调整两舱票价部分涨价67％”等；地区新闻包括“江苏交通项目上百个三年投资千亿元”、“浙江省交通运输厅推进大物流发展”等；企业要闻包括：“东航集团上半年盈利22亿元摘掉‘ST’帽子”、“马士基2010年提早盈喜”；国际要闻包括：“全球20大班轮重新排名”、“越、日将加强造船合作”等。上半月总评：从7月上半年交通运输行业要闻可以看出，不论是航空业、航运业、造船业都呈现复苏回暖的态势更加明朗化。在全球经济形势整体向好的背景下，全球航空业重见复苏曙光。就我国而言，上半年中国民航业收入为人民币1839亿元，同比增长41.9%，利润为133亿元，为去年同期的2.74倍，东航成功摘掉了“ST”帽子。对航运业而言，终于有了十分明显的复苏迹象。目前集装箱航运需求比较旺盛，不管是欧洲航线还是美洲航线都满载并且舱位不够，需要增加运力，这也刺激了造船业的回暖和发展。7月下半月要闻总评对于航空业而言，经济减速不改航空需求向好，四大航空公司都报盈喜。另外上海世博会对于国内市场的拉动效应非常明显，行业的供需关系仍将维持较好的平衡；机场业随着航空业的好转经营环境逐步向好；对于铁路行业而言，为贯彻“新36条”，国务院办公厅进一步明确了有关部门和地方的主要工作任务，铁路体制改革进程或将加中投顾问：研究创造价值1核心客户投资内参2010-8-4快；航运业预期中报改善幅度较大，但后市仍存在风险。一、政策动态1、推动航空业结构调整国际航线等补贴或将出台民航局召开年中工作会，会上提到了国际航线补贴和税费减免、货运的补贴两大问题以及正在制订《民航产业结构调整规定》和《指导目录》。航空公司也开始相应的运力调整，加大国际航线方面的扩充：国航目前正在同欧洲空中客车公司、美国波音公司商谈相关机队的引进和现有机队置换方案；南航也将大幅增加国际航线，下半年增开多个航班。中投顾问点评：这些政策调整主要基于三方面的考虑：首先是在全球经济复苏形势下，国际航线需求得到大幅增长；第二是推动民航业结构调整的需要；第三是为今后的“天空开放”提前做好准备。我国民航业目前发展中的问题是国际与国内市场发展不平衡，货运市场需求大，但我国航空公司竞争力不足。“天空开放”对于我国航空业既是机遇也是挑战，要想在将来的自由竞争中立于不败之地，就必须大力改善我国在国际航线方面的劣势地位。2、新36条鼓励民资进入铁路等交通基础设施建设为贯彻落实《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（以下简称“新36条”），国务院办公厅日前进一步明确了有关部门和地方的主要工作任务。在十一大类四十余项工作任务中，“鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域”位列第一，其中对于铁路体制改革的强调受到广泛关注。中投顾问点评：“新36条”明确提出，要引入市场竞争，推进投资主体多元化，鼓励民间资本参与铁路干线、铁路支线、铁路轮渡以及站场设施的建中投顾问：研究创造价值2核心客户投资内参2010-8-4设，允许民间资本参股建设煤运通道、客运专线、城际轨道交通等项目。这意味着铁路等基础设施对于民间资本正在分阶段地逐步开放。二、行业要闻1、航空业强劲复苏四大航接连发盈喜南方航空发布盈喜，按照中国企业会计准则，截至今年6月底上半年股东应占溢利同比增长超过50倍；东方航空公司中期业绩预增50%以上，主业盈利能力增幅强劲，预计上半年录得16亿元的主业收益，同比增长44亿元；海南航空公司财务部门初步测算，预计2010年上半年归属于母公司所有者的利润比上年同期增长100%以上。