与亚洲金融危机期间的产值跌幅比较

-1-香港金融管理局立法会财经事务委员会简报会2009年11月19日-2-8688909294969810010201234567實質產值指數，經季節因素調整季度數目8688909294969810010201234567實質產值指數，經季節因素調整-7.8%2008年第1季季度數目8688909294969810010201234567實質產值指數，經季節因素調整-7.8%2008年第1季1997年第3季-8.9%季度數目+4.3個百分點+4.1個百分點+2.1個百分點就業人數回升失業率於9月份回落，降至5.3%-4-2024681097989900010203040506070809-2-1012345就業人數變動(按3個月計)(右邊刻度)失業率(%)(左邊刻度)佔勞動人口百分比(%)按3個月計增減率(%)与亚洲金融危机期间的产值跌幅比较这次全球金融危机对香港经济带来严重冲击。在2008年第2季至2009年第1季期间，本地生产总值连续4个季度收缩，累计下跌7.8%，几乎与亚洲金融危机期间的跌幅相若(连续五季累积下跌8.9%)。就业市场状况失业率由8月的5.4%降至9月的5.3%，是全球金融危机爆发以来首次回落。这次金融危机对就业市场的影响不及过往衰退时严重。在这次危机期间，失业率由去年9月起连续攀升12个月，升幅达2.1个百分点，但较亚洲金融风暴和科网泡沫爆破时相对温和。在亚洲金融风暴期间，失业率由1997年10月开始飙升，16个月后到达高位，升幅为4.3个百分点，而且其后仍反覆徘徊在高位至1999年底。至于科网泡沫爆破对就业市场的影响，首现于2001年初，失业率其后拾级而上至2003年6月高位，历时29个月，升幅达4.1个百分点。本地就业市场在这次危机中灵活应变，职位流失数字较亚洲金融风暴时少。除了因为企业部门财务状况稳健以外，部份原因是政府很快及主动地作出回应，特别是针对创造就业机会和协助陷入财困的公司兩方面，以期达到「稳金融、撑企业、保就业」的目标。例如扩大现有的中小企业信贷保证计划及推出特别信贷保证计划，以帮助企业渡过这困难时期。截至10月底，超过14,600间公司受惠于这些计划，间接帮助稳住该些公司逾25万个就业机会。同时，政府在今年和去年推出多轮财政纾缓措施，所涉及的总金额达876亿元，占本地生产总值5.2%，对整体经济产生正面的提振作用。此外，政府部门亦加快了招聘程序，以填补约7,700个公务员职位。-3-拖欠還款比率0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.09798990001020304050607080910按揭貸款拖欠比率信用卡貸款拖欠比率%註冊公司數目增減註：陰影部分顯示實質本地生產總值連續兩個或以上季度下跌的期間。-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0009798990001020304050607080910註冊公司數目淨增減（3個月移動平均數）家庭的财政状况虽然这次金融危机对香港经济带来严重冲击，但个人的财政状况仍相对稳健。个人财政状况大致保持稳健：在当前全球金融危机期间，按揭贷款拖欠比率仍保持稳定，处于0.05%的历史低位。但在亚洲金融风暴期间，按揭贷款拖欠比率由风暴前夕的0.29%迅速跃升至1%以上并维持在此水平至2003年第3季。其他具参考价值的指标如经重组按揭贷款比率也相对稳定，2009年第3季处于0.11%水平，远低于2003年第4季的0.56%高位。信用卡贷款拖欠比率在6月底微升至0.5%，但仍低于10年平均水平，并远低于1999年初及2002年的周期高位，当时信用卡贷款拖欠比率分别为1.28%和1.9%。企业的财政状况企业的财政状况亦较佳。香港注册公司数目持续录得净增长，即新成立公司数目多于结业或破产的公司数目，间接反映企业的财政状况依然相对稳健。截至今年9月，有80,814间新公司成立，35,282间结业，净增长45,532间。在以往经济衰退期间，结业公司数目往往多于新成立公司的数目。-4-資產質素0246810121997199819992000200120022003200420052006200720082009特定分類貸款(總額)逾期及經重組貸款%024681012141618201997199920002001200220042005200620072009本地認可機構資本充足比率%银行业概况(I)在这次危机期间，本港银行体系亦保持稳健。本港注册认可机构资本额充足，平均综合资本充足比率升至16.5%(2009年第2季数字)，流动资金比率亦达47.5%(2009年第3季数字)。银行业概况(II)零售银行贷款的信贷质素仍然良好：特定分类贷款比率在2009年6月为1.51%，逾期与经重组贷款比率在2009年6月为1.05%，分别远低于亚洲金融危机期间的高水平(在1999年9月分别为10.61%及8.58%)。-5--100-500501001502001Q082Q083Q084Q081Q092Q09十億港元私營部門資金流入經常帳結餘*2009年10月29日的數字。01002003004005006007008001Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q09*十億港元未償還外匯基金票據及債券總額總結餘跨境资金流入国际收支平衡数据显示资金自2008年第4季初起大量流入，在2008年第4季及2009年第2季情况尤其明显。国际收支平衡数据亦显示2008年第4季私营部门资金流入的主要形式是境外持有的货币及存款回流(3036亿港元)。这可能反映了当时本地企业将资金汇回以舒缓资金流动性紧拙的情况。资金在2009年第1及第2季持续流入。随着股市畅旺，2009年第2季录得更显著的资金流入。而这些资金流入的形式部份是香港居民在境外持有的货币与存款回流。