搜索
中央銀行的功能與實務性操作克魯曼開金口全球金融風暴「很嚴重」克魯曼歸結3個原因，是過度槓桿、過度消費和房市泡沫，造成全球經濟風暴，克魯曼曾經成功預言亞洲金融危機，又在去年拿下諾貝爾經濟學得主。「短期樂觀、中期悲觀、長期樂觀」克魯曼：靠出口？除非銷外星球目錄中央銀行的沿革中央銀行的業務與職能貨幣政策中央銀行的政策工具與操作近次降息及其因素探討匯率調控與進出口之關連重要指標探討中央銀行的沿革中央銀行存在的價值，旨在監督、管理及指導金融機構的活動，以確保金融體系的合理運作。主要國家之中央銀行，在法制上至少都具一定程度的自主性。中央銀行的沿革(續)我國的中央銀行發行的銀行、銀行的銀行、執行金融政策的銀行、調度外匯的銀行、政府的銀行我國的中央銀行係1928年11月，根據中央銀行條例設立。中央銀行的沿革(續)1935年5月，頒布中央銀行法，明定中央銀行為國家銀行，由國民政府(總統府)設置之。1949年年底，我國中央銀行播遷台灣時，係由台灣銀行代理中央銀行。發行貨幣收受存款準備金辦理重貼現代理國庫中央銀行的沿革(續)1961年7月1日，中央銀行依據總統核定之「中央銀行復業方案」在台北復業。調節金融調度外匯發行貨幣經理國庫1979年11月修正公布中央銀行法，將我國中央銀行由總統府改隸屬行政院，仍為我國執行貨幣政策的最高決策機構。經營目標為促金融穩定、健全銀行業務、維護對內對外幣值之穩定和協助經濟發展。中央銀行的組織業務局理事會總裁副總裁監事會理事會業務局發行局外匯局國庫局金融業務檢查處經濟研究處秘書處會計處資訊處人事室政風室法務室紐約代表辦事處倫敦代表辦事處中央印製廠中央造幣廠中央銀行的業務發行貨幣：社會中流通的鈔券與硬幣由中央銀行集中統一印製或鑄造，在國內一切支付具有無限法償的效力。對銀行流通資金：中央銀行既要維護金融的穩定，在各銀行有資金需要時，應給予合理資金融通方便，以善盡其最後貸款者(lenderoflastresort)的任務。參考資料：李榮謙，貨幣銀行學，三版，智勝文化，2004年9月，第24章。中央銀行的業務(續)訂定重貼現率及其他融通利率：中央銀行有對銀行融通資金的任務，故需要規定得以持向中央銀行融通的合格票據、融通額度。訂定金融機構利率牌告規則：我國銀行利率的管制已於1989年7月完全解除，因此，原先中央銀行訂定各種存款的最高利率及核定銀行各種放款利率的業務已不存在，為中央銀行為健全牌告利率之結構，擬修改中央銀行法增列訂定金融機構利率牌告規則之權力。中央銀行的業務(續)訂定各種存款及負債準備金比率、保管銀行準備金：中央銀行為保障存戶存款安全，並控制銀行創造存款貨幣的能力，故須對各種存款及負債依金融情勢分別訂定其準備金比率。規定流動比率：為促使銀行的經營健全與金融安定，中央銀行應規定銀行的最低流動資產比率，俾使銀行資產維持最起碼的流動性。中央銀行的業務(續)進行公開市場操作:公開市場操作是中央銀行藉其在公開市場買賣政府債券或其他有價證券，以改變銀行實際準備金狀況的重要政策工具。保管國際貨幣準備，統籌調度外匯：國際貨幣準備係可供清償國際債務之用的黃金、外匯等國際支付工具，可供調節國際收支及維持對外經濟安定之用。中央銀行的業務(續)經理國庫業務：中央銀行經理國庫業務，經管國庫及中央政府各機關基金、票據、證券的出納、保管、移轉及財產契據等事務，並經理中央政府國內外公債、國庫券的發售與還本付息業務。中央銀行的職能擬定與執行貨幣政策廣泛地監控金融制度中央銀行為確保金融體系的合理運作，擔負監督、管理及指導金融機構活動的職責。近年來在快速的金融創新及解除管制下，已引進了新的、複雜的風險因素至金融制度中，提高了金融制度運作上的風險，更加重了中央銀行在監控市場活動上的負荷。參考資料：李榮謙，貨幣銀行學，三版，智勝文化，2004年9月，第9章。