三中全会《决定》为金融业带来新的发展机遇

三中全会《决定》为金融业带来新的发展机遇华融证券市场研究部、创新发展部摘要：《决定》在“加快完善现代市场体系”这一节，单列一条“完善金融市场体系”，对我国金融市场体系未来的改革和发展方向做出了部署。此外，《决定》中其他多个领域的改革都对金融业的发展提出了新的要求。我们认为，《决定》将推动金融领域全面深化改革，推动建立更为开放、更为市场化的高效金融体系，也将为金融业和公司带来新的发展机遇。关键词：改革和发展；高效金融体系；发展机遇1目录附件一：《决定》为金融业带来新的发展机遇....................................2附件二：《决定》对房地产行业以及集团业务的影响.........................7附件三：《决定》生态文明建设改革内容的分析与建议...................13附件四：《决定》对传媒行业的影响..................................................18附件五、《决定》对电子行业投资机会的影响..................................22附件六：《决定》信息化建设相关内容分析......................................27附件七：《决定》对通信改革的部署及影响......................................32附件八：《决定》对农业改革的部署及影响......................................35附件九：《决定》对食品饮料行业的影响分析..................................39附件十：《决定》对医药行业的影响分析..........................................42附件十一：《决定》对家电行业的影响分析......................................46附件十二：《决定》将使市场化成为能源行业关键词.......................50附件十三：《决定》对资源行业的部署及影响..................................54附件十四：《决定》对机械行业的影响..............................................56附件十五：《决定》对国防军工行业的影响......................................612附件一《决定》为金融业带来新的发展机遇张沈伟2013年11月16日《决定》在“加快完善现代市场体系”这一节，单列一条“完善金融市场体系”，对我国金融市场体系未来的改革和发展方向做出了部署。此外，《决定》中其他多个领域的改革都对金融业的发展提出了新的要求。我们认为，《决定》将推动金融领域全面深化改革，推动建立更为开放、更为市场化的高效金融体系，也将为金融业和公司带来新的发展机遇。一、金融业将扩大开放、放宽准入，并完善退出机制金融业扩大开放一方面体现在市场主体上，《决定》提出，允许民间资本设立中小型银行等金融机构，民营银行发展有望进入快车道。同时，要“建立存款保险制度”，使金融业既能够增强竞争、提高效率、丰富金融服务，又能够优胜劣汰、平稳发展。另一方面，金融业扩大开放还体现在资本流向上，《决定》提出要推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。3二、市场将在金融资源配置中起决定性作用《决定》提出要完善人民币汇率市场化形成机制，加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。今年以来，利率市场化进程取得显著进展，金融机构贷款利率已经实现市场化。未来的关键步骤是存款利率的市场化，这将会加大金融机构的成本压力，对缺乏网点和存款资源的中小银行的盈利能力带来一定冲击，但也会促进金融业提升业务创新能力。《决定》提出要健全多层次资本市场体系、多渠道推动股权融资，我们理解这将进一步促进新三板市场的发展。此外，《决定》提出要“推进股票发行注册制改革”，这一举措将使政府职能从事前审批转向事后监管，确立投资主体具有选择投资对象的决定权。发行注册制改革有望大幅增加上市公司数量，降低不合理的壳资源价值，促进资本自由流向优质上市公司，从而提高资源配置效率。这一改革将为投行部门带来更大的市场空间，但同时又对其自身的业务能力提出更高要求，客户资源丰富、业务能力突出、市场声誉优良的投行将赢得良好的发展机遇。三、其他领域的改革也对金融业的发展提出了新的要求《决定》提出，要“发展普惠金融”、“鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品”。我们认为，我国目前仍存在金融资源过度集中于大型企业等资源配置不平衡的问题，这一方面要求我们破除体制、机制障碍，促进资源自由流动，另一方面也要求金融机构创新商业模式和金融产品，为中小企业、农民等提供金融服务。《决定》在第二节“坚持和完善基本经济制度”部分提出要“积极发展4混合所有制经济”、“国有资本投资项目允许非国有资本参股”。《决定》在第六节“健全城乡发展一体化体制机制”提出要“允许地方政府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道，允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营，研究建立城市基础设施、住宅政策性金融机构”、“慎重稳妥推进农民住房财产权抵押、担保、转让，探索农民增加财产性收入渠道”。《决定》在第七节“构建开放型经济新体制”，允许企业“创新方式走出去开展绿地投资、并购投资、证券投资、联合投资等”、“建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设”。《决定》在第十一节“推进文化体制机制创新”部分提出“建立多层次文化产品和要素市场，鼓励金融资本、社会资本、文化资源相结合”。