凭国际收支平衡数据不能得知资金回流后的去向，但本港银行体系的资金流动性于当时已渐趋稳定，这些资金流入似乎跟在2008年第4季时资金回流的性质不太一样。市场消息指出这些资金的去向可能跟股票市场活动有关。资金流入港元部分由于经济复苏前景转佳，以及全球流动资金充裕带动对港元资产的需求上升，香港录得大量资金流入港元。这一点从银行体系的总结余增加及增发外汇基金票据可以反映出来。近数个月亚洲地区录得大量资金流入，香港亦不例外。由2008年10月1日至2009年11月13日，大量资金流入令总结余及外汇基金票据的总和上升约5,675亿元。-6-01234561/087/081/097/0901234563個月倫敦銀行同業拆息3個月香港銀行同業拆息年率（厘）年率（厘）`•資金流入的原因–寬鬆政策導致資金充裕，投資者風險偏好情緒升溫–美元匯價疲弱及利率接近零，催化套息交易活動–亞洲區經濟增長前景較佳•潛在風險–加大通脹壓力–助長資產泡沫形成本港利率维持于低水平由于资金流入以及银行体系流动资金充裕，港元利率维持于低水平，并且略低于同期美元利率。年初以来，香港银行同业隔夜拆息接近零，3个月拆息亦稍降(在11月13日为0.12%)。资金流入亚洲的原因及潜在风险近期大量资金持续流入亚洲，其主要原因包括:各国持续实施宽松货币和财政政策，造成市场资金非常充裕。随着全球金融市场已基本稳定下来，投资者的风险偏好情绪显著升温，资金渴望寻找更高回报。此外，亚洲货币与美元利率的差距扩大，而美元汇价持续弱势及利率接近零，亦催化美元套息交易活动，吸引资金流入亚洲。亚洲区的经济增长前景较其他地区特别是先进经济体为佳，是吸引资金继续流入区内的另一主要原因。然而，资金持续流入，可能会产生以下的风险:楼价上升可能会引致通胀预期上升，影响经济复苏。大量资金流入会造成流动性泛滥(excessliquidity)，从而助长资产泡沫形成。假如资产价格长时间地上升，特别是在低利率环境之下，可能会导致杠杆比率过度加大，从而增加金融市场风险。-7-香港與其他亞洲經濟體系的通脹率資料來源：CEIC、基金組織的《世界經濟展望》及金管局估計數字-6-4-202468102007200820092010按年計%韓國新加坡泰國香港國基會預測05010015020025011/081/093/095/097/099/09重訂基期為2008年10月27日=10005010015020025011/081/093/095/097/099/09重訂基期為2008年10月27日=1002009年3月9日香港恆生指數05010015020025011/081/093/095/097/099/09重訂基期為2008年10月27日=1002009年3月9日香港恆生指數美國標準普爾500指數05010015020025011/081/093/095/097/099/09重訂基期為2008年10月27日=1002009年3月9日香港恆生指數MSCI太平洋指數(不包括香港及日本)美國標準普爾500指數香金融稳定风险评估(I):通胀尽管有资金流入及流动资金充裕，但由于全球各地产能过剩及劳工市场疲弱，香港在短期内的通胀风险不大。最新通胀数据及国际货币基金组织对2010年的预测显示，香港与亚洲其他地区相比的通胀压力温和。香金融稳定风险评估(II):资产价格泡沫:股市在市场憧憬香港及中国内地经济复苏步伐较快，以及投资者风险偏好升温的推动下，资金大量流入，港股从三月起跟随区内市场大幅上扬。恒生指数自去年9月起大幅下滑，跌至今年3月9日的11,345点低位，跌幅达到46.6%。之后恒生指数迅速反弹，自低位起计升幅接近100%，超过美国标准普尔同期61.6%的升幅，但升幅接近其他亚太区股市(MSCI太平洋指数(香港及日本除外)升幅为98.0%)，反映整个亚洲有大量资金追捧。证券交投量回复至去年9月前的水平，最近3个月平均每天交投量达到657亿港元，稍高于去年第3季的634亿港元。-8-恒生指數的市盈率510152025303/953/973/993/013/033/053/073/09科網泡沫爆破2009年9月：18.4倍長期平均數：14.8倍（1973年5月至2009年9月）亞洲金融危機「九一一」事件美國爆發次按危機雷曼倒閉±1標準差幅度0246810121997Q11998Q11999Q12000Q12001Q12002Q12003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q1%非按金貸款(所佔%)按金貸款(所佔%)股市估值根据统计，目前恒生指数市盈率已高于约15倍的过往三十年的长期平均数。但现阶段仍难断定这个水平属于过高或过低。银行业所承受跟股市有关的风险然而，近期股市回升对银行体系的贷款组合质素所造成的影响不大。股市相关贷款占本地贷款的比率大部份时间低于2%，只在2006-07年，以及2009年第二及第三季受到首次发售新股活动影响而急升。银行业跟股市有关的贷款额在09年第3季约为649亿港元。因此，银行业所承受跟股市有关的风险甚低。-9-0204060801001201996199820002002200420062008面積160平方米或以上*面積100至159.9平方米*面積100平方米以下*1997年第3季=100註：*較受歡迎屋苑资产价格泡沫:房地产物业市场转趋活跃，住宅物业价格及楼宇买卖成交量大致上回复至金融危机前的水平。整体住宅价格于今年9月处于1997年高位的75%，但豪宅价格已回到1997年的水平，升幅较小型和中型物业快。据差饷物业估价署数字显示，住宅物业价格于2008年12月跌至近年低位后，连续第9个月上升，由年初至9月累计录得约23%的升幅。中原城市领先指数显示，10月底住宅物业价格进一步按月上升0.6%，而11月第2周按月稍降0.4%。至于楼宇买卖成交量则在6月至9月间连续4个月超过10,000宗，10月降至9,300多宗。尤其是多项超级豪宅的成交价相继打破纪录。据了解，不