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国际金融兰州大学经济学院苏华第三章国际储备InternationalReserve国际金融兰州大学经济学院苏华教学要点国际储备内容国际储备的管理中国的国际储备问题国际金融兰州大学经济学院苏华第一节国际储备与国际清偿力广义的国际储备狭义的国际储备借入储备国际金融兰州大学经济学院苏华一、广义的国际储备广义国际储备的概念是指一国货币当局能够随时用来干预外汇市场\支付收支差额的资产。（指随时供货币当局使用、控制、用于平衡国际收支以及其他目的的对外资产。）国际金融兰州大学经济学院苏华广义的国际储备的特性可得性流动性普遍可接受性国际金融兰州大学经济学院苏华广义国际储备的分类自有储备(无条件)借入储备(有条件)国际金融兰州大学经济学院苏华国际清偿力国际清偿力(InternationalLiquidity)是指一国无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施，即能平衡国际收支逆差和维持其汇率的总体能力。国际清偿力反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力，即该国具有的现实的对外清偿能力和可能的对外清偿能力的总和。国际金融兰州大学经济学院苏华二、狭义的国际储备狭义的国际储备是指一国货币当局为了平衡国际收支和维持货币汇率的稳定以及用于紧急国际支付而持有的为各国普遍接受的一切资产。世界银行对国际储备下的定义为：“国家货币当局占有的那些在国际收支出现逆差时可以直接或通过有保障的机制兑换成其他资产稳定该国汇率的资产”。国际金融兰州大学经济学院苏华国际储备的作用充当干预资产弥补国际收支逆差对外举债的信用保证国际金融兰州大学经济学院苏华国际储备的构成货币性黄金外汇储备在IMF的储备头寸（ReservePositionatIMF）特别提款权（SpecialDrawingRights）国际金融兰州大学经济学院苏华货币性黄金(MonetaryGold)货币性黄金也叫黄金储备（GoldReserves），是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。显然，非货币用途的黄金不在此列。国际金融兰州大学经济学院苏华外汇储备(ForeignExchangeReserves)外汇储备是指一国政府所持有的外国可兑换货币及其他短期金融资产，它是当前国际储备中最重要、最活跃的部分。各国普遍接受的可自由兑换的通货称为储备货币（ReserveCurrency）。国际金融兰州大学经济学院苏华国际金融兰州大学经济学院苏华储备头寸(ReservePositioninFund)储备头寸是指成员国在国际货币基金组织的储备头寸（(ReservePositioninIMF)又称普通提款权（GeneralDrawingRight）它表示基金组织的会员国按规定向基金组织缴纳份额中的外汇额部分，基金组织用去会员国的货币份额部分以及基金组织向会员国的借款。国际金融兰州大学经济学院苏华认缴份额按国际货币基金组织的规定，认缴份额的25%须以可兑换货币缴纳，其余75%用本国货币缴纳。国际金融兰州大学经济学院苏华在IMF的储备地位及可能借入的储备储备地位向IMF提供的贷款余额(可兑换货币)IMF储备部分第一挡(储备部分)提款权余额,占份额25%的普第二挡(信用部分)提款权余额,占份额25%通提信用部分第三挡(信用部分)提款权余额,占份额25%款权（可能借第四挡(信用部分)提款权余额,占份额25%入储备）第五挡(信用部分)提款权余额,占份额25%国际金融兰州大学经济学院苏华储备头寸储备头寸是指成员国在IMF的储备提款权余额+成员员向IMFT提供的可兑换货币余额。国际金融兰州大学经济学院苏华特别提款权(SpecialDrawingRights,SDRs)特别提款权（SDR）是国际货币基金组织对会员国根据其份额分配的，可用以归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。