中投顾问点评：国内大型航空公司上半年都取得了可喜的成绩，这主要归于以下几个方面：第一，全球经济的复苏使得上半年行业需求得到旺盛的增长，旅客周转量创下近年来的最好增幅，货邮周转量也得到显著提升。第二，主要航空公司运力投放保持在合理有序的水平，供给有限，需求大增的情况下，行业票价同比增幅较大，创下历史最高水平。第三，行业的兼并重组使得行业集中度得到提升。下半年航空业基本面依然向好，供需关系的紧张有助于航空公司客座率和票价水平的持续提升，航空公司今年有望录得历史最好的业绩。2、高铁投资缺口8千亿中国铁道部总经济师余邦利表示，为实现2012年中国新建高速铁路里程达1.3万公里的目标，尚需投资超过8000亿元人民币。中投顾问点评：高铁建成后，邻近省会城市将形成1至2小时交通圈、省会与周边城市形成半小时至1小时交通圈；北京到全国绝大部分省会城市将形成8小时以内交通圈。但是高铁投资过大，也会产生对铁路投资产生的巨额债务担忧，铁路建设资金来源中，债务融资的比例，已经由2005年的48.83%，上升为2009年的超过70%。快速增长的债务融资规模，使得铁道部的资产负债率逐中投顾问：研究创造价值3核心客户投资内参2010-8-4年上升，2009年的负债合计预计超过1万亿元，资产负债率为55%以上，预计2012年有可能超过70%。这就迫使铁路投融资体制改革将加速进行，推动铁路体制改革。三、地区新闻1、福州新港国际集箱码头货物吞吐量同比增长41%今年上半年，福州港国际集装箱码头完成货物吞吐量31.4万标箱，同比增长41%，再创历史新高。其中，外贸箱增长46%，高出福建省各港口平均增长水平。中投顾问点评：福州新港位于福州港“南翼”的江阴港区，是台湾海峡西岸自然条件最佳、地理位置最中心、港区服务设施最先进的天然深水集装箱码头。自2003年以来，福州新港陆续开通了欧地、欧洲、中东、西非、美西远洋航线和韩国线、东南亚线、香港线、台湾线及内支、内贸线，吞吐量保持了以每年平均30%以上的速率增长。2009年，面对金融危机的严重冲击，福州新港的集装箱吞吐量仍取得年增长30%的业绩，并首次突破50万标箱。目前，该港现已成为福州港外贸航线最密集、外贸进出口箱量最积聚的航运中心。2、西安咸阳机场日旅客吞吐量突破6万人次7月16日，西安咸阳国际机场单日旅客吞吐量历史性首次突破6万人次，标志着西安咸阳国际机场主业生产实现了新跨越。中投顾问点评：2010年，西安咸阳机场股份公司紧紧抓住第二轮西部大开发启动、“关中—天水经济区”和“西安国际化大都市”等发展机遇，多策并举，开创了主业发展的新局面。年初，西安咸阳机场获得了时刻增容的正式批复，为夏秋航季航班增量创造了有利条件；并积极引入新的航空公司，机场运营中投顾问：研究创造价值4核心客户投资内参2010-8-4航空公司增至21家，过夜运力再创新高；通过重点培育热点航线和把握世博会有利契机，广泛开展市场营销，上半年实现新增航线13条，其中，重点打造的陕沪、西榆航空快线日高峰已分别达到20班和13班。四、国际动态1、欧盟批准美联航并购大陆航空或成全球最大航空公司欧盟委员会27日批准美国联合航空公司并购美国大陆航空公司，两家公司联姻后，将组成世界上最大的航空公司。摩根大通预计到2013年，该并购案将带来每年最多12亿美元的营收和成本效益，每年将承载1.44亿乘客飞往59个国家的370个通航点。中投顾问点评：美国大陆航空公司同美国联合航空公司合并之后，能够巩固双方的市场地位，通过资源整合提升国际竞争力，有利于两家航空公司开展广泛合作，统一全球航线网络与服务系统，并购也使得航空业集中度进一步提高，当经济开始好转的时候，这种并购优势将得到体现。