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2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt1一只名叫“次贷”的蝴蝶——金融危机与中国资本市场发展中国证监会祁斌2009年4月2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt2理解金融危机蝴蝶效应青萍之末人性之弱2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt3“金融危机下的大熊猫”2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt4华尔街，华尔街！2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt5“风起于青萍之末”投资者低信誉房主AAA证券其他证券次级房贷证券化MBS二级证券化CDO投资者三级证券化CDO25AAA证券其他证券AAA证券其他证券投资者评级公司信用违约掉期CDS2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt6海面下的三座冰山从航母到小舢板；东京模式和纽约模式；一叶知秋信用卡2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt7为什么会不断发生危机?现代经济的“锋刃”；千里之堤，溃于蚁穴；人性之弱：麦道夫自1870年以来，人类已有148次金融危机。——《货币的进化》在华尔街这个伟大的博弈场中的博弈者，过去是，现在还是，既伟大又渺小，既高贵又卑贱，既聪慧又愚蠢，既自私又慷慨——他们都是，也永远是普通人。——《伟大的博弈》2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt8人类是不是在做无谓的重复?探寻华尔街历史的轨迹2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt9为什么是纽约？华尔街的“精神祖先”发源于渔市的世界金融中心梧桐树协议今天，在纽约这个超级大都市的深处，那个小小的、吵吵嚷嚷的、每个人都忙着做生意的新阿姆斯特丹的影子还无处不在，正如在每个人身上都可以依稀看到他的孩提时代。而赚钱——不论是光明正大地还是不择手段地，依然是这个城市的至爱。——《伟大的博弈》2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt10华尔街的童年期（1800－1890）“阿拉斯加将是热带气候”“地球通往月球的铁路”“最高法院是美国最大的阴沟”凡是到过交易所的人，都会注意到一些经常光顾市场的普普通通的人。他们曾有过幸福时光，但他们把他们的钱遗失在了华尔街，他们每天都来到这里，似乎希望在同一个地方找回失去的金钱。这些人是市场的幽灵，他们用毫无光泽的眼睛瞪着报价牌，用干枯的手指着它，似乎在说：这些都是你们干的！他们拥挤在大门旁，在交易所的大厅出入，破烂的衣服，褪色的靴子，蓬乱的头发，他们从不洗澡，不刮胡须，憔悴的脸上挂着的笑容比眼泪更令人心酸。——《伟大的博弈》2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt11华尔街的青年期（1890－1940）卡耐基公司与日不落帝国“世界被摩根先生重组了一回”里兹·卡尔顿酒店的问候语1912年，“泰坦尼克号”在北大西洋与冰山相撞并沉没……于是才有了《北大西洋冰层巡逻制度》，该制度严格规定每条船都必须装备24小时有人监听地无线通信装置。从那时到现在，92年过去了，虽然人类也发生过其他的海难，但再也没有发生过轮船与冰山相撞并沉没的事件。——《伟大的博弈》2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt12此次危机的教训和启示现代金融体系的两面性金融风险的重新认知监管的改进与合作资本市场正在彻底地全球化和一体化，而监管只能止步于各国的边境之内。也许只有一场像“泰坦尼克号”那样的金融灾难才能带来一个统一而有效的全球监管体系——约翰·戈登《伟大的博弈》1999年2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt13资本市场与大国崛起020004000600080001000012000南北战争一战股灾二战高科技兴起《梧桐树协议》17891865192919702000资本市场的博弈牵动着大国的博弈和兴衰——《伟大的博弈》译者题记2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt14理解资本市场阿姆斯特丹的鲜花市场海蒂·格林2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt15股市市值/银行存款0%200%400%600%800%1000%1913年1929年1938年1950年1960年1970年1980年1990年1999年美国金融体系演变图2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt16即使华尔街再次遇到象1929年那样的灾难，人们也不会止步于此。至少从长期来看不会。正如，尽管有数不清的海难，人类依然扬帆出海。同样的道理，尽管有无数次股灾，人们依然会进入这个市场，辛勤地买低卖高，怀着对美好未来的憧憬，将手中的资金投入到股市中，去参与这场伟大的博弈。而正是通过这些努力，通过参与伟大的博弈，通过在市场的规则范围内去追逐自身的利益，人类会继续推动无形的手改变这个世界，把这个世界变得更加丰富多彩。——《伟大的博弈》“伟大的博弈”就此止步？2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt17人类认知的螺旋式上升牛顿、惠更斯、爱因斯坦大型机、PC、网络火车、飞机、城际列车2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt18对中国的影响?直接投资损失；实体经济的影响；双重的借鉴（虚拟经济与实体经济）“深刻认识我国资本市场的发展阶段和发展模式与美国的不同；不汲取华尔街危机的教训是不负责任的，误读华尔街危机也是十分危险的”2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt19中国经济缘何陷入困境?初级消费拉动的经济增长模式；加工型经济和创新型经济；缩短了时间表2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt20怎么办?巴西、日本、欧盟、美国2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt21历史上的经济转型2000600010000140001951195919751983199119992005012345678910GDP科技产业占GDP比重(%)美国经济增长与高科技产业发展（1950－2005）2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt22经济转型与高科技产业计算机计算机设备1957年惠普芯片1971年Intel计算机1980年Apple软件1986年Microsoft通信网络设备1990年CISCO电信设备1996年Lucent网络网络提供商1996年Yahoo电子商务1997年Amazon搜索引擎2004年Google媒体1992年时代华纳生物医药生物制药1986年BIOMET，GENZYME基因技术1991年BIOGENIDEC2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt23欧洲和日本的竞争力？差别的根源在哪里2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt24“LV”的故事“欧盟在科技研发和创新能力方面落后美国28年”——《2007年欧盟竞争力研究报告》“欧洲在高新技术方面落后于美国并非由于欧洲技术水平低下，而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10年”——英国前首相撒切尔夫人下一轮竞争的焦点？可再生能源；干细胞2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt25全球第一大新兴市场中国突然之间具备了一个与其世界第三大经济大国的实力相匹配的股票市场资本市场与中国经济：”巴山轮会议“，1985《福布斯杂志》“全球五百强”2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt26中国经济转型能否成功?双管齐下：扩大内需；转型的难点与市场化资源配置科技人才、创业精神、资本、结合机制2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt27中国的经济转型与高科技发展硅谷与“硅谷模式”美国72%的科技研发人员出生在发展中国家中国能否成就硅谷？经济转型难在哪里？创新型企业的萌芽创业与创业板复制“微软”与复制“NASDAQ”无锡的资本市场论坛2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt28焦庄户的启示2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt29地球村时代的博弈格局开启地球村时代：联邦快递达到千亿美元市值：GE（100年）-微软（20年）-谷歌（7年）2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt30资本市场如何支持中国经济发展重工业化；经济转型并购；深化发行体制改革；创业板与场外交易市场；债券市场；创新产品2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt31“资本洼地”17世纪：“资本洼地”荷兰迅速崛起18世纪：“资本洼地”成为日不落帝国19－20世纪：“资本洼地”美国成为世界第一强国21世纪：中国成为新的全球“资本洼地”电视系列片：从《大国崛起》到《华尔街》2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt32未来十年世界将会怎样?华尔街的中国人，巴菲特，日本投资者2019年8月10日5时57分MYAO¥JoeSteven¥Presentation¥20060509.ppt33“中国奇迹”能否延续？“我们的目标是，到本世纪末人均达到八百美元…更重要的是，在这样一个基础上，再发展三十年到五十年，我们就可以接近发达国家的水平”——邓小平（1984）