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金融市场学12019/8/13•经济金融学科的重点骨干课程22019/8/13•金融是一种货币资金的融通；•市场是建立在一定的规则、价格规律基础上的特定的活动。32019/8/13•金融市场、金融工具、金融市场业务、金融市场机构等问题。42019/8/13•中国人民银行•国家外汇管理局•中国证监会•中国保监会•中国银监会•国家统计局•上海证券交易所•深圳证券交易所•中国证券报•第一财经•金融时报52019/8/13考核方式62019/8/13第一章金融市场概论72019/8/13•现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是:要素市场产品市场金融市场82019/8/13FrameworkofaneconomyFactormarketFirmsProductmarkethouseholds•SupplyDemand•DemandSupply92019/8/13TheFlowofFundsDiagramDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries102019/8/13FundFlowsviaMarketDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries112019/8/13TheFlowviaIntermediaryDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries122019/8/13FundFlowsviaIntermediaryandMarketDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries132019/8/13FundsFlowviaMarketsandIntermediariesDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries142019/8/13FundsFlow:DisintermediationDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediaries152019/8/13FundsFlow:SecuredCreditDeficitUnitsMarketsSurplusUnitsIntermediariesPoorCreditRisk162019/8/13本章框架金融市场的概念及功能金融市场的类型金融市场的主体金融市场的趋势172019/8/13一、金融市场的概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义：金融资产进行交易的一个有形和无形的场所反映金融资产之间的供求关系包含金融资产交易过程中所产生的运行机制第一节金融市场的概念及功能182019/8/13•金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。•划分：基础性金融资产：包括债务性资产和权益性资产；衍生性金融资产：包括远期、期货、期权和互换等。金融资产192019/8/13•金融市场上参与者之间的关系不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；•金融市场中的交易对象是一种特殊的商品即货币资金。•交易场所通常是无形的。金融市场与要素市场和产品市场的差异202019/8/13二、金融市场的功能及其有效性（一）功能1、聚敛功能金融市场的聚敛功能是指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性，二是金融市场根据不同的期限、收益和风险要求，为投资者提供了多样化的金融工具。第一节金融市场的概念及功能212019/8/132、配置功能资源的配置：金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。财富的再分配，这是通过金融市场价格的波动来实现的。风险的再分配：利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。第一节金融市场的概念及功能222019/8/133、调节功能调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。第一节金融市场的概念及功能232019/8/134、反映功能金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”。金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，能了解企业的发展动态。金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。第一节金融市场的概念及功能242019/8/13（二）、有效性1、市场活动的有效性——市场秩序良好、交易成本低廉2、市场定价的有效性——市场价格弹性大——价格准确反映公开信息3、市场分配的有效性——实现资金资源的优化配置第一节金融市场的概念及功能252019/8/13第二节金融市场的类型从多个角度对金融市场进行分类。按标的物划分按中介特征划分按金融资产的发行和流通特征划分按成交与定价的方式划分按有无固定场所划分按地域划分262019/8/13•（一）货币市场货币市场指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生市场272019/8/13•（二）资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。资本市场与货币市场之间的区别为：•（1）期限的差别。•（2）作用的不同。•（3）风险程度不同。按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场282019/8/13•（三）外汇市场外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易；广义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。其主要功能有：实现购买力的国际转移调剂国际资金余缺外汇市场所拥有发达的通信设施及手段，提高了资金的使用效率可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展。按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场292019/8/13•（四）黄金市场黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场302019/8/13•（五）衍生市场衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换(Swap)协议等。按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场312019/8/13直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。间接金融市场：通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。直接金融市场上也有金融中介机构，但它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场322019/8/13•直接融资：中介是服务，并没有直接参与融资过程。•直接融资的工具：a、商业票据和直接借贷凭证；b、股票和债券•直接融资的优势：a、供求双方联系紧密，有利于合理配置资金，提高资源使用效率；b、筹资成本低而投资收益较大。332019/8/13•直接融资的局限：a、直接融资的双方在资金数量的、期限、利率等方面受到较多限制；b、直接融资工具的流动性和变现能力受金融市场的发育程度的限制，一般低于间接融资工具；c、资金供给方所承担的风险和责任较大。342019/8/13•间接融资：银行作为中介，进行借贷，是银行的资产业务。•间接融资的工具：存款、存单、贷款合约•间接融资的优势：a、多样化、灵活性b、多样化的策略降低风险c、有利于提高金融活动的规模效益，提高全社会资金的使用效率。•间接融资的局限：a、不利于供给方监督和约束资金的使用；b、需求方增加筹资成本，供给方降低收益。352019/8/13资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场。第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场362019/8/13公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场372019/8/13有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作。无形市场是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。它是一个无形的网络，金融资产及资金可以在其中迅速的转移。按有无固定场所划分：有形市场与无形市场382019/8/13国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，它除了包括全国性的以本币计值的金融资产交易市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场。国际金融市场是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。国际金融市场有广义和狭义之分。P9国内金融市场是国际金融市场形成的基础。国际金融市场是国内金融市场发展到一定阶段的产物，是与实物资产的国际转移、金融业较为发达、资本的国际流动及现代电子信息技术的高度发展相辅相成的。按地域划分：国内金融市场与国际金融市场392019/8/13•从动机看，金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。•这五类主体是由如下六类参与者构成：第三节金融市场的主体402019/8/13•中央政府与地方政府通常是资金的需求者，通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金。•政府部门同时也可能是资金的供应者。•不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者，比如中东的主要石油出口国家。•不论是发展中国家还是发达国家，政府部门都是金融市场上的经济行为主体之一。（一）政府部门412019/8/13在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者。工商企业也是金融市场上的资金供应者之一。他们在生产经营过程中暂时闲