另外，此前美国西北航空与达美航空成功合并后成为全球最大航空公司，而美联航同美大陆的合并将成为航空业新老大，这种资源整合后的规模优势在航空业显得尤为重要，这或许会推动今后更多的航空公司并购的发生，对中国航空业也具有示范效应。2、UPS盈利猛增UPS发布的统计数字则称，今年二季度调整后的每股摊薄收益为0.84美元，与此同时，公司全球收入也增长了13%，促使营业利润跃升57%，达到14亿美元。中投顾问点评：中国出口增长保持在40%以上的业绩为UPS的答卷助力不少，与去年同期相比，整个亚太地区的出口增长了也超过了45%，第三季中投顾问：研究创造价值5核心客户投资内参2010-8-4度UPS在亚洲地区呈现了强劲的增长态势，亚洲、亚欧以及亚洲内部的出口量突飞猛进。此外，在美国国内，UPS包裹营业利润增长了57%，达到7.48亿美元，收入增长7%。这说明全球经济的复苏，交通运输业的回暖现象似已非常明显。五、企业聚焦1、春秋航空进军国际市场民营航空公司春秋航空将在本月28日开通第一条国际航线，即上海浦东至日本茨城，这是中国民营航空公司开通的第一条国际航线。此外，春秋航空还计划近期开通上海至韩国的航线，同时还将努力开拓东南亚和俄罗斯等在内的市场。中投顾问点评：春秋航空开通国际航线对于我国民营航空公司而言具有重大意义。一是由于有国家鼓励和支持开辟新的国际航线的政策支持；二是由于春秋航空拥有母公司春秋国旅做为依托，由于有母公司的支持，能够在客源支持、品牌拓展和运营规模上给予帮助。目前我国称得上专业的低成本航空公司只有春秋航空一家，春秋航空首条国际航线的开通，意味着我国低成本航空开始走向国际市场。对于低成本航空公司运营国际航线等远程航线也存在一定的风险，此前澳门非凡航空、香港首家廉价航空公司甘泉航空都是失败的例子，但是成功的例子也同时存在，归根到底还在于运营管理是否能跟上，而对于今后低成本航空的发展，将更加注重差异化选择。2、中远集运船队规模亚洲第一受全球金融危机重创，一度陷入崩溃边缘的国际航运市场正在复苏。中国最大的集装箱运营商——中远集运也已走出历史低谷。中远认定其集装箱船队的规模，已达到亚洲第一，全球第四。中投顾问：研究创造价值6核心客户投资内参2010-8-4中投顾问点评：中远正沿着长江黄金水系向中国内陆地区扩张。今年，中远集运计划将长江上的集装箱货运量提高25%。航运业正在复苏之中，未来复苏趋势将更为明显。今年第三季度国际航运业仍将维持良好增长。第四季度则不太明朗，取决于美国以及欧元区经济的恢复程度。不过，即便全球的航运需求有波动，幅度应该不会很大。但汇率等因素可能对中国航运业造成冲击。中投顾问：研究创造价值7核心客户投资内参2010-8-4中投顾问流通行业研究员简介黎雪荣，现任中投顾问流通行业研究员，长期从事国内流通行业研究。毕业于武汉大学，后又获得经济学硕士学位，曾就职于大型流通领域知名企业，从事流通行业管理工作，2007年加入中投顾问产业研究中心。凭借对国内流通行业的长期跟踪，黎雪荣对国内外流通行业的各细分子行业进行了深入全面的研究和分析。黎雪荣在交通、零售等领域建树颇多，尤其是对流通业投资方面提出过许多具有建设性的看法和意见。目前，由黎雪荣领头的中投顾问流通行业研究团队已发布流通领域研究报告接近百份，涉及到交通、零售、餐饮等领域，深受投资者青睐。主要交通运输业成果：中国海运行业投资分析及前景预测报告中国游艇业投资分析及前景预测报告中国水运行业投资分析及前景预测报告中国船舶制造行业银行信贷风险评估及建议报告中国游艇业投资分析及前景预测报告中国港口物流行业投资分析及前景预测报告中国集装箱运输行业投资分析及前景预测报告