由于它既不是货币，也不能兑换黄金，但可一同黄金和外汇一样作为会员国的国际储备，故又称为纸黄金（PaperGold）国际金融兰州大学经济学院苏华特别提款权背景IMF创设的相对不同提款权之外的又一种使用资金的权利。1969年开始创设，1970年按成员国认缴的份额分配。国际金融兰州大学经济学院苏华特别提款权分配情况单位：SDR第一期（70-72）93。148亿SDR第一期（79-81）121。182亿SDR合计214。33亿SDR其中：美国48。99亿SDR德国19。13亿SDR法国12。11亿SDR日本10。80亿SDR中国2。37亿SDR其中：发达国家145。95亿SDR发展中国家68。38亿SDR国际金融兰州大学经济学院苏华特别提款权的用途（1）以划账的形式获取其他可兑换货币；（2）清偿IMF的债务；（3）缴纳份额；（4）向IMF捐款和贷款；（5）本币汇率的基础；（6）成员国之间互惠信贷协议；（7）IMF的计账单位；（8）充当储备资产。国际金融兰州大学经济学院苏华借入储备1、备用信贷协议2、互惠信贷和支付协议3、本国商业银行的短期可兑换货币资产国际金融兰州大学经济学院苏华备用信贷协议成员国在BOP发生困难和预计发生困难时同IMF签定的一种备用借款协议，包括额度、期限、利率、分阶段使用的规定，币种等。未使用的部分款项交纳1%的管理费。国际金融兰州大学经济学院苏华互惠信贷和支付协议两国签定的使用对方货币的协议。国际金融兰州大学经济学院苏华本国商业银行的短期可兑换货币资产这部分资产的特点是流动性特别强，投资性特别强，对政策的反应十分灵敏。国际金融兰州大学经济学院苏华国际储备vs.国际清偿能力国际清偿能力的构成要素自有储备借入储备诱导性储备（国际储备）（借入储备的延伸）1、黄金储备1、备用信贷商业银行的对外2、外汇储备2、互惠信贷短期可兑换货币3、储备头寸3、支付协议资产4、特别提款4、其他安排权国际金融兰州大学经济学院苏华第二节国际储备的管理国际储备管理主要解决两个方面的问题：一是如何确定和保持国际储备内适度规模；二是在储量总量既定的条件下，如何实现储备资产结构上的最优化。国际金融兰州大学经济学院苏华国际储备的管理的目的实现两个目的：（1）通过国际储备管理，维持一国国际收支的正常进行；（2）通过国际储备管理，提高一国国际储备的使用效率。国际金融兰州大学经济学院苏华一、国际储备的规模管理国际储备的规模管理实际上主要就是合理的确定和保持国际储备的适度规模。国际金融兰州大学经济学院苏华定性分析（1)国际收支状况。（2)对外开放的程度和对外经济活动的规模。（3）一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中地位。（4）国际融资能力。国际金融兰州大学经济学院苏华定性分析（5）汇率制度的选择。（6）国际收支调节政策的成本和效果。（7）持有国际储备的成本。（8）国际政策的合作与协调状况。国际金融兰州大学经济学院苏华定量分析1、比例分析法一是外汇储备与进口额之比。二是外汇储备与外债总额之比；一是外汇储备与国民产总值之比；国际金融兰州大学经济学院苏华储备进口比例法：一国的国际储备额应同其进口额保持一定比例关系，这个比例关系应以40%为最高限，20%为最低限。按此观点，一般认为，一国的国际储备应能满足其3个月的进口需要。照此计算，储备对进口的比率为25%。特里芬（R。Triffin）国际金融兰州大学经济学院苏华外汇储备与外债总额之比国际储备与对外债务总额的比率保持在40%比较合适。国际金融兰州大学经济学院苏华外汇储备与国民产总值之比国际储备量与国民生产总值的比例应保持在15%----30%之间。国际金融兰州大学经济学院苏华定量分析2、成本-收益分析法MBMCMCMBOR。R国际金融兰州大学经济学院苏华定量分析3、区间分析法经常储备量保险储备量目标区间的上限是保险储备量，它既能满足一国可能出现国际收支逆差时的对外支付，又能保证国内经济所需要的实际资源投入而且不会引起通货膨胀；下限是一国经常储备量，它以保证一国正常经济增长所必需的进口不因储备不足而受影响为原则。