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第四章金融基础理财规划师基础知识本章结构金融基础货币与信用：货币/信用/利率/汇率金融市场与金融机构金融工具国际金融金融市场金融机构金融监管金融工具概述金融工具分类国际资本流动和国际金融机构国际直接投资与跨国公司国际收支第一节货币与信用1.货币（1）货币的功能交换媒介价值尺度储藏手段延期支付或将来支付的标准（2）货币的分类实质货币代表实质货币信用货币准货币纸币、劣金属铸币及辅币、使用支票的活期存款（银行卡、单用途借记卡）定期存款、通知存款、短期政府债券、外币存款、外汇信托资金、外币定期存单、具有现金价值的人寿保险单、股票、长期债券.......（3）货币的层次——基于流动性的划分•M0=流通中的现金•M1=M0+企业、机关团体、部队存款+农村活期存款+其他活期存款•M2=M1+城乡储蓄存款+企业、机关、部队定期存款•M3=M2+财政金库资金+银行汇兑在途资金+其他非银行金融机构存款（4）流动性过剩与流动性不足•广义货币供应量M2的增长速度•经济增长速度（GDP增长速度）+通货膨胀率流动性过剩：过多的货币投放量导致投资过热及通货膨胀流动性不足：货币投放量过少，导致经济下滑与通货紧缩（5）货币的价值•对内价值：货币的购买力。•对外价值：货币的汇率水平。货币的对内价值是对外价值的基础。（5）货币本位制度•货币制度的核心是货币本位，即货币的标准和计量单位。•在多种货币并存的情况下，充当计算单位或基本单位的货币，称为本位货币，即标准货币。•货币本位制度是指国家以法律形式确定其本位货币的价值、赋予其在市场上强制流通的能力，并将本位货币作为商品、劳务交换、债务债权清偿及会计核算的计量单位的一种货币制度安排。无限法偿性/一切交易行为最后的支付工具货币制度的演进（国际货币体系的演进）金银复本位制Before1875古典金本位制（金币本位制）1875-1914金块本位制1915-1944金汇兑本位制布雷顿森林体系时期1945-1972不兑换纸币本位制牙买加体系时期1973-现在金本位制金本位制Goldcurrencystandard金币本位制Goldbullionstandard金块本位制Goldexchangestandard金汇兑本位制（6）通货膨胀：一种货币现象•通货膨胀是指由于货币供应过多而引起货币贬值，物价水平持续而普遍上涨的货币现象。市场机制对经济的调节功能通货膨胀的类型通货膨胀的分类根据物价上涨的速度根据通货膨胀的成因缓行的通货膨胀疾驰的通货膨胀恶性循环的通货膨胀需求拉动型通货膨胀成本推动型通货膨胀输入型通货膨胀结构型通货膨胀通货膨胀效应经济增长就业收入和财富的再分配市场机制对经济的调节功能通货膨胀的治理调节需求增加供给（7）通货紧缩：一个货币现象•通货紧缩是指在现行价格下，一般商品和劳务的供给超过需求，货币数量比商品劳务少，货币价格高而物价水平普遍下跌的货币现象。通货紧缩的成因通货紧缩紧缩的财政货币政策经济周期的变化投资和消费的有效需求不足结构失调通货紧缩效应总需求不足影响货币的正常运转社会动荡通货紧缩的治理增加需求减少供给2.信用•以现在的资源（商品或货币）回复将来支付的一种承诺。•信用在经济活动中的基本形态表现为债权债务关系。•现代社会中通常用货币表示信用的数量，并对信用进行计算和测度。（1）信用的表现形式•企业之间进行商品交易时，以延期支付或预付形式提供的信用。商业信用•银行及其他金融机构通过存款、贷款等业务提供的以货币形式为主的信用。银行信用•以国家为债务人，从社会上筹措资金来解决财政需要的信用形式。国家信用消费信用•企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的、用于生活消费目的的信用。国际信用•国际间的借贷行为(2)信用创造•原始存款.VS.派生存款•存款准备金.VS.存款准备金率•基础货币.VS.货币乘数从基础货币的来源看：货币当局的负债从基础货币的运用来看：商业银行的存款准备金和通货货币乘数：说明货币供给总量与基础货币倍数关系的一种系数。