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1百事可乐长春合资经营公司案例分析运用资本预算方法，计算合资经营公司的净现值（NPV）和内部收益率（IRR），做出最终决策。目录摘要............................................................................................................错误!未定义书签。1公司背景简介........................................................................................................................21.1百事国际简介..............................................................................................................21.2SWOT分析...................................................................................................................22百事国际财务状况分析.......................................................................................................32.1资产负债情况分析........................................................................................................32.2收入分析........................................................................................................................32.3财务比率分析.................................................................................................................32.4杜邦财务综合分析.........................................................................................................43NPV和IRR分析..................................................................................................................43.1二阶段净现值模型........................................................................................................43.21995年至2006年的现金流量...................................................................................53.2.11995年至2006年的经营现金流量........................................................................53.2.21995年至2006年的净营运资本变动....................................................................53.2.31995年至2006年的净资本支出............................................................................63.32007年开始的固定增长阶段现金流量.....................................................................63.4NPV.............................................................................................................................63.5IRR...............................................................................................................................64结论........................................................................................................................................6附表1........................................................................................................................................7附表2........................................................................................................................................7附表3........................................................................................................................................82百事可乐长春合资经营公司案例分析1公司背景简介1.1百事国际简介百事可乐从1934年加拿大开始在国际上销售产品。在2000年，它成为跨越90多个国家，占国际软饮料1/4市声份额的企业。表1和表2提供了百事可乐的财务报告。百事可乐北美地区包括美国和加拿大。主要国际市场包括阿根廷、巴西、中国、印度、墨西哥、菲律宾、沙特阿拉伯、西班牙、泰国和英国。主要国际市场国家如捷克共和国、匈牙利、波兰、斯洛文尼业、俄罗斯建立公司，在那此地方，百事可乐公司是第一家美国消费品销售者。国际化策略集中于那些百事可乐已经很强大，并且未被其他饮料公司占领的新兴国家。1.2SWOT分析S1)百事可乐在国际市场上占有较大的市场份额（1/4）并有较好的公司声誉2)百事可乐已于1994年和中国政府签订了一份协议，不但买下了城市经销权还买下了碳酸饮料在中国的总体发展。W公司93年净营运资本为负数，短期偿债能力较弱。O1）长春是省会城市，经济辐射地域较广，人口较多，经济收入增长较快，同时是一个尚未发展的市场，人均饮料消费量低于已建立的需求中心2）中国本土饮料行业缺乏有效的和广泛的经销递送系统，并没有全国的碳酸饮料品牌。3）长春市场没有国际品牌，当地品牌不能满足当地消费。3）随着西方文化的进入，许多中国人开始喜爱美国产品，包括碳酸饮料；百事可乐在长春有较大的知名度，许多消费者渴望“感受”与西方生活方式密切相连的产品4）政府政策的支持：一种新的企业形式——股权合资经营建立起来，和国企合资经营，利润按照资本投入的比例分配；政府还实行反垄断政策，鼓励百事和可口可乐竞争5）可口可乐在长春市场的竞争力不大，其产品数量有限且不能再长春设厂生产T1）当地碳酸饮料经营者在地区中心内有相对较高的市场份额。2）碳酸饮料市场竞争激烈，尤其是可口可乐在世界上处于领先地位并且它已购买了大量土地，打算1998年早期开始品牌的生产综上所述，在宏观经济形势的推动下，百事可乐在长春设厂的机遇大于挑战，应该是一个明智的选择。32百事国际财务状况分析2.1资产负债情况分析表一百事国际资产负债情况表1992-1993年单位：百万美元19921993变化量增长率资产总计20951.223705.82754.60.1315负债总计15595.517367.11771.60.1136所有者权益5355.76338.79830.1835根据上表，我们可以得出百事国际的资产负债都在增长中，权益的增长率超过了资产和负债，这说明了百事国际的债务的增加较慢。2.2收入分析表二百事国际综合损益表1992-1993年单位：百万美元1992年1993年变化量增长率销售收入2197025020.73050.70.1389税前收入1898.82422.5523.70.2758净收入1301.71587.9286.20.2199根据损益表中的数据，我们发现销售收入、税前收入和净收入的增长率分别为13.89%、27.58%和21.99%，这说明百事国际仍然处于持续增长中，为合资经营奠定了基础。2.3财务比率分析表三部分财务比率1992-1993年单位：倍/次比率1992年1993年短期偿债能力比率流动比率1.120.78速动比率0.940.64长期偿债能力比率资产负债比率0.740.73权益乘数3.913.74资产利用率存货周转率12.4511.73应收账款周转率13.8313.48获利能力比率利润率0.0590.063ROE0.240.251）短期偿债能力比率：与92年相比，93年流动性比率下降，并且流动比率1，因此净营运资本为负，说明公司短期偿债能力不够。2）长期偿债能力比率：资产负债比率减少，说明公司长期偿债能力正在增强。3）资产利用率：存货周转率和应收账款周转率都在10倍以上，这也证明了百事国际对于其资产的利用效率是很高的。4）获利能力比率：获利能力比率提高，说明公司盈利能力增强。42.4杜邦财务综合分析表四杜邦财务分析数据1992-1993单位：倍/次年份1992年1993年权益报酬率0.2430.251资产报酬率0.0620.067权益乘数3.9123.740利润率0.0590.063总资产周转率1.0491.055图1杜邦财务综合分析图1993年1）经营效率：由公司利润率看，百事国际的经营效率并不是非常高，百事国际每1美元的销售收入能够带来的盈利仅仅为6.35美元，可见，百事国际的经营策略应该是薄利多销，这也是整个软饮料行业的特点之一。2）资产使用效率：由公司的总资产周转率看，百事国际每1美元的资产可以带来1.06美元的销售收入，这说明百事国际的固定资产投资并不是特别多。3）财务杠杆：从权益乘数为3.74来看，百事国际采用较高的财务杠杆来增加其盈利能力。3NPV和IRR分析3.1二阶段净现值模型根据材料，百事的这个合资项目分为两个阶段，第一阶段是1994年到2006年的非固定增长阶段，而2006年以后则属于第二阶段，是固定增长阶段。因此我们得到的净现值公式为权益报酬率25.051%资产报酬率6.698%权益乘数3.740利润率6.346%总资产周转率1.055净利润1587.9销售收入25020.7销售收入25020.7资产总额23705.85公式1这个公式分为两个部分理解，首先是1994年到2006年的现金流量贴现到1994年末的值。剩下的2007年开始的永续经营阶段。3.21995年至2006年的现金流量在已知，，的情况下，我们应该分别计算1995年到2006年的现金流量，而每年的总现金流量我们可