上海国际航运中心建设及航运金融研究与策略建议

15484541828858/10/20191上海国际航运中心建设及航运金融研究与策略建议潘小明2009年3月25日，国务院《关于率先形成服务经济为主的产业结构，加快推进上海国际金融中心和国际航运中心建设的意见》提出，到2020年，上海要基本建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心和具有全球航运资源配置能力的国际航运中心。国内银行同业纷纷寻求国家战略下的业务战略布局。一、航运产业链分析（一）航运在各种运输渠道中居主导地位航运具有运量大、运距长、成本低、能耗少的特点，是国际货运最主要运输方式，承担了全球85%的货物贸易总量。在中国，航运货物吞吐量也占据60%以上。表1：2006年中国货运量和周转量单位：万吨/亿吨公里水运公路铁路管道民航货运量248703146100028800032000349货运量占比12%72%14%2%0.02%周转量55486964721954131894周转量占比63%11%25%1%0.11%数据来源：中国交通部《中国航运发展报告2006》（二）航运业具有高度的周期性和高风险特性航运业的高风险特性来源于其显著的周期性特征。图1：航运业的周期性特征（包括运费、现金流、资产价值）资料来源：DVBbank(一家德国银行，专注于船舶及飞机租赁业务)（三）航运产业链集群分布状况英国及新加坡都对航运产业链集群做过清晰划分。图2：航运产业链集群吨位过剩Overtonnage运费下降freightratedrop新船需求下降demandfornewbuildingsdrop旧船处置增加demolitionincrease船队收缩fleetshrinks运费恢复freightraterecover新船需求上升Demandfornewbuildingsincreases码头扩张yardsreopenornewyardscreated造船产能过剩excessshipbuildingcapacity船价下降shippricedrops投机性造船需求过剩overorderingbyspeculators/bargainhunters15484541828858/10/20192来源：根据新加坡海事与港口管理局网站Maritime&PortAuthorityofSingapore资料整理（四）航运产业链对经济的影响路径2007年，伦敦经济研究机构Oxfordeconomics根据影响的紧密程度，将航运产业链对经济的影响分为直接影响、间接影响、派生影响及传导性影响，如下图所示。图3：航运产业及其经济传导路径直接影响间接影响传导性影响Passengerservices旅客运输Freightservices货物运输Charterservices包租劳务Portservice港口服务Fuel燃油Realestate地产Shiprepair维修Manufacturing造船Financialservice金融Bizservice专业服务Computerservice系统Food&beverage食品Recreation,Clothing,娱乐服装householdgoodsetc家庭消费Demandofexperiencedseafarers水手需求Citymaritimecluster海洋产业Trade贸易Defense安全保卫Spendingofdirect&indirectemployees雇员消费保险、再保险、保赔协会（P&I）海事法律服务机构海事相关金融服务机构政府代理机构教育培训机构海事相关研发/IT机构海事后勤支持服务机构海事调查机构巡航船舶管理服务船舶经纪与租船业务航线/船东船舶代理服务机构货物/旅客终端轮船经销商航油服务内陆水运石油化工其他运输渠道承运服务进口商仓储服务海事服务机构航运机构港口机构近海服务机构批发零售机构设备/零部件机构造船/维修机构保卫/防御勘探劳务机构材料供应机构托运人其他后勤服务机构15484541828858/10/20193资料来源:OxfordEconomics,‘TheeconomiccontributionoftheUKshippingindustryin2007。