111dkMBrrtek狭义的货币乘数：银行存款准备金率的倒数广义的货币乘数——乔顿货币乘数模型基础货币活期存款的法定准备金率定期存款的法定准备金率超额准备金率定期存款比率及通货比例3.利率•利息：债权人因贷出货币资金而从债务人处获得的报酬。•利率：借出者在借贷期间所获得的利息额与借贷资金的比率。货币时间价值：指一定量资金在不同时点上价值量的差额。今天的一元钱不等于去年的一元钱，也不等于明添的一元钱！利息本金利率货币为什么具有时间价值？$1000生产销售$1500$500货币时间价值的计算（1）利率：货币的使用价格可贷资金的供给家庭储蓄可贷资金的需求家庭消费企业投资8%2%SS’（2）名义利率和实际利率1(1)(1)nvenveRRPRRP费雪效应（3）利率体系•利率体系是指各类利率之间和各类利率内部存在的相互影响和制约的关系而构成的有机整体。利率结构利率监管体系利率间的传导机制利率的风险结构：期限相同而收益率不同的利率之间的相互关系。利率的期限结构：利率与到期期限之间的变化关系。利率的风险结构fsiii无风险利率是指不含任何风险的到期收益率风险溢价包含了对各种风险的补偿。fisi利率的期限结构利率期限结构指具有相同风险、流动性以及税收待遇，但期限不同的金融工具具有不同的利率水平，反映了期限长短对其收益率的影响。流动性偏好假设理论/流动性升水理论(LiquidityPremiumTheory)J.R.Hicks●投资者持有长期证券将比持有短期证券更具风险，因为长期债券的流动性低于短期债券。●投资者和投机者都是风险厌恶的，必须支付流动性升水（期限溢价）才能使他们愿意持有长期证券。●期限溢价是由于债券期限上的不同所导致的投资收益率的差异。期限溢价是时间的增函数。长期利率实际上就是短期利率与流动性升水之和。（3）我国当前的利率体系中央银行基准利率存款准备金率中央银行再贷款利率再贴现利率银行同业间利率全国银行间拆借利率银行间国债市场利率商业银行等金融机构的存贷款利率1年期存款基准利率5年期贷款基准利率我国利率体系（4）均衡利率的决定8%2%SS’经济周期货币政策财政政策通货膨胀利率管制货币开放程度（5）利率的作用•成本效应•流动性效应•心理效应储蓄消费投资物价水平（6）利率市场化利率市场化是指利率决定方式上的市场化，即利率由市场供求决定。利率市场化是国内金融自由化的核心和关键环节。利率市场化金融管制自由化金融机构业务自由化金融抑制与金融自由化设定利率上限高额的储备金要求定向信贷配给歧视性税收抑制经济增长罗纳德·麦金农爱德华·肖金融抑制4.汇率•外汇与汇率•影响汇率的因素•汇率变动对经济的影响•中央银行的外汇管理•我国汇率制度•国际货币体系（1）外汇与汇率•动态外汇：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系（国际汇兑）。•静态外汇：用于国际间汇兑活动的支付手段和工具。•常见表述：外汇是以外币表示的，用以清偿国际债权债务的一种支付手段。可自由兑换的外国货币外币有价证券：外国政府债券、外国公司债券、外国公司股票等外汇支付凭证：外国汇票、外国本票、外国支票等外汇存款凭证：外国银行存款、外国邮政储蓄凭证等外汇的特征•外汇是以外币表示的资产•普遍可接受性在国际经济往来中被各国普遍的接受和使用•可以自由兑换能够自由兑换成其他形式的资产或以其他货币表示的资产外汇与外币外币外汇常见的外汇外汇的价格——汇率•汇率又称汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。•外汇是可以在国际上自由买卖、自由兑换的资产，也是一种特殊的商品，汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”。汇率的标价法•直接标价法(DirectQuotation):一定单位的外币折合多少单位的本币。US$100=RMB￥827.65•间接标价法(IndirectQuotation):一定单位的本币折合多少单位的外币。RMB￥100=US$12.08•美元标价法(USDollarQuotation)US$100=€75.26US$1=JPY￥95.28名义汇率(Nominalexchangerate)VS实际汇率(Realexchangerate)•名义汇率(NER)是指在社会经济生活中被直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率。