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资料来源：金融时报１、继续实行稳健的货币政策支持实体经济发展2011年11月30日晚间，中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行近3年来首次下调存款准备金率，也是在稳健货币政策基调下的首次“下调”动作。面对风云变幻的2011年国内外金融形势，中国货币政策在坚持“稳健”基调的同时进一步丰富了其内涵，增强了政策的针对性、灵活性和前瞻性。这一年，央行根据新形势、新情况，综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，加强金融宏观调控，引导货币条件逐步向常态回归，社会融资规模基本适度。这一年，央行先后6次上调存款准备金率，3次上调存贷款基准利率，临近年末，央行近3年来首次下调存款准备金率，灵活开展公开市场操作，进一步完善存款准备金交存制度，继续实施差别准备金动态调整措施，有效引导金融机构保持信贷平稳增长、优化信贷结构，支持经济发展方式转变和结构调整。“稳健”，无疑是2011年中国货币政策的关键词。点评：2011年注定是不平凡的一年。面对复杂的国际国内经济形势，中国的货币政策面临着前所未有的考验。一方面，国际金融危机的阴云仍未散去，欧债危机持续发酵，世界经济在动荡中依然扑朔迷离；另一方面，国内前几年非常态货币投放的效应逐步显现，多种因素促使物价不断走高，结构调整及改善民生的任务艰巨。宏观政策面临保民生、稳增长、控通胀等一系列目标和任务。就货币政策来说，既要消化2009年以来信贷过度投放和“热钱”流入导致的流动性，控制物价上涨，又要确保结构调整、民生工程等刚性资金需求和防范银行体系的系统性风险，这种“两难”的处境考验着决策者的智慧和魄力。显然，2011年中国货币政策的表现已经交出了一份令人满意的答卷。从年初开始，央行就“前瞻性”地连续多次提高存款准备金率以应对通胀压力；到年中，在继续收紧流动性的同时，央行综合运用准备金、利率、公开市场等手段，恰当掌握调控节奏和重点、调整资金投放结构、引导资金投向“三农”和中小企业等重点领域，以确保经济的稳定增长；而到年底，随着通胀势头得到有效抑制、经济下行风险的逐步显现，以及市场流动性出现紧张局面，央行再次“前瞻性”地降低存款准备金率，适度释放流动性，以防止出现经济过快下滑的风险。应该说，2011年的货币政策集中体现了“稳健”二字，既抑制了物价上涨，缓解了通胀压力，又使经济得到比较平稳的发展。我国中央银行在货币政策的决策和实施过程中，准确地研判了国际国内经济发展的形势和走向，综合运用了多种政策工具，既具有很强的前瞻性和针对性，也具有显著的灵活性，使货币政策的有效性得以充分体现，避免了经济“硬着落”和陷入“滞涨”的风险。通过2011年在如此复杂形势下的货币政策实际，我们有理由相信，我国的宏观调控手段日益成熟，完全有能力应对更加复杂的形势，担当起一个大国应有的责任。点评人：中央财经大学副校长史建平２、社会融资规模纳入金融宏观调控监测分析指标体系2011年10月20日，央行发布2011年前三季度社会融资规模统计数据报告。报告显示，2011年前三季度社会融资规模为9.80万亿元，比上年同期少1.26万亿元。至此，央行已经按季公布了前三季度的社会融资规模情况。随着我国金融市场快速发展，金融与经济关系发生了较大变化，理论研究与政策操作都需要能全面、准确反映金融与经济关系的全口径统计指标。自2010年底中央经济工作会议提出“保持合理的社会融资规模”以及温家宝总理在国务院第五次全体会议上部署2011年一季度工作时强调“保持合理的社会融资规模和节奏”以来，央行开始调整金融统计口径，并将社会融资规模纳入其中。2011年4月14日央行首次对外公布我国当前社会融资规模；5月20日，央行发布了《社会融资规模构成指标的说明》。新指标的提出，不论是对市场参与者还是对监管部门来说，都是一个“新”指标，其具体功能还有待更长的时间去考验；但新指标的提出本身就具有重要意义，表明监管层对直接融资工具开始给予足够重视。