二、上海建设国际航运中心的现状（一）国际航运中心的衡量标准国际航运中心一般具有以下七个特征，而不同发展阶段的航运中心在各种特征的外在表现上各有侧重：1、重要的中转港及集散地，有众多向外辐射的航线，具备高效的港口设施以及装卸、仓储、疏运和吞吐能力；2、重要的补给和服务基地，有配套齐全的港口服务与支持系统，包括船舶维护、配件与物料供应、船员遣返及服务、海上救助、海事处理、商品检验、船舶登记检验等；3、为数众多的船公司、船队、船舶及货物代理与经纪公司；4、海事产业链清晰、产业规模大、质量高，航运市场发达，包括航运交易市场、运输市场、租船市场、买卖与造船市场、船员劳务市场、海上保险市场、航运信息市场、航运金融市场；5、有海事高等院校和齐备的教育体系吸引高素质人才；6、税收水平、投资环境能够吸引和支持航运行业发展；7、国际化程度高，能举办高质量的海事国际论坛，吸引国际海事组织在当地设代表处。（二）上海建设航运中心的国内比较：上海已经较大程度领先于国内其他枢纽港城市。航运中心区别于枢纽港城市的主要特征在于航运资源配置能力。在国家定位上海建设国际航运中心前，国内枢纽港城市中，大连/青岛/天津、深圳/广州分别依据其在环渤海、珠三角区域中的独特地位而具备发展成航运中心的潜力。然而下表表明，上海显然已经在建设航运中心城市的进程中领先于国内其他枢纽港城市。表2：航运中心城市区别于枢纽港城市的表现航运资源辐射效果航运中心城市（上海）深圳大连青岛枢纽港、航线港口使费●●●●船舶制造上游供应商利润、制造业利润●○○○船舶登记○○○○船员劳务费、下游消费●●●●航运企业●●●●金融-结算手续费收入●●●●金融-融资利息收入●●●●金融-保险保费收入●●●●金融-航运衍生品手续费收入●○○○交易市场定价权、手续费收入●○○●交易经纪手续费收入●●●●制度、产品创新吸引航运机构及资金入驻●○○○科研、教育机构航运人才基地、创新中心●○●●海事组织规则制定权、会议组织带动相关产业○○○○政策扶持●○○○（三）上海建设航运中心的国际比较1、上海航运中心全球竞争力现状。业界对上海航运中心现状的认识不一，总体上看，上海已经是全球航运中心之一，但15484541828858/10/20194相对于领先的航运中心仍存在差距，典型信息如下。全球第三？2009年9月8日，“全球国际金融航运双中心竞争力指数”报告在上海发布，纽约、伦敦、上海分别以624.4分、553.9分、513.1分列前3位。报告由上海浦东国际金融航运双中心研究中心编制。全球第五？2010年3月8日，“全球国际航运中心竞争力指数”在上海浦东发布，上海总分排名第五。2、处于不同代别的航运中心，其产业链侧重点各异。业内对港口代别有一致的认识，但是对航运中心代别则没有严格划分，航运中心代别与港口代别紧密相关但不是必然联系，普遍被认同的是按航运中心在航运产业链上的侧重点和资源配置能力的不同而分为三个层次，如下表。上海处于国际航运中心的低端。表3：不同代别航运中心的航运产业链特征产业特征经济效益服务范围产业内容现状高端知识密集附加值高集中航运交易及服务业（船舶注册与管理、航运交易、航运咨询、航运金融、海事仲裁、海损理算、航运组织）中心在伦敦（全球航运话语权中心）中端资本密集附加值中集中油轮经济、货物运输、船舶租赁、拖船作业等海运服务业中心在香港（全球航运服务中心）低端劳动密集附加值低分散码头、集装箱堆场、仓储、货运、报关、物质供应、船员劳务等港口服务业中心在新加坡、上海（全球航运物流中心，衡量指标为吞吐量）3、处于不同层面的航运中心经济指标国际比较。航运业是全球性行业，航运企业可在世界范围内选择成本最优、服务质量最好的机构为其服务，因此航运金融机构是在全球范围内竞争，航运产业资源也在全球范围内流动。