国际金融兰州大学经济学院苏华二、国际储备的结构管理国际储备的结构管理就是合理安排各种储备资产的构成，主要解决的问题是在储备总额既定的条件下，如何实现储备资产结构的最优化。国际金融兰州大学经济学院苏华结构管理原则安全性流动性（Liquidity也称变现性）收益性国际金融兰州大学经济学院苏华结构管理的内容：三个层次的比例安排：合理安排国际储备的构成确定外汇储备的货币结构确定储备资产的流动性结构国际金融兰州大学经济学院苏华结构管理的内容1、在国际储备总量既定的前提下，安排各种储备资产的比例。国际金融兰州大学经济学院苏华国际储备的供应货币性黄金：调整外汇储备：调整在IMF的储备头寸：分配特别提款权：分配国际金融兰州大学经济学院苏华结构管理的内容2、在外汇储备总额既定的条件下，安排各种储备货币的比例。国际金融兰州大学经济学院苏华币种的安排原则设立与弥补赤字和干预市场所需用的货币保持一致的储备货币结构（交易性储备）实行储备货币多样化（预防性储备）在承担一定风险的条件下获取尽可能高的预期收益率。国际金融兰州大学经济学院苏华结构管理的内容：3、在外汇储备总额既定的条件下，安排各种储备货币持有形式的比例。国际金融兰州大学经济学院苏华流动性结构的确定在保持一定的流动性条件下获取尽可能高的预期收益率保持整个国际储备较优的流动性结构国际金融兰州大学经济学院苏华储备资产的划分一级储备或流动储备资产：流动性非常高的资产，即活期存款和短期票据，平均期限为三个月。国际金融兰州大学经济学院苏华储备资产的划分二级储备：收益率高于一级储备，而流动性低于一级储备但仍然很高的储备，如中期国库券，平均期限为2—5年。国际金融兰州大学经济学院苏华储备资产的划分三级储备资产收益率高但流动性低的储备资产：如长期公债和其他信誉良好的债券，平均期限为4—10年。国际金融兰州大学经济学院苏华第三节中国的国际储备我国国际储备的构成与特点中国外汇储备的增长历程中国外汇储备的管理金融危机背景下的中国外汇储备国际金融兰州大学经济学院苏华我国国际储备的构成与特点构成范围特点国际金融兰州大学经济学院苏华中国外汇储备的增长历程（1）第一阶段：“零储备”时期（20世纪80年代）（2）第二阶段：百亿储备时期（1990——1995）（3）第三阶段：千亿储备时期（1996——2005）（4）第四阶段：万亿储备时期（2006——至今）国际金融兰州大学经济学院苏华国际金融兰州大学经济学院苏华国际金融兰州大学经济学院苏华国际金融兰州大学经济学院苏华国际金融兰州大学经济学院苏华国际金融兰州大学经济学院苏华2006年我国外汇储备中国国家外汇管理局2006年11月6日对外宣布：中国外汇储备已经突破一万亿美元大关。这是继2006年2月，中国取代日本成为全球外汇储备最多的国家之后，又成为世界上第一个外汇储备超过万亿美元的国家。截至2006年12月末，国家外汇储备余额为10663亿美元，同比增长30.22%，增幅比上年下降4个百分点。全年外汇储备增加2473亿美元，同比多增384亿美元。国际金融兰州大学经济学院苏华2007年我国外汇储备2007年12月末，我国外汇储备余额为1.53万亿美元，同比增长43.32%。2007年全年，我国外汇储备增加4619亿美元，同比多增2144亿美元，平均每月增加约385亿美元。其中12月份外汇储备增加313亿美元，同比多增38亿美元。国际金融兰州大学经济学院苏华2008年我国外汇储备根据中国人民银行09年3月13日公布的数据，相比于往季我汇储备上千亿美元的增长，2008年第四季度我国外汇储备仅增长400多亿美元。截至目前国家外汇储备余额达1.95万亿美元，未能突破去年市场普遍预测的2万亿美元大关。国际金融兰州大学经济学院苏华2008年我国外汇储备数据显示，2008年12月末，国家外汇储备余额为1.95万亿美元，同比增长27.34%。全年国家外汇储备4178亿美元，同比少增441亿美元。第四季度我国外汇储备出现了月度负增长状况。这是我国外汇储备5年来首度月度负增长。国际金融兰州大学经济学院苏华2008年我国外汇储备我国外汇储备在经历连续多年高增长之后，于