中央銀行的職能(續)維持安全暨效率運行的支付制度支付制度是所有經濟金融交易活動運作的基礎，一旦參與交易活動的任一方出現無力償付的問題，並迅即擴散致危害到整個系統的安全，一般就把這種現象稱之為系統風險(systematicrisk)。政府為維持支付制度安全暨效率的運行所採行的對策稱之支付制度政策。由政府管制商業銀行的設立與營運。由政府為支付制度架設安全網，如由政府提供存款保險，以及由中央銀行扮演最後貸款者的角色。貨幣政策貨幣政策與總體經濟一國之物價與產出，係由總需求與總供給共同決定，如下圖。總供給總需求物價產出yf：充分就業產出y0p0yf影響總需求之因素包括民間消費、投資、政府支出、出口、貨幣數量、利率、匯率及國內外所得等。影響總供給之主要因素為就業量、勞動生產力、技術進步及進口等。貨幣政策(續)中央銀行可根據國內外經濟金融情勢，改變貨幣數量，進而影響總需求，以達成維持物價穩定並協助經濟成長之目標。貨幣政策之基本架構由於貨幣政策從執行到最終目標之達成，時間上會有落差，因此央行須先選擇與最終目標密切相關之中間目標，藉以確保當中間目標達成時，最終目標也將得以實現。貨幣政策(續)根據國內過去經驗，貨幣數量M2與物價之關係相當密切，因此央行係以M2為中間目標。貨幣政策操作不能直接及於中間目標，故央行選擇與中間目標關係密切，且央行能夠直接控制之準備貨幣做為操作目標。貨幣政策(續)理事會貨幣政策擬定貨幣政策執行政策工具操作目標中間目標最終目標公開市場操作重貼現政策準備金政策其他政策選擇性性用管制直接管制道義說服準備總計數準備貨幣準備金超額準備自由準備短期利率控制期間逐日、週或旬貨幣總計數M1A、M1B、M2性用總計數中、長期利率控制期間逐月或季充分就業經濟成長物價穩定國際收支平衡金融穩定健全銀行業務控制期間1~3年內檢視與警惕貨幣總計數成長率21.3119.147.4511.410.982.673.29-2.93-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00M1AM1BM2準備貨幣百分比91年92年93年94年95年96年97年貨幣定義M1A=通貨淨額+支票存款+活期存款M1B=M1A+活期儲蓄存款M2=M1B+準貨幣(郵匯局存簿儲金+定期存款+定期儲蓄存款+外匯存款)中央銀行的政策工具與操作中央銀行有三項基本工具，可用來影響準備貨幣、貨幣供給額及短期利率，這些一般性的政策工具，包括公開市場操作、重貼現率政策及準備率政策。除了一般性政策工具外，尚可利用選擇性信用管制、直接管制及道義說服等方式，來順遂其政策意圖。參考資料：李榮謙，貨幣銀行學，三版，智勝文化，2004年9月，第13章。公開市場操作(openmarketoperation)公開市場操作係中央銀行在金融市場，以買賣票債券之方式，增減銀行體系之準備金，以調控準備貨幣數量與拆款市場利率之操作機制，據以實現中央銀行的寬縮性或緊縮性貨幣政策。為中央銀行運用最為頻繁之政策工具。參考資料：李榮謙，貨幣銀行學，三版，智勝文化，2004年9月，第13章。公開市場操作(續)經常性操作緊縮性貨幣政策(tightmonetarypolicy)：中央銀行採行抑低貨幣供給額的政策。寬鬆性貨幣政策(easymonetarypolicy)：中央銀行採行擴充貨幣供給額的政策。公開市場操作(續)沖銷操作沖銷政策(sterilizationpolicy)：中央銀行一方面在外匯市場釋出資金，另一方面透過公開市場操作收縮資金的政策。Ex：在1998~2006年之間，央行為維持新台幣的匯率在某一水準，在外匯市場買入大量外匯；接下來，央行執行沖銷政策，發行定期存單或儲蓄券，收回新台幣，將貨幣供給控制在目標區內。公開市場操作(續)防禦性v.s.動態性操作防衛性操作(drfensiveoperation)：中央銀行進行公開市場操作的目的，是為了抵銷外來因素對銀行準備金暨準備貨幣的干擾。Ex：上述之沖銷政策。