2008年全球船舶贷款规模约3000亿美元，船舶租赁交易规模约700亿美元，航运股权及债券融资规模约150亿美元、航运运费衍生品市场交易规模约1500亿美元，海上保险市场规模约250亿美元，其中伦敦控制了全球船舶融资市场规模的18%、油轮租赁业务的50%、散货船租赁业务的40%、船舶保险业务的23%。而上海各类相关业务在全球的市场规模不足1%。其他经济指标的比较如下表。表4：全球主要航运中心的其他经济指标比较伦敦香港新加坡上海海事服务14000个雇员，航运金融中心，航运保险中心国际仲裁中心na全球物流中心船舶登记吨数19.6mDWT，同比增9.6%，占全球（1.12bn）的1.75%44.9mDWT45.6mDWT不适用集装箱吞吐量(2008年数据1)200万TEU2430万TEU2992万TEU2800万TEU金融机构及专业服务680多家银行、800多家保险公司，251家银行na858家金融机构（07年底）海运组织国际海事组织、国际海运联合会、国际货物装无无无15484541828858/10/20195卸协调协会航运交易所波罗的海航交所无无上海航交所注:P&I,ProtectionandIndemnity，指保赔协会三、国际航运市场常用的航运金融模式航运金融是指航运企业运作过程中发生的融资、保险、货币保管、兑换、结算等经济金融活动，可分为船舶融资、航运保险、资金结算和航运价格衍生品四大类。其中，船舶融资是航运金融业务中的一块大蛋糕，船东对资金的需求主要是购买、租赁新船或者二手船舶。船运公司的融资方式可以分为两大类：1、传统的航运金融产品，包括股权融资、银行贷款、发行债券。股权融资。航运业的经营回报率相对于其他产业较低，而经营风险又较高，使得航运公司较难通过资本市场获得股权融资。然而航运市场自2003年起持续火热，运营前景和盈利能力都较好，也阶段性地出现了航运公司上市融资的热潮。银行贷款。在国际航运市场上，股权市场是船运公司最简单、最重要的融资来源，其次是债务，其中主要是商业银行贷款。银行贷款分为交船后融资和交船前融资（预付款），其主要特征有：①船舶融资期限长，一般为5——8年，最长可达15——20年；②融资比例一般不超过船舶合同价格的80%；③常见的还款方式为等本金固定期限还款；④贷款利率较低，可达到libor+40-70BPs。发行债券。由于国内企业债市场发展相对较慢，且债券相对于银行信贷缺乏实物资产作保证，因此从价格吸引力等方面受到一些限制，同时由于银行信贷产品灵活性的提高，循环信贷等方式部分取代了债券的作用。2、建立在税收法律优惠措施上的结构性航运金融产品，包括融资租赁、有限合伙和信托基金。融资租赁是国际上成熟的融资方式，船东可以获得以下三方面的好处：①船东能够通过融资租赁获得全额融资支持；②由资产加速折旧所带来的税收减免优惠；③表外融资有利于优化船东的资产负债结构。有限合伙制度的典型模式包括德国KG模式、挪威KS模式、日本的杠杆租赁，三种模式本质是相同的，都是从税务上对航运金融予以扶持的融资方式，让投资者既可拥有投资标的的所有权，又能获得各种减税待遇。信托基金的成功模式为新加坡的海事信托投资基金，新加坡政府为发展和巩固其作为全球枢纽港和国际航运中心的地位，于1996年成立了新加坡海事港口局（MaritimeandPortAuthorityofSingapore,MPA），MPA陆续出台了一系列建立在税收优惠基础上的政策，其中包括一项海事金融激励计划，根据该计划，只要是经核准的船舶投资公司，其经营租赁和融资租赁收入均可获全额免税，从而促成了海事信托基金在新加坡的兴起。四、我国航运金融发展状况及建议航运经济伴随着世界经济东移而与中国渐行渐进，国际金融危机则加速了这一进程。随着中国“两个中心”规划以及两个与航运业相关的产业振兴规划——《船舶工业调整振兴规划》和《物流业调整振兴规划》的推出，中国航运金融已经进入快速发展期。（一）中国发展航运业所面临的