点评：2011年我国金融宏观调控引入了一个新的监测分析指标，这就是社会融资规模。从社会融资规模指标的提出看，传统的金融与经济关系，一般是指银行体系与实体经济的关系。近年来，随着我国金融市场快速发展，金融与经济关系发生较大变化，金融结构多元发展，金融产品不断增加，新增人民币贷款已不能完整反映实体经济的融资总量。金融宏观调控迫切需要一个更为合适、更为全面的分析和监测指标。为此，2010年12月中央经济工作会议提出“保持合理的社会融资规模”。2011年3月5日，温家宝总理在政府工作报告中再次提出“保持合理的社会融资规模”。央行行长周小川在2011年人民银行年度工作会议上要求“加强对社会融资总规模的研究”，随后在“两会”记者招待会上，他再次强调“我们最近除了观察贷款总量以外，还注意观察社会融资总规模”。社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。社会融资规模是指一定时期内（也就是每个月、每个季度或每年）实体经济从金融体系获得的资金总额，是增量概念。它主要由三个部分构成：一是金融机构通过资金运用对实体经济提供的全部资金支持，主要包括人民币各项贷款、外币各项贷款、信托贷款、委托贷款、金融机构持有的企业债券及非金融企业股票、保险公司赔偿和投资性房地产等。二是实体经济利用规范的金融工具、在正规金融市场、通过金融机构信用或服务所获得的直接融资，主要包括未贴现的银行承兑汇票、非金融企业境内股票筹资及企业债的净发行等。三是其他融资，主要包括小额贷款公司贷款、贷款公司贷款等。建立社会融资规模指标的重要意义在于：一是与新增人民币贷款相比，社会融资规模更能全面、准确反映金融对实体经济的支持。二是有利于提高金融宏观调控的效果。三是有利于促进直接融资的发展，更好地满足实体经济多样化投融资的需求。四是有利于综合运用价格型工具和数量型工具，进一步促进金融宏观调控向市场化方向发展。五是有利于实施逆周期宏观审慎管理，加强对整个金融体系风险的监测。点评人：中国人民银行调查统计司司长盛松成３、管理层激励银行业金融机构支持小企业发展2011年10月12日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施，确定九条政策措施支持小型和微型企业发展。被业内称为“国九条”。事实上，2011年以来，小企业融资问题一直备受关注。为进一步深入贯彻落实党中央、国务院有关战略部署，央行在出台政策支持小型微型企业发展时，还积极推进金融基础设施建设，健全征信系统并使其充分发挥作用。年中，银监会下发了《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》，内容涉及小微企业贷款平均增速、增量、金融服务机构准入和小微企业贷款专项金融债等多个方面，被业内称为“银十条”。在发布“银十条”近5个月之后，银监会于2011年10月再次发布了《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》，进一步细化了有关扶持政策。在管理层“暖风频吹”的大好环境下，银行业金融机构积极贯彻落实宏观政策部署和监管要求，加大小微企业信贷产品服务创新。截至2011年9月末，全国小微企业贷款余额达14.8万亿元，占银行业金融机构全部贷款余额的27.9%，较去年同期增长24.3％，比全部贷款平均增速高8.4个百分点，连续三年实现“两个不低于”目标。点评：银监会自2003年成立以来，一直高度重视小企业融资难问题的解决。2005年颁布《银行开展小企业贷款业务指导意见》，提出小企业金融服务的“六项机制”；2008年印发《关于银行建立小企业金融服务专营机构的指导意见》，提出单列信贷规模、单独配置资源、单独信贷评审、单独会计核算的“四单”原则。同期，银监会还制定《银行开展小企业授信工作指导意见》、《商业银行小企业授信工作尽职指引》和《小企业贷款风险分类办法》等文件，形成一整套监管框架。2011年5月和10月两次出台小企业金融服务差异化监管政策，在市场准入、不良贷款容忍度、小企业专项金融债、存贷比、资本充足率等方面给予明确差异化支持。