《决定》在第十四节“加快生态文明制度建设”部分提出“发展环保市场，推行节能量、碳排放权、排污权、水权交易制度”。以上所列的内容，反映了金融业不仅自身将在深化改革中迎来新的发展机遇，而且国有企业改革、对外开放、城乡一体化建设、文化产业发展、生态文明建设等其他领域改革过程中也会为金融业带来新的发展机遇。四、金融板块的二级市场表现预计将会发生分化改革将会对金融业的现有格局带来一定的影响。金融业扩大开放可能会加剧现有机构面临的竞争压力，利率市场化的实施也会使金融机构面临成本上升的压力，因此，二级市场投资者可能会对银行板块未来的盈利能力产生5担忧，从而影响板块的市场表现。相对而言，虽然也面临扩大开放可能带来的竞争压力，但多层次资本市场的建立和完善、发行注册制改革、地方发债制度的改革以及金融产品创新的增多将会为券商行业带来良好的发展空间，券商行业面临的机遇大于挑战。同时，鉴于《决定》对中国中长期深化改革提出了全面、可行的实施方案，极大地改善了投资者对于中国经济中长期健康发展的信心，券商板块作为高弹性板块，预计将会取得良好的市场表现。五、对集团和公司业务的建议十八届三中全会通过的《决定》对我国金融业未来全面深化改革做出了全面部署，我们需要深入研究《决定》对集团和公司发展的重大意义，把握改革给业务发展带来的新机遇。对于集团而言，面对未来利率市场化带来的资本成本上升的挑战，应加速引进战略投资者，推动集团上市融资，同时应加强在银行、证券等有助于增强资金来源的板块的布局。在业务领域方面，发挥综合型金融集团优势，为城市基础设施建设、农村土地流转、军民融合、社会办医、现代农业等提供包括项目融资、设备租赁、土地承包经营权信托等在内的全方位、多类型的金融服务。在业务布局上，也可参股碳交易、排污权交易等交易所。对于公司而言，二级市场投资业务方面短期可关注本轮由改革政策所引发的反弹行情，中长期可进一步深入研究城镇化建设、生态文明建设、国有企业改革、土地制度改革等主题的投资机会；投行业务方面应立足长远，强化在新三板业务、地方债业务、境内外投资并购领域的人才和客户资源布局，6并积极应对发行注册制改革；经纪业务板块一方面应为客户提供交易和投资咨询等服务，另一方面应强化财富管理职能，为公司整合营销培育客户资源；资产管理和直投业务方面，可以稳步拓宽业务领域，为环保设施、现代农业等项目提供资金支持。7附件二《决定》对房地产行业以及集团业务的影响易华强2013年11月16日房地产作为重要的基础性行业，三中全会《决定》中涉及颇多。市场在资源配置中起决定性作用为房地产行业的市场化改革指明了方向，新型城镇化建设决定了未来房地产行业巨大的发展空间，而建立城乡统一的建设用地市场将有助于解决目前制约行业发展的土地资源瓶颈，加快房地产税立法并适时推动改革将成为房地产长效机制建设的一个重要方面。随着未来相关细则的陆续出台，我们判断房地产行业将从过去的行政调控逐步回到市场化轨道，行业将进入新的发展阶段。一、市场化改革有利于房地产行业的长期发展三中全会《决定》中明确提出“紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革，坚持和完善基本经济制度，加快完善现代市场体系、宏观调控体系”，“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”，“从广度和深度上推进市场化改革”，未来我国经济活动中市场化的决定性作用更为明确。房地产作为关系国家经济发展和人民生活的重要基础性行业，近几年市场化推进较为缓慢，行政干预过多，而且短期的政策干预并没有较好解决房价过快上涨等一系列问题，政府作用发挥的效果受限。在未来房地产制度的长效机制顶层设计中，市场化将是主要的方向。8未来的房地产市场将逐步形成多层次的住房供应体系，商品房市场满足中高收入需求，政府的保障性住房满足中低收入需求。目前，从房地产开发阶段来说，在土地获取与终端销售两个方面均不是完全的市场化运作：土地市场为政府垄断供应，资源稀缺，房地产开发企业只能恶性竞争、价高者得；销售方面，一二线城市限购，部分城市住房销售价格受政府审批控制，也不是完全的市场化。长期来看，市场化改革在两个方面均会有所突破。土地供应方面，随着城乡统一的建设用地市场的建立，政府用于商品住宅开发的土地供应有望加大，缓解供不应求的矛盾。供需稳定以后，房价回归正常变化，一二线的行政性地产调控措施也有望放开，房地产市场进入良性发展轨道。房产税是未来房地产制度长效机制的一个重要方面。“加快房地产税立法并适时推进改革”，三中全会明确了对房产税改革的方向。目前在房地产税征收的立法方面并不完善，房产税暂不具备大规模征收的条件，随着立法的逐步完善与住房信息系统的建立，房产税全面征收将是未来的政策方向。文件中也提到“适时推进”，我们认为房产税征收将稳步推进，是一个渐进的过程。二、城镇化仍是房地产行业持续发展的推动力城镇化水平是社会主义工业化和现代化的重要标志。近年我国城镇化水平快速提高，带动了经济持续快速发展。但目前城镇化发展过程中，存在城镇化与市民化的背离。农民工在城市生活，无法享受城市居民的福利，无法成为市民，难以分享现代化成果，这其中户籍制度是一个重要的障碍。决定明确提出“健全城乡发展一体化体制机制”、“完善城镇化健康发展体制机制”，“推进农业转移人口市民化，逐步把符合条件的农业转移人口转为城镇居民”。9户籍制度改革将使更多的农村居民成为真正的市民，农民财产性收入的增加将提高农民的购买力。新型城镇化建设将继续为房地产行业带来巨大的需求，成为房地产行业持续发展的推动力。三、农村建设用地入市改善土地市场供求关系单一的土地市场供应结构是地价上涨从而带动房价上涨的重要原因。建立城乡统一的建设用地市场，有利于打破地方政府的垄断，解决土地供应的瓶颈问题，扩大土地供应量，为房地产的市场化改革方向提供重要的基础性条件。我国实行土地的社会主义公有制，即全民所有制和劳动群众集体所有制。城市市区的土地属于国家所有，农村和城市郊区的土地属于农民集体所有。城乡分割的二元土地制度是房地产市场发展的基础和前提，也广受诟病，成为行业发展的重大掣肘。虽然国有土地和集体土地使用功