•实际汇率(RER)是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。PRERNERP（2）影响汇率的因素•一国的经济增长•国际收支平衡的情况•物价水平和通货膨胀差异•利率水平的差异•心理预期i$–i¥≈SF–S$e￥FixedversusFlexibleExchangeRateRegimesSDQof£Dollarpriceper£(exchangerate)$1.40TradedeficitDemand(D)Supply(S)FixedversusFlexibleExchangeRateRegimesSupply(S)Demand(D)Demand(D*)D=SDollardepreciates(flexibleregime)Qof£Dollarpriceper£(exchangerate)$1.60$1.40FixedversusFlexibleExchangeRateRegimesSupply(S)Demand(D)Demand(D*)D*=SContractionarypolicies(fixedregime)Qof£Dollarpriceper£(exchangerate)$1.40（3）汇率变化的经济影响•对微观经济活动的影响：国内总供给、产业结构、就业水平、国民收入•对国际收支的影响：贸易收支、资本流动、外汇储备•对国际经济关系的影响①汇率变化对贸易收支的影响•汇率变化对进出口的影响•改善贸易逆差的马歇尔-勒纳条件•J曲线效应汇率变化对进出口的影响本币贬值出口商品的外币价格下降出口商利润增加需求增加供给增加扩大出口进口商品的本币价格上升进口商利润减少需求减少供给减少减少进口马歇尔-勒纳条件•如果一国处于贸易逆差中，即VxVm，或Vx/Vm1(Vx，Vm分别代表出口总值和进口总值)，会引起本币贬值。•本币贬值会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求弹性绝对值之和必须大于1，即(Dx+Dm)1(Dx，DM分别代表出口和进口的需求弹性的绝对值)。J曲线效应•货币贬值导致贸易差额的最终改善有“时滞”．进出口合同均有一定期限．人们认识、决策、信息传递和生产改变等过程有延迟的可能．计价货币的选择．进口商的预期②汇率变化对资本流动的影响本币贬值有利于资本流入,不利于资本流出本币升值有利于资本流出,不利于资本流入预期本币贬值抛本币,买外汇资本外逃预期本币升值抛外汇,买本币资本内流③汇率变动对外汇储备的影响•美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应的变化•多元储备时期*各种储备货币利率有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响。*储备变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求。④汇率变动对价格水平的影响•对贸易品价格的影响：本币贬值进口商品国内价格物价上涨压力本币贬值出口商品国外价格物价上涨压力•对非贸易品价格的影响：潜在出口商品（价格敏感性商品）潜在进口替代品（价格敏感性商品）纯粹的非贸易品•通货膨胀通货膨胀本币贬值加剧通货膨胀进一步贬值5.中央银行的外汇管理•从狭义上讲，外汇管理是指一个国家对本国货币与外国货币的兑换加以限制的措施。•从广义上讲，外汇管理是指一个国家为维持其国际收支的平衡和汇率的稳定，保证经济健康有序发展，授权国家某一部门制定相应的政策、法规、条例等，运用多种手段，包括法律的、经济的、行政的等措施，对在其境内和其管辖范围内的本国和外国的机关、企业、团体和个人外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率和外汇市场等采取限制性措施，实行控制和管制的行为。央行外汇干预的主要目标——国际收支平衡•贸易项目外汇管理•非贸易项目外汇管理