動態性操作(dynamicoperation)：中央銀行進行公開市場操作的目的，是為了積極改變銀行準備金暨準備貨幣的數量，以順遂其政策意圖。公開市場操作(續)公開市場操作的優越性精確性(precision)：公開市場操作可對銀行準備金和準備貨幣進行精確的控制。Ex：當中央銀行打算注入1000億元的資金至銀行體系，則只要在公開市場買入等金額之政府債券及可達成目的。伸縮性(flexibility)：公開市場操作可以持續且微量地進行，萬一發現情勢改觀，即使是立即作反向操作，實務上亦無困難。自主性(initiative)：中央銀行有主動權，可透過公開市場操作去改變銀行準備金及準備貨幣。重貼現率政策(reserverequirementspolocy)中央銀行在金融機構出現資金短絀時，可透過貼現窗口給予資金融通，係金融業者資金來源之最後貸款者(lenderoflastresort)。重貼現利率係由中央銀行訂定，具有宣示作用。在經濟景氣過熱時，中央銀行可調高重貼現利率；在景氣不振時，則可調降重貼現利率。參考資料：李榮謙，貨幣銀行學，三版，智勝文化，2004年9月，第13章。重貼現率政策(續)中央銀行也會反映貨幣市場利率之變動而調整利率。重貼現合格票據如下：公民營生產事業在其產製銷過程中，依實際交易行為而產生之銀行承兌匯票、商業承兌匯票及本票。檢附國庫券及政府公債為擔保品之本票。重貼現率政策(續)對重貼現率之批評重貼現率政策並非積極有效的貨幣政策工具可歸因於中央銀行在重貼現率政策中僅係居於被動地位，遂使商業銀行可輕易地行使相反的行動，阻礙中央銀行的政策意圖。重貼現率政策常加重景氣的循環此一傾向主要是中央銀行的行動過於「羞怯」。Ex：當市場利率趨高，中央銀行雖提高重貼現率來阻礙商業銀行的借款，為其幅度仍較市場利率為低，商業銀行的借款有增無減。重貼現率政策(續)重貼現率政策的宣示效果相當模糊由於中央銀行調整重貼現率的真正用意，除非中央銀行充分傳達，否則一般大眾的行為容易被誤導。中央銀行貼放利率(2008~2009)調整日期重貼現率擔保放款融通利率短期融通利率2008/3/283.53.8755.752008/6/273.62545.8752008/9/263.53.8755.752008/10/93.253.6255.52008/10/3033.3755.252008/11/102.753.12552008/12/1222.3754.252009/1/81.51.8753.752009/2/191.251.6253.5資料來源：中央銀行全球資訊網單位：百分比中央銀行貼放利率(2000~2009)0246810122000/12/292002/12/292004/12/292006/12/292008/12/29日別百分比重貼現率擔保放款融通利率短期融通利率9.623.55.01.6254.6251.25準備率政策央行透過存款準備率之調整，改變銀行信用放款能力，進而控制貨幣數量或其他重要金融變數。操作方式欲增加貨幣供給量時，可以降低存款準備率。欲減少貨幣供給量時，可以提高存款準備率。參考資料：黃志典，金融案例評析。準備率政策(續)我國中央銀行規定金融機構必需就其所吸收之各種新台幣存款、外匯存款及其他各種負債提存準備金。可充當準備金的資產庫存現金在中央銀行所開準備金帳戶的存款準備率政策(續)超額準備＝實際準備－應提準備實際準備(actualreserves)：金融機構實際持有的庫存現金及在中央銀行所開準備金帳戶的存款。法定準備、應提準備(requiredreserves)：依法定準備率計算而應提存的準備金金額。準備率政策(續)準備率政策的優點政策效果反應迅速具中立性，符合公平原則宣示效果相當明確可用來應付全國性緊急事件準備率政策(續)準備率政策的缺失：主要是因其具有鈍性及缺乏伸縮性，理由如下即使法定準備率些微地調整，對貨幣乘數都將產生重大影響，故不宜隨時