所有这些政策的目的，在于督促银行按照商业可持续原则来支持和发展小企业金融服务，彻底改变过去依靠政策性扶持倾斜。当前，银监会正在把这项工作当成是提升金融服务实体经济的一项重要工作，予以完善和深化。近年来，银行对小企业金融服务的观念已经发生了从“要不要做”变为“怎么做”的根本变化。银行业金融机构通过探索差异化服务方式，在信贷模式、组织架构、技术和产品上进行多项创新。不仅涌现了一批如浙江泰隆、台州商业银行等以小企业服务为特色的地方性银行，而且中国银行、建设银行等推广“信贷工厂”模式、浦发银行等建立“银元宝”模式（银行—园区—担保公司），同时出现了一批适合小企业融资需求的特色产品，像工行的“网贷通”、建行的“速贷通”、交行的“智融通”、招行的“助力贷”和民生银行的“商贷通”等等。当前，深化小企业金融服务对金融和实体经济双方而言，意义都非常重大。一方面很多小企业已经在国内外两个市场上经营运作，银行能不能及时提供贴近其需求的更丰富、更多样化的金融一揽子解决方案，某种程度上也决定着这些企业的竞争实力；另一方面，小企业金融服务已经或正在成为银行竞争最为激烈的重要领域。进一步改善小企业，尤其是微型企业金融服务，需要银行扎实推进，尽快将制度、机制、流程、资源等落实到位。同时，小企业融资难仍然是一个系统性问题，需要全社会共同努力和关心，努力探索解决之道。点评人：中国银监会上海银监局局长廖岷４、人民币跨境业务全面铺开国际化进展显著2011年8月，人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局和银监会六部委联合发布《关于扩大跨境贸易人民币结算地区的通知》，明确河北、山西、安徽、江西、河南、湖南、贵州、陕西、甘肃、青海和宁夏的企业可以开展跨境贸易人民币结算；吉林省、黑龙江省、西藏自治区、新疆维吾尔自治区的企业开展出口货物贸易人民币结算的境外地域范围，从毗邻国家扩展到境外所有国家和地区。至此，跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。10月13日，商务部发布《关于跨境人民币直接投资有关问题的通知》，中国人民银行发布《外商直接投资人民币结算业务管理办法》，允许境外投资者以人民币来华投资，进一步促进了跨境人民币结算业务的开展。截至2011年9月末，境内代理银行为境外参加银行共开立1149个人民币同业往来账户，账户余额2025.2亿元，户均余额1.76亿元；境外企业在境内共开立人民币结算账户3734个，账户余额867.7亿元，户均余额2324万元。2011年前三个季度，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务1.54万亿元，同比增长6.9倍。而香港作为内地最大的外来直接投资者和内地企业对外直接投资的窗口和桥梁，进一步发展成为跨境人民币结算的重要平台。与此同时，国家外汇管理局、国家税务总局、海关总署曾于2011年9月联合发布公告，决定自12月1日起在江苏、山东等七个省（市）进行货物贸易外汇管理制度改革试点。日前，货物贸易外汇管理制度改革试点已顺利展开。2011年11月28日，中国外汇交易中心在银行间外汇市场启动了人民币对澳大利亚元和人民币对加拿大元的交易。截至目前，在银行间外汇市场上，包括对澳元和加元在内，人民币还有对美元、港元、日元、欧元、英镑、林吉特和卢布的交易，目前可交易货币已增至9种。此举进一步增强了人民币的国际地位，同时也利于进一步完善人民币对他国货币直接汇率的形成机制。点评：2011年可谓“人民币国际化年”。人民币跨境业务，以点带面，纵深发展。贸易结算范围推向全国，从贸易推至投资，再从对外投资到外商直接投资，又从直接投资到证券投资。人民币跨境贸易结算出现了一些可喜的发展和变化。第一，全年结算额在2万亿元左右。从前三个季度数据看，我国货物进出口中人民币结算的份额将近7%，人民币作为贸易结算货币的地位基本确立。第二，随着升值预期的减弱，人民币结算回归正常化。在经历一年左右井喷式增长之后，2011年下半年稳健发展，三季度比二季度甚至略有回落。这一方面有利于挤出套利驱动的泡沫；另一方面证明